Виды финансовых рынков

В ходе финансового кризиса в России выявилась необходимость формирования такой структуры финансовых инструментов, которая обеспечивает переориентацию финансовых потоков на обслуживание потребностей конечных заемщиков, повышение эффективности притока свободных ресурсов и их вложение в проданные экономические проекты. В условиях, когда снижение конкурентоспособности государственных ценных бумаг создает реальные возможности для развития других финансовых инструментов, формируются предпосылки для выхода на российский Финансовый рынок корпоративных эмитентов.

К особенностям российского  финансового рынка относится значимость его социальной составляющей. Граждане России требуют разнообразия способов инвестирования своих сбережений и обеспечения личной финансовой безопасности, поэтому при формировании политики в отношении рынка ценных бумаг государство не только исходит из потребностей экономики и доступности инвестиций, но и ориентируется на учет потребностей населения в целом. Острота социальных вопросов в сфере развития рынка капиталов обусловливается также тем, что российские граждане потеряли значительную часть своих сбережений в результате инфляции, а также деятельности финансовых пирамид, обманувших вкладчиков.

2.2. Механизм  функционирования финансового рынка

Функционирование финансового  рынка подчинено действию определенного  экономического механизма, основу которого составляет взаимосвязь его элементов. Основными из этих элементов, которые определяют состояние и развитие как финансового рынка в целом, так и отдельных его видов, являются спрос, предложение и цена.

Механизм функционирования финансового рынка направлен  на обеспечение его равновесия, которое достигается путем взаимодействия отдельных его элементов. В основном это равновесие в условиях экономики рыночного типа достигается за счет саморегуляции финансового рынка и частично — за счет государственного его регулирования. Однако в реальной практике абсолютное равновесие финансового рынка, т.е. полная сбалансированность отдельных его элементов, достигается крайне редко, а если достигается, то на очень непродолжительный период.

Каждому виду финансовых рынков присущи свои особенности формирования механизма обеспечения взаимосвязи отдельных элементов рынка, однако принципиальные основы механизма функционирования этих рынков имеют общий характер. Поэтому в первую очередь рассмотрим общие принципы формирования механизма функционирования финансового рынка в целом. Эти принципиальные положения сводятся к следующим основным моментам:

Основную роль в системе основных элементов финансового рынка играет цена на отдельные финансовые инструменты (финансовые услуги). Именно этот элемент отражает сбалансированность спроса и предложения на рынке, состояние его равновесия, степень удовлетворения экономических интересов всех его участников. Приоритетная роль цены в системе элементов финансового рынка, обеспечивающих его равновесие, определяет особую роль ценообразования в механизме его функционирования.

Цены на финансовом рынке  определяются, прежде всего, уровнем  доходности отдельных финансовых инструментов, в основе которого лежит средний  уровень процентной ставки (или средняя  норма доходности на вложенный капитал). Уровень процентной ставки служит не только критерием выбора альтернативных направлений осуществления финансовых операций, но в значительной степени определяет объем этих операций или деловую активность отдельных хозяйствующих субъектов на финансовом рынке.

Особенностью формирования цен на финансовом рынке является существенное воздействие на этот процесс обращающегося на нем спекулятивного капитала. Это порождает не только реальный спрос на отдельные финансовые инструменты со стороны хозяйствующих субъектов, но и спрос спекулятивный, не связанный с реальными потребностями развития экономики. Высокий уровень спекулятивной составляющей для финансового рынка является нормальным явлением; этот уровень постоянно возрастает по мере увеличения объема накапливаемого капитала предприятиями и физическими лицами. Под воздействием спекулятивного капитала уровень цен на финансовом рынке в значительной мере зависит не только от реального спроса, но и от ожидаемых изменений этого уровня, на которые участники рынка пытаются влиять исходя из своих спекулятивных интересов ("играя на повышение или понижение" рыночных цен на отдельные финансовые инструменты).

Цены на финансовом рынке  очень динамичны, подвержены влиянию  многих объективных факторов, проявляющихся как на макро-, так и на микроуровне, поэтому их уровень меняется практически ежедневно. Такой высокий уровень динамики цен является характерной особенностью финансового рынка в сравнении с рынком товарным, где факторы ценообразования носят более стабильный характер.

Высокая роль информации об уровне цен на отдельные финансовые инструменты как в осуществлении  управления финансовой деятельностью  предприятия, так и в управлении экономическими процессами развития страны в целом определяют не только оперативность, но и открытость их у становления. Информация о состоянии цен на основных финансовых рынках поступает не только с региональных и национального, но и мирового рынка, оказывая существенное влияние на управление финансово-экономическими процессами на разных уровнях. Профессиональные участники финансового рынка, осуществляющие на нем спекулятивные операции, при наличии современных электронных средств связи получают информацию об уровне цен на отдельные интересующие их финансовые инструменты практически на любой момент.

Публичное установление уровня цен на основные финансовые инструменты осуществляется в процессе их биржевой котировки в зависимости от складывающегося соотношения объема спроса на них и их предложения. Биржевая котировка цен осуществляется на основе заявок клиентов брокерам на покупку или продажу отдельных финансовых инструментов.

Заявки клиентов на покупку  финансовых инструментов формируют  объем спроса на них на бирже по определенным уровням цен (называемых ценами спроса).

 

Уровень цен,

усл. ден. ед.

160

 

150

 

140

 

 130

 

120

 

110

 

100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200

Заявленный объём

спроса, един.

График формирования объема биржевого спроса на отдельные  финансовые инструменты при различном  уровне цен на них

 

Из данных рисунка  видно, какой объем сделок на бирже  по конкретному финансовому инструменту  готовы совершить покупатели, если уровень биржевых цен будет соответствовать  их ожиданиям (или окажется, ниже заявленного  ими уровня). Так, по цене 160 усл. ден. ед. может быть куплено 100 ед. соответствующего финансового инструмента; по цене 150 усл. ден. ед. — еще 100; по цене 140 усл. ден. ед. — дополнительный объем покупки составит 200 ед.; по цене 130 усл. ден. ед.— еще 300 ед. и наконец, по цене 120 усл. ден. ед. дополнительно будет приобретено еще 400 ед. соответствующего финансового инструмента. Таким образом, совокупный объем биржевого спроса на предстоящих торгах составит 1100 ед.

Соответственно заявки клиентов на продажу финансовых инструментов формируют объем предложения них на бирже по определенным уровням цен (называемых ценами предложения).

 

 

 

 

Уровень цен,

усл. ден. ед.

160

150

140

 

130

 

120

 

110

 

100

 

 

100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200

Заявлённый объём

спроса, един.

График формирования объема биржевого предложения на отдельные финансовые инструменты  при различном уровнем цен  на них

 

Приведенный на рисунке график показывает, какой объем сделок на бирже по конкретному финансовому инструменту готовы совершить продавцы, если уровень биржевых цен будет соответствовать их ожиданиям или (окажется выше заявленного ими уровня). Так, по цене 160 усл. ден. ед. в соответствии с предложением может быть реализовано на бирже 100 ед. соответствующего финансового инструмента; по цене 150 усл. ден. ед. — еще 100; по цене 140 усл. ден. ед. — дополнительный объём реализации составит 300 единиц; еще 300 единиц может быть продано по цене 130 усл. ден. ед.; наконец то цене 120 усл. ден. ед. объем предложения составляет 200 единиц. Таким образом, совокупный объем биржевого предложения на предстоящих торгах составит 1000 ед.

На основе заявок клиентов на покупку и продажу конкретных финансовых инструментов на бирже формируется уровень цен, обеспечивающих равновесие заявленного спроса и предложения.

 

 

 

Уровень цен,

усл. ден. ед.

160

 

150

 

140

130

 

120

 

110

 

100

 

100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 1100 1200

Заявленный объём

спроса, един.

График формирования средних биржевых цен на отдельные  финансовые инструменты, уравновешивающих уровень цен спроса и предложения на них.

 

Из данных, приведенных на рисунке, можно увидеть, что уровень равновесной биржевой цены на рассматриваемый финансовый инструмент составляет 130 усл. ден. ед. По такой цене объем его реализации по предложениям продавцов может составить 800 единиц, а по предложениям покупателей — 700 единиц. Соответственно объем биржевых сделок по этой равновесной цене будет составлять 700 единиц.

В реальной практике биржевых торгов равновесная цена под влиянием неотложности спроса или предложения (а соответственно и уступок в цене со стороны покупателей и продавцов в процессе осуществления торгов) может быть несколько смещена по отношению к расчетному ее уровню, проиллюстрированному на графике.

Одной из особенностей формирования цен на финансовом рынке является высокая зависимость уровня этих цен, складывающихся на национальном рынке, от соответствующего его уровня на мировом рынке. Эта зависимость характерна не только для валютного рынка (где она проявляется в наибольшей степени), но и для других видов финансовых рынков. По мере интегрированности в мировой финансовый рынок эта зависимость будет усиливаться, формируя как позитивные, так и негативные последствия в экономическом развитии страны.

Объективность формирования цен на финансовом рынке определяет не только необходимость учета в процессе ценообразования всех необходимых факторов, влияющих на их уровень, но и информированность участников этого рынка об основных из этих факторов. Такая информационная обеспеченность участников финансового рынка (в первую очередь, рынка капитала) характеризуется понятием "эффективность рынка". Эффективным считается финансовый рынок, на котором уровень цен на отдельные финансовые инструменты быстро реагирует на внешнюю информацию при полном доступе к ней всех участников этого рынка.

В соответствии с концепцией эффективности рынка (которая является важным теоретическим положением, определяющим механизм его функционирования), выделяют три уровня этой эффективности.

2.3. Пути совершенствования  финансовых рынков

Постоянное и осмысленное  участие населения на финансовом рынке является одним из признаков  не только повышения уровня жизни  в стране, но и показателем определенной зрелости финансового рынка, обеспечивающего  трансформацию индивидуальных сбережений в необходимые экономике инвестиции. А для этого необходимо осуществление следующей задачи:

• повышение емкости и прозрачности российского финансового рынка. Для этого потребуется внедрить механизмы, обеспечивающие участие розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций; расширить спектр производных финансовых инструментов и укрепить нормативно-правовую базу срочного рынка; создать возможности для секьюритизации широкого круга активов; повысить уровень информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на российском финансовом рынке.

Определенную роль в  развернувшемся финансовом кризисе  сыграло отставание в развитии национальной инфраструктуры финансового рынка. По оценке Международной организации комиссий по рынку ценных бумаг, регулирование в данной сфере, применяемое в Российской Федерации, по ряду положений лишь частично соответствует принципам этой организации. Поэтому в нашей стране необходимо:

• развитие и повышение эффективности рыночной инфраструктуры. Для этого потребуется принять следующие меры:

- развитие организованного  финансового рынка и консолидация  биржевой, инфраструктуры. Характерной  чертой российского финансового  рынка являются существенные  объемы внебиржевого рынка, в  том числе за счет роста объема сделок, заключаемых внутри брокеров. В этой связи актуальной задачей является регулирование не только биржевых институтов, а организованного рынка в целом, независимо от того в какой форме он существует.

-Обеспечение четких  правовых норм формирования и капитализации клиринговой организации российского финансового рынка. Одной из основных причин недостаточной капитализации российского финансового рынка являются недостатки клиринговых процедур и существующих механизмов расчетов между участниками финансового рынка, что создает высокие риски в процессе клиринга и расчетов по сделкам с финансовыми активами. Необходимо создать условия для повышения надежности системы клиринга и расчетов на финансовом рынке и организованном товарном рынке, а также внедрения международных стандартов функционирования этой системы.

- Развитие учетных институтов. Основной задачей развития учетных институтов является снижение рисков, связанных с осуществлением учета прав на ценные бумаги, и сокращение сроков проведения операций по счетам депо (лицевым счетам). Необходимо принять меры, направленные на увеличение устойчивости и надежности учетных институтов и повышение прозрачности деятельности регистраторов и депозитариев.