Риски инвестиционных проектов и их оценка

Федеральное государственное  образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования

«Финансовый университет  при Правительстве Российской Федерации»

(Финансовый университет)

 

 

Кафедра: «Инвестиции и инновации»

 

Курсовая работа

на тему:

«Риски инвестиционных проектов и их оценка»

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила:

студентка факультета

«Финансовый менеджмент»

группа ФМ3-2

Шабанова К.М.

 

Научный руководитель:

Доц. Курасов А.В.

 

 

 

 

Москва 

2013

Оглавление

Введение 3

1. Теоретические аспекты оценки рисков инвестиционного проекта 4

1.1. Понятие и сущность неопределенности и инвестиционных рисков 4

1.2. Виды и классификация инвестиционных рисков 6

2. Оценка рисков инвестиционного проекта 11

2.1. Этапы осуществления оценки рисков реальных инвестиционных проектов 12

2.2. Характеристика качественного и количественного подходов 13

2.3. Методы оценки инвестиционных рисков и их модели 14

Заключение 20

Список используемой литературы 21

Введение

В условиях рыночных отношений, при наличии конкуренции и  возникновении порой непредсказуемых  ситуаций, хозяйственная, производственная или коммерческая деятельность невозможна без рисков.

Изучение вопросов экономического кризиса вызвало необходимость  исследования проблем, касающихся привлечения  инвестиций и оценки их риска, так  как существование предприятия  в рыночной экономике определяется множеством факторов, как внешних, так  и внутренних, при этом менеджмент предприятия не всегда может предсказать  их поведение.

Инвестиционная деятельность сопряжена с рисками. В современных  условиях уровень риска возрастает по мере нарастания неблагоприятных  изменений экономической ситуации в стране и на инвестиционном рынке  в частности.

Инвестиционные риски  имеют сложную структуру, поскольку  каждая их составляющая неоднородна, поэтому  насколько четко будут выявлены риски, проанализированы, оценены и  при необходимости снижены, зависит, будет ли принято решение о  финансировании инвестиционного проекта  или нет. В связи с этим особую актуальность приобрели методические и методологические аспекты экономической  оценки риска и его влияния  на доходность инвестиционного проекта.

Несмотря на очевидную  актуальность определения зависимости  доходности от уровня риска, методические аспекты этой проблемы пока не нашли  широкого освещения в отечественной  экономической литературе. Предлагается множество различных способов оценки инвестиционного риска, каждая из которых  представляет интерес для специалистов в области риск-менджмента, но без взаимосвязи с доходностью. На основе критического анализа многочисленных источников, в которых была представлена информация о методических аспектах экономической оценки риска и эффективности инвестиций, специалистами была разработана методика оценки влияния факторов на доходность инвестиционного проекта через показатель уровня риска.

Цель курсовой работы: Выделить теоретические основы оценки рисков инвестиционного проекта, а именно: качественный и количественный подходы,рассмотреть методы оценки рисков инвестиционных проектов.

Задачи курсовой работы: Рассмотреть подходы к оценке инвестиционных рисков. Изучить методы оценки рисков инвестиционного проекта.

Объектом курсового исследования является оценка рисков инвестиционного  проекта, предметом – подходы  к оценке рисков (качественный и  количественный).

1. Теоретические аспекты оценки рисков инвестиционного проекта

Инвестиции представляют собой долгосрочные вложения финансовых и экономических ресурсов с целью  получения доходов и (или) иных благ (социальных, экологических, образовательных, инфраструктурных и других) в будущем¹. Инвестиции являются необходимым фактором развития страны, региона, а также создания или развития организации, реализации инвестиционного проекта. Однако сами по себе инвестиции не являются достаточным фактором успешного развития и реализации инвестиционного проекта. Важно, как прогнозируются и планируются инвестиции, как организуется инвестиционный процесс, куда территориально направляются инвестиции, на какие цели и во что вкладываются средства, кто является инвестором и кто реализует проект. То есть важен весь инвестиционный процесс от начала до конца: предварительный анализ инвестиционного проекта, его мониторинг и коррекция в процессе выполнения, его завершение.

Обязательным структурным  элементом процесса анализа инвестиционных проектов является оценка их рисков, то есть исходя из определения инвестиций, данного выше – весьма важен процесс  определения объективной вероятности  получения ожидаемых доходов  и иных благ.

1. Понятие и сущность неопределенности и инвестиционных рисков

Инвестиционный риск –  это риск обесценивания капиталовложений, опасность потери инвестиций (или  неполучения полной отдачи от них), обесценения вложений и возникновения  непредвиденных финансовых потерь (утрата доходов, капитала, снижение прибыли) в  ситуации неопределённости условий  инвестирования средств в экономику².

Инвестиционные риски  отражают вероятность потери части  доходов, благ, средств, собственности  при реализации инвестиционных проектов, функционировании производств, компаний, фондов, организаций, при инвестиционных сделках.

Инвестиционная деятельность во всех видах и формах всегда сопряжена  с риском, в экономике степень  его резко увеличивается с  переходом к рыночным отношениям. Инвестор, приобретая какой-либо актив, ориентируется не только на доходность этого актива, но и на уровень  риска. Риск состоит в том, что  инвестор может получить результат, который отличен от ожидаемой  доходности, то есть худший результат. 

«Риск» означает угрозу или  опасность. В экономической литературе «риск» часто представляется вероятностью неудачи или опасности осуществляемых действий³.

Основными источниками риска  можно считать:

• стихийные силы природы – землетрясения, наводнения, ураганы, тайфуны, бури, смерчи;
• отдельные природные явления – гололёд, мороз, град, гроза, засуха;
• случайности – отравления, вредные выбросы, пожары, взрывы, несчастные случаи;
• ограниченность материальных, природных, трудовых и финансовых ресурсов;
• техногенные процессы – неполная информация, недостаточное научное познание;
• столкновение власти и оппозиции;
• конкуренция предпринимателей и бизнесменов;
• полярные интересы слоёв населения, межгрупповые конфликты.

Риск, как событие, либо происходит, либо нет. В случае его возникновения  возможны три экономических результата:

• отрицательный (убыток, проигрыш, ущерб);
• нулевой;
• положительный (выгода, выигрыш, прибыль).

Рискованной ситуации сопутствуют  три важнейших условия: неопределённость, вероятностный исход и альтернативность. Вероятностный же исход из рискованной  ситуации в свою очередь может  быть: желаемым или счастливым, благополучным, но не совсем и неблагоприятным или  полным крахом.

Инвестиционные решения  принимаются, учитывая внешние и  внутренние факторы риска. К первым относятся: изменение рыночного  спроса, цен, будущий уровень инфляции, изменение ставки ссудного процента, инвестиционную ценность, налоговые  ставки и т. д. Ко вторым относятся: изменение  темпов роста текущей доходности по инвестиционному портфелю, сроков стоимости и погашения элемента инвестиционного портфеля и т. д.

2. Виды и классификация инвестиционных рисков

Риск реального инвестиционного  проекта является одним из наиболее сложных понятий, связанных с  инвестиционной деятельностью предприятия. Этому риску присущи следующие  основные особенности:

1. Интегрированный характер. Риск реального инвестиционного  проекта является совокупным  понятием, интегрирующим в себе  многочисленные виды конкретных  инвестиционных рисков. Только на  основе оценки этих конкретных  видов рисков можно определить  совокупный уровень риска инвестиционного  проекта.

2. Объективность проявления. Проектный риск является объективным  явлением в функционировании  любого предприятия, осуществляющего  реальное инвестирование. Он сопровождает  реализацию практически всех  видов реальных инвестиционных  проектов, в каких бы формах  они не осуществлялись. Хотя ряд  параметров проектного риска  зависят от субъективных управленческих  решений, отраженных в процессе  подготовки конкретных реальных  инвестиционных проектов, объективная  его природа остается неизменной.

3. Различие видовой структуры  на разных стадиях осуществления  реального инвестиционного проекта.  Каждой стадии процесса осуществления  реального инвестиционного проекта  присущи, как правило, свои  специфические виды проектных  рисков. Поэтому оценка совокупного  уровня проектного риска осуществляется  обычно по отдельным стадиям  инвестиционного процесса.

4. Высокий уровень связи  с коммерческим риском. Инвестиционный  доход по осуществленному проекту  формируется, как правило, на  постинвестиционной фазе, т.е. в процессе операционной деятельности предприятия. Соответственно формирование положительного денежного потока по инвестиционному проекту происходит непосредственно в сфере товарного рынка, т.е. непосредственно связано с эффективностью и риском коммерческой деятельности предприятия. Это определяет высокую степень взаимосвязи проектного риска с коммерческим риском предприятия.

5. Высокая зависимость  от продолжительности жизненного  цикла проекта. Фактор времени  оказывает существенное влияние  на общий уровень проектного  риска, определяя различную неопределенность  последствий. По краткосрочным  инвестиционным проектам детерминируемость внешних и внутренних факторов позволяет избрать параметры их реализации, генерирующие наименьший уровень риска. В то же время по долгосрочным инвестиционным проектам недетерминированность многих факторов и соответственно неопределенность результатов их реализации возрастает. Зависимость общего уровня проектного риска от продолжительности жизненного цикла проекта носит прямой характер.

6. Высокий уровень вариабельности  уровня риска по однотипным  проектам. Уровень проектного риска,  присущий осуществлению даже  однотипных реальных инвестиционных  проектов одного и того же  предприятия, не является неизменным. Он существенно варьирует под  воздействием многочисленных объективных  и субъективных факторов, которые  находятся в постоянной динамике. Поэтому каждый реальный инвестиционный  проект требует индивидуальной  оценки уровня риска в конкретных  условиях его осуществления.

7. Отсутствие достаточной  информационной базы для оценки  уровня риска. Уникальность параметров  каждого реального инвестиционного  проекта и условий его осуществления  не позволяет сформировать на  предприятии достаточный объем  информации, позволяющей использовать  в широком диапазоне экономико-статические,  аналоговые и некоторые другие  методы оценки уровня проектного  риска. Поиск необходимой информации  для расчета этого показателя  связан с осуществлением дополнительных  финансовых затрат по подготовке  и оценке альтернативных реальных  инвестиционных проектов.

8. Отсутствие надежных  рыночных индикаторов, используемых  для оценки уровня риска. Если  в процессе финансового инвестирования  предприятие может использовать  систему индикаторов фондового  рынка (такие индикаторы разработаны  в каждой стране и их динамика  отражена за довольно продолжительный  период), по сегментам инвестиционного  рынка, связанного с реальным  инвестированием такие индикаторы  отсутствуют. Это снижает возможности  надежной оценки рыночных факторов  в расчетах уровня проектных  рисков.

9. Субъективность оценки. Несмотря на объективную природу  проектного риска как экономического  явления основной оценочный его  показатель — уровень риска  — носит субъективный характер. Эта субъективность, т.е. неравнозначность оценки данного объективного явления на конкретных предприятия, определяется различием полноты и достоверности используемой информационной базы, квалификации инвестиционных менеджеров, их опыта в сфере рискменеджмента и другими факторами.

Инвестиционные решения  принимаются по результатам экономического расчёта с учётом анализа разнородного хозяйственного окружения. Источниками  риска этих решений считаются  три группы факторов⁴:

–  макроэкономические источники (глобальные);

–  мезоэкономические;

–  микроэкономические.

Инвестиционные риски  принято классифицировать по трём признакам: по сферам проявления, по формам проявления и по источникам возникновения. В  соответствии с этими признаками возникает следующая классификация.

По сферам проявления инвестиционные риски бывают шести видов⁵:

1. Технико-технологические  риски связаны с факторами  неопределённости, оказывающими влияние  на технико-технологическую составляющую  деятельности при реализации  проекта: надежность оборудования, предсказуемость производственных  процессов и технологий, их сложность,  уровень автоматизации, темпы  модернизации оборудования и  технологий и т.д.