Прогнозирование и государственное регулирование инвестиций

NPV характеризует общий экономический эффект от инвестиционного проекта, но без увязки с длительностью получения этого эффекта. NPV показывает, достигнут ли инвестиции желаемого уровня отдачи:

- положительное значение  NPV показывает, что денежные поступления превышают сумму вложенных средств, обеспечивают получение прибыли выше требуемого  уровня доходности;

- при нулевом значении NPV прибыльность равна минимальному коэффициенту окупаемости;

- отрицательное значение NPV показывает, что проект не обеспечивает получения ожидаемого уровня доходности.

  Этот показатель рассчитывается по формуле:

NPV=

, где

(C ) - первоначальные инвестиции в году, считая от даты начала инвестиций;

- вложенный капитал;

(СF) - финансовый итог к году t, подсчитанный без первоначальных инвестиций;

- отдача на вложенный капитал.

           - Внутренняя норма доходности (прибыли) INTERNAL RATE OF RETURN (IRR) (поверочный дисконт, внутренний предельный уровень доходности) – специальная ставка дисконта, при которой суммы поступлений и отчислений денежных средств дают нулевую чистую текущую приведенную стоимость, т.е. приведенная стоимость денежных поступлений равна приведенной стоимости отчислений денежных средств и NPV = 0. Данный показатель определяют по формуле:

, где

Правая часть уравнения – это дисконтированная стоимость первоначальных затрат, начиная от года инвестирования и заканчивая последним годом использования инвестиционного проекта.

Левая часть уравнения представляет собой стоимость доходов за тот  же период.

           - Показатель PROFITABILITY INDEX (PI) – индекс выгодности инвестиций или индекс прибыльности – это отношение отдачи капитала к вложенному капиталу. Данный показатель определяется по формуле:

PI= , где

(CF) - финансовый итог в году (t), подсчитанный без первоначальных инвестиций;

- отдача капитала: сумма финансовых  итогов  по годам, считая от  даты первых инвестиций;

(C ) - первоначальные инвестиции, считая от даты начала инвестиций;

- вложенный капитал.

             - Анализ безубыточности (BREAK ANALJSIS) является одним из наиболее важных элементов финансовой информации, используемой при оценке эффективности инвестиций. Это отношение планируемого объема продаж к точке безубыточности или определение того, при каком объеме продаж предприятие становится безубыточным.

Для расчета точки  безубыточности используются значения переменных (прямых) и постоянных (общих) издержек. Однако, необходимо учитывать, что абсолютно постоянных издержек не бывает, и они также могут изменяться с течением времени, как например, растет аренда помещения, заработная плата и т.п. Расчет точки безубыточности может быть произведен для различных периодов времени заново, если произошли изменения в структуре предприятия или в системе финансирования. При этом в качестве постоянных издержек должны приниматься средние значения общих затрат предприятия за определенный период времени.

Точка безубыточности (порог рентабельности) – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей, т.е. результата от реализации после возмещения переменных затрат в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю. Точка безубыточности определяется отношением годовых постоянных издержек к разности между продажной ценой единицы продукции и переменными удельными издержками [4].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Государственное  регулирование инвестиционной деятельности.

 

В любой стране инвестиционная деятельность не может осуществляться без участия государства. В России проведение успешной государственной  политики в области инвестиций во многом предопределяет возможность  выхода страны из кризисного состояния  и создаст значительные предпосылки для устойчивого экономического роста.

Основными законодательными актами, регламентирующими инвестиционную деятельность в РФ, являются следующие  федеральные законы:

- Федеральный закон  от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ  «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»;

- Федеральный закон  от 9 июля 1999 года № 160-ФЗ «Об  иностранных инвестициях РФ»;

- Федеральный закон  от 30 декабря 1995 года № 225- ФЗ  «О соглашениях о разделе продукции»;

- Федеральный закон от 22 апреля 1996 года № 17- ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

- Федеральный закон от 19 июля 1998 года № 30-ФЗ «О науке и  государственной научно- технической  политике»;

- Федеральный закон  от 29 октября 1998 года № 164- ФЗ  «О финансовой аренде»;

- Федеральный закон  от 29 ноября 2001 года № 156- ФЗ «Об  инвестиционных фондах »;

- Федеральный закон  от 10 декабря 2003 года № 173- ФЗ  «О валютном регулировании и   валютном контроле».

На региональном уровне тоже существуют законы и нормативные  акты, которые определяют инвестиционную деятельность [3].

Государство должно способствовать соединению интересов общества, прежде всего сохранению его благополучия и повышению благосостояния, с  интересами предпринимательской деятельности, в то числе путём регулирования инвестиционных потоков.

Механизм государственного регулирования инвестиционных процессов  представляет собой совокупность инструментов и методов воздействия государства  на инвестиционную политику субъектов  хозяйствования.

Условно государственные  инструменты инвестиционной политики можно подразделить на три группы: макроэкономические, микроэкономические и институциональные.

К макроэкономическим относятся  инструменты, определяющие общеэкономический  климат инвестиций, влияющие на процентную ставку, темпы роста экономики, внешнеторговый режим.

К микроэкономическим относятся  меры, воздействующие на отдельные  составляющие инвестиций или отдельные  отрасли: налоговые ставки, правила  амортизации, гарантии, льготные кредиты.

Институциональные инструменты  позволяют осуществлять координацию инвестиционных программ частных инвесторов, и включает в себя государственные органы инвестиционной политики, объединения предпринимателей, информационные системы.

 

 

 

Макроэкономические  инструменты

А. Налоговая  политика

В условиях недостаточного инвестирования реального сектора экономики политика государственного регулирования частных капиталовложений должна быть направлена на обеспечение предпринимателям достаточно высокой нормы прибыли.

Налоговая политика государства  может влиять на развитие промышленности следующим образом:

- воздействуя посредством  налогов на уровень сбережений  населения, амортизационные фонды  и нераспределенную прибыль, государство  влияет на важнейшие макроэкономические  показатели, в частности на распределение национального дохода;

- используя налоговые  льготы, государство может влиять  на скорость воспроизводства  основного капитала, региональное  размещение инвестиций, стимулировать  инвестиции в приоритетные с  точки зрения государства отрасли.

К инструментам налоговой политики можно отнести:

- прямое снижение ставки  налога на прибыль;

- предоставление налоговых  каникул для новых предприятий;

- отсрочку платежа  налогов;

- скидку с налога  в случае приобретения предприятием  нового оборудования отечественного  производства (инвестиционная налоговая скидка) и т.д.

Б. Кредитно –  денежная политика

В условиях переходной экономики  наряду с прямым инвестиционным финансированием  за счет бюджетных средств важнейшей  функцией государства является создание мотивационного механизма привлечения кредитных ресурсов для формирования финансовой базы инвестирования на возвратной основе. Мировой опыт свидетельствует о том, что в таких  условиях кредитно-денежные инструменты выполняют двоякую функцию: регулирования деятельности кредитных институтов, денежного рынка и экономики в целом с целью достижения финансовой стабилизации, с одной стороны, и стимулирования инвестиционной деятельности в приоритетных сферах экономики в отраслях и регионах – с другой.

 

 

Микроэкономические  инструменты

А. Амортизационная  политика

Для увеличения  финансово-экономических  возможностей предприятия необходимо увеличить роль собственных источников финансирования (прибыли и амортизации) предприятий.

В ситуации кризиса и высокой инфляции, ограничивающих возможности доступа к кредитным ресурсам, основная нагрузка в финансировании собственных инвестиционных проектов предприятия приходится на нераспределенную прибыль и амортизацию. 

Амортизация основного  капитала является целевым отчислением для обеспечения накопления средств для компенсации физического и морального износа основного капитала, используемого предприятием для всех типов его операций.

В финансовом отношении  старение и износ основного капитала проявляется в ежегодном списании части его стоимости в амортизационный фонд, не облагаемый налогами, так как этот фонд создается не из прибыли, а из издержек производства. Предоставляя предприятиям право списывать значительную часть стоимости основного капитала в течении первых лет его службы, государство, таким образом, повышает эффективность частных капиталовложений за счет отсрочки уплаты части налогов. По сути, амортизационные отчисления представляют собой скидку с налога на прибыль предприятия. Величина амортизационных отчислений определяется тремя методами:

- равномерным

- равномерно ускоренным

-ускоренным

Наиболее выгодным для  фирм является режим ускоренной амортизации - списание основных средств в амортизационный  фонд в сроки более короткие, чем  действительный период их эксплуатации. Ускоренное амортизационное списание – одна из форм капитализации прибылей.

Б. Государственные  гарантии и льготы

В условиях высокого риска  государство может значительно  повысить заинтересованность отечественных  и иностранных инвесторов путем предоставления гарантий. Гарантии представляют собой «внебалансовые обязательства» правительства, которые при неблагоприятном стечении обстоятельств могут превратиться в реальные притязания на бюджетные средства. Поэтому важно представлять, что и сколько может гарантировать государство, и на сколько реальны эти гарантии.

Помимо государственных  гарантий, возможно использование государственных  льгот, которые могут быть представлены юридическим и физическим лицам, осуществляющим инвестиционную деятельность. Такие льготы должны закрепляться законодательно одновременно с принятием закона о бюджете исходя из реальных финансовых возможностей государства.

 

Государственные льготы могут заключаться в следующем:

- установление льготных  налоговых ставок; временное освобождение от уплаты налогов в областной бюджет; отсрочка, либо рассрочка уплаты налогов в областной бюджет;

- предоставление льготных  займов, поручительств займов;

- конверсия должности  акций;

- предоставление государственных  заказов на льготных условиях; оказание помощи по созданию инфраструктуры; предоставление аренды с правом выкупа земельных участков, зданий, сооружений, помещений, офисов, складов;

- недопущение незаконных  ограничений функционирования субъектов  инвестиционной деятельности, препятствующих исполнению ими обязательств перед инвесторами.

Для возмещения убытков  инвесторов в случаях, предусмотренных  законодательством, предполагаются те же источники возмещения, что и  для обеспечения государственных  гарантий.

 

 

Институциональные инструменты

Важным условием выхода экономики России из инвестиционного  кризиса выступает формирование рыночной инфраструктуры, адекватной новому типу экономических отношений. Однако в сфере институциональных  преобразований, с точки зрения их воздействия на активизацию инвестиционных процессов, деятельность государства не всегда последовательна и результативна.

Наиболее значимой инициативой, направленной на создание инвестиционной инфраструктуры, способствующей привлечению  финансового капитала в производственный сектор, явилось создание финансово-промышленных групп (ФПГ). Именно крупный корпоративный бизнес может стать базовым сектором отечественной экономики.