Инвестиционная политика предприятия

Такая система перекрестного  владения акциями укрепляет позиции  акционеров. Российская система не допускает перекрестного владения акциями из-за высокой степени монополизма на рынке продукции производственно-технического назначения и сырьевых ресурсов. Однако исключение составляют финансово-промышленные группы, предусматривающие приобретение одним из участников группы пакетов акций других предприятий, учреждений и организаций, становящихся участниками группы, а также ряд нефтяных компании.

Одна из эффективных  форм инвестирования - паевые инвестиционные фонды. Инвестиционный пай является именной ценной бумагой, удостоверяющей право инвестора по предъявлении им управляющей компании требования о выкупе инвестиционного пая на получение денежных средств, определенных исходя из имущества паевого инвестиционного фонда на дату выкупа. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковые права. Порядок выпуска инвестиционных паев, их размещения и обращения, регистрация проспекта эмиссии устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Количество выпускаемых инвестиционных паев устанавливается управляющей компанией. Инвестиционные паи выпускаются в документарной или в без документарной форме. Срок размещения инвестиционных паев не ограничивается. Проценты и дивиденды по инвестиционным паям не начисляются. Выпуск производных от инвестиционных паев ценных бумаг не допускается.

Имущество паевого инвестиционного  фонда состоит из переданных в  доверительное управление средств  инвесторов и приращенного имущества, в том числе имущественных  прав, приобретенного управляющей компанией в процессе доверительного управления средствами инвесторов.

Учет имущества паевого  инвестиционного фонда и прав инвесторов осуществляется специализированным депозитарием на основании договора с управляющей компанией, являющегося  неотъемлемой частью проспекта эмиссии инвестиционных паев.

При этом паевой инвестиционный фонд может иметь только один специализированный депозитарий.

Паевой инвестиционный фонд образуется из имущества инвесторов, переданного для учета в специализированный депозитарий и находящегося в доверительном управлении управляющей компании.

Передача имущества  для учета в специализированный депозитарий и в доверительное  управление управляющей компании осуществляется инвесторами путем приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов при их первоначальном размещении.

Создание паевых инвестиционных фондов было особенно важно в связи  с завершением чекового периода  приватизации и необходимости преобразования чековых инвестиционных фондов. По решению общего собрания акционеров при ликвидации чекового инвестиционного фонда имущество, остающееся после осуществления выплат кредиторам, может быть передано для учета в специализированный депозитарий и в доверительное управление управляющей компании. Образование паевых инвестиционных фондов осуществлялось также при реорганизации коммерческих организаций, привлекающих денежные средства физических и юридических лиц.

Образование паевого  инвестиционного фонда осуществляется путем приобретения инвесторами  инвестиционных паев выпущенных управляющей компанией.

Средства инвесторов приобретающих инвестиционные паи  паевого инвестиционного фонда  поступают в специализированный депозитарии на счета инвесторов, по которым осуществляется учет имущества  и прав инвесторов.

Паевой инвестиционный фонд может быть открытым или интервальным. Фонд признается открытым, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, установленный правилами паевого инвестиционного фонда, но не превышающий 15 рабочих дней с даты предъявления требования. Фонд признается интервальным, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, установленный правилами паевого инвестиционного фонда, но не реже одного раза в год.

Управляющая компания вправе инвестировать имущество паевого  инвестиционного фонда находящееся  в доверительном управлении в  соответствии с договором о доверительном  управлении в ценные бумаги, недвижимость, банковские депозиты и иное имущество.

Она несет бремя содержания имущества паевого инвестиционного  фонда, риск его случайной гибели и случайного повреждения. Управляющая  компания несет ответственность  собственным имуществом за ущерб, причиненный инвесторам в результате ее виновных действий, а также за действия совершенные при наличии конфликта интересов.

Имущество, приобретенное  управляющей компанией в ходе управления имуществом фонда, за исключением  средств, направляемых на возмещение понесенных управляющей компанией при управлении имуществом расходов, а также средств, выплачиваемых в качестве вознаграждения управляющей компании и специализированному депозитарию в соответствии с правилами паевого инвестиционного фонда и проспектом эмиссии его инвестиционных паев. Обязанности, возникающие в ходе управления паевым инвестиционным фондом, исполняются управляющей компанией за счет составляющего паевой инвестиционный фонд имущества, находящегося в управлении.

Финансист должен знать, что инвестиционные паи, выкупленные управляющей компанией, в том числе за собственные средства, считаются погашенными с момента выкупа и подлежат уничтожению специализированным депозитарием. Порядок расчета размера средств, возвращаемых инвестору в случае предъявления им требования о выкупе инвестиционного пая, определяется на момент выкупа путем деления стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда на количество находящихся в обращении инвестиционных паев.

Инвестиционные паи  при их размещении оплачиваются только денежными средствами. При этом неполная оплата инвестиционных паев или отсрочка платежа при их размещении не допускается. Инвесторы свободно распоряжаются принадлежащими им инвестиционными паями, в том числе могут отчуждать, закладывать, передавать по наследству и совершать с ними иные сделки в соответствии с законодательством о ценных бумагах.

В настоящее время  законодательство РФ способствует развитию паевых инвестиционных фондов, позволяющих  снизить финансовые риски для  инвесторов.

Развитие и расширение предприятий требует увеличения размеров собственного капитала. Одним из способов такого увеличения - эмиссионная деятельность, результатом которой является расширение состава акционеров.

Эмиссионный процесс - это  деятельность, связанная с организацией обращения и изъятия из обращения ценных бумаг. Участники эмиссионного процесса – эмитенты; инвесторы, инвестиционные институты и банки. Инвестиционные институты и банки являются посредниками - финансовыми брокерами. Они выполняют посреднические функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.

Эмиссионный процесс  можно представить в виде нескольких взаимодействующих между собой  блоков:

• первичная эмиссия

• организация обращения  ценных бумаг и выплата дивидендов

• изъятие ценных бумаг  из обращения

Первичная эмиссия имеет  место при размещении акции среди  учредителей акционерного общества при увеличении уставного капитала, формировании заемного капитала путем  выпуска облигаций.

Решение о выпуске  ценных бумаг принимает орган управления эмитента, который имеет на то полномочия по законодательству и уставу акционерного общества. Регистрацию ценных бумаг производит ФКЦБ, Министерство финансов РФ и Центральный банк РФ, а также их территориальные учреждения.

Финансовый служащий должен знать, что процесс эмиссии  строго формализован и нарушение  установленного порядка приводит к  ничтожности заключенных впоследствии сделок с ценными бумагами, размещенными в результате такой эмиссии.

Эмиссия ценных бумаг  включает следующие этапы:

• решение эмитента о  выпуске ценных бумаг

• регистрация выпуска  ценных бумаг

• изготовление сертификата  ценных бумаг

• размещение ценных бумаг

• регистрация отчета об итогах выпуска

Выпуск ценных бумаг  в обращение эмитентом производится путем их размещения. Размещение эмиссионных ценных бумаг означает их отчуждение эмитентом первым владельцам путем заключения граждански правовых сделок.

В настоящее время  эмиссионные ценные бумаги выпускаются  в следующих формах:

• именные документарные  ценные бумаги

• именные бездокументарные ценные бумаги

• документарные ценные бумаги на предъявителя

К обращению на российском биржевом и внебиржевом рынке, а  также к первичному размещению допускаются  ценные бумаги иностранных эмитентов. Для этого необходима регистрация проспекта эмиссии в ФКЦБ. Российские эмитенты ценных бумаг, принявшие решение об их обращении за пределами РФ должны получить соответствующее разрешение ФКЦБ

3. Понятие инвестиционного  проекта.

Для принятия решения  о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, подтверждающей два основных предложения;

вложенные средства будут  полностью возмещены;

прибыль, полученная от данной операции, будет достаточно велика, чтобы компенсировать временный  отказ от использования средств, а так же риск, возникающий вследствие неопределённости конечного результата.

И так, инвестиционный проект – это дело, деятельность, мероприятие, предлагающее осуществление комплекса  каких – либо действий, обеспечивающих достижение определённых целей.

Форма и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными – от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать целесообразность и возможность воплощения, а так же оценить эффективность в техническом, коммерческом, социальном, финансовом аспектах.

Инвестиционные проекты  классифицируются по;

степени обязательности;

срочности;

степени связанности.

По степени обязательности инвестиционные проекты делятся  на;

обязательные;

необязательные.

По степени срочности  инвестиционные проекты делятся  на;

неотложные;

откладываемые.

По степени связанности  инвестиционные проекты делятся  на;

альтернативные. Принятие одного из таких проектов исключает принятие другого. Эти проекты являются как бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов проходит одновременно, а осуществляться одновременно они не могут;

независимые. Отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта. Эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно;

Взаимосвязанные. Принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются  одновременно друг с другом как один проект, в результате принимается одно решение.

Оценка эффективности  инвестиционных проектов состоит из нескольких этапов.

На первом этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного  проекта со средним процентом  банковского кредита. Цель такого сравнения – поиск альтернативных, более выгодных направлений вложения капитала. Если расчётная рентабельность инвестиционного проекта ниже среднего процента банковского кредита, то проект должен быть отклонён, поскольку выгоднее просто положить деньги в банк под процент.

На втором этапе проводится сравнение рентабельности инвестиционного  проекта со средним темпом инфляции в стране. Цель такого сравнения  – минимизация потерь денежных средств  от инфляции. Если темпы инфляции выше рентабельности проекта, то капитал фирмы с течением времени обесценится и не будет воспроизведён.

На третьем этапе  проекты сравниваются по объёму требуемых  инвестиций. Цель такого сравнения  – минимизация потребности в  кредитах, выбор менее капиталоёмкого варианта проекта.

На четвёртом этапе  проводится оценка проектов по выбранным  критериям эффективности с целью  выбора варианта, удовлетворяющего по критерию эффективности.

На пятом этапе оценивается  стабильность ежегодных поступлений  от реализации проекта. Критерий оценки на этом этапе неоднозначен. Инвестора может интересовать как равномерно распределённый по годам процесс отдачи по проекту, так и ускоренный процесс получения доходов от инвестиций к началу или к концу периода отдачи.

4. Технология  инвестиционного анализа.

Методика анализа инвестиционных проектов базируется на определении  обязательных параметров или условий, характеризующих как сам проект, так и качество анализа. К обязательным условиям инвестиционного анализа  относятся;

оценка размера инвестиций или вложений;

оценка доходов, поступлений  от инвестиций;

определение процентной ставки для учёта фактора времени  и риска;

выбор методов анализа.

Приступая к анализу  производственных инвестиций, необходимо в первую очередь оценить глубину  аналитической проработки проекта, экономическую целесообразность расходов, составляющих стоимость предполагаемых инвестиций. Вторая по важности задача – оценка доходов, денежных поступлений от инвестиций.

Качество прогноза существенно  влияет на качество оценочных расчётов эффективности инвестиций, особенно краткосрочных. При оценке доходности инвестиций учитывается фактор неопределённости получения дохода, которая оценивается категорией риска. Риск – вероятность того, что получаемый от инвестиций доход не достигнет прогнозируемой величины. Для оценки иска используются статистические, экспертные и комбинированные методы. Степень риска учитывается при выборе процентной ставки, по которой производится дисконтирование.

Выбор процентной ставки – наиболее важный момент в анализе  инвестиций. Чаще всего применяют три варианта ставок;

исходя из средней  стоимости капитала;

усреднённый уровень  ссудного процента или ставки по долгосрочному  кредиту;

субъективные оценки, определяемые интересами предприятий, например, уровень дивидендов по обыкновенным акциям.