Управление государственным долгом

Табл. 2 - Структура государственного внешнего долга РФ, млрд. долларов США

Изучая структуру государственного внешнего долга Российской Федерации  с 2001 г. по 2007 г., внимание акцентируется на резком уменьшении задолженности странам-участникам Парижского клуба. В 2004-2008 годах президент Путин, учитывая рост доходов России от экспорта нефти, связанный со стремительным ростом мировых цен на это сырьё, поставил задачу максимально сократить масштабы внешнего государственного долга. В результате длительных переговоров, к концу августа 2006 Россия осуществила досрочные выплаты 22,5 млрд долларов по кредитам Парижского клуба, после чего её государственный долг составил 53 млрд (9 % ВВП).

Рис. 2 – Динамика суммы государственного долга РФ, млрд долл. США

Проследив динамику общей  суммы государственного внешнего долга РФ с 2000 г. по 2008 г., можно сделать вывод о её значительном снижении, что свидетельствует о правильной политике государства и о правильных направлениях управлений государственным внешним долгом.

Пик российского государственного долга пришелся на 1998 г. (146,4 % ВВП). На 1 января 2000 г., внешний долг достиг 158,7 млрд долларов (а суммарный внешний и внутренний государственный долг составлял 84 % ВВП).

Для сравнения, по данным S&P за 2005 г., государственный долг Германии составлял 68 % ВВП, Франции — 66 %, США — 53 %, Великобритании — 43 %, Норвегии — 36 %, Австралии — 12 %, Казахстана — 10 %, Гонконга — 2 %. [9]

Рассмотрим структуру государственного внешнего долга по состоянию на 1 октября 2008 года.

Наименование	Сумма, млрд долларов США	Сумма, млрд ЕВРО
Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего СССР, принятые Российской Федерацией)	40.4	28.0
Задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба	1.4	1.0
Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба	2.0	1.4
Задолженность бывшим странам СЭВ	1.5	1.0
Коммерческая задолженность бывшего СССР	0.8	0.6
Задолженность перед международными финансовыми организациями	4.6	3.2
Задолженность по еврооблигационным  займам	27.7	19.2
Задолженность по ОВГВЗ (облигации внутреннего государственного валютного займа)	1.8	1.2
Предоставление гарантий Российской Федерации в иностранной валюте	0.6	0.4

Табл. 3 - Структура государственного внешнего долга по состоянию на 1 октября 2008 года

В абсолютном выражении  российский внешний государственный долг на 1 октября 2008 года составил 40,4 млрд долларов, что является одним из самых низких показателей в Европе. По относительным показателям, российский внешний госдолг составляет 8 % от объема ВВП страны. Для сравнения — после кризиса 1998 года, внешний долг России составлял 146,4 % от ВВП. В перспективе, по принятому трехлетнему бюджету на период 2008—2010 гг., госдолг должен сократиться до 2,5 % от ВВП.

Для более наглядного представления структуры государственного долга, рассмотрим диаграмму.

 

 

Рис. 3 - Структура государственного внешнего долга РФ на 01 октября 2008 г.

Наибольшую часть государственного внешнего долга составляет задолженность  по еврооблигационным займам.

Несмотря на то, что  кредитные рейтинги суверенных еврооблигаций  не высоки, вероятность погашения данного вида задолженности своевременно и в полном объеме достаточно высока, даже в случае не самого оптимистичного сценария развития экономической ситуации в России.

Задолженность на 01.10.2008 составляет 27,7 млрд. долл. Большую часть из них составляет задолженность России перед Лондонским клубом. [11]

Крайне негативной особенностью структуры долга России является то, что около 90% российских долговых обязательств находится в собственности  нерезидентов. Иностранные инвесторы  оказались владельцами не только валютных долговых обязательств, но и большой части рублевых облигаций, которые формально относятся к внутреннему долгу России.

На сегодняшний день российское правительство обслуживает  еврооблигации, кредиты, полученные от международных финансовых организаций, ОВВЗ и выплачивает проценты по долгам Парижскому клубу кредиторов. Однако при этом необходимость реструктуризации долгов бывшего СССР, возможно, на более благоприятных для России условиях, остается несомненной.

Как бы то ни было, очевидно, что без проведения структурных реформ национальной экономики дальнейшее наращивание долга является бесперспективным. В связи с этим следует обратить внимание на практику принятия федеральных бюджетов с огромным бюджетным дефицитом. Именно продолжительный и значительный дефицит бюджета явился одной из основных причин стремительного роста объема государственного долга.

Иностранные государственные  долги перед Россией составляют 10,9 млрд долларов.

Последствия накопления государственного долга:

• Переложение налогового бремени на будущие поколения.
• Перераспределение доходов среди населения.
• Вытеснение (сокращение) частных инвестиций в силу выпуска государственных ценных бумаг.

Последствия внутреннего  долга для экономики менее  тяжелы, так как экономические  ресурсы перераспределяются внутри страны.

В ходе анализа государственного внешнего долга России были выявлены следующие основные моменты:

- большую часть российского  долга (в том числе долга  СССР) составляют краткосрочные  заимствования именно из-за этого  на протяжении последних десяти  лет так часто возникал вопрос  о реструктуризации задолженности;

- отсутствует система  долгового управления, долгами в России занимаются Министерство Финансов, Внешэкономбанк, частично Центральный Банк. То есть не существует единого органа, который занимался исключительно проблемами долга, хотя подвижки в этом вопросе есть;

- погашению и обслуживанию государственного долга в настоящее время уделяется приоритетное значение;

- правительство стало  осознавать проблему предстоящих  значительных выплат внешнему  долгу в ближайшие годы. Об  этом свидетельствует прописанный  в бюджете механизм создания  финансового резерва, и заявления руководства страны о досрочном погашении обязательств перед кредиторами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3 Проблемы обслуживания государственного долга РФ и пути их решения

3.1 Проблемы и противоречия  обслуживания государственного  долга РФ

Проблема обслуживания государственного долга - ключ к макроэкономической стабилизации в стране. От ее решения зависят состояние федерального бюджета, золотовалютных резервов, стабильность национальной валюты, уровень процентных ставок, инфляции, инвестиционный климат. Кроме того, принимая во внимание попытки наших международных кредиторов использовать долговую проблему для политического давления на Россию, грамотное урегулирование госдолга становится фактором национальной безопасности и условием проведения самостоятельной внешней, да и внутренней политики.

1. Дефицитный бюджет  приводит к ускоренному росту  государственного внутреннего долга.

2. На государственный  долг списывается все текущее  бюджетное недофинансирование за  последние шесть лет, приобретающее  суррогатные формы. Это задолженность предприятиям АПК, организациям, осуществляющим северный завоз, переоформленная в казначейские векселя, облигационный заем для погашения товарных обязательств и задолженности перед Центральным банком РФ, Пенсионным фондом и пр.

3. Центральный банк  и Минфин РФ сконцентрировали  свои усилия на узком "облигационном"  сегменте финансового рынка. Управление  долгом свелось к планированию  объемов и периода обращения  очередного выпуска ГКО-ОФЗ.

4. Отсутствует средне- и долгосрочное планирование, в том числе при подготовке проекта федерального бюджета, состава и объема государственного долга, а также графиков его погашения. Без подобного прогноза, хотя бы на двух - трехгодичный период, невозможно проводить перспективный анализ ситуации.

5. Рынок российских государственных ценных бумаг станет цивилизованным только при увеличении числа инструментов и доли долгосрочных бумаг (со сроками обращения 5-30 лет), что произойдет не ранее, чем через два-три года. Управление государственными пассивами на первом этапе требует обеспечения единообразного подхода к отражению в бюджете операций с долговыми обязательствами государства.

6. Понятия внутреннего  и внешнего долга постепенно  смыкаются. Этот процесс ускоряется  при использовании такой формы  заимствования, как выпуск ценных бумаг, в том числе номинированных в валюте. С одной стороны, наблюдается массовый приток средств нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ (инструмента внутренних заимствований), с другой - происходит смешение понятий - "внутренний валютный долг", существующий в форме "вэбовок". С допуском нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ изменились основные агрегаты платежного баланса РФ, в частности, по оценкам Центрального банка РФ, сальдо по счету текущих операций уменьшилось. Сегодня Центральный банк фактически вынужден брать на себя не свойственные ему функции гаранта по сделкам нерезидентов с ГКО. Такие дополнительные риски не способствуют решению главной задачи, возложенной на ЦБР, - поддержания устойчивости российской денежно-кредитной системы. Присоединение Российской Федерации к статье 8 Устава МВФ и переход к конвертируемости рубля по текущим операциям ускорят процесс "срастания" двух видов государственного долга. С выпуском еврооблигаций и их размещением среди как нерезидентов, так и резидентов совершенно иной характер приобретает задача маневрирования рублевыми и валютными пассивами.

Рассмотрим основные проблемы, связанные с нынешним состоянием государственного внешнего долга.

1. Принципиально разные  правовые и экономические подходы  практикуются в отношении внешнего долга бывшего СССР, принятого на себя Российской Федерацией, и вновь возникающего долга Российской Федерации. Если правовой режим первого задан спецификой заключенных международных договоров, то использование особых экономических подходов и порядка отражения второго в бюджетной отчетности вряд ли оправданно.

2. Серьезная проблема, связанная с долгом бывшего  СССР, обусловлена той ролью, которую  исторически играл Внешэкономбанк  в расчетах с иностранными  кредиторами. 

3. Операции правительства  по размещению еврооблигаций, а также реализуемые Центральным банком РФ механизмы допуска нерезидентов на рынок внешних заимствований (ГКО-ОФЗ) еще не получили должной экономической и правовой оценки. Влияние данных кредитных потоков на платежный баланс России остается не изученным.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.2 Пути решения проблем  обслуживания государственного  долга РФ

До недавнего времени  основным источником покрытия внешней  задолженности считались новые  международные займы. Теперь такой  возможности у нас нет и  не будет в ближайшем будущем.

Резервы платежеспособности России включают в себя: положительное  сальдо текущего платежного баланса, иностранные  инвестиции и долги иностранных  государств нашей стране. Платежеспособность России, во всяком случае на среднесрочную  перспективу, может обеспечиваться только за счет федерального бюджета, который будет оставаться единственным доступным источником средств для погашения и обслуживания внешнего долга.

Но если негативные тенденции  в динамике выручки от экспорта сохранятся, а валютные обязательства частного сектора по-прежнему будут нарастать, то и его использование будет сопряжено с существенными трудностями из-за острого дефицита валюты. Что же касается зарубежных займов и кредитов, то они могут возобновиться только после того, как будут доказаны твердые намерения и подтверждена реальная возможность России рассчитываться по своим обязательствам. Мы рискуем попасть в патовую ситуацию, когда долги невозможно отдать без новых займов, а новые займы невозможно получить без того, чтобы не начать отдавать долги.

Важнейшим, но пока нереализованным  резервом является сокращение оттока капитала из России. Отток капитала не чисто российское явление, он существует повсеместно и может вызываться разными причинами.

Для оттока капитала из России существуют все вышеперечисленные  причины, главной из которых является все же политическая и социально-экономическая  нестабильность. Что же касается форм вывоза капитала, то используются в  основном "серые" и "черные схемы", такие как - занижение экспортных или завышение импортных цен, невозврат валютной выручки, авансовые платежи под фиктивные импортные контракты.

Характерная деталь - огромная часть нелегально вывезенных денег  продолжает фактически участвовать  в обслуживании оборота товаров и услуг на территории России. Более того, в последнее время наметилась тенденция к возврату капиталов. Поскольку в России можно получить прибыль значительно большую, чем на Западе, многие из тех, кто в свое время нелегально вывез капиталы, хотели бы их вернуть и вложить в российскую экономику. Но им нужны гарантии, и прежде всего гарантии беспрепятственной репатриации в случае возникновения неблагоприятной политической ситуации. Проблема заключается в том, что сейчас не очень трудно легализовать эти деньги в России, нет финансовых структур, законодательных и организационных механизмов, облегчающих ввоз капиталов обратно. Эта парадоксальная ситуация порождает новый вид бизнеса, специализирующегося на создании схем по ввозу капиталов в Россию и гарантированию их безопасности.