Источники финанасирования инвестиционной деятельности

Амортизационные отчисления на предприятии должны использоваться исходя из их экономической сущности на простое и расширенное воспроизводство, т.е. на финансирование реальных инвестиций. А если говорить более конкретно, то они должны использоваться на следующие  цели:

- приобретение нового оборудования вместо выбывшего;

- механизацию и автоматизацию производственных процессов;

- проведение НИР и ОКР;

- модернизацию и обновление выпускаемой продукции с целью обеспечения ее конкурентоспособности;

-реконструкцию, техническое перевооружение и расширение производства;

- новое строительство.

Характеризуя структуру  собственных источников финансирования инвестиционной деятельности, можно выделить тот факт, что одним из важнейших элементов инвестиционной деятельности является капитальное строительство.

Капитальное строительство охватывает все стадии создания новых фондов – начиная от проектирования объектов и кончая вводом их в действие. Капитальное строительство имеет своим назначением строительство новых предприятий, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий.

По мнению Нешитого А.С. «капитальное строительство используется в литературе и на практике в быту в двух значениях:

- как отрасль материального  производства;

- как вид производственной  деятельности» [10,c.85].

Специфика строительства  как особой сферы производственной деятельности позволяет формировать  еще один источник финансирования инвестиционной деятельности, который можно отнести  к собственным - это средства, мобилизуемые в строительстве.

Одним из механизмов формирования ресурсов в строительстве является мобилизация оборотных средств. Это возможно в том случае, когда, во-первых, в ходе строительства  сокращаются потребности в оборотных  средствах. Во-вторых, высвобождение  оборотных средств происходит также  за счет выявления необоснованных запасов  материальных ценностей, сокращения запасов  не установленного оборудования, сокращения объемов незавершенного строительства  к концу года и погашения дебиторской  задолженности.

Возвращаясь к характеристике собственных источников финансирования необходимо отметить их положительные  и отрицательные стороны. Только использование собственных ресурсов не приводит к дополнительному увеличению расходов исполнителей, связанных с выплатой процентов или дивидендов (исключение составляет безвозвратное бюджетное финансирование, но его доля невелика). Собственные средства в рамках закона не имеют ограничений на сферу использования. Их наличие является одним из наиболее важных условий привлечения других источников. Собственные источники снижают риск банкротства предприятия и повышают вероятность возврата средств всем категориям внешних инвесторов. Главными недостатками данного источника являются его ограниченность и зависимость от результатов прошлой деятельности. Для только начинающего свою деятельность предприятия этот источник недоступен.

На период 2008  и 2009 гг. инвестиционная деятельность российских предприятий  финансировалась следующим образом,  в 2008 году собственные источники  составили 17342,9 млрд .руб., привлеченные составили 8969, 5. На долю собственных пришлось 66% всех источников, на заемные – 34% (Приложение 1).

В 2009 году сумма собственных  и заемных источников составила 19342,5 млрд.руб. и 3402,5 млрд. руб. соответственно (Продолжение приложения 1). На долю собственных пришлось 85% против 15% привлеченных средств. Из данного анализа можно  сделать, что большинство предприятий  использует в качестве источников финансирования собственные ресурсы. Этот вид источников является  менее рискованным, снижает риск банкротства.

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Место заемных источников в системе финансирования инвестиционной деятельности

 

Заемные источники инвестиций предполагают безусловный последующий  возврат полученных для финансирования средств. Кроме этого их родовыми особенностями являются: срочность  предоставления, платность и приоритетность возврата в сравнении с другими  внешними источниками. Заём средств  может быть как результатом эмиссии  долговых ценных бумаг, так и использования  различных форм долгосрочного кредита.

К основному виду долговых ценных бумаг, используемому в качестве источника финансирования, относят  облигации. Они, как и акции являются эмиссионными ценными бумагами, то есть их реализация возможна только после  государственной регистрации условий  выпуска. Облигация предоставляет безусловное право ее держателю на получение через определенный срок номинальной стоимости. Облигация может так же предоставлять ее держателю право на получение зафиксированного в условиях выпуска процента или иного имущественного эквивалента. Должником, а соответственно и плательщиком по облигации является эмитент.

Облигации могут быть именными или на предъявителя. Размещение облигаций  допускается после полной оплаты уставного капитала общества. Облигации  могут быть обеспеченными залогом или без обеспечения. Размещение облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования эмитента и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества. В условиях выпуска может быть предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций по желанию их владельцев.

Заем средств является более удобным и дешевым методом  привлечения капитала в сравнении  с выпуском акций. Это связано, во-первых, с тем, что выплата процентов  по долговым обязательствам включается в себестоимость и уменьшает  облагаемую налогом прибыль. Во-вторых, высвобождение прибыли положительно сказывается на выплате дивидендов по акциям. Таким образом, решаются сразу две задачи: привлекаются дополнительные ресурсы и создаются предпосылки для погашения долгов по привлеченным средствам. Вместе с тем появление заемных источников финансирования инвестиций связано с расходами по обслуживанию долга. Поэтому налоговые и другие выгоды могут оказаться недостаточными в сравнении с указанными расходами.

Особое место среди  источников финансирования инвестиционной деятельности занимают кредитные источники: банковский инвестиционный кредит, лизинговое кредитование, ипотечное кредитование и др.

В рыночном хозяйстве банковский инвестиционный кредит является одним из важнейших источников инвестиционных ресурсов. Чем развитее экономические отношения, тем активнее кредит участвует в опосредовании основной деятельности. При его использовании для финансирования инвестиций важное значение имеет оценка его места и определение экономических границ применения.

Преимущества кредита  как источника финансирования инвестиций заключается в том, что он имеет  долговременный характер и позволяет  получить денежные средства для организации  инвестиционной деятельности раньше, чем достигается доход. Второе достоинство  кредита заключается в том, что  двойственная возмездность его движения ставит кредитора в такую же зависимость от конечного результата, что и заемщика, т.е. на период кредитного договора кредитор и заемщик выступают как партнеры. Поэтому при принятии окончательного решения по кредитной заявке под инвестиционные цели большое значение имеет выявление целевой направленности затрат (технологическая и маркетинговая проработка проекта), временной лаг (прежде всего, срок окупаемости) и совокупные риски (в том числе и риски управленческого проектного менеджмента). Указанные особенности кредитных отношений обусловливают третье достоинство кредита как источника инвестиций - необходимость контроля со стороны банка за движением кредитных ресурсов, что фактически сливается с контролем за исполнением инвестиционного проекта. Эта особенность реализуется в организации кредитного мониторинга при инвестиционном кредитовании в банке.

К инвестиционному кредиту  на практике относят долгосрочные ссуды  на производственные нужды, в том  числе на капитальное строительство, инвестиционные кредиты государственных  институтов и ипотечный кредит.

Инвестиционные кредиты  классифицируют по разнообразным признакам:

- по форме предоставления – на товарный и денежный.

- типу кредитора – иностранный, государственный, банковский, межхозяйственный (коммерческий или лизинг).

- по сроку – среднесрочный и долгосрочный (свыше 5 лет).

Ипотечное кредитование. В современных условиях ипотечное кредитование имеет важное значение для оздоровления экономики России, но оно, к сожалению, находится только на пути становления, в то время как в развитых странах мира для ипотечного кредитования характерен высокий уровень развития и оно является важнейшим элементом рыночной экономики, в частности в области инвестиционной деятельности.

Существуют два понятия: залог и ипотека. Залог — способ обеспечения обязательства. Возникает  из договора или закона. Кредитор-залогодатель имеет право при невыполнении должником обязательства, обеспеченного  залогом, получить компенсацию из стоимости  заложенного имущества путем  его продажи.

Ипотека — разновидность  залога именно недвижимого имущества (главным образом земли и строений) с целью получения ссуды. Ипотека  предоставляет право преимущественного  удовлетворения его требований к  должнику-залогодателю в пределах суммы  зарегистрированного залога.

Для ипотеки характерны:

- залог имущества;

- возможность получения под залог одного и того же имущества добавочных ипотечных ссуд под вторую, третью и т.д. закладные;

- обязательная регистрация залога в земельных книгах, которые ведутся в государственных или коммунальных учреждениях.

Предметом залога могут быть не только вещи, но и имущественные  права и требования, исключая имущество, изъятое из оборота, и требования, неразрывно связанные с личностью  залогодателя (например, алименты), а  также имущество граждан, на которое  по закону не может быть обращено взыскание.

Ипотека влияет на преодоление  экономического кризиса двумя путями:

-развитие ипотечного бизнеса позитивно сказывается на развитии реального сектора экономики, ведет к приостановке спада производства в строительном комплексе, сельском хозяйстве и других отраслях. Это связано с развитием рынка жилья (вообще недвижимости) и фермерского хозяйства;

-развитие ипотечного кредитования оказывает положительное влияние на преодоление социальной напряженности в обществе, которая, как правило, сопровождает экономический кризис.

Ипотечное кредитование считается  относительно низко рискованной  банковской операцией. Большая часть  рисков при ипотечном кредитовании перекладывается на плечи заемщика и инвестора.

Одним из заемных источников финансирования инвестиционной деятельности является лизинг. Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудования на срок от 3 до 20 и более лет, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора.

В зависимости от срока, на который заключается договор  аренды, различают три вида арендных операций:

- краткосрочная аренда на срок до года — рейтинг;

- среднесрочная аренда на срок от одного года до трех лет — хайринг;

- долгосрочная аренда от трех до двадцати и более лет — лизинг.

Лизинг можно рассматривать  как специфическую форму финансирования в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют арендатора.

В рамках долгосрочной аренды различают два основных вида лизинговых операций — финансовый и оперативный.

Финансовый лизинг — соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может: вернуть объект аренды арендодателю, заключить новое соглашение на аренду данного оборудования, купить объект лизинга по остаточной стоимости.

Оперативный лизинг — соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия. После завершения срока действия соглашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду.

С экономической точки  зрения лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным на покупку оборудования. При покупке реальных активов  в кредит покупатель вносит в установленные  сроки платежи в погашение  долга, при этом продавец реальных активов  для обеспечения возврата кредита  сохраняет за собой право собственности  на кредитуемый объект до полного  погашения ссуды.

Актуальность и необходимость  развития лизинга в Российской Федерации  обусловлены следующими причинами:

- лизинговые операции в определенной мере позволяют непосредственно предоставить средства предприятиям для обновления основных производственных фондов.

- лизинговые операции особенно выгодны в том случае, когда предприятию требуются какие-либо машины или оборудование на небольшой срок;

- лизинг оживляет инвестиционную деятельность и способствует росту производства, позволяет обеспечивать производство передовой и современной техникой, он имеет поддержку правительств различных стран, в том числе Российской Федерации.

В условиях развитой рыночной экономики основным видом инвестиционного  кредита является банковский кредит.

Рассмотрим сущность и  механизм предоставления долгосрочного  кредита коммерческими банками.

Объектами банковского кредитования капиталовложений предприятий всех форм собственности являются затраты  по:

-строительству, расширению и реконструкции объектов производственного и непроизводственного назначения;