-выявление  конкретных рисков проекта и  порождающих их причин,

      -анализ  и стоимостной эквивалент гипотетических  последствий возможной реализации отмеченных рисков,

      -предложение  мероприятий по минимизации ущерба  и, наконец, их стоимостная  оценка.

      Кроме того, на этом этапе определяются граничные  значения (минимум и максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риски. 
 

      2.2 Количественный анализ рисков.

      Математический  аппарат анализа рисков опирается  на методы теории вероятностей, что обусловлено вероятностным характером неопределенности и рисков. Задачи анализа рисков разделяются на три типа:

      - прямые, в которых оценка уровня рисков происходит на основании априори известной вероятностной информации;

      - обратные, когда задается приемлемый  уровень рисков и определяются  значения (диапазон значений) исходных параметров с учетом устанавливаемых ограничений на один или несколько варьируемых исходных параметров;

      - задачи исследования чувствительности, устойчивости результативных, критериальных показателей по отношению к варьированию исходных параметров (распределению вероятностей, областей изменения тех или иных величин и т. и.). Это необходимо в связи с неизбежной неточностью исходной информации и отражает степень достоверности полученных при анализе проектных рисков результатов.

      Анализ  проектных рисков производится на основе математических моделей принятия решений  и поведения проекта, основными из которых являются:

      - стохастические (вероятностные) модели;

      - лингвистические (описательные) модели;

      - нестохастические (игровые, поведенческие)  модели.

Характеристика  наиболее используемых методов анализа  рисков.

 

2.2.1 Вероятностный анализ.

      Вероятностные методы основываются на знании количественных характеристик рисков, сопровождающих реализацию аналогичных проектов, и учете специфики отрасли, политической и экономической ситуации. В рамках вероятностных методов можно проанализировать и оценить отдельные виды инвестиционных рисков. В то же время два других метода — определение критических точек и анализ чувствительности — дают лишь общее представление об устойчивости проекта к изменениям заложенных в него параметров.

      Риск, связанный с проектом, характеризуется тремя факторами: событие, связанное с риском; вероятность рисков; сумма, подвергаемая риску. Чтобы количественно оценить риски, необходимо знать все возможные последствия принимаемого решения и вероятность последствий этого решения. Выделяют два метода определения вероятности:

      1) Объективный метод  определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходят некоторые события. Частота при этом рассчитывается па основе фактических данных. Так, например, частота возникновения некоторого уровня потерь А в процессе реализации инвестиционного проекта может быть расcчитаны по формуле:  f(A)=n(A)/n, где f — частота возникновения некоторого уровня потерь; n(A) — число случаев наступления этого уровня потерь; n — общее число случаев в статистической выборке, включающее как успешно осуществленные, так и неудавшиеся инвестиционные проекты.

      При вероятностных оценках рисков в  случае отсутствия достаточного объема информации для вычисления частот используются показатели субъективной вероятности, т. е. экспертные оценки.

      2) Субъективная вероятность является предположением относительно определенного результата, основывающемся на суждении или личном опыте оценивающего, а не на частоте, с которой подобный результат был получен в аналогичных условиях.

      Важными понятиями, применяющимися в вероятностном анализе рисков являются понятия альтернативы, состояния среды, исхода.

      Альтернатива — это последовательность действий, направленных на решение некоторой проблемы. Примеры альтернатив: приобретать или не приобретать новое оборудование, решение о том, какой из двух станков, различающихся но характеристикам, следует приобрести; следует ли внедрять в производство новый продукт и т. д.

      Состояние среды — ситуация, на которую лицо, принимающее решение (в нашем случае — инвестор), не может оказывать влияние (например, благоприятный или неблагоприятный рынок, климатические условия и т. д.).

      Исходы (возможные события) возникают в случае, когда альтернатива реализуется в определенном состоянии среды. Это некая количественная оценка, показывающая последствия определенной альтернативы при определенном состоянии среды (например, величина прибыли, величина урожая и т. д.). 
 
 

      2.2.2 Экспертный анализ  рисков.

      Экспертный  анализ рисков применяют на начальных  этапах работы с проектом в случае, если объем исходной информации является недостаточным для количественной оценки эффективности (погрешность результатов превышает 30%) и рисков проекта.

      Достоинствами экспертного анализа рисков являются: отсутствие необходимости в точных исходных данных и дорогостоящих программных средствах, возможность проводить оценку до расчета эффективности проекта, а также простота расчетов. К основным недостаткам следует отнести: трудность в привлечении независимых экспертов и субъективность оценок.

      Эксперты, привлекаемые для оценки рисков, должны:

      - иметь доступ ко всей имеющейся  в распоряжении разработчика  информации о проекте;

      - иметь достаточный уровень креативности  мышления;

      - обладать необходимым уровнем  знаний в соответствующей предметной  области;

      - быть свободными от личных предпочтений в отношении проекта;

      - иметь возможность оценивать  любое число идентифицированных  рисков.

      Алгоритм  экспертного анализа  рисков имеет следующую последовательность:

• по каждому виду рисков определяется предельный уровень, приемлемый для организации, реализующей данный проект. Предельный уровень рисков определяется по стобалльной шкале;
• устанавливается, при необходимости, дифференцированная оценка уровня компетентности экспертов, являющаяся конфиденциальной. Оценка выставляется но десятибалльной шкале;
• риски оцениваются экспертами с точки зрения вероятности наступления рискового события (в долях единицы) и опасности данных рисков для успешного завершения проекта (по стобалльной шкале).
• оценки, проставленные экспертами по каждому виду рисков, сводятся разработчиком проекта в таблицы. В них определяется интегральный уровень по каждому виду рисков.
• сравниваются интегральный уровень рисков, полученный в результате экспертного опроса, и предельный уровень для данного вида риска и выносится решение о приемлемости данного вида риска для разработчика проекта.
• в случае, если принятый предельный уровень одного или нескольких видов рисков ниже полученных интегральных значений, разрабатывается комплекс мероприятий, направленных на снижение влияния выявленных рисков на успех реализации проекта, и осуществляется повторный анализ рисков.

 

      2.2.3 Анализ показателей предельного уровня.

      Показатели  предельного уровня характеризуют  степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Основным показателем этой группы является точка безубыточности (break-even point) — уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства.

      Определение критических точек обычно сводится к расчету так называемой «точки безубыточности». Для этого рассчитывается такой уровень производства и реализации продукции, при котором чистая текущая стоимость проекта (NPV) равна нулю, т.е. проект не приносит ни прибыли, ни убытка. Чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях снижения спроса, и тем ниже будет риск инвестора.

      Для подтверждения устойчивости проекта  необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений номинальных объемов производства и продаж. Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект. Проект обычно признается устойчивым, если значение точки безубыточности не превышает 75% от номинального объема производства.

      Точка безубыточности определяется по формуле: TБ=3c/(Ц-3v), где Зс — постоянные затраты, размер которых напрямую не связал с объемом производства продукции (руб.); Ц — цена за единицу продукции (руб.); 3v -- переменные затраты, величина которых изменяется с изменением объема производства продукции (руб./ед.).

      Ограничения, которые должны соблюдаться при  расчете точки безубыточности

      1. Объем производства равен объему  продаж,

      2. Постоянные затраты одинаковы  для любого объема производства,

      3. Переменные издержки изменяются  пропорционально объему производства,

      4. Цена не изменяется в течение  периода, для которого определяется  точка безубыточности,

      5. Цена единицы продукции и стоимость  единицы ресурсов остаются постоян ными,

      6. В случае расчета точки безубыточности  для нескольких наименований  про дукции, соотношение между  объемами производимой продукции  должно оставать ся неизменным.

      Уровень резерва прибыльности (РП) как доли от планируемого объема про даж (ОП) определяется по формуле:

      РП = (ОП - ТБ)/ОП 

                             Графическое представление точки безубыточности.

       Совокупные доходы

       Совокупные расходы

   Точка безубыточности

       Постоянные издержки 
 

      Показатель  точки безубыточности позволяет определить:

      - требуемый объем продаж, обеспечивающий  получение прибыли;

      - зависимость прибыли предприятия  от изменения цены;

      - значение каждого продукта в  доле покрытия общих затрат.

      Показатель  точки безубыточности следует использовать при:

      - введении в производство нового  продукта;

      - модернизации производственных  мощностей;

      - создании нового предприятия;

      - изменении производственной или  административной деятельности  предприятия. 

      2.2.4 Анализ чувствительности  проекта.

      Анализ  чувствительности (sensitivity analysis) заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV. Техника проведения анализа чувствительности состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV или норма прибыли остается положительной величиной, тем устойчивее проект.

      Анализ  чувствительности проекта позволяет  оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта.

      В качестве варьируемых исходных переменных принимают: