Проблемы инвестиций в современной экономике России

Современные методы оценки инвестиционного проекта предполагают всесторонность, объективность анализа, повышенные требования к расчетам.

Рассмотрим наиболее важные составляющие данной оценки:

• порядок расчёта и оценки финансовых коэффициентов эффективности;
• анализ движения наличных денег;
• определение устойчивости проекта.

При оценке эффективности  инвестиционных проектов следует различать:

• коммерческую (финансовую) эффективность — выгоду с точки зрения реализующего проект субъекта хозяйствования;

     • бюджетную  эффективность — финансовые последствия осуществления проекта для республиканского и (или) местного бюджета;

     • экономическую  эффективность — затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.

Основу оценки инвестиционного  проекта составляет такое понятие, как соизмерение затрат и результатов на его реализацию. Общие инвестиционные расходы состоят из капитальных затрат и издержек под оборотные средства. В свою очередь капитальные затраты включают прединвестиционные расходы (издержки на маркетинговые исследования, разработку технико-экономического обоснования и бизнес-плана, организацию производства), сметную стоимость строительства (стоимость оборудования и строительно-монтажных работ).

Существующие методы оценки эффективности инвестиций можно подразделить на 2 группы:[18, c. 97]

     1. Простые, или  статистические методы.

     2. Методы дисконтирования.

     К простым,  или традиционным, показателям оценки  инвестиций относятся коэффициент эффективности (рентабельность) и срок окупаемости.

     Коэффициент  эффективности — это отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капиталовложений. Показатель отражает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в течение одного года планирования. На основании сравнения расчетной величины рентабельности со средним уровнем доходности по отрасли или нормативным  проводится заключение о целесообразности реализации инвестиционного проекта.

     Срок окупаемости  — период возмещения инвестиций. В международной практике данный показатель определяется путем суммирования доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций. В отечественной практике данный показатель рассчитывается как отношение суммы инвестиций к среднегодовой величине прибыли. Так как показатели прибыли в начале и в конце периода неодинаковы, то происходит занижение срока окупаемости.

Проект считается приемлемым, если срок окупаемости удовлетворяет требованиям кредитора.

Недостатки традиционных показателей: не учитывается фактор времени, то есть изменение стоимости денег с учётом времени. Одинаковая величина денег сегодня и через определённый период времени имеют разную стоимость по причине обесценивания денег в результате инфляции, доходности капитала.

Для учёта временной стоимости  денег используются дисконтированные критерии эффективности инвестиционного проекта.

Дисконтирование – это  процесс приведения экономических показателей разных лет к сопоставимому по времени виду.  Установление сегодняшнего эквивалента суммам, выплачиваемым в будущем, определяется как произведение будущих поступлений денег на коэффициент дисконтирования. Расчет коэффициента дисконтирования приведен ниже:[10, c. 217]

                            D = 1/(1+i)n,                           

где D — коэффициент дисконтирования, I — дисконтная ставка, n — продолжительность инвестирования.

     В качестве  дисконтной ставки могут выступать  средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска, альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

Для оценки целесообразности проведения затрат в данный период, чтобы получить выгоды в будущем, рассчитываются следующие дисконтированные показатели:

1. Чистый приведенный доход,  который представляет собой разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования будущих денежных потоков за весь период реализации бизнес-плана и суммой инвестируемых средств).

Данный показатель должен быть положительным, в обратном случае инвестор не получит свои деньги обратно.

2. Индекс доходности (рентабельности) инвестиций — это увеличенное на единицу отношение экономического эффекта (ЭЭ) к накопленному объему инвестиций.[10, c. 22]

Рассчитывается по формуле:

,

Где ИДи – индекс доходности, ЭЭ – экономический эффект, КВj –  капитальные вложения на j-м шаге расчетного периода, руб.

3. Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку дисконтирования, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

4. Динамичный период окупаемости  — срок, в течение которого результаты последовательного сложения дисконтированной чистой прибыли сравняются с величиной инвестиций.

При рассмотрении альтернативных проектов, в том числе с разными показателями эффективности по чистому приведенному доходу и внутренней норме рентабельности, необходимо отдавать предпочтение первому показателю, так как в данном случае получается больше (в абсолютном значении) выгод от реализации проекта.

В случае финансирования за счет бюджетных средств, осуществления государственной поддержки в обязательном порядке рассчитывается бюджетная эффективность.

     Выгода для  бюджета представляет собой разницу между будущей величиной уплачиваемых налогов в результате реализации проекта и субсидиями (налоговые льготы, льгота по кредиту). Проект должен соответствовать экономическим приоритетам государства.

 

 

Вывод.

По своей сущности инвестиции как экономическая категория  намного шире, чем капитальные  вложения. Капитальные вложения являются составной частью инвестиций.

Инвестиции как экономическая  категория проявляются через  свои функции. Они выполняют следующие  основные функции:

• процесс простого и расширенного воспроизводства основных фондов как в производственной, так и в непроизводственной сфере;
• процесс обеспечения и восполнения оборотного капитала;
• перелив капитала из одной сферы в другие, более привлекательные, в форме реальных и портфельных инвестиций;
• перераспределение капитала между собственниками путем приобретения акций и вложения средств в активы других предприятий;
• основа для развития экономики на макро- и микроуровне.

Инвестиции играют исключительно  важную роль как на макро-, так и на микроуровне, и в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований, получения максимальной прибыли, возрастания стоимости предприятия, решения многих социальных проблем.

Значение инвестиций на макро- и микроуровне зависит от эффективности их использования. На эффективность использования капитальных вложений оказывают влияние многие факторы, но в первую очередь государственная инвестиционная политика и инвестиционная политика на каждом предприятии. А из этого следует, что инвестициями необходимо управлять как на макро-, так и на микроуровне.

3. ПРОБЛЕМЫ ИНВЕСТИЦИЙ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ РОССИИ

Для лучшего представления  инвестиционного климата сегодняшней России необходимо рассмотреть данные, предоставленные из источников Федеральной службы государственной статистики [21] (более подробно Приложение № 2).

Общий объем финансовых вложений организаций (без субъектов малого предпринимательства) в I полугодии 2012г. составил 31,8 трлн. рублей. Долгосрочные финансовые вложения составили 2,8 трлн. рублей (8,8% от общего объема), краткосрочные - 29,0 трлн. рублей.

В I полугодии 2012г. инвестиции в нефинансовые активы (без субъектов  малого предпринимательства и объема инвестиций, не наблюдаемых прямыми  статистическими методами) составили 3183,2 млрд. рублей, из них 98,5% приходилось на инвестиции в основной капитал.

В июле 2012г., по оценке, использовано 896,0 млрд. рублей инвестиций в основной капитал, или 103,8% к уровню соответствующего периода предыдущего года, в январе-июле 2012г. - 5195,8 млрд. рублей, или 110,2%.

Инвестиции на приобретение импортных машин, оборудования, транспортных средств (без субъектов малого предпринимательства  и объема инвестиций, не наблюдаемых  прямыми статистическими методами) в I полугодии 2012г. составили 204,8 млрд. рублей, или 17,9% от общего объема инвестиций в машины, оборудование, транспортные средства (в I полугодии 2011г. - 20,9%).

На строительство природоохранных  объектов в I полугодии 2012г. организациями (без субъектов малого предпринимательства  и объема инвестиций, не наблюдаемых  прямыми статистическими методами) использовано 25,2 млрд.рублей, или 0,8% от общего объема инвестиций в основной капитал (в I полугодии 2011г. - 0,9%).

Затраты организаций (без  субъектов малого предпринимательства  и объема инвестиций, не наблюдаемых  прямыми статистическими методами) на приобретение основных средств, бывших в употреблении у других организаций, и объектов незавершенного строительства  в I полугодии 2012г. составили 107,5 млрд.рублей.

Иностранные вложения от прямых инвесторов в I полугодии 2012г. направлялись в основном в организации, осуществляющие деятельность по операциям с недвижимым имуществом, арендой и предоставлением  услуг, по добыче полезных ископаемых, в оптовой и розничной торговле, по ремонту автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и  предметов личного пользования, в производстве прочих неметаллических  минеральных продуктов, в производстве пищевых продуктов, включая напитки, и табака, в производстве транспортных средств и оборудования. Общая величина прямых инвестиций в указанные виды деятельности составила 5,1 млрд. долларов, или 67,6% всех прямых вложений.

По состоянию на конец  июня 2012г. накопленный иностранный  капитал в экономике России составил 334,7 млрд. долларов США, что на 6,2% больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе - 59,0% (на конец июня 2011г. - 57,8%), доля прямых инвестиций составила 38,5% (39,5%), портфельных - 2,5% (2,7%).

В I полугодии 2012г. в экономику  России поступило 74,8 млрд. долларов иностранных инвестиций, что на 14,7% меньше, чем в I полугодии 2011 года.

Объем погашенных инвестиций, поступивших ранее в Россию из-за рубежа, составил 67,5 млрд. долларов, или  на 17,4% меньше, чем в I полугодии 2011 года.

Объем инвестиций из России, накопленных за рубежом, на конец  июня 2012г. составил 116,8 млрд. долларов США. В I полугодии 2012г. из России за рубеж направлено 69,5 млрд. долларов США иностранных инвестиций, или на 3,4% больше, чем в I полугодии 2011 года.

Объем погашенных инвестиций, направленных ранее из России за рубеж, составил 62,7 млрд. долларов США, или на 9,0% больше, чем в I полугодии 2011 года.

Основными факторами, обусловившими  повышение инвестиционной активности в последние годы, являются:[19, c 124]

- сохранение высоких цен  мирового рынка на энергоресурсы  и металлы; улучшение финансового  положения предприятий;

- рост спроса на отечественные инвестиционные товары при высоком уровне цен на аналогичные импортные товары;

- увеличение инвестиционных  ресурсов населения за счет роста реальных располагаемых денежных доходов;

- снижение процентных  ставок рефинансирования Банка  России;

формирование позитивного  инвестиционного имиджа Российской Федерации по оценкам международных  рейтинговых агентств.

Основные факторы, сдерживающие инвестиционную активность в настоящее  время, относятся:

- высокая зависимость  национального хозяйства, государственных  финансов и платежного баланса  от внешнеэкономической конъюнктуры  при существующей структуре ВВП;

- избыточные административные  барьеры для предпринимателей;

- недостаточная правовая  защита отечественных и иностранных  инвесторов, слабая правоприменительная  практика;

- достаточно высокая цена  коммерческого кредитования, несмотря  на заметное снижение ставок  на финансовом рынке;

- отсутствие эффективных  механизмов трансформации сбережений  населения в инвестиции;

- недостаточный уровень  развития фондового рынка.

Базовый закон 2000г. ”Об иностранных  инвестициях в Российской Федерации” предусматривает возможность предоставления льгот по крупным инвестициям  и “приоритетным проектам”. Однако получить льготы практически нереально  из-за отсутствия подзаконных актов.

Поэтому к числу первоочередных мер в данном направлении следует  отнести укрепление законодательной  базы деятельности зарубежных инвесторов в отдельных отраслях. Круг приоритетных отраслей требует тщательного обоснования. К ним, безусловно, следует отнести  отрасли инновационной сферы, однако в условиях России нельзя забывать и социальную сферу.

Отраслевые проблемы привлечения  иностранных инвестиций тесно стыкуются  с не менее острыми региональными. В России возможности экономической регионализации и ресурсы до сих пор должным образом не задействованы: именно недостаточный учет региональных условий и факторов стал одной из основных причин невысокой результативности, а иногда и пробуксовки рыночных реформ и вытекающей из этого недостаточной конкурентоспособности экономики.

Проблема конкурентоспособности  является многоаспектной и многоуровневой. Наряду с ее оценками на макро- и микроуровнях заслуживает внимания мезоуровень, имеющий отраслевой и региональный аспекты. Именно последний особенно важен для России в связи с обширностью ее территории и многообразием условий, а также с отсутствием достаточно внятной региональной политики как необходимой предпосылки повышения конкурентоспособности отдельных территорий в качестве реципиентов ПИИ. Вследствие этого наблюдается прогрессирующая дифференциация инвестиционного климата по территории страны, усиливающая неравномерность регионального распределения иностранного капитала.