Инвестиционная привлекательность

Инвестиционные риски  включают в себя следующие подвиды  рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (недополученная прибыль) в результате неосуществления  какого-либо мероприятия.

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам  и кредитам.

Риск снижения доходности включает следующие разновидности: процентные риски и кредитные  риски.

Существует множество  классификаций факторов, определяющих инвестиционную привлекательность. Их можно разделить на:

• производственно-технологические;
• ресурсные;
• институциональные;
• нормативно-правовые;
• инфраструктурные;
• экспортный потенциал;
• деловая репутация и другие.

Каждый их вышеперечисленных  факторов может быть охарактеризован  различными показателями, которые зачастую имеют одну и ту же экономическую  природу [9, с. 153].

Другие факторы, определяющие инвестиционную привлекательность  предприятия классифицируются на:

• формальные (рассчитываются на основании данных финансовой отчетности);
• неформальные (компетентность руководства, коммерческая репутация) [10, с. 4].

Инвестиционная привлекательность  с точки зрения отдельного инвестора, может определяться различным набором  факторов, имеющих наибольшее значение в выборе того или иного объекта  инвестирования.

 

2. Методологические подходы к анализу инвестиционной привлекательности предприятия

В текущих условиях хозяйствования сложились несколько подходов к  оценке инвестиционной привлекательности  предприятий. Первый базируется на показателях  оценки финансово-хозяйственной деятельности и конкурентоспособности предприятия. Второй подход использует понятие инвестиционного  потенциала, инвестиционного риска  и методы оценки инвестиционных проектов. Третий основывается на оценке стоимости  предприятия. Каждый подход и каждый метод имеют свои достоинства, недостатки и границы применения. Чем больше подходов и методов будет использовано в процессе оценки, тем больше вероятность того, что итоговая величина будет объективным отражением инвестиционной привлекательности предприятия [10, с. 4].

Инвестиционная привлекательность  предприятия включается в себя:

- общую характеристику  технической базы предприятия;

- номенклатуру продукции;

- производственную мощность;

- место предприятия в  отрасли, на рынке, уровень  его монопольности;

- характеристику системы  управления;

- уставный фонд, собственники  предприятия;

- структуру затрат на  производство;

- объем прибыли и направления  ее использования;

- оценку финансового состояния  предприятия [4, с. 96].

Управление любым процессом  должно основываться на объективных  оценках состояния его протекания. Основная характеристика инвестиционного  процесса - состояние инвестиционной привлекательности системы. В связи  с этим необходима оценка инвестиционной привлекательности экономических  систем. Основные задачи оценки инвестиционной привлекательности экономических  систем:

- определение социально-экономического  развития системы с позиций  инвестиционной проблематики;

- определение влияния  инвестиционной привлекательности  на приток капиталообразующих инвестиций и социально-экономическое развитие экономической системы;

- разработка мероприятий  по регулированию инвестиционной  привлекательности экономических  систем.

Дополнительные задачи:

- выяснение причин, влияющих  на инвестиционную привлекательность  экономических систем;

- мониторинг инвестиционной  привлекательности [11, с. 87].

Одним из основных факторов инвестиционной привлекательности  предприятий является наличие необходимого капитала или инвестиционного ресурса. Структура капитала определяет его  цену, однако, она не является необходимым  и достаточным условием эффективного функционирования предприятия. Вместе с тем, чем меньше цена капитала, тем привлекательнее предприятие. Цена (стоимость) капитала характеризует  ту норму рентабельности (порог рентабельности) или норму прибыли, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не снизить  свою рыночную стоимость.

Доходность вложенных  средств определяется как отношение  прибыли или дохода к вложенным  средствам. На микроуровне в качестве показателя дохода может быть использован показатель чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (формула 1).

Таким образом:

 

К₁ = П / И, (1)

 

где К₁ – экономическая составляющая инвестиционной привлекательности предприятия, в долях единицы;

И – объем инвестиций в основной капитал предприятия;

П – объем прибыли за анализируемый период.

В тех случаях, когда информация об инвестициях в основной капитал  отсутствует, в качестве экономической  составляющей рекомендуются использовать рентабельность основного капитала, поскольку этот показатель отражает эффективность использования средств, вложенных ранее в основной капитал.

Показатель инвестиционной привлекательности объекта инвестиций рассчитывается по формуле 2:

 

S_i = Н / Ф_i, (2)

 

где S_i – показатель инвестиционной привлекательности (стоимости) i-го объекта;

Ф_i – ресурсы i-го объекта, участвующего в конкурсе;

Н – значение потребительского заказа.

В данном случае роль ключевого  параметра всей системы оценок выполняет  потребительский заказ. От того, в  какой мере правильно он будет  сформирован, зависит степень достоверности  рассчитываемых показателей [5, с. 177].

В пределах предприятия привлечение  дополнительных технологических, материальных и финансовых ресурсов необходимо для  решения конкретной задачи – внедрения  новой зарубежной технологии в виде лицензии и «ноу-хау», приобретения нового импортного оборудования, привлечения  зарубежного опята управления с  целью повышения качества продукции  и совершенствования методов  выхода на рынок, расширения выпуска  тех видов продукции, в которых  нуждается рынок, в том числе  и мировой. Привлечение материальных ресурсов из-за рубежа требуется и для внедрения собственных технических разработок, использование которых сдерживается из-за отсутствия необходимого оборудования.

Осуществление инвестирования в российские предприятия характеризуется  следующими взаимосвязанными условиями: низкой конкурентоспособностью со стороны предприятий – получателей инвестиций; высоким уровнем информационной ассиметрии и частыми случаями использования инсайдерской информации; низкой информационной прозрачностью компаний; высоким уровнем конфликтности между инвесторами и менеджментом предприятия; отсутствием механизмов защиты интересов инвесторов от недобросовестных действий менеджеров предприятия.

Весь анализ ИПП можно  разбить на следующие составляющие:

1. анализ потенциальной прибыли – исследование альтернативных вариантов вложений, сравнение прибыльности и уровня риска;
2. финансовый анализ – изучение финансовой устойчивости предприятия; прогнозирование развитие предприятия на основе имеющихся данных;
3. рыночный анализ – оценка перспектив товара на рынке, насыщенность рынка аналогичными товарами (емкость рынка, продвижение на него);
4. технологический анализ – исследование технико-экономических альтернатив проекта, различных вариантов использования имеющихся технологий; поиск оптимального для данного инвестиционного проекта технологического решения;
5. управленческий анализ – оценка организационной и административной политики на предприятие, а также выработка рекомендаций в части, организационной структуры, организации деятельности, комплектования и обучения персонала;
6. экологический анализ – оценка потенциального ущерба окружающей среде проектом и определение необходимых мер, смягчающих и предотвращающих возможные последствия;
7. социальный анализ – определение пригодности вариантов проекта для жителей региона в целом (увеличение количества рабочих мест, изменение культурно-бытовых условий, улучшение жилищных условий).

В таблице 1.1. проведено сравнение  некоторых методик, используемых в  отечественной и мировой практике [9, с. 234]. Как видно из проведенного сравнения, во многих методиках одним  из основных факторов оценки и прогнозирования  будущего состояния анализируемой  организации выступает оценка ее системы управления. Эта тенденции  идет в одном русле с теоретическими исследованиями, которые напрямую увязывают  состояние организации с эффективностью ее менеджмента и контроля со стороны  акционеров за принятием управленческих решений.

 

Таблица 1.1. Сравнительный анализ методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Название  методики	Стороны деятельности предприятия, анализируемые  при помощи количественных показателей	Стороны деятельности предприятия, анализируемые  при помощи качественных показателей	Цель  проведения анализа
Система комплексного экономического анализа  МГУ им. М.В. Ломоносова (КЭА)	Анализ  использования производственных средств; Анализ использования материальных ресурсов; Анализ использования труда  и заработной платы; Анализ величины и структуры  авансированного капитала; Анализ себестоимости продукции; Анализ оборачиваемости производственных средств; Анализ объема, структуры и качества продукции; Анализ прибыли и рентабельности продукции; Анализ рентабельности хозяйственной  деятельности; анализ финансового состояния  и платежеспособности	Анализ  организационно-технического уровня, социальных, природных, внешнеэкономических  условий производства	Оценка  эффективности деятельности предприятия
Методика  Банка Франции	Оценка  деятельности; Оценка кредитного дела; Оценка платежеспособности	Оценка  руководителей	Оценка  надежности предприятия как кредитополучателя
Методика  Бундесбанка	Оценка  рентабельности окупаемости; Оценка ликвидности	нет	Оценка  надежности предприятия как кредитополучателя
Методика  Банка Англии	Рыночный  риск; Прибыль; Пассивы	Рыночный  риск; Бизнес; Контроль; Организация; Управление	Оценка  надежности коммерческого банка
Методика  Федеральной резервной системы  США	Капитал, активы, доходность, ликвидность	Менеджмент	Оценка  надежности коммерческого банка

Однако, как видно из приведенного анализа методик, ни одна из них в  полной мере не покрывает возможное  поле факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, определенное на основании  теоретической модели фирмы, выбранной для целей настоящего исследования.

Рассматривая методику КЭА, следует отметить, что ее сильной  стороной является то, что она представляет наиболее полные и детальные рекомендации по анализу финансового состояния  на основании финансовой отчетности компании, а также наиболее полный набор финансовых показателей, ориентированных  на оценку финансового состояния  и эффективности бизнеса анализируемой  компании.

В ходе оценки инвестиционной привлекательности оценивается  эффективность инвестиций.

Эффективность инвестиций определяется с помощью системы методов, которые  отражают соотношение связанных  с инвестициями затрат и результатов. Методы позволяют судить об экономической  привлекательности инвестиционных проектов и экономических преимуществах  одного проекта перед другим.

По виду хозяйствующих  субъектов методы могут отражать:

- экономическую (народнохозяйственную) эффективность с точки зрения  интересов народного хозяйства  в целом, а также участвующих  в реализации проектов регионов, отраслей и организаций;

- коммерческую эффективность  (финансовое обоснование) проектов, определяемую соотношением финансовых  затрат и результатов для проектов  в целом или для отдельных  участников с учетом их вкладов;

- бюджетную эффективность,  отражающую влияние проекта на  доходы и расходы соответствующего  федерального, регионального и местного  бюджетов [7, с. 219].

Предприятия со средней степенью инвестиционной привлекательности  отличаются активной маркетинговой  политикой, направленной на эффективное  использование имеющегося потенциала. При чем, те предприятия, система  управления на которых, ориентирована  на рост стоимости, успешно позиционируют  себя на рынке, те, на которых не уделяется  должного внимания факторам формирования стоимости, теряют свои конкурентные преимущества. Предприятия с инвестиционной привлекательностью ниже среднего характеризуются низкими  возможностями приращения капитала, что связано, прежде всего, с неэффективным  использованием имеющегося производственного  потенциала и рыночных возможностей.

Предприятия с низкой инвестиционной привлекательностью можно считать  непривлекательными, поскольку вложенный  капитал не прирастает, а лишь выступает  в качестве временного источника  поддержания жизнеспособности, не определяя  экономического роста предприятия. Для таких предприятий повышение  инвестиционной привлекательности  возможно лишь за счет качественных изменений  в системе управления и производства, в частности в переориентации производственного процесса на удовлетворение потребностей рынка, что позволит повысить имидж предприятий на рынке и сформировать новые, либо развить имеющиеся конкурентные преимущества.