Контрольная работа по инвестициям

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует убыток  в сумме 11 724 руб. Согласно полученному показателю проект следует отклонить. 

 

Задача 9

Предприятие «П» решает вопрос о капитальном ремонте и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта.

Вид работ	Период (t)	Стоимость, тыс. руб.
1. Установка новых двигателей	0	300
2. Замена изношенных деталей	0	250
3. Ремонт корпуса	1	200

Все расходы нулевого периода расцениваются как капитальные вложения и могут амортизироваться в течение первых пяти лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 150 тыс. руб. Ежегодные эксплуатационные расходы после ремонта составят 1 млн. руб.

Новое оборудование аналогичного вида стоит 2 млн. руб. Его нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию — 950 тыс. руб.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2. Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Как повлияет данное условие на принятие решения? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

I Определим основные элементы денежного потока по проекту

1. Рассчитаем ежегодные амортизационные отчисления

Величину амортизационных отчислений считаем по линейному методу:

• для старого оборудования:

- для нового оборудования

2.  Рассчитаем доход до налогов

Доход до налогов (ДдоНi) рассчитываем как разницу между Эксплуатационными расходами по старому оборудованию – Расходы на ремонт корпуса – Амортизационные отчисления.

ДдоН1 = 50 000 -  200 000 - 75 000 = - 225 000 руб.,

ДдоН2 = 50 000 -   75 000 = - 25 000руб..

Доход до налогов за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

3. Рассчитаем значение налога на прибыль

Ставка налога на прибыль, согласно условию задачи, равна 20%.

Налоги (Н)= Доход до налогов * 0,2.

Н1=- 225 000*0,2= - 45 000 руб.,

Н2=- 25 000*0,2= - 5 000 руб..

Налоги за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

2. Рассчитаем чистый операционный доход

Чистый операционный доход (ЧОД) = Доход до налогов – Налоги.

ЧОД 1= - 225 000 – (-45 000) =-180 000 руб.,

ЧОД 2= - 25 000 – (-5 000) =- 20 000 руб..

Чистый операционный доход за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

5. Рассчитаем начальные капиталовложения

∆I = Стоимость нового оборудования – Реализация старого оборудования – Капитальные вложения на ремонт старого оборудования.

I = 2 000 000 – 150 000 – 300 000 - 250 000 = 1 300 000 руб..

6. Рассчитаем операционный денежный поток.

Денежный поток от операций (ОДП) = Чистый операционный доход + Амортизационные отчисления по старому оборудованию.

ОДП1 = -180 000 + 75 000 = -105 000руб.,

ОДП2 = -20 000 + 75 000 = 55 000 руб..

Денежный поток от операций за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

7. Рассчитаем чистый денежный поток.

Чистый денежный поток (ЧДП) = Операционный денежный поток – Начальные капиталовложения

ЧДП1 = -1 300 000 руб.,

ЧДП2 = -105 000руб..

Чистый денежный поток за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

Рис.9 План движения денежных потоков

 

Рис.10 Формулы ППП Excel для расчета данных плана движения денежных потоков

II Произведем оценку экономической эффективности данного проекта

1. Чистая приведенная стоимость (NPV)

NPV рассчитаем с помощью функции ППП Excel: =ЧПС(0,1;D4:D13)+D3.

Согласно полученному показателю NPV = - 1 055 720 руб. проект следует отклонить.

Так как NPV < 0, то нет необходимости рассчитывать IRR, MIRR, PI.

Рис.11 Оценка экономической эффективности проекта

Рис.12  Формулы ППП Excel для расчета экономической эффективности проекта

Таблица 3

Значение критериев эффективности инвестиционного проекта

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-1 055 720

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме  -1 055 720 руб., следовательно, можно сделать вывод, что проект экономически неэффективен и его следует отклонить.

III Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет

1. Рассчитаем ежегодные амортизационные отчисления

Определим амортизацию нового оборудования. Для этого стоимость нового оборудования разделим на 10 лет:

Амортизация капиталовложений рассчитывается как отношение между суммой капитальных вложений на ремонт старого оборудования и ее балансовой стоимостью деленная на 10 лет.

2.  Рассчитаем доход до налогов

ДдоН1 = 50 000 -  200 000 - 130 000 = - 280 000руб.,

ДдоН2 = 50 000 -   130 000 = - 80 000руб.

Доход до налогов за последующие периоды рассчитываем с помощью ППП Excel.

3. Рассчитаем значение налога на прибыль

Ставка налога на прибыль, согласно условию задачи, равна 20%.

Н1=- 280 000*0,2= - 56 000 руб.,

Н2=- 80 000*0,2= - 16 000 руб..

Налоги за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

2. Рассчитаем чистый операционный доход

ЧОД 1= - 280 000 – (-56 000) =-224 000 руб.,

ЧОД 2= - 80 000 – (-16 000) =- 64 000 руб..

Чистый операционный доход за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

5. Рассчитаем начальные капиталовложения

I = 2 000 000 – 150 000 – 300 000 - 250 000 = 1 300 000 руб..

6. Рассчитаем операционный денежный поток

ОДП1 = -224 000 + 130 000 = -94 000 руб.,

ОДП2 = -64 000 + 130 000 = 66 000 руб..

Денежный поток от операций за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

7. Рассчитаем чистый денежный поток.

ЧДП1 = -1 300 000 руб.,

ЧДП2 = -94 000 руб..

Чистый денежный поток за последующие периоды рассчитаем с помощью ППП Excel.

Рис.13 План движения денежных потоков

Рис.14 Формулы ППП Excel для расчета данных плана движения денежных потоков

IV Произведем оценку экономической эффективности данного проекта

1. Чистая приведенная стоимость (NPV)

NPV рассчитываем с помощью функции ППП Excel:

=ЧПС(0,1;D4:D13)+D3.

Согласно полученному показателю NPV = - 1 039 913 руб. проект следует отклонить.

Так как NPV < 0, то нет необходимости рассчитывать IRR, MIRR, PI.

Рис.15 Оценка экономической эффективности проекта

Рис.16  Формулы ППП Excel для расчета экономической эффективности проекта

Таблица 4

Значение критериев эффективности инвестиционного проекта

№ п/п	Наименование критерия	Значение критерия
1	Чистая приведенная стоимость (NPV)	-1 039 913

Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме -1 039 913 руб.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что проект экономически неэффективен и его следует отклонить.

 

Задача 15

Предприятие рассматривает проект со сроком реализации 3 года. Первоначальные инвестиции составляют 6000 руб., норма дисконтаравна 8%. Предварительный анализ показал, что потоки платежей идеально коррелированы между собой. Потоки платежей и их вероятностные распределения приведены ниже.

Распределение вероятностей потока платежей:

1-й год		2-й год		3-й год
CFi	Pi	CFi	Pi	CFi	Pi
3000	0,2	4000	0,5	3000	0,3
4000	0,4	5000	0,3	6000	0,5
5000	0,3	6000	0,3	4000	0,4

 

Определите: а) ожидаемое значение NPV и его стандартное отклонение; б) вероятность того, что значение NPV будет меньше или равно 0; в) вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV+50%)].

Решение:

а) Определим ожидаемое значение NPV и его стандартное отклонение

1. Ожидаемое значение денежного потока рассчитаем по формуле

[1, 58]:

M(CF) – ожидаемое значение потока платежей в периоде t,

CFi – платежи денежного потока в периоде t,

Pi – вероятность в периоде t.

Введем формулу в ППП Excel для расчета ожидаемого значения денежного потока:

за 1-й год: =D4*E4+D5*E5+D6*E6.

Ожидаемое значение денежного потока = 3 700 руб..

за 2-й год: =F4*G4+F5*G5+F6*G6.

Ожидаемое значение денежного потока = 5 300 руб..

за 3-й год: =H4*I4+H5*I5+H6*I6

Ожидаемое значение денежного потока = 5 500 руб..

2. Стандартное  отклонение потока платежей от ожидаемого значения рассчитывается по формуле:

 

σ (CF) - стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения в периоде t.

Введем формулу в ППП Excel для расчета стандартного отклонения от ожидаемого значения NPV:

 за 1-й год: =КОРЕНЬ((E4*(D4-D7)^2+E5*(D5-D7)^2+E6*(D6-D7)^2)).

Получим стандартное отклонение от ожидаемого значения денежного потока = 800,62 руб..

за 2-й год: =КОРЕНЬ((G4*(F4-F7)^2+G5*(F5-F7)^2+G6*(F6-F7)^2)).

Получим стандартное отклонение от ожидаемого значения денежного потока = 1 009,46 руб..

за 3-й год: =КОРЕНЬ((I4*(H4-H7)^2+I5*(H5-H7)^2+I6*(H6-H7)^2)).

Получим стандартное отклонение от ожидаемого значения денежного потока = 1 702,94 руб..

3. Чистый денежный поток определим по формуле:

 где,

d – ставка дисконтирования, которая отражает скорость изменения стоимости денег со временем.

Введем формулу в ППП Excel для расчета чистого денежного потока:

=-L3+D7/(1+L4)+F7/(1+L4)^2+H7/(1+L4)^3.

Чистый денежный поток равен 6 335,90 руб..

2. Стандартное  отклонение чистого денежного потока определим при помощи ввода формулы в ППП Excel: =ЧПС(L4;D8;F8;H8).

Стандартное  отклонение чистого денежного потока равно 2 958,61 руб..

 

б) Вероятность того, что значение NPV ≤ 0 определим при помощи ввода формулы в ППП Excel: =НОРМРАСП(0;D9;D10;1).

Вероятность будет равна 1,61%.

в) Вероятность попадания NPV   в интервал  [M(NPV);M(NPV)+50%] определим при помощи ввода формулы в ППП Excel: =НОРМРАСП(D9*1,5;D9;D10;1)-НОРМРАСП(D9;D9;D10;1).