Инвестиционный проект и источники его финансирования

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Анализ инвестиционного проекта и источники его финансирования на примере ГУ «Приднестровский научно – исследовательский институт сельского хозяйства»

2.1. Инвестиционная характеристика объекта инвестирования

Приднестровье традиционно считалось больше аграрно-производственным, чем промышленным регионом, в котором огромную долю составлял научный потенциал. Исходя из этого, в качестве объекта инвестирования я выбрала ГУ «Приднестровский научно – исследовательский институт сельского хозяйства». Институт хорошо известен коллегам не только в странах СНГ, но и в более отдаленных государствах.

Месторасположение ГУ «ПНИИСХ»: г. Тирасполь, ул. Мира, 50. Тип собственности – государственное учреждение. Учредителем является Министерство экономики ПМР. Вид деятельности: селекция и семеноводство овощебахчевых культур, картофеля и многолетних трав, разработка и совершенствование технологий, просветительская деятельность.

ГУ «ПНИИСХ» разработала  новый инвестиционный проект «Создание  сорта томата с повышенным содержанием  ликопина».

Социальная значимость этого проекта – оздоровление населения. Ожидаемая рентабельность проекта – 25%.

Для принятия решения  о реализации данного проекта необходимо проанализировать финансовое состояние объекта инвестирования.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень защищенности интересов инвесторов. Базой их расчета выступает стоимость имущества.

Они рассчитываются в  виде соотношения абсолютных показателей актива и пассива баланса.

Важнейший показатель данной группы индикаторов — коэффициент автономии. Он показывает долю собственных средств в стоимости имущества предприятия.

Достаточно высоким  уровнем его в США и европейских  странах считается 0,5.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками средств  для их формирования (нормальное значение - более 0,6 - 0,8) – соотношение собственных и долгосрочных заемных средств к стоимости запасов и затрат.

Коэффициенты удобны тем, что они позволяют определить влияние различных факторов на изменение  финансовое состояние предприятия, оценить его динамику. Каждая группа коэффициентов отражает определенную сторону финансового состояния  предприятия.

Основными для оценки платежеспособности являются  показатели ликвидности. Оценка ликвидности предприятия производится с помощью следующих коэффициентов:

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть покрыта наиболее ликвидными оборотными активами - денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

Принято считать, что  нормальный уровень коэффициента абсолютной ликвидности должен быть 0,03 - 0,08. Чем  выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов.

Коэффициент промежуточного покрытия (быстрой ликвидности) показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторских долгов. Нормальный уровень коэффициента промежуточного покрытия должен быть не менее 0,7.

Коэффициент рентабельности продаж - показывает, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции (чистая прибыль/выручку от реализации). Уменьшение свидетельствует о снижении спроса на продукцию предприятия. [8, c.76]

Расчет коэффициентов  проведем на основе формы № 1 и формы  № 2 финансовой отчетности ГУ «ПНИИСХ» (Приложение № 1).

 

Расчет данных коэффициентов  приведены в следующей таблице:

 

 

Таблица 2.1.1

Наименование коэффициента	2007г.	2008г.	2009г.
Коэффициент автономии	0,04	0,03	0,1
Коэффициент заемного капитала	0,99	0,95	0,93
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками средств	0,97	0,94	0,93
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,04	0,02	0,02
Коэффициент промежуточной ликвидности	0,08	0,05	0,4
Рентабельность продаж	0,04	0,66	-

 

 

Анализ таблиц показал, что доля собственного капитала в стоимости имущества предприятия в 2008 году по сравнению с 2007 увеличилась на 10%, а доля заемного капитала, в общей стоимости имущества уменьшилась на 10%.  В 2009 году по сравнению с - 2008  доля заемного капитала увеличилась на 4 %, а доля собственного капитала в общей стоимости имущества уменьшилась соответственно на 4%. Коэффициент автономии на конец 2009 года составил -0,1. Полученное значение не укладывается в общепринятую для этого показателя норму (>0,5) и свидетельствует о неуравновешенности собственного и заемного капитала.

Итоговое значение коэффициента обеспеченности материальных запасов (0,93) показывает, что материально-производственные запасы в достаточной степени обеспечены собственными оборотными средствами.

По полученным значениям коэффициентов ликвидности за 2009 год можно сказать что учреждение является платежеспособным.

Прибыльность продаж показывает возможности предприятия в обеспечении достаточного объема прибыли по отношению к используемым оборотным средствам компании. Как видно из таблицы в 2007 году он был наиболее низким  0,04, а в 2008 году увеличился  до 0,06, в 2009 равен 0, это говорит о потери прибыли по отношению к общему капиталу.

По результатам проведенного анализа выделены и сгруппированы по качественному признаку основные показатели финансового положения (по состоянию на 2007-2009г.) и результатов деятельности ГУ «ПНИИСХ» в течение анализируемого периода, которые приведены ниже.

С исключительно хорошей стороны результаты деятельности организации характеризуют следующие показатели:

• коэффициент абсолютной ликвидности (2009г.- 0,02)
• коэффициент промежуточной ликвидности (2009г.- 0,4)

Приведенные ниже показатели результатов деятельности организации имеют хорошие значения (в пределах нормы):

- обеспеченности материальных запасов (2008г. - 0,9)

Приведенные ниже показатели финансового положения организации имеют неудовлетворительные значения:

• коэффициент автономии (2009г.- 0,04), (2008г.- 0,03), (2007г. -0,1)

Финансовое положение ГУ «ПНИИСХ» можно расценивать как удовлетворительное.

 

2.2. Анализ источников финансирования инвестиционного проекта

Рассмотренный выше инвестиционный проект  «Создание сорта томата с повышенным содержанием ликопина» планируется профинансировать за счет собственных и привлеченных источников.  Общая стоимость проекта составляет 50 000 $. Предприятие сможет профинансировать только часть проекта, остальную часть планируется профинансировать за счет привлеченных средств, то есть за счет средств внешнего инвестора.

Анализ собственных  источников целесообразно начинать с оценки их структуры и состава по данным баланса и расшифровок к нему. Следует изучить, чем представлены источники собственных средств, объем фондов специального назначения, информацию о нераспределенной прибыли.

При анализе нераспределенной прибыли предприятия следует оценить изменение её доли в общем объеме собственных источников. Тенденция к снижению этого показателя свидетельствует, как правило, о падении деловой активности и, следовательно, должна стать предметом особого внимания руководителя предприятия и его главного бухгалтера.

Развитие бизнеса только за счет использования собственных  средств зачастую не представляется экономически оправданным, в силу необходимости  выдерживать высокие темпы роста  и, одновременно, обеспечивать конкурентоспособную  доходность инвестированного капитала.

Привлечение инвесторов для полноценного развития деятельности - одна из самых главных задач, решение которой требует вдумчивого и ответственного подхода. Это позволяет предприятию оплатить срочные обязательства, а также является способом расширения своей деятельности. 

Основная форма привлечения  финансирования для нашей компанией - прямые инвестиции. [9, c.93]

Основное преимущество прямых инвестиций - возможность получить средства, необходимые для реализации инвестиционного проекта, направленного на развитие деятельности. При этом в предприятие инвестируются не только деньги, но и нематериальные ресурсы - консультации со стороны инвестора, его связи, знания и авторитет. Информация о том, что в деятельность вложил средства известный фонд прямых инвестиций, положительно сказывается на имидже получателя средств как делового партнера.

Прямые инвестиции предполагают и некоторые существенные ограничения:  инвестор, вложивший средства в компанию, рассчитывает их вернуть, получив определенный доход. Причем доходность вложений должна находиться на уровне не ниже 30-40% годовых, для некоторых проектов могут предъявляться более высокие требования.

Инвестор едва ли придет в компанию сам - такое случается  крайне редко. Необходимо предпринимать активные действия для выхода на потенциального инвестора.

Наиболее сложными задачами для компании,  являются выделение приоритетных групп инвесторов и непосредственный выход них. Опыт показал, что для выделения потенциальных инвесторов хорошо зарекомендовала себя трехуровневая модель анализа. На первом этапе необходимо выделить основных игроков, заинтересованных в реализации данного проекта. Для этого используется информация отраслевых ассоциаций, каталогов, обзоры в СМИ, специализированные маркетинговые исследования. Далее надо провести анализ прочих инвесторов, имеющих достаточный для участия в проекте объем свободных средств. Третий этап - составление шорт-листа потенциальных инвесторов. Здесь также изучаются открытые источники, опрашиваются эксперты, изучаются балансы участников. В результате формируется перечень платежеспособных компаний, общение с которыми не связано с чрезмерными рисками.

После этого необходимо установить контакт с первыми  лицами компаний - потенциальных инвесторов. Понятно, что им можно отправить простое инвестиционное предложение (резюме инвестиционного проекта).

После того как потенциальный  инвестор заявляет о своем намерении  вложить средства в компанию, стороны  приходят к соглашению об основных параметрах инвестиций. Здесь важную роль играют: порядок поступления вложений. Нужно определить, будут ли инвестиции поступать единовременно или частями, будет ли размер инвестиций зависеть от успеха реализации заявленного инвестиционного проекта; получаемые инвестором полномочия, его права по выходу из инвестиций. [10, c.129]

 

2.3. Оценка эффективности инвестиционного проекта 

Для оценки эффективности инвестиционного проекта, как правило, применяются стандартные методы расчета: чистой приведенной (дисконтированной) доходности - NPV, индекса рентабельности проекта - PI,срока окупаемости - PР  и внутренней нормы доходности – IRR.

Очевидно, что любой  инвестиционный процесс связан с  риском. В связи с этим при принятии решений о финансировании проекта  необходимо учитывать фактор времени, то есть оценивать затраты, выручку, прибыль от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Следует учитывать также упущенные возможности в извлечении дохода в результате использования средств, которые будут получены в будущем. Это означает, что сегодняшняя ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов. [11, c. 68]

Наиболее надежным и  часто используемым является метод чистой привидений стоимости. Он показывает разницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальными инвестициями. Согласно теории, проект принимается, если значение NPV положительное, и отвергается, если NPV отрицательное.

Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшнюю стоимость потока будущих доходов.

  Под внутренней нормой доходности (IRR) понимают ставку, при которой чистый дисконтированный доход равен 0. Экономический смысл данного показателя заключается в следующем. IRR показывает ту норму доходности инвестиций, при которой для инвестора не имеет значения – инвестировать средства в проект или нет. Значение внутренней нормы доходности должно быть больше ставки дисконтирования.

Самый популярный метод  оценки инвестиций – срок окупаемости (PР). Он показывает, через сколько лет окупятся затраты на проект.

Индекс рентабельности проекта (PI) определяется как отношение между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальными инвестициями. Проект принимается, если значение PI больше 1, и отвергается, если PI меньше 1. [12, c.93]

Рассмотренный инвестиционный проект «Создание сорта томата с повышенным содержанием ликопина» предполагает 3 варианта реализации созданного сорта помидор. На основе этого будем  проводить оценку проекта по каждому варианту и определим, какой из них предпочтительнее.