Оценка инвестиций

участием бюджета различного уровня, которые требуют государственной поддержки или гарантии, подлежат государственной комплексной экспертизе. [6]           Экспертные подразделения министерств и ведомств проводят экспертизу проектов по вопросам целесообразности осуществления проекта, о его соответствии градостроительным, санитарным, экологическим, социальным требованиям. [6]         Работа по проведению экспертизы осуществляется группой экспертов, которая готовит заключение, в котором содержатся окончательные выводы о целесообразности реализации проекта, а также дается оценка технических, финансовых, экономических, экологических и социальных аспектов проекта. Завершающим этапом предынвестиционных исследований является разработка технико-экономического обоснования (ТЭО).[8]

Технико-экономическое обоснование – это комплект расчетно-аналитических документов, отражающих исходные данные по проекту, основные технические, технологические, расчетно-сметные, оценочные, конструктивные, природоохранные решения, на основе которых возможно определить эффективность и социальные последствия проекта.[8]

ТЭО является обязательным документом при финансировании капитальных вложений из государственного бюджета (полностью или на долевых началах), централизованных фондов министерств и ведомств, собственных ресурсов государственных предприятий.

Разработка ТЭО осуществляется юридическими и физическими лицами, получившими лицензию на выполнение соответствующих видов проектных работ. [8]          

Предынвестиционная фаза составляет основу для остальных фаз инвестиционного проекта. Чем детальнее проведены предынвестиционные исследования, тем меньше возникает необходимость пересматривать и уточнять дальнейшие действия.

Инвестиционная фаза заключается в принятии стратегических плановых решений, которые должны позволить инвесторам определить объемы и сроки инвестирования, а также составить наиболее оптимальный план финансирования проекта.[8]

Особенность инвестиционной фазы состоит в том, что затраты здесь имеют необратимый характер, а так как проект не завершен, он пока не приносит доходов.

Инвестиционная фаза состоит из следующих стадий:

• установление правовой, финансовой и организационной основы для осуществления проекта;
• приобретение и передача технологий;
• доработка ТЭО проекта;
• заключение контрактов;
• получение сырья и материалов;
• предпроизводственный маркетинг, включая обеспечение поставок и формирование администрации фирмы;
• набор и обучение персонала.[5]

Немаловажное значение имеет мониторинг всех факторов и обстоятельств, который включает в себя оценку различных показателей реализации проекта, проверку использования средств согласно первоначальному плану, отклонения от запланированных показателей и т.д.

Эксплуатационная фаза проекта инвестиционного проекта заключается в текущей деятельности по проекту: закупка сырья, производство и сбыт продукции, проведение маркетинговых мероприятий и т.п. На этой стадии проводятся непосредственно производственные операции, связанные с взаиморасчетами с контрагентами (поставщиками, подрядчиками, покупателями, посредниками), формирующие денежные потоки, анализ которых позволяет оценивать экономическую эффективность данного инвестиционного проекта. [8]        Общая продолжительность эксплуатационной фазы оказывает заметное влияние на показатели экономической эффективности проекта: чем позднее будет осуществлена эксплуатационная стадия, тем больше будет размер чистого дохода. Этот период не может устанавливаться произвольно, так как существуют экономически целесообразные границы использования элементов основного капитала, которые диктуются, в первую очередь, их моральным старением. [8]         Продолжительность эксплуатационной фазы инвестиционного проекта устанавливается в ходе проектирования. Обычно ее принимают на уровне нормативного срока службы технологического оборудования, в ряде             случаев – в зависимости от темпов обновления продукции, если последнее вызывает необходимость в существенном техническом перевооружении.

Если анализ эксплуатации проекта показывает нецелесообразность и неэффективность от его дальнейшего существования, то проект вступает в ликвидационную фазу. В ней объем выпуска продаж снижается да нуля, проводится демонтаж оборудования, его распродажа и утилизация, расформировывается коллектив, распродается имущество и, если необходимо, ликвидируется сам субъект хозяйствования.[7]

Таким образом, можно сделать вывод, что инвестиционный проект – это документ, который описывает все основные аспекты будущего коммерческого предприятия, анализирует все проблемы, с которыми оно может столкнуться, а также определяет способы решения этих проблем.[11] 

Развитие инвестиционного проекта от первоначальной идеи до реализации называется жизненным циклом инвестиционного проекта, который  принято делить на ряд фаз и стадий. Это позволяет последовательно наращивать усилия, заранее исключать неэффективные идеи и экономить трудовые, материальные и финансовые ресурсы.[8]

 

 

 

2. Инвестиционный менеджмент, его задачи и функции

 

Инвестиционный менеджмент представляет собой процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности фирмы (предприятия). [11]   Инвестиционный менеджмент - это самостоятельная область экономической науки, направленная на обеспечение достижения определенных целей с помощью рационального вложения инвестиций. Он представляет собой разновидность функционального управления, непосредственным объектом которого выступают инвестиционные процессы, инвестиционная деятельность, проекты, осуществляемые во всех сферах народного хозяйства.[11]

Инвестиционный менеджмент – это совокупность методов, принципов управления инвестиционным процессом, управления движением инвестиционных ресурсов в целях получения дохода (прибыли) в будущем при минимизации затрат и издержек.[11]

Управленческая деятельность, связанная с инвестиционным процессом, может осуществляться на различных уровнях: на уровне государства, территории, региона, отрасли, предприятия. Это порождает особенности управления инвестиционной деятельностью в масштабах государства и в рамках отдельных хозяйствующих субъектов. Вместе с тем, менеджмент на всех уровнях опирается на единую методологическую базу оценки эффективности использования ограниченных ресурсов.     Основная цель инвестиционного менеджмента заключается в выборе такой инвестиции, которая давала бы наибольшую выгоду (доход) и сопровождалась бы с наименьшим риском.[13]

Инвестиционный менеджмент выполняет ряд функций:

- планирующая – стадия процесса управления, на которой осуществляется разработка инвестиционной стратегии и инвестиционной политики. Инвестиционная стратегия непосредственно связана с общей политикой производственно-хозяйственной деятельности хозяйствующего субъекта и направлена на обеспечение его устойчивости и надежности в текущем периоде и в перспективе. Планирование в инвестиционном менеджменте играет существенную роль, так как, прежде всего, необходимо составить четкую задачу или программу действий, для успешной реализации инвестиционной деятельности;[4]

Прогнозирование является особым видом планирования и представляет собой разработку на длительную перспективу инвестиционной политики предприятия в целом и его составных частей. В отличие от планирования, здесь не стоит задача непосредственного осуществления на практике разработанных прогнозов. Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении показателей и параметров, определяющих варианты развития инвестиционной политики на основе наметившихся тенденций. [4]

  - организационная – для осуществления разработанных инвестиционной стратегии и политики требуется определение потребности в финансовых средствах, соотношения между собственными и привлеченными ресурсами, форм привлечения средств. Необходим поиск стратегических инвесторов, наиболее выгодных инвестиционных проектов и портфелей, алгоритма организации управления инвестиционным процессом в целом;[4]

- координирующая – для получения эффективного результата от инвестиционной деятельности необходимо на каждом этапе инвестиционного процесса осуществлять мониторинг и координацию всех действий и мероприятий, направленных на достижение предусмотренных инвестиционной политикой целей и задач, корректировку принятых решений в связи с изменением конъюнктуры на инвестиционном рынке. [4]

Инвестиционный менеджмент направлен на выполнение следующих задач:

1. обеспечение роста экономического и производственного потенциала хозяйствующего субъекта;
2. максимизация доходности инвестиционного объекта;
3. минимизация рисков инвестиционной деятельности;
4. обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности фирмы в процессе осуществления инвестиционной деятельности;
5. контроль над организацией, осуществлением и управлением выбранных инвестиционных проектов;
6. разработка методов для выхода из убыточных проектов.[13]

Инвестиционный менеджмент предполагает анализ, выбор и оценку инвестиционных объектов с учетом риска и доходности.

Большую роль в осуществлении результативного управления инвестиционным процессом играет инвестиционный менеджер. Он должен быть квалифицированным специалистом в своей области. Инвестиционный менеджер должен уметь организовывать сбор необходимой информации, проводить ее анализ и на этой основе составлять бизнес-план.   В его задачу также входит оценка эффективности программ и инвестиционных проектов, принятие адекватного инвестиционного решения и доведение его до успешного выполнения.[11]

Таким образом, инвестиционный менеджмент можно определить как систему эффективных мер, направленных на сохранение и приумножение капитала хозяйствующего субъекта. Целью, которого является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии фирмы на отдельных этапах ее развития.

Инвестиционный менеджмент представляет собой деятельность по планированию, организации, исследованию рынка, анализу и регулированию.

 

 

 

 

 

 

 

3. Инвестиционная политика

Инвестиционная политика – это составная часть экономической политики, которая направлена на достижении определенных целей. Она является важным рычагом воздействия, как на экономику страны, так и на предпринимательскую деятельность ее хозяйствующих субъектов. [10]  Инвестиционная политика бывает государственная, отраслевая, региональная и инвестиционная политика предприятия. Все они находятся в тесной взаимосвязи, но определяющей является государственная инвестиционная политика, которая создает условия и способствует активизации инвестиционной деятельности на всех уровнях. [10]   Под инвестиционной политикой государства понимается комплекс целенаправленных мероприятий по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем. [10]        Под отраслевой инвестиционной политикой понимается инвестиционная поддержка приоритетных отраслей хозяйства, развитие которых обеспечивает экономическую и оборонную безопасность страны, экспорт промышленной продукции, ускорение научно-технического прогресса и установление хозяйственных неискаженных пропорций на ближнюю и дальнюю перспективу.  [2]        Под региональной инвестиционной политикой понимается система мер, проводимых на уровне региона и способствующих мобилизации инвестиционных ресурсов и определению направлений их наиболее эффективного и рационального использования в интересах населения региона и отдельных инвесторов. [2]       Под инвестиционной политикой коммерческого предприятия понимается комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в инвестиции с целью обеспечения финансовой устойчивости работы предприятия в ближайшей и дальнейшей перспективе. Инвестиционная политика предприятия исходит из стратегических целей его бизнес-плана. [2]       Суть инвестиционной политики  заключается в организации и определении структуры  инвестиций  предприятия, установления их объемов и определения направлений их движения, а также выявления источников для их формирования. [10]          Основными направлениями инвестиционной политики выступают меры по организации благоприятного режима для деятельности отечественных и иностранных инвесторов, увеличению прибыльности и минимизации рисков в интересах стабильного экономического и социального развития, повышению жизненного уровня населения. [3]    Результат осуществления инвестиционной политики оценивается в зависимости от объема вовлеченных в развитие экономики инвестиционных ресурсов.           Государство может влиять на инвестиционную активность при помощи амортизационной политики, научно-технической политики, политики в отношении иностранных инвестиций и др. [2]      При выработке инвестиционной политики целесообразно руководствоваться следующими принципами:       1. Достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий. При этом для каждого объекта инвестирования используются конкретные методы оценки эффективности.[9]  По итогам такой оценки осуществляется отбор отдельных инвестиционных проектов по критерию эффективности (рентабельности). При прочих равных условиях принимаются к реализации те из них, которые обеспечивают предприятию максимальную эффективность.    2. Получение предприятием наибольшей прибыли на вложенный капитал при минимальных инвестиционных затратах.[9]    3. Рациональное распоряжение средствами на реализацию бесприбыльных проектов, т.е. снижение расходов на достижение научно-технического, социального или экономического эффектов. [9]   4. Использование предприятием государственной поддержки для повышения эффективности инвестиций в форме бюджетных ссуд, гарантий Правительства РФ и т. д. [9]         5. Привлечение субсидий и льготных кредитов, международных финансово кредитных организаций и частных иностранных инвесторов.[9] 6. Обеспечение минимизации инвестиционных рисков, связанных с реализацией конкретных проектов. [9]      Влияние коммерческих рисков (строительных, производственных, транспортных и иных рисков) может быть оценено через вероятное изменение ожидаемой доходности инвестиционных проектов и соответствующее снижение их эффективности.      Такие риски могут быть снижены заказчиками проектов и привлеченными инвесторами посредством самострахования, т. е. созданием финансовых резервов, диверсификации инвестиционного портфеля и коммерческого страхования. Защита от некоммерческих рисков (стихийные бедствия, аварии, беспорядки и др.) обеспечивается путем предоставления гарантий Правительства РФ и страхования инвестиций.    7. Для обеспечения ликвидности инвестиций следует взвесить вероятность значительных изменений внешней инвестиционной среды, конъюнктуры рынка и стратегии развития предприятия                                           в предстоящем году. [9]          Поэтому по отдельным объектам инвестирования может существенно снизиться доходность, повыситься уровень рисков, что окажет негативное воздействие на общую инвестиционную привлекательность предприятия. В силу влияния этих негативных факторов часто приходится принимать решение о своевременном выходе из неэффективных проектов и реинвестировании высвобождающегося капитала.      Основной целью инвестиционной политики является обеспечение стабильного роста и развития государства или предприятия. А также создание оптимальных условий для активизации инвестиционного потенциала.           

Для достижения целей инвестиционной политики необходимо организовать:

1) исследование внешней инвестиционной  среды, прогнозирование конъюнктуры  инвестиционного рынка;

2) технические и маркетинговые  исследования рынка;

3) поиск прибыльных инвестиционных  возможностей;

4) оценку привлекательности инвестиционных  проектов и финансовых инструментов, отбор наиболее эффективных;

5) разработку капитального бюджета;

6) формирование оптимальной структуры  инвестирования. [10]

Стоит отметить, что инвестиционная политика в большинстве случаев является частью финансовой стратегии предприятия и помогает в достижении поставленных финансовых задач.    Эффективность инвестиционной политики оценивают по сроку окупаемости инвестиций, который определяют на основе данных бизнес- плана и предварительных расчетов по обоснованию инвестиционных проектов.[1]           Многие проблемы формирования инвестиционного процесса в современных условиях обусловлены отсутствием четко разработанной системы принципов инвестиционной политики.     Система принципов инвестиционной политики является стержнем развития экономики, обеспечивающим эффективное взаимодействие всех уровней, начиная от предприятий и охватывая органы власти всех уровней.[1]             Основными принципами инвестиционной политики являются: целенаправленность, эффективность, многовариантность, системность, гибкость, готовность к освоению ресурсов, регулируемость действий, комплексность и социальная, экологическая и экономическая          безопасность. [1]            Эти принципы должны реализовываться в инвестиционной политике органов власти различного уровня. Инвестиционная политика на федеральном уровне должна активизировать инвестиционную деятельность на уровне регионов и предприятий.  [2]       В современных условиях эффективная инвестиционная политика должна строиться в развитии четырех базовых принципов [5]:

• совершенствование законодательного обеспечения инвестиционной деятельности;
• осуществление концентрации инвестиционной политики на стратегических направлениях инвестиционных программ;
• организация взаимодействия с предприятиями с целью мобилизации в инвестиции их собственных средств (здесь речь идет о реализации взаимных интересов предприятий региона в развитии инвестиционной политики);
• осуществление постоянного мониторинга положительных и отрицательных моментов развития. [5]