Контрольная работа по "Инвестициям"

 

Определим чистую приведенную стоимость для проекта 1 с дополнительным  условием:

Чистая приведенная  стоимость равна -12845, значит, мы отклоняем  этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный  капитал.

Внутренняя  норма доходности:

IRR   5%

Этот проект мы отклоняем, т.к. норма доходности меньше ставки дисконтирования (5%<7,44%).

Модифицированная  внутренняя норма доходности:

MIRR = 6%

Проект мы отклоняем, т.к. MIRR< стоимости капитала (12%)

 Индекс  рентабельности:

Т.к. PI<1.0, то мы отклоняем этот проект

Данное условие  влияет на общую эффективность проекта, т.к. с вводом новой линии  сбыт другой продукции уменьшится на 50 000 руб. и этот проект не принесет для инвестора дополнительного дохода.

 

Задача  №10

Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С»  на новое «Н». Старое оборудование было куплено 5 лет назад за 20 000,00 и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 12 000,00.

Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5лет стоит 30 000,00. Его доставка и установка обойдутся в 5 000,00. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 5000,00. По завершению срока полезной службы оборудование будет списано.

Ожидается, что внедрение нового оборудования позволит сократить затраты на оплату труда на 10 000,00 в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1000,00  в год. При этом потери от брака снизятся с 8000,00 до 3000,00. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 4000,00 в год.

Ставка  налога на прибыль равна 35%, ставка налога на доходы от реализации основных средств  – 30%. Используется линейный метод амортизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и  определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.

2) Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.

Решение

1)Составим вспомогательную таблицу 1. Согласно условию, общий объем инвестиций на начало реализации проекта включает затраты на покупку, доставку оборудования, а также формирование оборотного капитала за минусом стоимости реализованного имущества

Остаточная стоимость оборудования «С»= 20000,00-20000,00/10*5=10000,00

Поскольку остаточная стоимость  меньше стоимости реализации, то цена оборудования без налога составит:   12000-(12000-10000)*0,3=11400

Iо==30000,00 + 5000,00 + 5000,00 -11400 =28600,00

Определим ежегодные амортизационные отчисления.

Списанию  подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом  его ликвидационной стоимости

Амортизация нового оборудования  =(30000+5000)/5=35000/5=7000

Амортизация старого оборудования равна 20000/10=2000.

Дополнительный  денежный поток от операционной деятельности создается от изменения операционных затрат и амортизационных отчислений.

№	Денежные потоки	Период
		0	1	2	3	4	5
1	Реализация старого оборудования	11400
2	Покупка нового оборудования	35000
3	Увеличение оборотного капитала	5000
4	Изменение выручки от реализации		0	0	0	0	0
5	Уменьшение затрат на оплату труда		10000	10000	10000	10000	10000
6	Уменьшение расходов на предпродажную  подготовку		1000	1000	1000	1000	1000
7	Уменьшение потери от брака		5000	5000	5000	5000	5000
8	Увеличение расходов на ослуживание  и ремонт		4000	4000	4000	4000	4000
9	Амортизация нового оборудования		7000	7000	7000	7000	7000
10	Амортизация старого оборудования		2000	2000	2000	2000	2000
11	Изменение амортизационных платежей (п.9-п.10)		5000	5000	5000	5000	5000
12	Изменение дохода до налогов (п.5+п.6+п.7-п.8-п.13)		7000	7000	7000	7000	7000
13	Изменение налоговых платежей (30%*п.12)		2450	2450	2450	2450	2450
14	Изменение чистого операционного  дохода (п. 12-п.13)		4550	4550	4550	4550	4550
15	Высвобождение оборотного капитала						5000
Денежный поток
16	Начальные инвестиции (п.2-п.1+п.3)	28600
17	Денежный поток от операционной деятельности (п.11+п.14)		9550	9550	9550	9550	9550
18	Денежный поток от завершения проекта (п.15)						5000
19	Чистый денежный поток(п.17+п.18-п.16)	-28600	9550	9550	9550	9550	14550

 

Для определения максимальной ставки дисконтирования, воспользуемся  функциями MicrosoftExcel

Таким образом, максимальная ставка дисконтирования равна 22%.

Осуществим  анализ эффективности проекта, при  условии, что процентная ставка будет  составлять 75% от максимальной, т.е. будет  равна 22%*0,75=16,5%.

 

 

 

2) Расчет чистой приведенной стоимости

 

 

 

NPV=4638,15 р. Принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость больше 0.

3) внутренняя  норма доходности (IRR)

 

Мы принимаем  этот проект, т.к. IRR>r (23%>16,5%).

4) Модифицированная  внутренняя норма доходности  MIRR

Расчет модифицированной внутренней нормы доходности

MIRR = 26%

5)  Индекс  рентабельности

 

 

 

 

 

 

Проект принимается, т.к.PI больше 1.

 

Задача  №14

Компания  «П» рассматривает два взаимоисключающих  проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 30 000,00 и рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 10%. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов.

Сценарий	Вероятность	Проект 1	Проект 2
Пессимистический	0,3	1200,00	3700,00
Вероятный	0,5	4000,00	4000,00
оптимистический	0,2	7000,00	4500,00

 

1)Определите критерий NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.

2) исходя из предположения о  нормальном распределении значений  критерия NPV определите: а) вероятность того, что значение NPV будет ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одного стандартного отклонение; в) отрицательное.

3) Какой проект вы рекомендуете  принять? Почему?

Решение

1) Определим  критерии NPV, IRR, PIдля каждого сценария и их ожидаемые значения.

Для расчетов в задаче будем использовать MicrosoftExcel, а именно следующие функции: ЧПС (NPV - чистый приведенная стоимость), ВСД (IRR- внутренняя ставка дисконтирования), ИР (РI-индекс рентабельности).

 

Проект №1 пессимистический сценарий

1. Чистая приведенная стоимость  равна = –19783,72, значит, мы отклоняем этот проект, т.к. этот проект не принесет дополнительного дохода на вложенный капитал.

2.Внутренняя норма доходности  IRR =–2.04%, меньше r, проект отклоняется.

3. Индекс рентабельности    PI=0,34

Индекс рентабельности меньше 1,  проект отклоняется.

Проект №1 вероятностный  сценарий

1. Чистая приведенная стоимость  = 4054,25

Мы принимаем этот проект, т.к  NPV>0 и этот проект позволит увеличить первоначально авансированный капитал инвестора

2. Внутренняя норма доходностиIIRR = 11.93%, больше r, проект принимается.

3. Индекс рентабельностиPI=1,14

Т.к. PI>1.0, то мы принимаем этот проект

Проект №1 оптимистический  сценарий

1.Чистая приведенная стоимость = 25 594, 95

Мы принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость   больше 0.

2. Внутренняя норма доходности 22,96%

т.к. IRR больше r , т.е.22,96% больше 10%, то проект принимаем.

3. индекс рентабельностиPI= 1,99

PI больше 1.0, то мы принимаем этот проект

 

 

Проект №2 пессимистический сценарий

1. Чистая приведенная стоимость  = 1500,19, больше 0, проект принимается.

2. Внутренняя норма доходности 10,73%. Т.к. IRRбольше r, т. е. 10,73% больше 10%, то проект принимаем.

3. Индекс рентабельности  = 1,05

Индекс  рентабельности больше 1.0, то мы принимаем  проект

Проект №2 вероятностный  сценарий

1. Чистая приведенная стоимость  = 4054,25. Мы принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость  больше 0.

2.Внутренняя норма доходности 11,93%, это больше r, проект принимается.

3. Индекс рентабельности 1,14

PI больше 1, то проект принят

Проект № 2 оптимистический  сценарий

1. Чистая приведенная стоимость  = 8311,04, больше 0, проект принимается.

2. Внутренняя норма доходности 13,89%. Т.к. IRRбольше r, то проект принимаем.

3. Индекс рентабельности  = 1,28

Индекс  рентабельности больше 1.0, то мы принимаем  проект.

 

Выводы:

1) Ожидаемые значения чистой  приведенной стоимости по проекту  №1:

Ожидаемые значения внутренней нормы  доходности по проекту №1

Ожидаемые значения индекса рентабельности по проекту №1

Ожидаемые значения чистой приведенной  стоимости по проекту №2

Ожидаемые значения внутренней нормы  доходности по проекту №2

Ожидаемые значения индекса рентабельности по проекту №2

2) стандартное отклонение потока  платежей от ожидаемого значения

Стандартное отклонение потока платежей от ожидаемого значения в периоде  t

  , где Р –  вероятность

Стандартное отклонение по проекту  №1

Стандартное отклонение по проекту  №2

Общее стандартное отклонение

 

Определим коэффициент вариации по проекту 1

по проекту 2

а) определим  вероятность того, что значение NPVбудет не ниже среднего:

по проекту  №1 при помощи ППП Excel , функция НОРМРАСП Х=2011, среднее=2011, стандартное отклонение=2674,58, интегральная=1. Вероятность =50%.

По проекту№2 вероятность =50%.

б) больше чем среднее плюс одно стандартное  отклонение, т.е 

по проекту  №1:Х=2011+2674,58, среднее=2011, стандартное  отклонение=2674,58, интегральная=1. Вероятность =84%.

По проекту№2 вероятность =84%.

в) отрицательное,  т.е.

по проекту  №1:Х=0, среднее=2011, стандартное отклонение=2674,58, интегральная=1. Вероятность =23%.

По проекту№2 вероятность =0,01%.

3. Рекомендую выбрать проект №2, т.к. он при всех сценариях гарантирует положительный поток денежных средств. У него выше среднее значение потоков и меньше разбросов, а вероятность того, что потоки будут отрицательны почти нулевая.3. рекомендую выбрать проект №2, т.к. он при всех сценариях гарантирует положительный поток денежных средств. У него выше среднее значение потоков и меньше разбросов, а вероятность того, что потоки будут отрицательны почти нулевая.