Методы оценки инвестиционных проектов

Коэффициент эффективности инвестиций

Этот  метод имеет две характерные  черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

Данный  показатель сравнивается с коэффициентом  рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей  чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса нетто).

3. Инвестиционный климат в  современной энергетике

Экономика России, несмотря на прошедший  кризис, развивается достаточно успешно. Развитие промышленности, инновационных  производств, транспортной инфраструктуры предъявляет новые требования к  энергетической отрасли. Проблема технического перевооружения и модернизации оборудования стоит практически перед каждым предприятием энергетического комплекса  нашей страны. Энергетика и энергосбережение относятся к числу пяти приоритетных направлений модернизации, названных  президентом Дмитрием Медведевым, что усиливает интерес государства и бизнеса к нашей отрасли.

Российской энергетике сегодня  требуются капиталовложения на сумму  свыше 20 миллиардов в год, чтобы модернизировать  электростанции и сети электропередач, а также для строительства  новых генерирующих мощностей. Стабильный многолетний рост цен на электроэнергию уже несколько лет вынуждает  бизнес заниматься повышением эффективности  энергопотребления. Крупные промышленные предприятия осуществляют инвестиции в энергосбережение. Растет спрос  на проекты в сфере малой энергетики, когда, например, завод создает рядом  с собой небольшую электростанцию, которая позволяет избавиться от проблемы постоянного роста тарифов.

Можно в целом сказать, что инвестиции в российскую электроэнергетику  увеличиваются. Инвестиционная активность в энергетическом секторе концентрируется, прежде всего, в сфере приобретения ликвидных запасов углеводородного  сырья для повышения активов  и роста капитализации энергетических нефтегазовых компаний, а также в  развитии так называемых инфраструктурных проектов, предусматривающих строительство  и реконструкцию теплоэлектростанций  на базе собственного углеводородного  сырья. По прогнозам некоторых экспертов отрасли, темпы роста в электроэнергетике в ближайшие несколько лет составят около 5%.

Ситуация с инвестициями в энергетике, впрочем, все еще является непростой. В результате реформы электроэнергетики  значительно изменился выбор  возможных источников инвестиций и  применяемых механизмов финансирования. Существует несколько форм привлечения  финансовых ресурсов в электроэнергетику. Среди них собственные инвестиционные средства, прямые инвестиции, выпуск дополнительных акций или облигаций, кредитные  ресурсы, бюджетное финансирование, а также лизинговые схемы.

Начиная с конца 1990-х годов, государство  стремилось, чтобы финансирование масштабных энергетических проектов в большей  степени осуществлялось за счет частных  российских и иностранных инвесторов, а не за счет государственных обязательств. Такие схемы предполагают увеличение рисков, которые необходимо страховать по достаточно высоким тарифам, что  скорее препятствует инвестиционной активности. Данная проблема решается благодаря  грамотной экономической политике государства, создающей благоприятные  условия для роста вложений в  развитие энергетики.

Российские власти сделали многое для решения этой проблемы, однако иностранные инвестиции в развитие российской электроэнергетики далеко не так велики, как могли бы быть. По прогнозам Международного энергетического агентства, инвестиционные потребности мировой энергетики на ближайшие 30 лет оцениваются в сумму в 16 триллионов долларов, или 550 миллиардов долларов в год. Даже для нынешней глобальной экономики это очень серьезные цифры. Во всем мире энергетика как сфера для инвестиций вынуждена конкурировать со всеми иными сферами экономики, начиная от строительства фабрик дешевых массовых товаров в Китае и заканчивая вложениями в новейшие биотехнологии продления жизни и здоровья. В свою очередь, наша страна вынуждена конкурировать с многими другими странами за то, чтобы инвестиции были вложены именно в российскую энергетику, а не в бразильскую или китайскую, например. Существующие условия требуют от России большей гибкости и "дружелюбности" по отношению к тем, кто готов реально вкладывать деньги в развитие наших генерирующих мощностей и сетей.

С точки зрения иностранцев, Российском рынке все еще существует много рисков, что останавливает многих желающих вложить свои деньги. В результате ряд международных энергетических компаний проявляют интерес к российской энергетике, но потом отказываются от инвестирования либо вкладывают средства далеко не в том размере, в котором могли бы. Безусловно, ускоренное развитие отечественной энергетики требует решения данной проблемы, что особенно важно, поскольку иностранные инвесторы часто располагают очень крупными средствами, значительно превосходящими возможности частных инвесторов в России. Отечественных инвесторов сейчас серьезно интересуют вложения в развитие объектов коммунальной энергетики, поскольку здесь, в отличие от "большой" энергетики, требуются меньшие капитальные вложения. Стабильно индексируемые тарифы на электрическую и тепловую энергию, а также возможность участия в управлении региональными и муниципальными сетями стимулирует интерес к этому виду инвестиций.

Одной из ключевых преград на пути отечественных вложений в "большую" энергетику недостаточная доступность "длинных денег", то есть дешевых  кредитных ресурсов для долгосрочных проектов. Считается, что примерный  срок окупаемости масштабных энергетических проектов составляет в среднем от 5 до 30 лет в зависимости от мощности оборудования и финансовых возможностей рынка продаж электрической и  тепловой энергии. Сегодня отечественные  кредитные институты предоставляют  средства максимум до 57 лет и под  большие процентные ставки, которые  могут достигать 1015% годовых в  валюте. Получается, что внутри России можно обеспечить в основном кредитование текущих обязательств энергетических компаний, которые долгое время вынуждены работать, фактически, на выплату завышенных процентов по кредитам.

Сейчас особенно важно, чтобы государственная  политика была направлена на повышение  инвестиционной привлекательности  российской энергетики. К числу приоритетных мер необходимо отнести налоговые льготы для вложений в создание новых генерирующих мощностей, предоставление государством гарантий по льготным кредитам на развитие энергетического комплекса и упорядочивание законов и нормативных актов, чтобы сделать правила игры в отрасли более прозрачными. В этом случае тот большой потенциал развития, которым обладает отечественная энергетика, будет реализован по максимум и послужит делу модернизации нашей страны в целом.

На сегодняшний день Министерство энергетики РФ обеспечивает устойчивое развитие электроэнергетики, придерживается политики, направленной на развитие энергосбережения, а также предусматривает привлечение инвестиций во все сферы электроэнергетики и усиление государственного контроля над эффективностью инвестиций.

В 2011 году в ходе реализации инвестиционных программ энергокомпаниями России введено 5,8 тыс. МВт нового генерирующего оборудования на электростанциях. Данный показатель является наибольшим за последнее десятилетие. По сравнению с 2010 годом объем вводимых мощностей вырос в 1,8 раза. В 2011 году наибольшие количество вводов новых высокоэффективных энергоблоков было осуществлено в объединенной энергетической системе Урала (Сургутская ГРЭС-2 – 800 МВт, Яйвинская ГРЭС – 422 МВт, Челябинская ТЭЦ-3 – 225 МВт, Среднеуральская ГРЭС – 400 МВт).

В электросетевом комплексе в 2011 году энергокомпаниями осуществлен ввод более 22 тыс. км линий электропередачи и 32 тыс. МВА трансформаторной мощности. По сравнению с 2010 годом ввод трансформаторных мощностей увеличился на 56%, линий электропередачи на 11%.

Основой инвестиционной политики Минэнерго  России является содействие привлечению  в электроэнергетику инвестиций посредством формирования благоприятного инвестиционного климата, создания стабильных условий для осуществления  предпринимательской деятельности, обеспечения экономически обоснованного  уровня доходности инвестированного капитала, используемого в сферах деятельности субъектов электроэнергетики, в  которых применяется государственное  регулирование цен (тарифов). Кроме  того, Минэнерго России поддерживает и будет способствовать использованию инновационных инструментов привлечения инвестиций, обеспечения экономического стимулирования внедрения новых высокоэффективных технологий в электроэнергетике, в том числе в целях развития малой и нетрадиционной энергетики.

Следует отметить масштабную работу в 2009-2011 гг. по привлечению в отрасль  долгосрочных инвестиций, выразившуюся в частности в утверждении  перечня объектов, сооружаемых по договорам предоставления мощности (распоряжение Правительства Российской Федерации от 11 августа 2010 г. 1334-р), а  также в пересмотре и уточнении  Генеральной схемы размещения объектов электроэнергетики до 2020 года. Это наиболее широкомасштабное системное строительство генерирующих мощностей на территории Российской Федерации за последние 20 лет. Программой предусмотрено строительство 30 000 МВт генерирующих мощностей со сроками ввода в эксплуатацию до 2017 года. Проведена договорная компания, обеспечивающая инвесторам условия исполнения обязательств и требований по договорам о предоставлении мощности. В настоящее время инструмент договоров о предоставлении мощности запущен в полном объеме, договора заключены и оплачиваются, инвесторы осуществляют строительство. Минэнерго России на постоянной основе ведет мониторинг исполнения обязательств.

В 2011 году в Минэнерго России представлены на рассмотрение инвестиционные программы 53-ти субъектов электроэнергетики, а также корректировки утвержденных инвестиционных программ 24-х субъектов  электроэнергетики. В 2010 году были представлены на рассмотрение в Минэнерго России инвестиционные программы 43-х субъектов  электроэнергетики, утверждены инвестиционные программы 21-го субъекта электроэнергетики  общим объемом финансирования 2 082 млрд руб. на 2011-2015 годы, в т.ч. согласована инвестиционная программа ОАО «Концерн Росэнергоатом».

В 2012 году запланирован ввод генерирующих мощностей в объеме 6 ГВт, в том  числе 3,9 ГВт по ДПМ. Наиболее крупные  вводы 2012 года:

• Богучанская ГЭС (ОАО «РусГидро») – 1 998 МВт;
• Няганская ГРЭС, бл. 1, 2 (ОАО «Фортум») – 836 МВт
• Уренгойская ГРЭС, ПГУ (ОАО «ОГК-1») – 450 МВт;
• Правобережная ТЭЦ-5, ПГУ (ОАО «ТГК-1») – 450 МВт.

Государственными энергокомпаниями также запланирован ввод 30 516,9 км (на 36% больше факта вводов 2011 года) линий электропередачи и 29 778 МВА (на 8% ниже факта ввода 2011 года) трансформаторной мощности.