Управление денежными потоками

     Модель  Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями

     Реализация  модели осуществляется в несколько  этапов:

     1. устанавливается минимальная величина  денежных средств на расчетном счете;

     2. по статистическим данным определяется  вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет;

     3. определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;

     4. рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете;

     5. рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги;

     6. определяют точку возврата - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала [верхняя граница; нижняя граница].

     С помощью модели Миллера-Орра можно  определить политику управления средствами на расчетном счете.

     Таким образом, принципы и методы управления денежными потоками должны быть адаптированы и внедрены в российских условиях; в западной практике распространены модели Баумола и Миллера-Орра, разработанные в начале 60-х годов, которые могут быть применены для российских предприятий с большими оговорками; учитывая опыт западных ученых, необходимо разработать комплексные методики управления денежными потоками. 

     1.4 Методика расчета времени обращения денежных средств 

     Для обеспечения финансовой независимости  предприятие должно иметь достаточное количество собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы предприятие работало прибыльно. Для обеспечения этой цели важное значение имеет эффективное управление притоком и оттоком денежных средств, оперативное реагирование на отклонения от заданного курса деятельности.

     Управление  денежными потоками является одним  из важнейших направлений деятельности финансового менеджера и включает в себя:

     1) расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл);

     2) анализ денежного потока;

     3) прогнозирование денежного потока.

     Ключевым  моментом управления ликвидностью бизнеса  является цикл денежного потока (финансовый цикл).

     Финансовый  цикл представляет собой время, в  течение которого денежные средства отвлечены из оборота [7, с.284].

     Другими словами, финансовый цикл включает в себя:

     - инвестирование денежных средств в сырье, материалы, полуфабрикаты и комплектующие изделия и другие активы для производства продукции;

     - реализация продукции, оказание услуг и выполнение работ;

     - получение выручки от реализации продукции, оказания услуг, выполнения работ.

     В силу того порядка, в котором проходят эти виды деятельности, ликвидность  компании находится под непосредственным влиянием временных различий в проведении операций с деньгами для каждого  вида деятельности.

     Расходование  денег, реализация продукции и поступление  денег не совпадают во времени, в  результате возникает потребность  либо в большем объеме денежного  потока, либо в использовании других источников средств (капитала и займов) для поддержания ликвидности.

     Важным  моментом в управлении денежными  потоками является определение продолжительности  финансового цикла, заключенного в  интервале времени с момента  приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

     Операционный  цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы  омертвлены в запасах и дебиторской  задолженности.  Поскольку предприятие оплачивает счета с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция.

     Если  сокращение операционного цикла  может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

     Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле: 

     ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД – ВОК ,    (4) 

     где: ПОЦ – продолжительность операционного цикла;

     ВОК – время обращения кредиторской задолженности;

     ВОЗ – время обращения производственных запасов;

     ВОД – время обращения дебиторской  задолженности;

     Т – длина периода, по которому рассчитываются средние показатели.

     Расчет  можно выполнять двумя способами:

     1) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;

     2) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

     На  основе формулы (4) в дальнейшем можно оценить характер кредитной политики предприятия, эквивалентность дебиторской и кредиторской задолженности, специфическую для конкретного предприятия продолжительность операционного цикла и его влияние на величину оборотного капитала предприятия в целом, период отвлечения из хозяйственного оборота денежных средств.

     Таким образом, центральным моментом в  расчете времени обращения денежных средств является продолжительность финансового цикла (ПФЦ).

     Финансовый  цикл - интервал времени с момента  приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

     Расчет  ПФЦ позволяет указать пути ускорения  оборачиваемости денежных средств путем оценивания влияния показателей, используемых при определении ПФЦ. 
 

     1.5 Анализ движения потоков денежных средств 

     Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков.

     Основная  задача анализа денежных потоков  заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений  и направлений использования.

     Цель  анализа – выделить, по возможности, все операции, затрагивающие движение денежных средств.

     При анализе потоки денежных средств  рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия.

     Основная  деятельность - это деятельность предприятия, приносящая ему основные доходы, а  также прочие виды деятельности, не связанные с инвестициями и финансами [10, с.40]. Ниже приведены основные направления притока и оттока денежных средств (табл. 1). 

     Таблица 1 - Основные направления притока и оттока денежных средств по основной деятельности.

     Поскольку основная деятельность является главным  источником прибыли, она должна являться основным источником денежных средств.

     Инвестиционная  деятельность связана с реализацией  и приобретением имущества долгосрочного использования [5,с.98].

     Сведения  о движении денежных средств, связанных  с инвестиционной деятельностью  отражают расходы на приобретение ресурсов, которые создадут в будущем приток денежных средств и получение  прибыли (см. табл. 2).

      
           Таблица 2 - Основные направления притока и оттока денежных средств по инвестиционной деятельности.

 

     Инвестиционная  деятельность в целом приводит к  временному оттоку денежных средств.

     Финансовая  деятельность - это деятельность, результатом которой являются изменения в размере и составе собственного капитала и заемных средств предприятия [5, с.108].

     Считается, что предприятие осуществляет финансовую деятельность, если оно получает ресурсы  от акционеров (эмиссия акций), возвращает ресурсы акционерам (выплата дивидендов), берет ссуды у кредиторов и выплачивает суммы, полученные в качестве ссуды. Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия. Направления оттока и притока денежных средств по финансовой деятельности представлены в таблице 3.

     Таблица 3 - Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности

 

     Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении предприятия для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

     По  каждому направлению деятельности нужно подвести итоги. Плохо, когда  по текущей деятельности будет преобладать отток денежных средств. Это говорит о том, что полученных денежных средств недостаточно для того, чтобы обеспечить текущие платежи предприятия. В этом случае недостаток денежных средств для текущих расчетов будет покрыт заемными ресурсами. Если к тому же наблюдается отток денежных средств по инвестиционной деятельности, то снижается финансовая независимость предприятия.

     Одним из условий финансового благополучия предприятия является приток денежных средств. Однако чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные с обесценением денег, а также с упущенной возможностью их выгодного размещения. Это говорит о том, что необходимо управлять движением денежных потоков, а для этого на первом этапе анализируется доля денежных средств в составе текущих обязательств, то есть определяется коэффициент абсолютной ликвидности по формуле: