Общеметодологические вопросы оценки эффективности инвестиций

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение…………………………………………………………………...3

1. Общеметодологические вопросы оценки эффективности инвестиций……………………………………………………………..4
1. Общие положения………………………………………………….4
2. Статистические методы оценки эффективности инвестиций……....8
1. Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости……………………………………………………….8
2. Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал……...11
3. Метод сравнительной эффективности приведенных затрат (метод  

                  минимума затрат)…………………………………………………..13

4. Метод сравнения прибыли………………………………………...14
5. Метод накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта (cash-flow)……………………………..14

Вывод……………………………………………………………………….17

Список литературы…………………………………………………….......19

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Одним из непременных условий правильного восприятия и практического использования статистической информации, квалифицированных, выводов и обоснованных решений является владение статистической методологией изучения количественной стороны массовых социально-экономических явлений: знание природы статистических совокупностей, назначения и познавательных возможностей показателей статистики, условий их применения в исследовании.

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций в основной капитал, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности. Инвестирование в ценные бумаги или финансовые активы преследует цель получения прибыли.

Статистическое изучение инвестиций направлено на решение следующих задач:

1. Определение объемов инвестиций, их структуры и темпов изменений;
2. Определение экономической эффективности инвестиций и интенсивности инвестиционной деятельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ОБЩЕМЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

 

1.1. Общие положения

 

Инвестиции в общепринятом смысле - это долгосрочные вложения средств в производство товаров (работ, услуг) или иную деятельность с целью получения конкретных результатов.

Главная цель инвестиционной стратегии предприятия - мобилизация дополнительных средств для ведения хозяйственной деятельности, достижения финансовых показателей, характеризующих рентабельность и растущий бизнес, ликвидация угрозы банкротства. Инвестиционная состоятельность технико-экономической деятельности предприятия определяется проработанностью инвестиционных проектов. Под инвестиционным проектом в широком смысле понимается целенаправленная деятельность по достижению поставленной цели, а в узком - документально оформленная программа действий, комплексный план мероприятий.

Цикл инвестиционного проекта включает три основные стадии:

- предварительная. Разрабатывается бизнес-план для обоснования инвестиционных проектов и программ. Работы по созданию бизнес-плана охватывают сбор и обработку информации, а также предварительное исследование рынка, анализ данных, предварительный расчёт эффективности проекта. Осуществляется разработка технических заданий на проектно-исследовательские работы, ведётся подбор потенциальных подрядчиков, проводится поиск потенциальны инвесторов и согласование проекта с заинтересованными организациями;

-  подготовительная (по подготовке производства - проектирование, договор, подряд, строительство);

- производственная (с начала производства и до сбыта продукции).

Завершающим и наиболее ответственным этапом прединвестиционных исследований является обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта или отдельного мероприятия. Как правило, оценка эффективности инвестиций базируется на огромном объеме информации, используемой для анализа, расчетов и принятия решений.

Наличие критериев эффективности проектов и ограничений (по финансовым возможностям инвестора, срокам осуществления ИП, риску) предопределило необходимость использования системы показателей эффективности, которые, как правило, в большей мере относятся к определенному субъекту. К ним принадлежат:

- показатели общественной эффективности - к обществу в целом;

- показатели коммерческой эффективности проекта - к инвесторам, осуществляющим проект целиком за свой счет;

- показатели эффективности участия предприятия в проекте - для этого предприятия;

- показатели эффективности инвестирования в акции предприятия - для акционеров АО, являющихся участниками проекта;

- показатели эффективности для структур более высокого уровня - к этим структурам;

- показатели бюджетной эффективности - к бюджетам всех уровней.

Инвестиционные проекты можно оценивать разными способами, порой противоречивыми с точки зрения полученных результатов. Вместе с тем, применяя любой способ расчета, весьма важно знать уровень дохода, который обеспечат инвестиции, и норму прибыли, которую они принесут. При этом в долгосрочном периоде, когда за основу расчета принимают жизненный цикл продукции или горизонт расчета, ответы на поставленные вопросы должны быть одинаковыми, а в краткосрочном возможны значительные различия. Это связано с тем, что при новом строительстве большая часть средств тратится на приобретение земельного участка, формирование проектно-сметной документации, строительство зданий и сооружений, инженерных коммуникаций, приобретение и монтаж технологического оборудования, а если разрабатывается новая или принципиально новая продукция, расход средств превышает их поступления. Поэтому необходимо больше внимания уделять возможностям реконструкции, расширения и технического перевооружения существующих в стране предприятий, чтобы осваивать на них новую продукцию с минимальными единовременными вложениями капитала.

Как принято во всем мире, практически любой инвестиционный проект при всех его положительных характеристиках и значимости для общества должен содержать экономический или социальный эффект (или то и другое вместе) и тем самым обеспечивать возмещение вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации продукции или услуг. При этом в качестве критерия оценки эффективности чаще всего выступает прибыль, обеспечивающая сроки окупаемости и рентабельность инвестиций не ниже желаемого уровня или срока. Оценка реальности достижения именно таких результатов и есть основная задача формальных (или неформальных) методов (процедур) оценки и анализа любого вложения средств в реальные активы.

Надо отметить, что практически любой инвестиционный или инновационный проект базируется на предпосылках и условиях, которые определяют, насколько будущие выгоды от реализации этих проектов оправдают сегодняшние затраты. При этом инвесторы сталкиваются с одним из вариантов альтернативных возможностей потребления, являющихся основой принятия инвестиционных решений.1

В мировой практике сложились подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов, предусматривающие:

моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;

учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияния реализации проекта на окружающую природную среду и т. д.;

определение эффекта посредством сопоставления предстоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал или иных показателей;

приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;

учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов на ценность используемых денежных средств;

учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.

Следует также отметить, что во избежание излишних сложностей при рассмотрении сущности и действия методов оценки эффективности, как правило, используют определенные допущения в части налоговой политики, инфляции и рисков, что в свою очередь реализуется в расчетах эффективности с помощью специальных программных продуктов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. СТАТИСТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ

 

2.1. Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков их окупаемости

 

Срок окупаемости инвестиций - это период времени, который требуется для возвращения вложенной денежной суммы (без дисконтирования). Иначе можно сказать, что срок окупаемости инвестиций - период времени, за который доходы покрывают единовременные затраты на реализацию инвестиционных проектов. Этот период затем сравнивается с тем временем, которое руководство фирмы считает экономически оправданным для реализации проекта.

Критерий целесообразности реализации инвестиционного проекта определяется тем, что длительность срока окупаемости инвестиционного проекта оказывается меньшей в сравнении с экономически оправданным сроком его окупаемости.

В экономической литературе западноевропейских стран и США отмечены как преимущества, так и недостатки метода оценки инвестиций исходя из срока их окупаемости, без дисконтирования. Эти преимущества метода окупаемости инвестиций заключаются в том, что:

- он прост в применении;

- в расчет срока окупаемости принимается экономически оправданный срок использования инвестиционного проекта;

- нет необходимости использовать метод дисконтирования, что позволяет увязать денежные потоки с данными бухгалтерского учета и отчетности.

Преимущество метода окупаемости заключается в том, что он является приблизительной мерой риска, когда неопределенной может быть только продолжительность существования проекта. Шансы того, что данные инвестиции принесут прибыль тем выше, чем короче период их окупаемости. Поэтому руководители фирм, принимающие решения по реализации инвестиционных проектов, должны учитывать как экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, так и общее время полезного использования инвестиционного проекта. Учет этого фактора позволяет повысить привлекательность инвестиций. Следовательно, руководство фирмы должно иметь исчерпывающую информацию об общей продолжительности функционирования аналогичных инвестиционных проектов или информацию о сроках полезного использования заменяемой техники или технологии.

Недостатки метода окупаемости заключаются в следующем:

Во-первых, он не учитывает доходы (поступления), которые получит фирма после завершения экономически оправданного срока окупаемости. Поэтому при использовании этого метода как инструмента для принятия управленческих решений не учитываются другие возможные варианты, рассчитанные на более длительный срок окупаемости и требующие больших капитальных вложений. В учет принимаются лишь те проекты, которые обеспечивают быстрый возврат инвестиций. Данный недостаток, как отмечено выше, можно устранить, если руководство фирмы будет располагать информацией об общей продолжительности использования инвестиционного проекта.

Во-вторых, существенный недостаток состоит в том, что при использовании метода окупаемости не учитывается фактор времени, т.е. временной аспект стоимости денег, при котором доходы и расходы, связанные с использованием инвестиционного проекта, приводятся к сопоставимости с помощью дисконтирования. Для решения этой проблемы может быть рекомендован метод определения срока окупаемости инвестиций с учетом их дисконтирования.

В-третьих, еще один и, пожалуй, главный недостаток метода оценки эффективности инвестиционных проектов, исходя из срока их окупаемости, состоит в субъективности подхода руководителей фирм или инвесторов к определению экономически оправданного периода окупаемости инвестиционного проекта. Один из инвесторов может потребовать установить экономически оправданный срок окупаемости инвестиционного проекта в пять лет; другой - сочтет целесообразным выделить финансовые ресурсы на реализацию инвестиционного проекта лишь в том случае, если срок его окупаемости не превысит трех лет.

Считается, что изложенный подход к определению главного критериального показателя - экономически оправданного срока окупаемости инвестиционного проекта - может привести к реализации не самых эффективных из множества инвестиционных проектов.