Внебиржевой рынок ценных бумаг

 

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОУ ВПО Уральский государственный  экономический университет

 

 

 

 

 

 

 

 

ВНЕБИРЖЕВОЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Контрольная работа по дисциплине «Рынок ценных бумаг и биржевое дело».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

Введение                                                                                                                  3

Суть и особенности  внебиржевого рынка ценных бумаг                                   4

Разновидность внебиржевых  сделок                                                                     6

Национальные особенности  внебиржевых рынков в разных странах               8

Заключение                                                                                                             13

Список литературы                                                                                                15

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время в  ведущих западных странах с развитой экономикой существуют, действуют и  развиваются три рынка ценных бумаг: внебиржевой (первичный); вторичный (фондовая биржа); уличный рынок. Все  они представляют собой весьма необходимый  и важный элемент рыночного хозяйства, особенно его кредитно-финансовой надстройки.

Основой рынка ценных бумаг  служит первичный рынок, именно он определяет его совокупные масштабы и темпы  развития. На первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных  денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок  не только обеспечивает расширение накоплений в масштабе национальной экономики, на первичном рынке происходит распределение  свободных денежных средств по её отраслям и сферам. Критерием этого  распределения в условиях рыночной экономики служит доход, т.е. свободные  денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок  выступает средством создания эффективной  с точки зрения рыночных критериев  структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства  при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям, будучи фактическим регулятором  движения долгосрочного ссудного капитала. В значительной степени он определяет размеры накопления и инвестиций в стане, а также темпы, масштабы и эффективность национальной экономики.

Законодательно первичный  рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при  эмиссии или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный  рынок – это рынок первых и  повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

 

http://otherreferats.allbest.ru/finance/00189424_0.html

http://www.55referatov.ru/

3

СУТЬ И ОСОБЕННОСТИ  ВНЕБИРЖЕВОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

 

Внебиржевой рынок (в отличие  от биржи) не локализован и представляет собой сеть фирм, ведущих операции с ценными бумагами. Через внебиржевой  рынок в странах с развитым рынком ценных бумаг продаются бумаги не только крупных и известных  компаний, но и молодых предприятий, которые не допускаются даже на региональные или местные биржи. Основные ценные бумаги, обращающиеся на внебиржевом  рынке, — акции и облигации.

Самой характерной чертой внебиржевой сделки является то, что  в переговорах дилеров фигурирует так называемая нетто-цена. При торговле на такой основе не взимается комиссионный сбор. 

Главная особенность внебиржевого рынка заключается в системе  ценообразования. Фирма, ведущая операции с ценными бумагами вне биржи, действует следующим образом: она  покупает их на собственные средства, а затем перепродает. С клиента  не взимается комиссионная плата, как  на бирже, но ценные бумаги продаются  ему с надбавкой к цене, по которой  они были приобретены фирмой, либо покупаются со скидкой по отношению  к той цене, по которой они в  дальнейшем будут перепроданы. Такая  наценка или скидка и образует прибыль посреднической фирмы.

Второй особенностью внебиржевой торговли является то, что ценные бумаги могут продаваться или покупаться без каких-либо количественных ограничений. Здесь не существует ни полных, ни неполных лотов, клиент может продать или приобрести любое количество ценных бумаг.

Через внебиржевой рынок  проходит основная продажа облигаций  государственных займов и акций  мелких фирм, не включенных в биржевые списки. Внебиржевая торговля ценными  бумагами осуществляется посредством  личных и телефонных контактов, а  также через электронный внебиржевой  рынок, включающий специальные компьютерные телекоммуникационные системы.

Профессиональными участниками  внебиржевого рынка являются дилеры — дилерские фирмы.

  

4

Именно они являются промежуточным  звеном между продавцами и покупателями ценных бумаг. Дилеры осуществляют сделки с ценными бумагами от своего имени  и за свой счет, т.е. выступают как  принципалы. Поэтому дилерские фирмы  всегда имеют в запасе (в расчете на спрос) определенное количество ценных бумаг различных компаний.

Дилерская фирма продает  клиенту ценные бумаги с наценкой по отношению к той цене, по которой  они были ею куплены, а покупает их у клиента со скидкой по отношению  к цене, по которой они должны быть в дальнейшем проданы. Именно эта  сумма, состоящая из наценки и  скидки, образует прибыль фирмы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

_{http://phinance.ru}

_{http://0eco.ru}

_{http://portfelchik.su}

5

РАЗНОВИЖНОСТЬ ВНЕБИРЖЕВЫХ  СДЕЛОК

 

Для начала разберем понятия  форвард и опцион.

Форвард (форвардный контракт) - договор (производный финансовый инструмент), по которому одна сторона (продавец) обязуется в определенный договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив, и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.

Отличительные черты форвардных контрактов:

• Они имеют обязательную силу и являются необращающимися;
• Составляются с учетом конкретных требований клиента и не являются объектом обязательной отчетности;
• Во время переговоров должны быть определены: размер контракта, качество поставляемого актива, место и дата поставки.

Основное преимущество этих контрактов — фиксация цены на будущую дату. Главный недостаток — при изменении цен к расчетному дню в любую сторону контрагенты не могут разорвать его

Опцион  - (лат. оptio-выбор, желание, усмотрение) - договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. При этом продавец опциона несёт обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона.

 

 

6

Стиль опциона:

Наиболее распространены опционы двух стилей — американский и европейский.

Американский опцион может быть погашен в любой день до истечения срока опциона. То есть для такого опциона задаётся срок, во время которого покупатель может исполнить данный опцион.

Европейский опцион может быть погашен только в одну указанную дату (дата истечения срока, дата исполнения, дата погашения).

Поставочный форвард — является самой распространённой формой заключения внебиржевых сделок, одна сторона поставляет базовый актив, другая платит деньги. Сделки спот можно рассматривать как частный случай таких сделок с "ближайшим" сроком расчётов.

Расчётный форвард — является менее распространённой формой. Для России данный вид сделок является достаточно редким ввиду своей правовой незащищённости. В 1998 году после августовского кризиса российским судом было отказано нескольким зарубежным банкам в их исках по поводу неуплаты российскими банками их обязательств по расчётным форвардам. Российский суд приравнял данные сделки к пари.

Внебиржевой опцион — распространённый тип внебиржевой сделки, по которой одна сторона получает право, но не обязательство на покупку/продажу актива. Не следует путать внебиржевые опционы со стандартными биржевыми. Для внебиржевых рынков опцион является скорее не инструментом торговли, а типом сделки, тогда как для биржевых торгов биржевой опцион является именно финансовым инструментом

 

 

http://ru.wikipedia.org

http://habrahabr.ru

http://academic.ru

http://fondovyj-rynok.ru

 

7

НАЦИОНАЛЬНАЯ ОСОБЕННОСТЬ  ВНЕБИРЖЕВЫХ РЫНКОВ В РАЗНЫХ СТРАНАХ

 

В качестве примера организованных компьютерных рынков внебиржевой торговли развитых стран служат:

• Система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров НАСДАК (NASDAQ -National Associatiin of Securities Dealers Automated Security);
• Канадская система внебиржевой автоматической торговли (СОАТС -Canadian Over-the-counter Automated);
• Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ - Singapore Stock Exchang Dealing And Automated Quotation System) .

В западных странах кроме  первичного и вторичного рынков ценных бумаг существует также внебиржевой  рынок, который носит название «рынок через прилавок» (over the counter). Это обусловлено рядом обстоятельств и причин, действующих на рынке ценных бумаг: определенные ограничения по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями; монополизацией членства на бирже.

Как мы уже знаем, внебиржевой рынок носит как организованный, так и неорганизованный характер. При организованном обороте действуют саморегулирующие органы – посредники (брокеры). Ведущую роль на внебиржевом рынке «через прилавок» выполняют биржевые брокеры.

В Великобритании функционируют  свыше сорока внебиржевых рынков, на которых продаются ценные бумаги более 150 компаний. В США на внебиржевом рынке продаются

а) большинство облигаций  американских компаний;

б) большинство облигаций  государственных и местных органов  управления;

в) ценные бумаги "открытых" инвестиционных трастов (компаний, которые  могут постоянно выпускать в  обращение дополнительные акции);

 

8

г) новые выпуски ценных бумаг;

д) крупные блоки ценных бумаг при их повторном размещении.

Наибольшее развитие внебиржевой  рынок получил в США, где преобладающее  большинство торговых сделок с государственными ценными бумагами производится через  компьютерные экраны или с помощью  телефонов, телексов и без биржевых посредников. Значительная часть государственных  ценных бумаг в этой стране существует только в форме записей в книгах или хранится в банках данных федеральной  резервной системы. Когда эти  бумаги продаются, Федеральный резервный  банк осуществляет передачу прав собственности  посредством телеграфной или  телексной связи.

Еще одной альтернативой  биржевому рынку в США является NASDAQ (National Association Of Securities Dealers Automated Quote) - Система автоматической котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам - НАСДАК, которая образовалась как междилерский рынок зарегистрированных, но не котирующихся на бирже ценных бумаг. Под эгидой этой ассоциации в США с 1971 г. функционирует своеобразная электронная биржа. Главная задача этой ассоциации – обслуживание оборота ценных бумаг (в основном акций), которые не попадают на фондовые биржи США. Как правило, сделки в этой системе организуются и осуществляются между крупными институциональными инвесторами и ведутся на оптовой основе. Особенность этого внебиржевого рынка в том, что сделки производятся через электронные терминалы, скорость которых выше, чем на фондовых биржах. Многие крупные корпорации США, несмотря на участие в котировке фондовых бирж широко используют и этот внебиржевой рынок.

 

Впервые организация занимающаяся проблемами рынка «через прилавок», была зарегистрирована в США в1933 г. как Кодекс банкиров-инвесторов и  сертифицирована Национальной администрацией по восстановлению. После того как 1935 г. Акт о восстановлении национальной промышленности был отменен, большинство  фирм, связанных с рынком ценных бумаг, столкнулись с необходимостью некоего общего закона и добровольно  согласились следовать положениям Кодекса.[6 стр.72]

 

9

Первый акт нового законодательства как Акт Мэлони, выпущенный для передачи права ассоциациям, работающим с национальными ценными бумагами, и позволивший контролировать ситуацию уличного рынка, датируется 4 ноября 1937 г. Через семь с половиной месяца, 25 июня 1938 г., Акт Мэлони (Секция 15А Акта биржи ценных бумаг 1934 г.) стал законом. Правительственный комитет конференции банкиров-инвесторов назначил комитет по разработки необходимого Сертификата об объединении, подготовки Устава, Правил порядочности и Кодекса процедуры, соответствующих правилам торговли, которые смогли бы квалифицировать Конференцию как национальную ассоциацию дилеров ценных бумаг в новом статусе.