Прогнозирование инвестиций

3) Дисконтирование потоков денежных средств осуществляется посредством приведение текущей стоимости потока денежных средств за каждый из будущих периодов на основе функций сложного процента и суммирования всех текущих стоимостей.

4) Выбор ставки дисконтирования как средней нормы прибыли, которую инвесторы ожидают получить на капиталовложения в схожие объекты в условиях данного рынка недвижимости.

5) Расчет выручки от продажи (реверсии) объекта недвижимости в конце периода владения и приведение ее к текущей стоимости через ставку дисконтирования.

6) Сложение текущих стоимостей потоков доходов и выручки от продажи (реверсии).

Одним еще  распространенным методом прогнозирование  инвестиции является определение чистой текущей стоимости. Чистая текущая стоимость (ЧТС) является разницей между текущей стоимостью (ТС) будущих притоков денежных средств, получаемых в результате реализации проекта, и суммой первоначальной инвестиции (С):

ЧТС = ТС – С,                                                       (4)

 

Если  ЧТС положительна, вам следует принять данный проект. Если нет, вы должны отказаться от него.

В процессе оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отраслей важно  учитывать их жизненный цикл, состоящий  из следующих фаз: рождение, рост, расширение, зрелость и спад.

Рождение  характеризует разработку и внедрение  на рынок принципиально новых  видов товаров и услуг, потребности в которых вызывает строительство новых предприятий, которые в дальнейшем выделяются в самостоятельную под отрасль, а затем и отрасль. Для данной фазы характерны значительные объемы инвестиций, минимальная прибыль и отсутствие дивидендных выплат по акциям.

Рост связан с признанием потребителями новых  видов товаров, быстрым увеличением спроса на них. На этой фазе инвестирование осуществляется высокими темпами, растут прибыли предприятий, осуществляются выпуски акций, а дивиденды зачастую выплачиваются в виде дополнительных акций, а не наличными деньгами.

Расширение  является периодом между высокими темпами  роста числа новых предприятий в отрасли и стабилизацией этого роста. На этой стадии продолжается инвестирование в новое строительство, но основной объем инвестиций направляется на расширение имеющихся производственных объектов. Происходит стабилизация роста числа новых предприятий. Продолжается эмиссия новых акций. Как правило, начинается выплата дивидендов наличными деньгами, но основное направление в дивидендной политике в этот период предполагает выплату дивидендов в виде дополнительных акций и дробление уже имеющихся.

Зрелость  определяет период наибольшего объема спроса на товары данной отрасли, совершенствования  качественных характеристик выпускаемой  продукции. Основной объем инвестиций этой стадии направляется на модернизацию оборудования и техническое перевооружение производства. Это одна из самых продолжительных стадий жизненного цикла отрасли. Для товаров постоянного спроса, не подверженных влиянию научно-технического прогресса, фаза зрелости является последней в жизненном цикле (например, отрасли сельскохозяйственного производства, сырьевой промышленности). Предприятия отраслей, находящихся в фазе зрелости, получают максимальные размеры прибыли, выплачивают высокие дивиденды наличными деньгами.

Спад  завершает жизненный цикл отрасли  и характеризует период резкого  уменьшения объема спроса на продукцию  в связи с развитием новых  отраслей, товары которых заменяют традиционную потребность. Обычно эта  фаза характерна для отраслей, продукция которых в значительной степени подвержена влиянию научно-технического прогресса.

Смена фаз  жизненного цикла отраслей связана  главным образом с политикой структурной перестройки экономики, направленной на внедрение новейших достижений науки и техники, обеспечение конкурентоспособности собственного производства на мировом рынке, повышение сбалансированности экономики, ускоренное развитие отраслей, увеличивающих экспортный потенциал, повышение социальной ориентации производства, уменьшение энергоемкости производства, развитие межотраслевой кооперации и т.п.

 

 

 

2 Практическая  часть

 

Задача 2.1 . Руководство предприятия рассматривает два взаимоисключающих инвестиционных проекта. Оба проекта связаны с приобретением нового предприятия — филиала. Данные по каждому проекту (в дол.) приведены в табл. 2.1. 
          Таблица 2.1 – Исходные данные по каждому проекту

Показатели	Проект А	Проект Б
1.Единовременные капиталовложения	100 000	60 000
2.Ожидаемая прибыль (убытки): Первый год Второй год Третий год	29 000 (1000) 2000	13 000 (2000) 4000
3. Ликвидационная стоимость (оценка)	7000	6000

 

Предприятие рассчитывает получить уровень доходности от реализации проектов в размере 10% и использует метод равномерного начисления амортизации для всех основных средств при определении чистой прибыли. Допустим также, что у предприятия есть достаточно средств для обеспечения капиталовложений и ни один из проектов не приведет к увеличению собственного оборотного капитала предприятия.

Требуется сопоставить по двум проектам показатели:

- срока окупаемости капиталовложений;

- средней доходности инвестиций;

- чистой приведенной стоимости;

- внутренней нормы доходности.

По результатам  сопоставления рассчитанных показателей  нужно определить наиболее предпочтительный для предприятия проект.

Первым  шагом для определения всех перечисленных  выше показателей является расчет потоков денежных средств для каждого года (CFt). В соответствии с формулой  для определения CFt нужно дополнительно к величине чистой прибыли знать сумму амортизации основных средств за каждый год.

При равномерном  начислении износа сумма амортизационных  отчислений ежегодно составит:

а) по проекту А – 31 тыс. дол. ();

б) по проекту Б – 18 тыс. дол. ().

В таблице  2.2 представлены (в тыс. дол.) результаты расчетов денежных потоков на конец каждого из трех лет по двум проектам.

Таблица 2.2 – Результаты расчетов денежных потоков

Показатели	Проект А			Проект Б
	Первый год	Второй год	Третий год	Первый год	Второй год	Третий год
Чистая прибыль (убытки) Амортизация Ликвидационная стоимость	29   31 -	(1)   31 -	2   31 7	18   18 -	(2)   18 -	4   18 6
Поток денежных средств (CFt)	60	30	40	36	16	28

 

 

1. Расчет срока окупаемости:

- по проекту А в течение первых двух лет окупается 90 тыс. дол. из 100 тыс. дол. инвестиций, таким образом, на третий год остается 10 тыс. дол. Если учесть, что денежный поток третьего года составляет 40 тыс. дол., то оставшаяся величина в 10 тыс. дол. окупится в течение квартала (10/40 х 1 = 0,25 года.) Следовательно, срок окупаемости составит 2,25 года. Если не учитывать ликвидационную стоимость, то срок окупаемости составит 2,33 года (10/33 x 1 = 0,33 года).

- по проекту Б срок окупаемости составит 2,29 года, а без учета ликвидационной стоимости — 2,36 года.

2) Расчет средней доходности инвестиций:

AR = :

-по проекту А: AR_А = 100%=18, 69%;

- по проекту Б: AR_Б = 100% = 20, 20%.

3) Расчет чистой приведенной стоимости определяется по формуле: 

NPV = ,

где NPV – чистая приведенная стоимость$

- доход от инвестиций t-го периода;

   i ^t - ставка дисконтирования t-го периода;

   n - число лет, в течение которых прогнозируется получение дохода от инвестиций;

С – первоначальные затраты проекта.

- по проекту А:

NPV_А = -100+60/1,1+30/1,1²+40/1,1³ = -100+109,39=9,39 тыс. дол.;

- по проекту Б:

NPV_Б = -60+36/1,1+16/1,1²+28/1,1³=-60+66,99=6,99 тыс. дол.

4) Расчет внутренней нормы доходности (IRR) будет определена путем решения уравнения:

- по проекту А:  + -100 = 0

В результате получена IRR_А = 0,16 или 16%.

- по проекту Б: + – 60 = 0

В результате получена IRR_Б = 0,165 или 16,5%.

Результаты расчетов обобщены в  табл. 2.3.

Таблица 2.3 – Обобщенные результаты расчетов

Показатели	Проект А	Проект Б
1 Срок окупаемости (годы) 2 Средняя доходность инвестиций (%) 3 Чистая приведенная стоимость (тыс. дол.) 4 Внутренняя норма доходности (%) 5 Индекс рентабельности	2,25   18,69   9,39   16,0 1,0939	2,29   20,20   6,99   16,5 1,1165

 

Уже на этом примере мы видим, что разные методы приводят к разным оценкам степени привлекательности инвестиционных проектов. Так, по сроку окупаемости и размеру чистой приведенной стоимости предпочтение может быть отдано проекту А, а по рассчитанной средней доходности инвестиций и внутренней норме доходности — проекту Б. Однако следует учесть и еще одно обстоятельство при сравнении альтернативных проектов — это разные объемы капиталовложений: 100 тыс. дол. по проекту А и 60 тыс. дол. по проекту Б. Поэтому непосредственное сопоставление чистой приведенной стоимости по двум проектам нецелесообразно. Для этих целей рекомендуется использовать индекс рентабельности инвестиций (profitability index — PI), определяется по формуле (2):

- по проекту А : PI_А = = 1,0939;

- по проекту Б: PI_Б = = 1,1165.

Если анализируется каждый из проектов самостоятельно, каждый из них может быть принят, поскольку PI > 1. Проект не следует принимать к реализации, если PI < 1. При сравнении нескольких альтернативных проектов с разными стартовыми инвестициями индексу рентабельности (как относительному показателю) отдается предпочтение перед чистой приведенной стоимостью для выявления наиболее привлекательного инвестиционного проекта. Так, в данном примере РI_Б > РI_А, т. е. проект Б более предпочтителен.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

 

Для оценки эффективности  инвестиционных проектов используют большой  объем информации. При этом отличительной  особенностью всех хозяйственных субъектов  является различие в их целях и  критериях оценки.

Применение различных  методов расчета эффективности  проекта не исключает получения одинаковых результатов с точки зрения эффекта в долгосрочном периоде. Прогноз финансовых показателей проекта представляет собой исходный пункт оценки экономической эффективности проекта в предположении трех вариантов условий его реализации: пессимистического, оптимистического и наиболее вероятного. Каждый проект основан на ряде предпосылок и условий инвестирования и потребления. Конкретный вариант реализации проекта выбирают на основе анализа влияния всех факторов.

Для оценки эффективности  инвестиционных проектов можно использовать: срок окупаемости капитальных вложений, прибыль, точку безубыточности.

В ходе курсовой работы были рассмотрены:

- сущность и виды инвестиций;

- прогнозирование инвестиций;

- методы расчета прогноза инвестиций.

В практическом разделе были использованы методы прогноза инвестиций, такие как срок окупаемости, средняя доходность инвестиции, чистая текущая стоимость, внутренняя норма доходности и коэффициент рентабельности и сделали вывод, что разные методы приводят к разным оценкам степени привлекательности инвестиционных проектов. Так, по сроку окупаемости и размеру чистой приведенной стоимости предпочтение может быть отдано проекту А, а по рассчитанной средней доходности инвестиций и внутренней норме доходности — проекту Б.

Если  анализируется каждый из проектов самостоятельно, каждый из них может быть принят, поскольку PI > 1. Проект не следует принимать к реализации, если PI < 1. При сравнении нескольких альтернативных проектов с разными стартовыми инвестициями индексу рентабельности (как относительному показателю) отдается предпочтение перед чистой приведенной стоимостью для выявления наиболее привлекательного инвестиционного проекта. Так, в данном примере РI_Б > РI_А, т. е. проект Б более предпочтителен.