Влияние динамики международного рынка золота на мировую инвестиционную деятельность

С институциональной  точки зрения рынок драгоценных  металлов представляет собой совокупность специально уполномоченных банков, бирж драгоценных металлов. Рынок драгоценных  металлов как система состоит  из отдельных секторов. Под сектором понимается рынок только одного финансового  актива

Таким образом, рынок драгоценных металлов состоит  из следующих секторов:

 

• Рынок золота
• Рынок серебра
• Рынок платины
• Рынок палладия
• Рынок изделий из драгоценных металлов
• Рынок ценных бумаг, котируемых в золоте.

Основным  сектором рынка драгоценных металлов является рынок золота. Организационно рынок золота представляет собой  консорциум из нескольких банков, уполномоченных совершать сделки с золотом. Они  являются посредниками между продавцами и покупателями золота, собирают их заявки, сопоставляют их и по взаимной договорённости фиксируют средний рыночный курс золота.

В зависимости  от степени государственного регулирования  рынки золота делятся на четыре основные категории:

1) мировые  — в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге;

2) внутренние  свободные — в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро;

3) местные  контролируемые — в Афинах, Каире;

4) «черные»  рынки - в Бомбее.

Источником  предложения золота на международных  рынках является разработка имеющихся  и новых месторождений. Основными  золотодобывающими державами являются ЮАР, США, Канада, государства СНГ, Австралия. Годовая добыча золота на Западе достигает  в отдельные годы 1800—2000т.

Рынок золота в Лондоне. В своей настоящей  форме этот рынок существует с  1919 г. Основным его участником остается тот же, что и раньше, клуб «фирм» — золотые брокеры Лондона (London Bullion Brokers). В их число входят N.M. Rotshifd and Sons, Samuel Montague. Republic Mays London, Standard Chartered Bank, Mocatta Group, Deutsche Sharps Picksley.

Цены  лондонского рынка считаются  наиболее представительными и используются в качестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнений, закладываются  в долгосрочные контракты. Объектом торговли на фиксинге являются стандартизированные  слитки («good-delivery-bars»). Каждый слиток должен иметь серийный номер, отметку о  пробе (чистоте), штамп изготовителя.

Достаточно  долгое время лондонский золотой  рынок был рынком для нерезидентов, так как согласно Акту валютного  контроля резиденты Великобритании не имели права приобретать золото, а профессиональные дилеры должны были получить лицензию у Банка Англии.

      В октябре 1979 г. правительство, возглавляемое М. Тетчер, сняло эти ограничения. Однако это решение было несколько запоздавшим, поскольку быстро развивались рынки в США и Швейцарии, дававшие возможность использовать в операциях с золотом современные производные финансовые инструменты. [5]

Рынок золота в Цюрихе. Крупнейшим центром торговли золотом в 70-х годах стал Цюрих. С начала 80-х годов Швейцария  ежегодно импортировала в среднем  от 1200 до 1400 тонн золота в год, а экспортировала от 100 до 1200 т. Отсюда видно, что только относительно небольшая часть драгоценного металла остается в стране. Золото используется в национальной часовой и ювелирной промышленности в скромных объемах: около 25 т. О большой роли Цюриха как европейского центра торговли свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии составляет 70% золота, добываемого в западных странах, из которых 60% за тем реэкспортируется в различные регионы мира. С начала 80-х годов Цюрих стал мировым рынком золота, через который приходит почти половина мирового промышленного спроса на золото. Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире.

Маркет-мейкерами  цюрихского рынка является «большая тройка» банков (UBS+SBC, Credit Swiss), которые  очень быстро адаптировались к новым  рыночным условиям и изменениям в  требованиях своих клиентов. Этим банкам принадлежит крупная брокерская фирма, не только совершающая сделки спот, но и работающая на форвардном и опционном рынках. [6]

Банки «большой тройки» относятся к инновационным  банкам мира, к тем, которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных  операций с золотом. Примером может  служить перечень таких операций, предоставляемый банком Credit Swiss своим клиентам:

• продажа спот на металлические счета;
• покупка спот, физическая поставка золота;
• ссуды под залог золота;
• сделки своп по местонахождению металла;
• счета (металлические) с отсрочкой налоговых платежей;
• аффинаж, плавка, конечная обработка золота из полуфабрикатов.

Преимуществом швейцарских банков перед другими  является, широкое присутствие на мировых рынках золота в различных  регионах мира. Они представлены на рынках драгоценных металлов в Европе (Женева, Цюрих, Лондон), в США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур, Гонконг), в Австралии (Мельбурн). Это позволяет им осуществлять 24-часовое присутствие на международном рынке золота, совершая операции с физическим золотом и с «бумажным» металлом. Клиентам предлагаются различные по размеру золотые слитки и широкий спектр операций, включая сложные производные финансовые инструменты.

Рынок золота в США. Демонетизация золота в 70-х  годах сделала возможной отмену просуществовавшего в течение 40 лет  Акта золотого запрета, в соответствии с которым граждане США не имели  права на частное владение золотом  в слитковой форме. Либерализация  торговли золотом привела к быстрому превращению Нью-Йоркской товарной биржи (Commodity Exchange — СОМЕХ) и Международного валютного рынка (International Money Market - IMM) Чикагской товарной биржи (Chicago Mercantile Exchange - СМЕ) в крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами. Именно в этих центрах заключается  более 90% всех фьючерсных контрактов на поставку золота.

В торговле золотом в последнее десятилетие  наряду с биржами принимают участие ведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркет-мейкерами на международном рынке золота, такие как J.R. Morgan и J. Агоп and Company. Особенностью этих рынков является широкое распространение сделок преимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки (форвардные и фьючерсные), которые заключаются на 1,3,6 месяцев и исполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций.

Прочие  рынки золота. Центром опционной  торговли стала Канадская золотая  биржа. С конца 80-х годов интенсивно совершаются операции с золотом  на гонконгском рынке, где имеют  представительства крупные золотые  дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка  и Франкфурта. С 1980 г. Товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлю фьючерсными контрактами.

Среди местных  контролируемых рынков выделяется рынок  золота в Саудовской Аравии, который  обеспечивает сырьем ювелирную промышленность за счет импорта: например, в 1993 г. было закуплено 100 т золота.

На местный  золотой рынок Индии и 1993 г. поступило 257т вновь добытого золота, что составляет 11% общемировой добычи. [7, c. 24-47]

Рынок драгоценных  металлов можно определить как сферу  экономических отношений между  участниками сделок с драгоценными металлами, драгоценными камнями, котируемыми  в золоте. К последним относятся  золотые сертификаты, облигации, фьючерсы.

Как системное  явление рынок драгоценных металлов можно рассматривать с двух точек  зрения: с функциональной и институциональной.

Рынок драгоценных  металлов как система состоит  из отдельных секторов. Основным сектором которого является рынок золота.

2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И РАЗВИТИЕ МИРОВОГО РЫНКА ЗОЛОТА

 

2.1. Анализ тенденций рынка мирового рынка золота

В 2010 году рынок драгоценных металлов, как и в прежние годы, был интересен для многих. Все больше частных инвесторов обращают внимание на эту рыночную нишу при размещении своих сбережений. Корпоративные инвесторы (инвестиционные фонды и т.п.), испытывая трудности в выборе инструментов для вложения своих средств, очень часто обращаются к рынку драгоценных металлов как альтернативному направлению, по которому можно получать неплохие доходы. Промышленные потребители драгоценных металлов предъявляют существенный спрос на золото и серебро. Добыча основных видов драгоценных металлов золота и платины - сокращается или растет небольшими темпами, не успевая за растущими потребностями рынка. Центральные банки развитых стран не спешат сокращать долю золота в своих золотовалютных резервах, возлагая надежды на указанный металл.

Следует отметить, что объем мировой добычи золота во втором квартале 2010 года составил 658,5 тонны, увеличившись на 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, сообщается в аналитическом отчете The World Gold Council (WGC).

В частности, добыча в Австралии продолжает расти благодаря вводу рудника Boddington компании Newmont год назад. Увеличивается добыча в Мексике, Аргентине.

Общий объем мирового предложения металла во втором квартале составил 1,131 тыс. тонн, по сравнению со вторым кварталом 2009 года он увеличился на 18%.

WGC отмечает, что производители продолжают отказываться от продажи золота по хеджевым контрактам, и во втором квартале заключили такие контракты на 15 тонн драгметалла (во втором квартале прошлого года — 31,1 тонна). Общий объем хеджевых контрактов к концу второго квартала снизился до 195 тонн.

Вторичное производство золота во втором квартале выросло на 35% и достигло наивысшего квартального объема — 496 тонн. "Активность западных компаний по вторичному производству увеличивается, и высокие цены на золото дают основание полагать, что еще несколько лет этот сектор производства золота будет расти" (WGC).

Данных по общим объемам мирового спроса в этом отчете WGC не приводит. В частности, ювелирный спрос снизился на 5% по сравнению со вторым кварталом прошлого года (до 408,7 тонны) — однако темпы падения замедляются по сравнению с предыдущими кварталами. В денежном выражении ювелирный спрос вырос на 23% — до 15,7 млрд. долларов. Падение спроса на золото со стороны ювелиров отмечено в Юго-Восточной Азии — Таиланде, Индонезии и Южной Корее, поскольку эти рынки оказались восприимчивы к росту цен на драгметалл.

Мировой спрос на золото во втором квартале 2010 года увеличился на 36% — до 1050 тонн. Спрос повышается в первую очередь благодаря растущему интересу к золоту как объекту инвестиций. “Инвестиционный спрос во втором квартале укреплялся из-за неясности перспектив восстановления мировой экономики, опасений инвесторов относительно долговых проблем Европы. В результате на инвестиционный спрос на золото во втором квартале пришлась большая доля общего спроса”.

Согласно материалам WGC, за последние несколько лет инвестиционный спрос на золото был выше, чем во втором квартале 2010 года, только в первом квартале 2009 года. По итогам второго квартала он составил около 534 тонн, в том числе 291 тонну приобрели ETF.

Спрос со стороны ювелирной промышленности во втором квартале составил 409 тонн по сравнению с 474 тоннами в первом квартале и 431 тонной во втором квартале прошлого года.

Средняя цена драгметалла во втором квартале 2010 года продолжала расти, 28 июня 2010 года достигнув новой рекордной отметки 1261 долларов за унцию. Золото дорожает во многих местных валютах, что в некоторых странах с неустойчивым экономическим положениям приводит к проблемам для ювелирной отрасли. Вместе с тем, на таких ключевых рынках как Индия, Китай и Ближний Восток, спрос остается устойчивым.

Мировое предложение золота, по данным WGC, во втором квартале составило 1131,4 тонны, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 17%. В частности, добыча золота выросла на 5% — до 658,5 тонны.

  За  последнее десятилетие цены на  золото росли не только в  долларовом выражении, но и  во всех значимых валютах мира. Такой стремительный рост вызывает  опасения у ряда аналитиков: они  предупреждали о формировании  на рынке золота очередного  «пузыря», который неминуемо должен  лопнуть так же, как это произошло  с недвижимостью и фондовым  рынком.

Дело  в том, что важнейшим фактором роста цены золота выступают денежная и бюджетная политика властей  США и других крупнейших национальных экономик мира.

 

Рис.1: Цена золота (долларов за тройскую унцию) [8, c. 37]

В 1792 в  США было установлено, что 1 унция золота будет стоить 19,3 $. В 1834 году за унцию давали уже 20,67 $, поскольку США не имели достаточного золотого запаса, чтобы обеспечить весь объём выпущенных денег, и курс валюты приходилось снижать.

После Первой мировой войны девальвация продолжалась. В 1934 году за 1 унцию золота давали 35 $. Несмотря на экономический кризис, США пытались сохранить фиксированную привязку доллара к золоту, ради этого поднималась учётная ставка, но это не помогло. Однако в связи с последовавшими войнами золото из Старого Света стало перемещаться в Новый, что восстановило на время привязку доллара к золоту.

В 1944 было принято Бреттон-Вудское соглашение. Казначейство США обязывалось обменивать доллары на золото иностранным правительственным учреждениям и центральным банкам в соотношении 35 $ за тройскую унцию. Фактически золото превратилось из основной в резервную валюту.

В конце 1960-х годов высокая инфляция в  США вновь сделала невозможным  сохранение золотой привязки на прежнем  уровне, ситуацию осложнял и внешнеторговый дефицит США. Рыночная цена золота стала  ощутимо превышать официально установленную. В 1971 содержание золота в долларе было снижено до 38 $ за унцию, а в 1973 — до 42,22 $ за унцию. В 1971 президент США Ричард Никсон отменил привязку доллара к золоту, хотя официально этот шаг был подтвержден лишь в 1976, когда была создана так называемая ямайская валютная система плавающих курсов. Это означало, что доллар больше не был обеспечен ничем, кроме долговых обязательств США.

После этого  золото превратилось в особый инвестиционный товар. Инвесторы на протяжении многих лет доверяли исключительно золоту. К концу 1974 цены на золото подскочили до 195 $ за унцию, а к 1978 — до 200 $ за унцию. К началу 1980 года цена на золото достигло рекордной отметки — 850 $ за унцию (свыше 2000 в ценах 2008 года), после чего она начала постепенно падать. В конце 1987 года она составляла около 500 $ за унцию. Самое быстрое  падение произошло в 1996—1999 гг., когда  цена на золото снизилась с 420 до 260 $ за унцию.