Управление инвестициями

Стратегия  спекулятивного  слияния  или  поглощения. Основная миссия этой стратегии заключает-ся в приобретении контрольного пакета акций для обеспечения доступа к дефицитным видам продукции (услугам),  финансовым  ресурсам  либо  в  целях  получения  в распоряжение выгодных объектов недвижимости, других имущественных  и  неимущественных  прав.  Применение этой стратегии по отношению к крупным предприятиям позволяет переключить значительные финансовые потоки на свои дочерние посреднические фирмы, оффшоры, банки.  Инвесторы,  использующие  эту  стратегию,  могут получить прибыль при реализации пакета акций конечному инвестору либо за счет управления денежными потоками  предприятия.  Цель  применения  данной  стратегии  по  отношению  к  мелким  предприятиям  может  заключаться  в  приобретении  выгодных  площадей  в  престижных  районах  для  использования  их  под  офисы, склады, для возведения новых зданий.

Таким  образом,  главной  отличительной  особенностью этой стратегии является не развитие предприятия, а получение доступа к имущественным и неимущественным  правам.  В  качестве  предпосылки  использования рассматриваемой  стратегии  можно  рассматривать  принадлежность  инвестора  к  финансово-промышленной группе (ФПГ),  банковским  или  торгово-посредническим структурам,  обладающим  необходимыми  ресурсами  для скупки контрольного пакета акций. Эта стратегия может быть  использована,  как  правило,  на  начальной  стадии приватизации, когда на предприятии только начинается борьба за передел собственности.

При портфельном инвестировании выбор стратегии в  значительной  мере  определяется  типом  управления.

Обычно  выделяют 2 вида  управления:  пассивный  и  активный.  Пассивное  управление  характерно  для  консервативных и умеренно-агрессивных инвесторов. В качестве главных целей при пассивном управлении выступают защита вложений от инфляции и получение гарантированного дохода при минимальном риске и низких затратах  на  управление.  Этот  тип  управления  предполагает создание хорошо диверсифицированных портфелей ценных бумаг, для которых можно с высокой точностью рассчитать доходность, риск и ликвидность. Пассивный тип управления основан на том, что конфигурация портфеля в течение длительного периода времени не пересматривается. Это позволяет реализовать серьезное преимущество пассивного управления – низкий уровень управленческих расходов.

Активное  управление  предполагает  тщательный мониторинг рынка, оперативное приобретение финансовых инструментов, отвечающих целям инвестирования, а также быстрое изменение структуры портфеля. Главная особенность  активного  типа  управления  заключается  в стремлении инвестора переиграть рынок и получить доходность, превышающую среднерыночную.

Этот тип управления требует значительных затрат, связанных с информационно-аналитической подготовкой решений,  приобретением  или  разработкой  собственного программно-технического  и  методического  обеспечения.

Значительные расходы, характерные для активного типа управления,  вызваны  необходимостью  обеспечения  торговой активности и доступа к системам биржевой и внебиржевой торговли, транзакционными издержками, созданием сети для скупки акций и т.д. Этот тип управления может быть выбран только участниками, имеющими достаточный  собственный  капитал,  высокопрофессиональный  персонал,  а  также  значительный  опыт  управления как собственным портфелем ценных бумаг, так и доверительного управления портфелем клиентов.

9 ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ОТРАСЛЕЙ ЭКОНОМИКИ 

— интегральная характеристика отдельных отраслей экономики с позиции эффективности их инвестирования. Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики осуществляется по следующим трем параметрам:

а) оценка уровня перспективности развития отрасли. В процессе проведения такой оценки рассматриваются следующие основные показатели и характеристики: значимость отрасли в экономике страны; устойчивость отрасли к экономическому спаду; социальная значимость отрасли; обеспеченность развития отрасли собственными финансовыми ресурсами; степень государственной поддержки развития отрасли;

б) оценка среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий и ее изменение в динамике.

В процессе осуществления такой оценки используется система коэффициентов рентабельности (прибыльности), приоритетным из которых для данных целей служит коэффициент рентабельности собственного капитала (он дает представление о среднеотраслевой норме доходности инвестиций). Среднеотраслевые коэффициенты рентабельности рассчитываются и изучаются за ряд последних лет;

в) оценка отраслевых инвестиционных рисков.

В процессе проведения такой оценки рассматриваются следующие основные показатели и характеристики: коэффициент вариации среднеотраслевых показателей рентабельности по годам; коэффициент вариации среднеотраслевых показателей рентабельности по отдельным предприятиям; уровень конкуренции в отрасли; уровень инфляционной устойчивости цен на продукцию отрасли; уровень социальной напряженности и другие.

На основе оценки трех перечисленных групп синтетических показателей и их ранговой значимости в общей характеристике инвестиционной привлекательности рассчитывается интегральный показатель уровня инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики. Ранжирование отраслей по этому показателю позволяет выделить отрасли с наивысшей (приоритетной), высокой, средней и низкой инвестиционной привлекательностью. Такая оценка служит для целей отраслевой диверсификации инвестиционного портфеля.