Динамика валютного курса как результат денежной политики РК

В 2012-2014 годах ожидается  сохранение инфляционного фона на текущем  уровне. Основными рисками роста  инфляции, как и раньше, остаются  неразвитость внутренней рыночной конкурентной среды, высокая степень монополизации  рынка, слабая развитость торговой инфраструктуры, а также нестабильность ситуации на мировых товарных рынках. В отношении  мировых товарных рынков экономические  интересы Казахстана зависят, в первую очередь, от мировых цен на нефть, и, следовательно, на горюче-смазочные  материалы (ГСМ). Последние имеют  двойное влияние на уровень инфляции – как непосредственно через  цены на ГСМ, так и через цены всех прочих товаров и услуг, в себестоимость  которых неизменно входит стоимость  ГСМ.

При этом в 2012-2014 годах влияние  монетарных факторов на формирование инфляционных процессов в Республике Казахстан будет минимальным. Это  будет обеспечиваться поддержанием на адекватном уровне денежного предложения  со стороны Национального Банка  Республики Казахстан.

При реализации всех сценариев развития экономики Республики Казахстан в 2012-2014 годах основной целью Национального Банка Республики Казахстан является обеспечение  стабильности цен, что предполагает удержание инфляции в коридоре 6,0-8,0%.

Первый сценарий – предполагает пессимистические прогнозы в случае ухудшения ситуации на мировых товарных и финансовых рынках в среднесрочной перспективе.

При реализации данного сценария ожидается незначительное сокращение экономики Казахстана в 2012 году с  последующим восстановлением реального  роста экономики до 2% в 2014 году.

В рамках данного сценария ожидается снижение деловой активности, сокращение совокупного спроса, ухудшение  показателей платежного баланса  и снижение денежного предложения.

Пессимистический сценарий прогноза платежного баланса учитывает  значительное сокращение экспорта товаров  на 45,1% до 43,1 млрд. долл. США в 2012 году и последующий рост на 2,2% до 44,1 млрд. долл. США в 2014 году по сравнению  с 2012 годом. При этом ожидается, что  вследствие замедления темпов роста  и сокращения доходов экономики  импорт товаров в прогнозные годы  также снизится  на 23,4% до 30,4 млрд. долл. США в 2012 году, с последующим  незначительным ростом до 31,3 млрд. долл. США в 2014 году. Одновременно сокращение экспорта товаров будет также  нивелировано снижением выплачиваемых  доходов нерезидентам. В связи  с чем, ожидается, что в течение  всего прогнозного периода дефицит  счета текущих операций не превысит 5% ВВП.

Мировые финансовые рынки  будут в основном закрыты для  внешнего заимствования. Тем не менее, в начальные годы прогнозного периода будут наблюдаться существенные объемы иностранного инвестирования в экономику Казахстана, главным образом, обеспечиваемые за счет ранее заключенных договоров, в т.ч. в целях финансирования проектов Государственной программы по форсированному индустриально-инновационному развитию. В условиях снижения чистых поступлений в Национальный фонд Республики Казахстан и сохранения уровня гарантированного трансферта в республиканский бюджет, в рассматриваемом периоде будет наблюдаться приток средств из внешних активов Национального фонда Республики Казахстан. Сочетание вышеуказанных факторов позволит сократить отток по счету операций с капиталом и финансами.

В 2012-2014 годах дефицит  общего платежного баланса будет  на уровне 2,5% ВВП, что позволит сохранить  международные резервы на достаточном  уровне финансирования импорта товаров  и услуг.

Снижение спроса экономики  на деньги будет сопровождаться сокращением  денежного предложения в 2012 году. В 2013-2014 годах денежное предложение  несколько увеличится, однако темпы  его роста будут ограниченными.

Разнонаправленная динамика денежного предложения будет  способствовать незначительному снижению уровня монетизации (приложение 1).

По оценке Национального  Банка Республики Казахстан, вероятность  реализации данного сценария достаточно низкая.

Второй сценарий предполагает некоторую стабилизацию ситуации на мировых товарных и финансовых рынках.

В случае реализации второго сценария цены на нефть будут выше по сравнению с первым сценарием, но ниже фактического уровня, сложившегося в 2011 году. В результате, темпы роста экономики Казахстана в 2012-2014 годах замедлятся по сравнению с 2011 годом.

При мировой цене за баррель  нефти в 90 долл. США в 2012 году и 70 долл. США в 2013-2014 годах, ожидается, что  положительное сальдо торгового  баланса будет находиться в пределах 20-26 млрд. долл. США, которое отчасти  будет нивелировано выплатами доходов  иностранным инвесторам. В целом, предполагается, что текущий счет в прогнозном периоде будет в  пределах от    (-)1,5% до (+)0,5% к  ВВП.

В 2012-2014 годах при ежегодном  снижении притока прямых инвестиций в Казахстан, главным образом  за счет сокращения инвестиций в Северо-Каспийский проект, и снижении темпов наращивания  внешних активов Национального  фонда Республики Казахстан, ожидается, что дефицит счета операций с капиталом и финансами (включая «Ошибки и пропуски») будет сокращаться.

В итоге в ходе данного  сценария платежного баланса общий  баланс ожидается с отрицательным  сальдо в пределах от (-)2% до (-)0,5% к  ВВП и соответственно сократятся международные резервы Национального  Банка Республики Казахстан. Однако их уровень останется выше минимально необходимого объема, покрывающего не менее 3 месяцев импорта товаров  и услуг.

Темпы расширения денежного  предложения будут соответствовать  темпам роста номинального ВВП в 2012-2014 годах. При этом более благоприятная  макроэкономическая ситуация, сопровождающаяся положительной динамикой экономического роста, будет способствовать росту  уровня монетизации (приложение 1).

В соответствии с третьим сценарием темпы экономического роста в Казахстане в 2012-2014 годах ожидаются на более высоком уровне по сравнению с предыдущими сценариями.

При данном сценарии прогноза платежного баланса с учетом цены за баррель нефти в 100 долл. США  предполагается положительный эффект от корректирующих мер в мировой  экономике и продолжение начатых  в 2011 году тенденций. При этом значительные экспортные поступления будут нивелированы увеличением спроса на импорт и доходов, выплачиваемых нерезидентам. В связи  с чем, профицит текущего счета в 2012-2014 годах будет в пределах 2,0-4,0% к ВВП.

По счету операций с  капиталом и финансами (включая  «Ошибки и пропуски») ожидается  рост дефицита, главным образом, за счет увеличения темпов наращивания  внешних активов Национального  фонда Республики Казахстан.

В итоге ожидается, что  во всем прогнозном периоде общий  платежный баланс будет в пределах от (-)0,5% до (+)1,0% к ВВП, что позволит сохранить  международные резервы Национального Банка Республики Казахстан на уровне конца 2011 года.

Спрос на деньги также окажется более высоким по сравнению с  предыдущими  сценариями. При этом поскольку в 2012 году ожидается значительный рост как реального, так и номинального ВВП, темпы которого в 2013-2014 годах  стабилизируются, динамика денежного  предложения будет несколько  опережать динамику номинального ВВП, что обеспечит рост монетизации  в прогнозируемом периоде (приложение 1).

Национальный  Банк Республики Казахстан считает  наиболее вероятным реализацию третьего сценария развития экономики Республики Казахстан. Исходя из этих предположений, были разработаны меры денежно-кредитной политики на 2012 год.

 

2. Денежно-кредитная политика Республики Казахстан на 2012 год

Ввиду нестабильности развития ситуации на внешних рынках, а также  принимая во внимание краткосрочный  характер проводимой Национальным Банком Республики Казахстан денежно-кредитной  политики, было принято решение разработать  денежно-кредитную политику Республики Казахстан только в рамках 2012 года. Основные параметры денежно-кредитной  политики и платежного баланса, в  том числе меры денежно-кредитной  политики, на последующие годы будут  уточнены по результатам 2012 года.

В 2012 году приоритетным направлением деятельности Национального Банка  Республики Казахстан в проводимой денежно-кредитной политике остается обеспечение стабильности цен, т.е. поддержание низкого уровня годовой  инфляции, адекватного складывающимся макроэкономическим предпосылкам.

Несмотря на то, что основной целью денежно-кредитной политики Национальный Банк Республики Казахстан  определил стабильность цен, переход  к принципам инфляционного таргетирования переносится на более длительные перспективы. В ближайшей перспективе  основные усилия будут сосредоточены на совершенствовании и повышении эффективности инструментов денежно-кредитной политики, а также усилении влияния принимаемых мер на состояние денежного рынка.

Национальный Банк Республики Казахстан при проведении денежно-кредитной  политики Республики Казахстан будет  предпринимать меры по гибкому регулированию  денежного предложения в экономике. В случае возникновения дефицита краткосрочной ликвидности на денежном рынке Национальный Банк Республики Казахстан будет увеличивать  объемы операций по предоставлению ликвидности.

Вместе с тем Национальный Банк Республики Казахстан будет  стремиться к тому, чтобы монетарная составляющая находилась на оптимальном  уровне и не оказывала дополнительного  инфляционного давления.

Выпуск краткосрочных  нот и привлечение депозитов  банков второго уровня Национальным Банком Республики Казахстан останутся  основными инструментами по стерилизации избыточной ликвидности банков, а  также регулированию ставок вознаграждения на финансовом рынке.

В 2012 году ситуация с ликвидностью на денежном рынке кардинально не изменится. В связи с этим, сроки  обращения данных инструментов  предполагается сохранить на существующем уровне: по краткосрочным нотам Национального  Банка Республики Казахстан – 3, 6 и 9 месяцев, по привлекаемым от банков депозитам – 7 дней и 1 месяц.

Меры Национального Банка  Республики Казахстан будут направлены на повышение регулирующей роли процентной политики и удержание рыночных ставок на рынке краткосрочных инструментов в пределах коридора ставок Национального  Банка Республики Казахстан.

Кроме того, рассматриваются  возможности более эффективного использования  операций на открытом рынке (open market operations), проводится анализ оптимальных параметров (объемов, сроков операций, видов залогового обеспечения) предоставляемой банкам ликвидности. С этой целью Национальным Банком Республики Казахстан изучается опыт развитых стран, с возможностью дальнейшего применения лучшей зарубежной практики.

В целом, это позволит повысить эффективность управления и регулирования  ликвидности, а также формировать  кривую доходности по финансовым инструментам на денежном рынке.

В случае необходимости Национальный Банк Республики Казахстан будет  предоставлять займы рефинансирования для поддержания краткосрочной  ликвидности банков. При этом Национальный Банк Республики Казахстан не ожидает  значительного роста спроса на данные ресурсы. Сроки данных операций не будут  превышать 1 года.

В 2012 году Национальный Банк Республики Казахстан продолжит  работу по дальнейшему совершенствованию  механизма минимальных резервных  требований, в части повышения  эффективности его применения.

Валютная политика Национального  Банка Республики Казахстан призвана обеспечить баланс между внутренней и внешней конкурентоспособностью казахстанской экономики. При проведении курсовой политики Национальный Банк Республики Казахстан не будет допускать  значительных колебаний реального  курса национальной валюты, которые  могут оказать негативное влияние  на конкурентоспособность отечественного производства в условиях постоянно  меняющейся мировой конъюнктуры.

Политика обменного курса  будет адекватно реагировать  на изменения мировых цен, условия  внешней торговли, создавая, тем  самым, фундамент для развития внутренней экономики. Строго придерживаясь этой политики в сочетании с такими факторами, как использование новых  технологий, оборудования, повышение  качества труда, государство сможет выйти на траекторию ускоренного  развития.

В зависимости от экономической  ситуации Национальный Банк Республики Казахстан будет стремиться к  дальнейшему снижению своего участия  на валютном рынке в целях повышения  гибкости курса тенге.

При кардинальном изменении  экономической ситуации, резком и  значительном падении мировых цен  на энергоресурсы и их сохранение на этом уровне в течение длительного  времени, а также девальвации  в странах – основных торговых партнерах Республики Казахстан  возможно резкое изменение курса  тенге.

Независимо от сценария экономического развития меры денежно-кредитной политики будут направлены на удержание уровня годовой инфляции в пределах 6-8%. Увеличение избыточного денежного  предложения, стимулирующего инфляционное давление, будет, соответственно, нивелироваться ростом стерилизационных операций Национального  Банка Республики Казахстан.

Применение тех или  иных мер денежно-кредитной и  валютной политики будет осуществляться Национальным Банком Республики Казахстан  с учетом интеграционных процессов, происходящих в рамках функционирования Единого экономического пространства.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Динамика развития мировой  экономики в 2011 году показала, что  меры, предпринятые центральными банками  и правительствами стран Евросоюза  и США, а также других стран, вовлеченных  наибольшим образом в экономический  кризис, привели лишь к временному ослаблению его последствий, но не привели  к преодолению кризиса. Кроме  того, принятые меры, заключавшиеся  в обеспечении коммерческих банков ликвидностью, приводят к логическим итогам данной политики, главным образом, к стимулированию инфляции.