Инвестиционная деятельность банков

Хотя отечественный  рынок акций в настоящее время  и приносит немыслимые доходы (в 2004г. средняя доходность инвестиций в  российские акции составила порядка 40%, а с 2005 года - 10%), говорить о том, что он в полном порядке, нельзя, поскольку кажущееся благополучие при внимательном рассмотрении оказывается  зыбким и шатким. Серьезные нарекания  у специалистов вызывает ценообразование  на российском фондовом рынке. Так, на развитых рынках формирование рыночной цены акции происходит, как правило, на основе фундаментальных факторов, в первую очередь оценки финансового  состояния компании (ее чистой прибыли, выручки и других показателей). В  России же текущая цена акции во многом зависит от спекулятивных  тенденций, что, естественно, несет  с собой и высокий инвестиционный риск.

Процесс перехода ценных бумаг из низколиквидного сектора  в группу "голубых фишек" (так  называются самые торгуемые акции  крупных компаний) практически отсутствует - за последние пять лет "элитную" группу акций пополнило лишь считанное  число бумаг. И причин здесь несколько, начиная от банального непонимания  менеджерами сути фондового рынка  и заканчивая особенностями отечественного применения гражданского и судебного  законодательств. Несовершенство последних  служит сдерживающей причиной для выхода компаний на открытый рынок, ведь российская действительность знает немало примеров, когда бизнесмены лишались своих  предприятий из-за того, что конкуренты, приобретя через подставные лица несколько акций компании, обращались в суд, выносивший решения не в  пользу действовавших на тот момент акционеров или менеджеров. Проблема усугубляется еще и тем, что даже среди наиболее ликвидных акций  реально на рынке обращается лишь незначительная доля. Средний показатель доли акций, находящихся в свободном  обращении, для наиболее крупных  и капитализированных компаний России не превышает 30%- для акций 20 крупнейших российских компаний этот коэффициент  составляет лишь 27% от их совокупного  уставного капитала. Аналогичный  показатель для 30 крупнейших компаний США составляет 90%, а для 40 крупнейших компаний Франции - 80 процентов.

Если же Россия сможет создать сильный фондовый рынок, то не только компании смогут привлекать относительно "дешевые" деньги в  достаточном количестве, но и рядовые  вкладчики выиграют от более широкого набора инвестиционных инструментов. То есть обычные граждане смогут получать больший доход по своим сбережениям и делать это с меньшим риском.

Следствием узости и относительной слабости отечественного рынка акций являются резкие скачки стоимости ценных бумаг, что в  какой-то степени хорошо для мелких и средних спекулятивных игроков, но для крупных стратегических и  институциональных инвесторов (коммерческие банки), а также обычных граждан  такая чрезмерная изменчивость рынка  опасна. Взлеты и падения рынка  порой бывают настолько стремительными, что инвестор буквально за считанные  минуты может как обогатиться, так  и, наоборот, стать банкротом.

За последние  годы в России сложился слой предприятий  и предпринимателей, накопивших крупные  капиталы. Из-за неустойчивости экономического положения в стране большие средства переводятся в конвертируемую валюту и оседают в западных банках.

Отток денежных ресурсов (потенциальных инвестиций) из России в несколько раз превышает  их приток. Мотивация оттока капиталов  ощущение российскими бизнесменами политической и экономической нестабильности в России. Значительная часть накопленных  российскими бизнесменами средств  под влиянием страха перед возможным  социальным взрывом в силу инфляции и боязни денежной реформы переправляется ими в западные банки или используется для покупки недвижимости и ценных бумаг.

Часто предприятия  используют свои сбережения не на капиталовложения внутри страны, а на выдачу кредитов за рубеж. Компании экспортеры, как  правило, хранят свою прибыль на счетах в зарубежных банках вместо того, чтобы  ввозить ее обратно в Россию и  направлять на новые инвестиции. Этот процесс, известный как утечка капитала, очень часто носит противозаконный  характер. И все же, несмотря на ее противозаконность, утечка капитала находит  логичное экономическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал  в лондонский банк, чем в российскую экономику. Именно поэтому банки  предпочитают предоставлять кредиты  иностранцам (помещая деньги в зарубежный банк), а не своим соотечественникам.

Общие масштабы оттока валюты не поддаются точному измерению, поскольку финансовая статистику, естественно, учитывает только их легальную часть. Отток в крупных масштабах  иностранной валюты за пределы России побудил власть принять организационно правовые меры по ужесточению контроля за возвращением валютной выручки на территорию страны. Для того чтобы  российские банки не боялись инвестировать  средства в экономику своей страны, необходимо создать условия для  снижения инвестиционного риска. Степень  риска может быть уменьшена за счет снижение инфляции, принятия четкого  экономического законодательства, основанного  на рыночных потенциалах.

Технология проведения рыночных реформ предполагает последовательность шагов наряду со стимулированием  притока капитала сразу же принимаются  меры, препятствующие его оттоку.

2.3 Анализ  инвестиционного климата в РФ

После принятия инвестиционного  решения необходимо спланировать его  осуществление и разработать  систему послеинвестиционного контроля (мониторинга).

Решение вопросов создания благоприятного инвестиционного климата, управления инвестиционными комплексами, создания эффективной инвестиционной инфраструктуры и законодательного обеспечения инвестиционных процессов  невозможно вне реалий и тенденций  сегодняшнего мира, без анализа процессов  глобализации мировой экономики. Сегодня  глобализации характеризуется системной  интеграцией мировых рынков и  региональных экономик, всех сфер человеческой деятельности, в результате чего наблюдается  ускоренный экономический рост, ускорение  внедрения современных технологий и методов управления. При этом изменения, вызываемые процессами интеграции экономик носят глубинный характер, затрагивают все сферы деятельности человека, ставят задачу приведения к  соответствию социальных параметров развития общества, совершенствования его  политической структуры, технологий макроэкономического  управления.

В последние годы появляется все большая возможность  для каждого предпринимателя  мира, инвестора защитить себя от риска  неожиданных и резких изменений  курсов валют и ставок процента и  быстро приспособиться к неожиданным  финансовым шокам типа нефтяных, а  также гарантировать некоторую  финансовую дисциплину для государства, препятствуя проведению правительствами  инфляционной политики и политики наращивания  государственной задолженности. В  условиях господства рыночных отношений  в глобальном измерении государства  вынуждены осуществлять более разумную экономическую стратегию. Сбережения и инвестиции размещаются более  эффективно. Вкладчики не ограничены своими внутренними рынками, а могут  искать по всему миру те благоприятные  инвестиционные возможности, которые  дадут самые высокие прибыли. Инвесторы имеют более широкий  выбор для распределения своих  портфельных и прямых инвестиций. Общий объем притока частного капитала на развивающиеся рынки  в 2005 г оценивается в сумму  порядка USD 200 млрд., что на треть больше результата 2004г. Прямые инвестиции составят USD 130 млрд., портфельные инвестиции USD 42,4 млрд. и кредиты USD 26,3 млрд². Европейские развивающиеся рынки окажутся на втором месте по объему притока частного капитала - USD 34,8 млрд., из которых на прямые инвестиции придется USD 16,6 млрд., портфельные инвестиции USD 3,3 млрд. и кредиты USD 14,9 млрд. Приток частного капитала в Россию уже превышает отток. Доверие инвесторов к России "продолжает укрепляться - такой вывод содержится в докладе МВФ "Глобальная финансовая стабильность". В основе этой тенденции лежат сильные финансово-бюджетные позиции России и впечатляющие показатели экономического роста, указывается в документе. Судя по докладу успехи Москвы контрастируют с общей ситуацией на мировых финансовых рынках. По мнению МВФ, она сейчас определяется такими факторами, как "неуверенные и неровные темпы глобального экономического роста" и "нежелание корпораций наращивать капиталовложения". Ослаб и "аппетит к рискованным инвестициям", констатируют авторы документа. Разочаровывающей выглядит динамика инвестиций. В октябре инвестиции в основной капитал выросли лишь на 7,8% к уровню годовой давности, что существенно меньше показателей сентября 8,7% и августа 11,6%. По итогам 10 месяцев рост инвестиций составил 11,2% в январе-сентябре было 11,6%. ³ Из опубликованного 21 декабря 2004г. Центробанком обзора банковского сектора России следует, что количество убыточных банков с начала года выросло почти в два раза, сообщают сегодня "Новые Известия". За год были отозваны лицензии у 16 коммерческих банков. По мнению аналитиков, российскую банковскую систему ждут не лучшие времена. Очередной удар по ней был нанесен летом в результате "банковского кризиса". В результате, по подсчетам социологов, счет в банке имеют лишь 25% россиян, из них только 3% - в коммерческом. Но основная проблема не только в недоверии населения коммерческим банкам, а в бедности: 63% россиян просто не имеют сбережений. В качестве лекарства от летнего кризиса ЦБ пытается внедрить систему страхования вкладов.

Сбербанк по-прежнему останется наиболее узнаваемым банковским брэндом, а масштабы его бизнеса  позволяют считать его надежность сопоставимой с надежность банковской системы целиком. Внешторгбанк, расширяя филиальную сеть, обретет все большую  универсальность. Нерезиденты же увеличат присутствие на российском рынке  как за счет развития операций уже  действующих банков (в частности, Райффайзенбанк и Сити-банк борются  за лидирующие позиции на рынке кредитования частных лиц), так и благодаря  приходу новых крупных игроков.

Абсолютно точно  можно предполагать ускорение процессов  концентрации, причиной тому послужит уход с рынка некоторых мелких и средних банков, особенно работающих в Москве. А усиление конкуренции, в том числе с приходом новых  нерезидентов, оставляет мелким банкам все меньше шансов на выживание. Весьма вероятно, что мы станем свидетелями  заметного числа присоединений  и добровольных ликвидаций.

Отток капитала из РФ, который, по прогнозам Минфина, в 2006 году составит 9 млрд долл. То есть большинство  тех, у кого есть деньги, предпочитают их хранить всё-таки в зарубежных банках подальше от России⁴.

Резервные активы ЦБ РФ и Минфина демонстрируют уверенный  рост на протяжении последних лет. Так, с 2001 г. их объем увеличился в 2,8 раза и составил по состоянию на 1 января 2004 г. $76,9 млрд. Удельный вес в структуре  активов в данном периоде увеличился с 11,7% до 24,4%. Объем российских внешних  финансовых обязательств по состоянию  на начало 2004 г. возрос до $323,3 млрд. или на 30,3% по сравнению с началом предыдущего года.

Более подробно информация изложена в таблице:

Табл.1 "Структура  банковского инвестиционного портфеля по видам активов, в % к соответствующим  статьям совокупного банковского  инвестиционного портфеля"

Значительное влияние  оказал также прирост резервных  активов. Задача удвоения ВВП за десятилетие, ориентирующая экономику на 7% -ный  ежегодный прирост, породила неосознанное ощущение того, что если показатель больше 7% - это уже очень хорошо. С этой точки зрения, увеличение вложений в российскую экономику  в 2006г. на 10,9% - это прекрасный результат, и замедление процесса инвестирования по сравнению с 2005 г. (12,5%) совершенно не является драматичным.

Одним из главных  событий 2005 г. стало повышение международным  рейтинговым агентством Fitch рейтинга России по заимствованиям в национальной валюте. Прогноз рейтингов - стабильный. Как отмечается в сообщении агентства, повышение суверенного рейтинга России до инвестиционного уровня является свидетельством признания значительного  улучшения кредитоспособности РФ за последние годы. Исключительные макроэкономические показатели, которым способствуют высокие  цены на нефть и взвешенная финансовая политика продолжает вести к значительным сокращениям внешнего долга и госдолга, накоплению валютных резервов и увеличению стабилизационного фонда. ⁵

Присвоение рейтинга открывает дорогу в Россию для  нового класса инвесторов, работающих только в странах, которым присвоен инвестиционный рейтинг. Это поспособствует существенному притоку капитала в страну и, соответственно на фондовый рынок, увеличится поток инвестиции.

Несомненно, что  для большинства инвесторов главным  сигналом для активизации станет факт присвоения России инвестиционного  рейтинга уже вторым всемирно известным  рейтинговым агентством, так как  ранее это уже сделало Moody's. Это  хорошая новость для фондового  рынка и в краткосрочной перспективе, неслучайно, что рынок акций моментально  отреагировал на это известие ростом котировок ряда российских эмитентов.

Положительную тенденцию  можно наблюдать в различных  секторах:

Рис.1 Рост активов за 2007 г. по сегментам

Повышение рейтинга означает понижение страховых рисков, что особенно важно для страхового бизнеса. Учитывая то, что рейтинг  компании не может быть выше рейтинга страны, российские компании получают этот заветный шанс - повысить свои рейтинги и, соответственно, влиться в элиту  мирового страхового сообщества.

Таким образом 2007 году российские банки заметно увеличили  свои капиталы. Рейтинговое агентство "Эксперт РА" провело исследование банковского сектора и выделило основные тенденции развития данного  сектора в 2007 году. Как показало исследование, в 2007 году собственные средства банков росли существенно быстрее активов. Капитал увеличился на 57%, активы - только на 44%. Более 40% годового прироста капитала российских банков обеспечили рекордные  размещения Сбербанка и ВТБ, в  ходе которых было привлечено свыше $16 млрд. Проведя "народные IPO", Сбербанк и ВТБ упрочили свое лидерство, а  избыточную ликвидность, которая наблюдалась в начале года, частично переместили на рынок межбанковского кредитования. Сохранили (Газпромбанк, Банк Москвы) и даже упрочили (Россельхозбанк) свои позиции другие крупнейшие банки, контролируемые органами власти и государственными компаниями. Успехи крупных частных банков в привлечении капитала на открытом рынке были скромнее. В ходе SPO банк "Возрождение" привлек около 180 млн долл., а единственное в 2007 году IPO частного банка - банка "Санкт-Петербург" принесло акционерам около 270 млн долл. Крупнейшие частные банки, больше всего пострадавшие от ухудшения условий заимствований, уступили рыночные позиции иностранцам, чья доля в активах топ-30 выросла с 8% до 9%.