Понятие инвестиционного портфеля. Формирование портфеля ценных бумаг

Московский  Гуманитарно-Экономический Институт

 

 

 

 

 

 

 

Реферат

на тему: «Понятие инвестиционного портфеля. Формирование портфеля ценных бумаг.»

По дисциплине : «Инвестиционная стратегия».

Научный руководитель:

Выполнила: студентка 5 курса 

Факультета экономики и управления

Специальность «Финансы и кредит»

Васильева Екатерина

 

 

 

 

Москва 2012.

 

Оглавление

Введение……………………………………………………………………..3

1.Понятие инвестиционного  портфеля…………………………………3

2.Теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг….9

 

5. Заключение …………………………………………………………………………15

6.Список используемой литературы..................................................................16

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.  

Исследуя вопрос инвестиций, необходимо выработать определенную политику своих действий и определить основные цели инвестирования (стратегический или портфельный его характер), состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг; качество бумаги, диверсификацию портфеля и т. д.

Состояние рынка и возможности  инвестора определяют выбор его  инвестиционной стратегии. Именно поэтому  портфельное инвестирование пока ещё  не стало преобладающим на отечественном  рынке. Однако наметились определенные подходы, реализуемые, в частности, в учете всех приобретенных в  результате инвестиционных операций ценных бумаг.  

Данная работа посвящена актуальной для развивающейся экономики проблеме формирования и управления портфелем ценных бумаг.

Для того чтобы сформировать оптимальный портфель ценных бумаг  необходимо разработать инвестиционную стратегию, которая основывается на анализе доходности от вложения, времени  инвестирования и анализе возникающих  при этом риске. Чем выше риски  на рынке ценных бумаг, тем больше требований предъявляется к качеству управления портфелем. Процесс управления направлен на сохранение основного  инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые соответствуют  интересам его держателя. Во второй главе приведена методика формирования и управления ценных бумаг, а также  принятие оптимальных решений при  формировании инвестиционного портфеля.

1.Понятие инвестиционного портфеля.

Портфель  инвестиций — это совокупность всех инвестиций человека или компании, управляемых как единое целое в соответствии с выбранной целью. В то же время портфель может состоять из определенного числа субпортфелей, например, инвестор может иметь портфель ценных бумаг и портфель имущества.

В широком смысле инвестиционный портфель — это все  активы предприятия (портфель ценных бумаг  и проектов, недвижимость, запасы товарно-материальных ценностей, прочие). В узком смысле — портфель ценных бумаг и паев фондов.

В настоящее время  применяют два подхода к управлению портфелем.

1) Традиционный подход, основанный на сбалансированности  портфеля, его диверсификации (выбираются  бумаги хорошо известных компаний  из разных отраслей экономики,  которые обладают достаточным  уровнем ликвидности).

2) Современная портфельная  теория, разработанная Гарри Марковицем в 1950-е гг., в соответствии с которой процедура построения портфеля опирается на расчет корреляции доходности инвестиционных инструментов: отрицательно коррелированные вложения могут компенсировать неудачи одних инструментов за счет повышения доходности других, при этом максимальный эффект диверсификации достигается за счет объединения в портфель отрицательно коррелированных вложений.

Перед тем как  принять решение о формировании портфеля и инвестициях в ценные бумаги, необходимо обеспечить предпосылки для инвестирования:

• должны быть удовлетворены жизненные потребности (юридического или физического лица);
• должен быть сформирован минимальный запас денежных средств на счете или ликвидных активов на случай возникновения острой потребности в наличных денежных средствах;
• обеспечено страхование от несчастных и прочих непредвиденных случаев.

Выделяют несколько ключевых этапов инвестиционного процесса и управления портфелем ценных бумаг.

1) Определение инвестиционных  целей и типа портфеля.

2) Определение стратегии  управления портфелем.

3) Проведение анализа  ценных бумаг и формирование  портфеля.

4) Оценка эффективности  портфеля.

5) Ревизия портфеля.

Рассмотрим эти  этапы более подробно.

Первый  этап — определение инвестиционных целей

Перед постановкой  целей инвестирования надо определить: для физического лица — необходимый  уровень доходов после выхода на пенсию, для юридического лица —  стабильность и устойчивость своего финансового положения в длительной перспективе. Надлежащий совет финансового  консультанта должен учитывать: возраст, финансовое состояние семьи, опыт работы на финансовом рынке, отношение к  риску... (аналогично — и для юридического лица).

Все инвесторы, как  индивидуальные, так и институциональные, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся достичь определенных целей. Основными целями могут быть, в частности, безопасность вложений, их доходность, рост капитала. Под безопасностью понимается «неуязвимость капитала от потрясений на рынке и стабильность получения дохода». Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений, т.е. эти цели в известной степени альтернативны (вспомним «золотое правило» инвестирования). Самыми надежными и безопасными являются государственные ценные бумаги, которые практически исключают риск инвестора. Более доходными считаются ценные бумаги акционерных компаний, но в них заключена и большая степень риска. Самыми рискованными являются вложения в акции молодых наукоемких компаний, зато они могут оказаться самыми выгодными с точки зрения прироста капитала (на основе роста курсовой стоимости). Иногда в качестве одной из инвестиционных целей выделяют ликвидность вложений. Ликвидность необязательно связана с другими инвестиционными целями, она лишь означает способность к быстрому и безубыточному обращению ценных бумаг в деньги.

Приоритет тех или  иных целей определяет тип портфеля. Например, если основная цель инвестора  — обеспечить безопасность вложений, то в свой консервативный портфель он будет включать ценные бумаги, выпущенные известными и надежными эмитентами, с небольшими рисками и стабильными  средними или небольшими доходами, а также обладающие высокой ликвидностью. И наоборот, если для инвестора  наиболее важным является наращивание  капитала, то предпочтение будет отдано агрессивному портфелю, состоящему из высокорискованных ценных бумаг молодых компаний.

К консервативным инвесторам относятся многие люди среднего и пожилого возраста, а также большинство институциональных инвесторов: инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании и др. Молодые люди умеренного достатка более склонны рисковать при выборе ценных бумаг: они покупают такие бумаги, которые другим инвесторам представляются спекулятивными или даже опасными. Так или иначе, риск при покупке ценных бумаг неизбежен, и все стороны сталкиваются с проблемой определения, степени приемлемого риска. Общепризнано, что для получения более высокого дохода инвестор должен быть готов взять на себя больший риск.

Целям инвестирования (видам инвесторов) соответствуют  и типы инвестиционных портфелей:

• консервативному инвестору — консервативный портфель;
• агрессивному инвестору — агрессивный портфель;
• умеренному инвестору — сбалансированный портфель.

Примерная структура  портфелей разных типов приведена  в таблице 7.2.

Таблица 7.2. Типы инвестиционных портфелей

Тип портфеля	Доля акций, %	Доля государственных  ценных бумаг, %	Доля корпоративных  облигаций, %	Доля производных  ценных бумаг, %
Консервативный	—	более 50	менее 50	—
Агрессивный	более 50	—	менее 30	до 10
Сбалансированный	30	30	30	менее 10

Долгосрочные инвестиционные цели определяют разнообразие видов  и структуру портфеля.

1. Портфель консервативного роста

Основная  цель: получение сравнительно невысокого стабильного дохода при максимальной надежности вложений с возможностью изъятия средств в любой момент и с минимальным риском потери доходности.

Цель	Получение невысокого стабильного  дохода
Уровень риска	Минимальный
Минимальный/рекомендуемый  срок инвестиций	1 мес./свыше 6 мес.
Объект вложений	Государственные ценные бумаги
Базовый индекс стратегии	Индекс изменения потребительских  цен, инфляция (8-10% годовых)

Задача такой  стратегии — сохранение капитала от инфляции. Если вкладывать в бумаги с наибольшим сроком погашения, то прибыль  может вырасти в несколько  раз.

Базовый индекс стратегии — это показатель, который, по нашему мнению, наиболее полно отражает цель стратегии и подходит для оценки выполнения поставленных инвестиционных целей. Реализуя такой подход, со значительной степенью вероятности можно обмануть инфляцию.

2. Портфель умеренного роста

Основная  цель: получение среднего стабильного дохода при невысоком риске.

Цель	Умеренный рост капитала
Уровень риска	Средний
Минимальный/рекомендуемый  срок инвестиций	3 мес./свыше 9 мес.
Объект вложений	Государственные ценные бумаги и акции предприятий
Базовый индекс стратегии	Среднерыночные ставки банковских депозитов (7-12% годовых)

Объектами для инвестиций должны быть те же госбумаги и в  небольшом объеме — наиболее ликвидные  акции. Риск в этом случае увеличивается, поскольку к риску изменения  процентной ставки по госбумагам добавляется  риск неблагоприятного изменения рыночной стоимости акций. Для снижения этого  последнего вида риска нужно приобретать  акции из списка приблизительно 6-8 наиболее надежных эмитентов, по которым наблюдаются  самые большие объемы торгов. Но эти риски взаимно уравновешивают друг друга. При этом высокая доходность корпоративных акций служит неплохой прибавкой к невысокой доходности госбумаг. Главным фактором при выборе объектов вложений является ликвидность  ценных бумаг, т.е. возможность продать  их в любой момент с наименьшими  потерями.

3. Портфель умеренно консервативного  роста

Основная  цель: получение достаточно высокого прироста стоимости капитала при заранее известном сроке инвестиций с возможностью проведения ограниченного круга рискованных инвестиций.

Цель	Достаточно высокий рост капитала
Уровень риска	Выше среднего
Минимальный/рекомендуемый  срок инвестиций	3 мес./свыше 12 мес.
Объект вложений	Государственные ценные бумаги и акции предприятий
Базовый индекс стратегии	Ставка рефинансирования ЦБ РФ (13% годовых)

В этом случае акции  предприятий составляют большую  часть портфеля. Долгосрочные вложения в акции предприятий с хорошей  перспективой в стратегически важных отраслях промышленности, а также  реинвестиции (вложения промежуточной  прибыли) обеспечат достижение цели инвестора. При такой стратегии  портфель в большей степени подвержен  риску изменения курсовой стоимости  акций и в меньшей степени  — процентному риску.

Возрастает роль риска краткосрочного падения рыночной цены акций, что можно сгладить увеличением  срока инвестиций, с одной стороны, и выбором наиболее ликвидных  из корпоративных акций перспективных  предприятий — с другой. Государственные  бумаги, имеющие заведомо более высокую, чем ценные бумаги предприятий, ликвидность, являются консервативной частью портфеля, в то время как акции составят его доходную часть.

Среди акций следует  отдать предпочтение бумагам невысокого и среднего уровня риска, по которым  выплачиваются дивиденды, из наиболее стабильно развивающихся отраслей, таких как энергетика и связь. Это может быть комбинация из акций  первого эшелона и акций, постоянно  торгующихся на наиболее признанной торговой площадке — в Российской торговой системе.

4. Портфель долгосрочного роста

Основная  цель: получение значительного прироста стоимости капитала в долгосрочной перспективе при заранее известном сроке инвестирования с возможностью проведения рискованных операций.

Цель	Высокий уровень роста  капитала в долгосрочной перспективе
Уровень риска	Высокий
Минимальный/рекомендуемый  срок инвестиций	12 мес./свыше 18 мес.
Объект вложений	Акции предприятий и государственные  ценные бумаги
Базовый индекс стратегии	Индексы РТС и ММВБ

О возможностях такой  стратегии говорит тот факт, что  в течение 2003-2005 гг. индекс РТС рос  почти на 50-60% в год. (Этот индекс представляет собой совокупное изменение рыночных цен на акции 22 ведущих российских предприятий.) Основную часть портфеля составляют акции предприятий, а  небольшую — госбумаги.

При таком подходе  инвестор принимает риск потери основной суммы инвестиций. Но его можно  уменьшить за счет длительного срока  вложений. При распределении средств  по конкретным акциям предполагается, что основной доход принесут акции (причем наибольший доход — наиболее рискованные из них), а госбумаги  необходимы для придания портфелю большей  ликвидности и для неинфляционного хранения средств.

При постановке задачи долгосрочного роста существенным становится риск среднесрочного падения  стоимости инвестиций в корпоративные  бумаги, который снижается при  увеличении срока инвестиций, с одной  стороны, и выборе наиболее перспективных  предприятий — с другой. Среди  корпоративных бумаг с точки  зрения вложений интересны акции  первого и второго эшелонов, они  могут обеспечить высокий рост капитала. При этом применение для страхования  рисков фьючерсных контрактов (на ГКО, валюту, акции) можно считать обязательным, если вы не хотите остаться ни с чем. Но для такого страхования нужны  немалые средства, хотя никто еще  не отменял действенности поговорки  «Кто не рискует, тот...».