Экономическая сущность инвестиций и их виды

Подобные проекты необходимы и не только для решения крупных научно-технических, экономических и экологических задач, но и для поддержания стабильности инвестиционной деятельности и внешнеэкономических связей на длительную перспективу. Интеграция усилий и инвестицнонных ресурсов зарубежных и отечественных инвесторов на реализации крупных долгосрочных проектов позволит и тем, и другим сэкономить не только материальные и финансовые ресурсы, но и время. 

Статистика иностранных инвестиций в России.

Формирование открытой рыночной экономики и активное включение России в систему мирового хозяйства поддерживается возрастающим интересом зарубежного капитала к емкому и перспективному рынку.

В структуре иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику в 2001 году, наибольший рост отмечен среди портфельных инвестиций, которые выросли почти в 3 раза по отношению к предыдущему году. Несмотря на значительный прирост портфельных инвестиций, рост иностранных вложений почти целиком был обеспечен увеличением поступления прочих инвестиций (+10,6% к уровню 2000 г.). Объем прямых инвестиций за 2001 год снизился на 12,5%.

При существенном росте портфельных инвестиций, основная часть иностранных вложений в российскую экономику приходится на прочие инвестиции, которые формируются в основном за счет торговых кредитов, кредитов правительств иностранных государств под гарантии Правительства РФ, а также кредитов, полученных от международных финансовых организаций - Мирового банка, Международного валютного фонда, Европейского банка реконструкции и развития.

Совокупный объем инвестиций Всемирного банка в экономику России составляет 20,5 млрд.долл. В 2001 году по отношению к предыдущему году вложения банка в российскую экономику выросли на 5%. В настоящее время Всемирный банк осуществляет свои инвестиции в России в проекты в области ТЭК, сельского хозяйства, защиты окружающей среды, а также предоставляет кредиты федеральному правительству. Инвестиции в российскую экономику Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) в 2001 году выросли по сравнению с предыдущим годом на 42%, составив 822 млн. евро. Банк планирует увеличить свои вложения в Россию до 1 млрд. евро в год. Основными направлениями деятельности ЕБРР в России являются финансирование совместных предприятий, работа в регионах, поддержка развития малого бизнеса, развитие инфраструктуры и разработка природных ресурсов.

В 2001 году в экономику России поступали инвестиции из 109 стран (в 2000 – 108 стран, в 1999 – 96 стран). Лидирующая роль принадлежит США – 11,2% от совокупного объема иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику в 2001 г., на втором месте Великобритания – 10,9% от совокупного объема. В 2001 существенно выросли по сравнению с предыдущим годом инвестиции в РФ из Японии (в 3,5 раза до 408 млн.долл.) и Великобритании (в 2,6 раза до 1553 млн.долл.). При этом, инвестиции из Великобритании направлялись, в основном, в сферу торговли и общественного питания (57,9% от поступивших в 2001 году инвестиций). В машиностроение и металлообработку поступило 11,4% британских вложений, в топливную промышленность – 9,5%. Около 45% японских инвестиций приходится на топливную и деревообрабатывающую промышленность. Инвесторы из Германии также, в основном, ориентировались на российскую промышленность (54% немецких вложений в 2001 г. направлено в промышленность).

По итогам 2001 года в общем объеме накопленных иностранных инвестиций лидируют Германия, США, Кипр, Великобритания и Франция, доля которых составляет 67,7% (2000 год - 73,2%). На первую пятерку стран-инвесторов приходится также 63,7% прямых инвестиций (2000 г. - 69,5%), 57,9% портфельных (2000 г. – 57,8%) и 72,9% прочих инвестиций (2000 г. – 77,5%).

Структура иностранных инвестиций в Россию на протяжении 1995 - 2001 гг. существенно менялась. В 1995 году на долю прямых иностранных инвестиций приходилось 67,7%, а в 2001 году - всего 27,9%. Прямые иностранные инвестиции реагируют на конъюнктурные изменения менее остро, чем мобильные портфельные инвестиции. Это подтверждается быстрой реакцией портфельных инвестиций на кризис 1998 года и на экономический рост 2000 - 2001 гг. (в последние два года, их доля повысилась до 3,2,%).

В условиях экономического роста стало очевидным, что управление инвестициями не согласовано с динамичными процессами реструктуризации российской экономики. При анализе динамики иностранных инвестиций в российскую экономику обращают внимание следующие моменты. С одной стороны, в структуре поступающих в российскую экономику иностранных инвестиций наблюдается систематическое повышение доли Кипра и других стран с выгодным налоговым законодательством, а с другой стороны, усиливается тенденция к размещению российских инвестиций в странах с нестабильными экономическими и политическими системами. Таким образом, иностранные инвестиции привлекаются из стран с низкими рисками, а российские инвестиционные ресурсы размещаются в странах с гораздо более высоким уровнем риска.

Одной из наиболее дискуссионных проблем в последнее время стала оценка масштабов оттока капитала из России, как альтернативного источника инвестиций во внутреннюю экономику. По данным Центрального банка России, отток капитала в 2001 году составил примерно 17, млрд. долл. и снизился по сравнению с предыдущим годом на 7, 4 млрд. долл.

Снижение масштабов оттока капитала, обусловленное изменением внутренней конъюнктуры и повышением инвестиционного спроса экспортно-ориентированных отраслей топливного и металлургического комплексов, оказало благоприятное влияние на динамику экономического роста.

Оценка и анализ текущего состояния инвестиционного климата в России.

Итак, рассмотрев основные факторы, влияющие на инвестиционный климат страны, мы можем приступить к оценке, а затем и к анализу инвестиционного климата нашей страны.

В рыночной экономике совокупность политических, социально-экономических, финансовых, социокультурных, организационно-правовых и географических факторов, присущих той или иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято называть ее инвестиционным климатом.

Оценить теперешнее состояние инвестиционного климата в России не составляет особого труда, стоит только обратиться к статистике. Начиная с 1991 года размер капиталовложений в экономику России, падает с каждым годом. Такая тенденция, наблюдаемая до сих пор, не обнадеживает. Это говорит о том, что инвестиционный климат в нашей стране пока крайне неблагоприятен для капиталовложений, и даже такие факторы как: природные ресурсы России; мощный (хотя технически устаревший и хронически недогруженный) производственный аппарат; наличие дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы; высокий научно-технический потенциал не привлекают инвесторов, причины чего мы уже пояснили в проделанной работе. Сейчас важно сказать о том, что нынешнее состояние инвестиционного климата не дает надежды на скорое оздоровление экономики России, и необходимы активные действия государства по улучшению инвестиционной политики в стране, коих, к сожалению, пока не предвидится, дабы индекс инвестиционного климата в России повышался как внутри страны, так и за ее пределами.

Анализируя сложившийся инвестиционный климат в нашей стране, можно заметить, что размер капиталовложений внутри страны зависит от степени доверия населения государству, а за рубежом размер капиталовложений зависит в основном от индекса инвестиционного климата. Ранжирование стран мирового сообщества по индексу инвестиционного климата или обратному ему показателю индекса риска служит обобщающим показателем инвестиционной привлекательности страны и «барометром» для иностранных инвесторов. Зависимость потока иностранных инвестиций от индекса инвестиционного климата или его отдельных составляющих носит почти линейный характер. Не так давно международная финансовая корпорация заявила о своем намерении включить Россию вместе с группой других стран в свой совокупный инвестиционный индекс, который служит своего рода ориентиром для международных частных инвесторов, стремящихся определить инвестиционный «вес» страны и формирующих свой инвестиционный портфель. По расчетам специалистов, только сам факт присвоения этого индекса может привести к значительному росту инвестиций.

Как показывает анализ законодательства стран-республик бывшего СССР, при сходстве многих формулировок в ряде республик независимо от декларирующих общих положений принят режим большего благоприятствования иностранным инвесторам по сравнению с национальными. Это выражается в полном или частичном освобождении от уплаты налога на прибыль в первый период эксплуатации предприятия (Украина, Казахстан, Белоруссия, Киргизия, Литва, Туркмения) и снижения его в последующий период (Казахстан, Киргизия, Литва, Украина, Эстония), таможенных льготах для таких предприятий: тарифных (Украина, Молдавия, Россия, Туркмения, Эстония) и нетарифных (Молдавия). Все названные меры призваны компенсировать неблагоприятный инвестиционный климат в этих республиках и косвенно подстраховать иностранных инвесторов от избыточного риска.

В России до сих пор отсутствует такая система оценки инвестиционного климата и ее отдельных регионов. Иностранные инвесторы ориентируются на оценки многочисленных фирм, регулярно отслеживающих инвестиционный климат во многих странах мира, в том числе и в России. Однако оценки инвестиционного климата в России, даваемые зарубежными экспертами на их регулярных заседаниях, проводимые вне Российской Федерации и без участия российских экспертов, представляются мало достоверными. В связи с этим встает задача формирования на основе ведущихся в Институте экономики РАН исследований Национальной системы мониторинга инвестиционного климата в России, крупных экономических районов и субъектов Федерации. Это обеспечит приток и оптимальное использование иностранных инвестиций, послужит ориентиром российским банкам в собственной кредитной политике.

Одним из путей выхода из кризиса для российских инвестиционных банков могло бы стать предложение своим клиентам новых платных услуг. Одной из таких услуг инвестиционного банка является андеррайтинг, под которым понимается реализация всего выпуска ценных бумаг. К сожалению, на российском рынке эта услуга пока слабо развита, несмотря на достаточно высокую потребность развивающихся компаний в привлечении капитала.

Выделяют две основные формы проведения андеррайтинга инвестиционным банком: принятие андеррайтером на себя конкретных гарантий размещения ценных бумаг эмитента; проведение андеррайтинга по принципу «максимальных усилий». Конкретные гарантии андеррайтера могут заключаться либо в обязательстве выкупить на себя весь выпуск ценных бумаг эмитента сразу, либо в обязательстве выкупить на себя не размещенную в течение определенного периода часть выпуска. Ясно, что в обоих случаях, когда инвестиционный банк дает конкретные гарантии размещения эмиссии, весь риск не размещения бумаг лежит на банке – различается лишь момент получения финансовых ресурсов эмитентом: в первом случае он получает все средства немедленно, а во втором – часть ресурсов предается эмитенту позднее. При второй форме андеррайтинга весь риск неполного размещения лежит на эмитенте.

В большинстве случаев обе стороны более устраивает второй вариант принятия андеррайтером на себя конкретных гарантий, то есть обязательство выкупить на себя не размещенную в течение определенного срока часть выпуска.

Понятно, что выкуп на себя новой эмиссии или ее части требует существенного объема собственных средств (или долгосрочных привлеченных ресурсов). Именно низкий объем собственных средств является одной из важнейших причин, сдерживающих предложение андеррайтинговых услуг со стороны российских банков. На этом рынке, можно ожидать участия российских инвестиционных банков только в составе андеррайтинговых синдикатов.

Второй сферой деятельности инвестиционных банков может стать их участие на рынке слияний и поглощений предприятий путем аккумулирования и продажи крупных пакетов акций. Например, услуги по продаже крупных (контрольных) пакетов могут понадобиться российским финансово-промышленным группам (ФПГ).

В период своего бурного роста российские ФПГ (оформление таковыми или являющиеся ими по сути) при покупке новых компаний часто обходились без консультаций инвестиционных банков. Множество приобретений осуществлялось без четкого стратегического плана, компании нередко покупались только потому, что они очень дешевы и для того, «чтобы они были». В итоге многие ФПГ оказались сильно диверсифицированными. Приобретать компании без четкого плана было несложно, а вот продать их, пытаясь оптимизировать структуру ФПГ, гораздо сложнее. Тут необходимо знание особенностей многих отраслей промышленности, способность правильно оценить компанию, найти покупателя. Вот тут и могут понадобиться российские инвестиционные банки, которые сумели создать достаточно сильные аналитические службы, наладить мониторинг рынков, и которые по роду деятельности имеют представление об эмитентах из многих секторов промышленности.

Возвращаясь к обычным операциям на рынке слияний и поглощений, мы должны заметить, что В таких сферах, как привлечение финансовых ресурсов (в основном на западных рынках), консалтинг по оптимизации структуры бизнеса, защита от недружественных поглощений, западные банки обладают несоизмеримо большим опытом, а главное, они обладают именем на рынке. А на этом рынке имя значит крайне много.

В данном разделе мы попытались оценить возможности работы российских инвестиционных банков в двух важных сферах инвестиционно-банковской деятельности: андеррайтинге и рынке слияний и поглощений. Но эти услуги не единственные. Они могут предложить своим клиентам новые услуги, которые, в свою очередь, окажут существенное влияние на развитие российских предприятий.