Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

В России финансовые инвесторы  представлены инвестиционными компаниями и фондами, фондами венчурных  инвестиций. Большая часть сделок таких инвесторов проходит на вторичном  рынке и прямо не приносят предприятию дополнительных инвестиций, но покупка ценных бумаг компании приводит к росту рыночной капитализации компании. Данные инвесторы получают прибыль с дивидендов или купонов, выплачиваемую компанией, и с роста курса ценных бумаг предприятия.

Инвестор стратегического  типа:

• стремится получить дополнительные выгоды для своего основного вида деятельности;
• стремится к полному контролю, иногда ценой уничтожения компании;
• активно участвует в управлении компанией;
• в основном, стремится инвестировать в компании из смежных отраслей;
• принимает «участие» в инвестировании, часто не ограничиваясь конкретными сроками.

Российская специфика  стратегического инвестирования заключается  в том, что инвестор стремится  к получению полного контроля над финансируемым бизнесом. Обычно в качестве стратегического инвестора  выступает компания, деятельность которой  связана с бизнесом приобретаемой  компании инвесторы.

Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия, можно условно разделить на две группы: внешние и внутренние.

Внешние факторы – это факторы, не зависящие от результатов хозяйственной деятельности предприятия. К данным факторам относятся:

1. Инвестиционная привлекательность  территории, которая включает в  себя следующие параметры политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной  и судебной власти, уровень коррупции  в регионе, развитость инфраструктуры, человеческий потенциал территории. Оценкой инвестиционной привлекательности  государств и регионов занимаются рейтинговые агентства (Standard&Poors, Moody’s, Fitch, Эксперт РА).

2. Инвестиционная привлекательность отрасли, включающая в себя уровень конкуренции в отрасли, текущее развитие отрасли, динамику и структуру инвестиций в отрасль, стадию развития отрасли.

Анализ этих составляющих является важным этапом инвестиционного  анализа. Инвестиционная привлекательность  отрасли характеризуется рядом  параметров, наиболее существенными  из которых является: темп роста  объемов производства, темп роста  цен на факторы производства, финансовое состояние отрасли, наличие инноваций  и степень НИОКР.

На состояние инвестиционной привлекательности отрасли оказывают  влияние ряд факторов: макроэкономическая среда, экологическая безопасность, состояние инфраструктуры, уровень производственного процесса в отрасли, кадровая составляющая, финансовая среда.

К внутренним факторам относятся факторы, которые зависят непосредственно от результата хозяйственной деятельности предприятия. Поэтому именно внутренние факторы являются основным рычагом влияния на инвестиционную привлекательность предприятия. Подробно рассмотрим внутренние факторы:

1. Финансовое состояние предприятия, оценивающееся на основе следующих показателей: коэффициента соотношения заемных и собственных средств коэффициента текущей ликвидности коэффициента оборачиваемости активов рентабельности продаж по чистой прибыли рентабельности собственного капитала по чистой прибыли.

2. Организационная структура  управления компанией: доля миноритарных  акционеров в структуре собственников  компании степень влияния государства  на компанию степень раскрытия  финансовой и управленческой информации доля чистой прибыли выплачивающейся компаний за последние годы.

3. Степень инновационности  продукции компании.

4. Стабильность генерирования  денежного потока.

5. Уровень диверсификации  продукции компании.

Для получения информации о деятельности интересующей компании можно использовать различные источники. Для классификации источники  делят на две группы: внешние и  внутренние.

Внешние источники информации: архивы банков отчеты консалтинговых, аудиторских агентств информация о  предприятии в СМИ данные фондового  рынка информация от партнеров предприятия.

Внутренние источники  информации характеризуются низкой частотой получения и, как правило, связаны с подготовкой квартальной  или годовой отчетности: бухгалтерская  отчетность внутренние финансовые отчеты внутренние управленческие отчеты документы  планирования налоговая отчетность уставные документы.

Весь анализ ИПП можно  разбить на следующие составляющие:

• анализ потенциальной прибыли – исследование альтернативных вариантов вложений, сравнение прибыльности и уровня риска;
• финансовый анализ – изучение финансовой устойчивости предприятия; прогнозирование развитие предприятия на основе имеющихся данных;
• рыночный анализ – оценка перспектив товара на рынке, насыщенность рынка аналогичными товарами (емкость рынка, продвижение на него);
• технологический анализ – исследование технико-экономических альтернатив проекта, различных вариантов использования имеющихся технологий; поиск оптимального для данного инвестиционного проекта технологического решения;
• управленческий анализ – оценка организационной и административной политики на предприятие, а также выработка рекомендаций в части, организационной структуры, организации деятельности, комплектования и обучения персонала;
• экологический анализ – оценка потенциального ущерба окружающей среде проектом и определение необходимых мер, смягчающих и предотвращающих возможные последствия;
• социальный анализ – определение пригодности вариантов проекта для жителей региона в целом (увеличение количества рабочих мест, изменение культурно-бытовых условий, улучшение жилищных условий) [3, с. 111].

 

3. Задача

Условие задачи.

Фирма увеличила цену своих  акций с 22 до 25 руб. за 6 месяцев и  затем до 30 руб. за 5 лет, а другая за эти же 5 лет увеличила цену с 22 до 45 руб. за акцию.

Стремление к росту  благосостояния акционеров — это долгосрочная или краткосрочная цель?

Как вы думаете, действия какой  компании более эффективны?

Решение.

1. Согласно концепции управления стоимостью предприятия с точки зрения акционеров (инвесторов) фирмы управление ею должно быть нацелено на обеспечение роста рыночной стоимости фирмы и ее акций, так как такой рост позволяет акционерам (инвесторам) получать для них самый значимый по сравнению с другими его формами доход от вложений в фирму – курсовой денежный доход от перепродажи всех или части принадлежащих им акций, либо курсовой неденежный доход, выражающийся в увеличении стоимости (ценности) принадлежащих акционерам чистых активов, а значит и суммы их собственного капитала. Это означает, что все действия, управленческие решения, методы и приемы менеджмента должны быть направлены к одной главной цели: способствовать росту стоимости бизнеса.

Собственники, также как  и менеджеры, стремятся к собственным  выгодам. Для собственника, озабоченного текущим потреблением, могут не представлять никакой ценности выгоды, связанные  с долгосрочными перспективами компании. Ему может быть выгоднее продать акцию сегодня за сто рублей, чем через три года за тысячу и не только потому, что он не верит в перспективу. Возможен обратный случай, когда собственник ни за что не согласится продать бизнес, скажем, на сто миллионов, тогда как его реальная стоимость ни при каких условиях не превышает пятидесяти. То есть, цели собственника весьма разнообразны и это необходимо учитывать в оценке деятельности корпораций.

Ориентация на максимизацию рыночной стоимости может вынудить менеджмент пойти на меры, повышающие стоимость бизнеса в краткосрочном  периоде в ущерб долгосрочному  развитию. Поэтому, целесообразнее ориентироваться  на долгосрочный рост рыночной стоимости, а не на её максимизацию в краткосрочном периоде [1, с. 152].

2. Согласно 1) действия второй фирмы более эффективны в долгосрочном периоде (хотя в краткосрочном периоде наблюдался небольшой рост котировок у первой фирмы). Вторая фирма увеличила стоимость акций за 5 лет с 22 до 45 руб. (на 23 руб.), в отличие от первой, которая увеличила стоимость акций за этот же период с 25 до 30 руб. (на 5 руб.).

Ответ: 1) стремление к росту благосостояния акционеров – это долгосрочная цель; 2) действия второй компании более эффективны.

 

 

 

 

 

Список литературы

1. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия - М., Проспект, 2008г. –719 с.
2. Деньги, кредит, банки: Учеб. / Г.И. Кравцова, Г.С. Кузьменко, Е.И. Кравцов и др.; Под ред. Г.И. Кравцовой. – М.: БГЭУ, 2007. – 527.
3. Ивасенко А.Г. Инвестиции: источники и методы финансирования / А. Г. Ивасенко, Я.И.Никонова. - 2-е изд, стереотип. - М.: Омега-Л, 2007. - 253с.
4. Крылов Э. И., Власова В. М., Егорова М. Г., Журавкова И. В. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие для вузов  - М. : Финансы и статистика, 2003. - 190 с.
5. Скворцова Г. Структурные и институциональные факторы экономического роста // Мировая экономика и международные отношения. — 2010. — № 3. – с. 73-75.