Уличный (внебиржевой) рынок ценных бумаг

 /Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

 

Кафедра __  Банков и банковских технологий__

Факультет Финансы и кредит Специальность Банковское дело

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине:

«Рынок ценных бумаг»

Тема 18: «Уличный (внебиржевой) рынок  ценных бумаг»

 

 

 

 

 

Исполнитель: Власова Е.С.

№ группы: 1С-ФК523

№ зачетной книжки:08ФФБ00020

Преподаватель: Басс А.Б.

 

 

 

 

 

 

 

 

Москва 2013

Содержание

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Особенности уличного рынка  ценных бумаг и его отличие  от первичного

 и биржевого рынков……………………………………………………………...5

2. Национальные особенности уличных рынков в промышленно-развитых

странах..……………………………………………………………………………9

3. Особенности уличного рынка в Российской Федерации…………………..14

Заключение……………………………………………………………………….19

Список литературы………………………………………………………………21

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка и ему принадлежит большая роль в современной экономике. Рынок ценных бумаг многофункционален, имеет сложную структуру, элементами которой являются: участники рынка ценных бумаг, его инфраструктура, правила взаимодействия при эмиссии и операциях с ценными бумагами и др.

В данной контрольной работе рассмотрена актуальная на сегодняшний день тема «Уличный (внебиржевой) рынок ценных бумаг».

В западных странах кроме первичного (внебиржевого) и вторичного (биржевого) рынков ценных бумаг существует также внебиржевой рынок, который носит название «рынок через прилавок» (over the counter), уличный рынок. Это обусловлено рядом обстоятельств и причин, действующих на рынке ценных бумаг: определенные ограничения по приему акций к котировке на фондовой бирже высокими комиссиями и требованиями, монополизацией членства на бирже. В последнее время уличный рынок ценных бумаг стал достаточно крупным, способным конкурировать как с первичным внебиржевым, так и с вторичным (биржевым) рынками за привлечение эмитентов, инвесторов самых разных масштабов. Уличный рынок более дешев и доступен; он мобилизовал значительные денежные ресурсы через акции для развития новых передовых компьютерно-информационных технологий; привлек средства населения, вложенные в акции.

Условия получения биржевой котировки устанавливаются биржей и могут быть достаточно сложными для некоторых эмитентов. На существующем внебиржевом (уличном) рынке обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах.

Целью моей контрольной работы является подробное рассмотрение уличного (внебиржевого) рынка ценных бумаг.

Работа  состоит из трех теоретических вопросов.

В первом вопросе рассмотрены особенности  уличного рынка ценных бумаг и  его отличие от первичного и от биржевого рынков, указаны причины возникновения уличного рынка, его назначение и специфика.

Во  втором вопросе рассмотрены национальные особенности уличных рынков в  промышленно развитых странах – США, Японии. Раскрыты особенности функционирования наиболее крупного в мире уличного рынка, существующего в США, системы NASDAQ – Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ).

Третий  вопрос раскрывает особенности уличного рынка в Российской Федерации. В  Российской Федерации самой крупной  внебиржевой системой была Российская торговая система (РТС), которая с 1998 года получила статус фондовой биржи.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Особенности уличного  рынка ценных бумаг и его  отличие от первичного и биржевого  рынков.

Внебиржевой рынок ценных бумаг - состоит из двух видов рынка: первичного, на котором идет реализация эмиссий акций и облигаций, и "уличного" ("рынок через прилавок"). На последнем продаются и покупаются акции и облигации, которые по своим характеристикам не могут быть реализованы на организованном вторичном (биржевом) рынке. Это, как правило, ценные бумаги мелких или вновь образованных компаний. "Уличный" рынок организуется инвестиционными банками, брокерскими компаниями и дилерами. Широко разветвленная система "уличного" рынка создана в США, Канаде, Японии, Сингапуре. Торговля на "уличном" рынке осуществляется через сеть компьютерной связи, которая наиболее развита в США, где внебиржевой рынок по уровню своей организации приближается к биржевому рынку. Ценные бумаги «уличного рынка» менее надежны в сравнении с биржевыми, однако зачастую более доходны. [5, с. 67]

Появление уличного рынка было обусловлено несколькими обстоятельствами.

1. Ограниченность по приему к котировке ценных бумаг на фондовой бирже. Для того чтобы попасть на биржу, ценные бумаги должны пройти листинг — так называемый доступ к торгам, при этом допускаются на биржу только те ценные бумаги, эмитенты которых отвечают определенным, достаточно строгим критериям. В результате основная масса ценных бумаг мелких и средних инвесторов не может быть допущена к торговле на бирже, что приводит к необходимости поиска других мест торговли, которым и стал для них уличный рынок.

2. Относительно высокие проценты комиссионного вознаграждения за услуги биржи, что не всегда доступно для мелких инвесторов, и они также предпочитают осуществлять сделки на внебиржевом рынке.

3. Монополизация членства на бирже в настоящее время из-за того, что на бирже могут осуществлять сделки только члены биржи, а стать ими достаточно сложно, так как существует ряд серьезных требований к ним. Из-за высоких взносов, не дающих возможности мелким инвесторам самостоятельно торговать на бирже, а осуществлять сделки посредством обращения к членам биржи достаточно дорого, мелкие инвесторы постарались найти другое, более выгодное и удобное для них место торговли, чем и стал вторичный рынок. [4, с. 53]

Внебиржевой рынок характеризуется следующими особенностями:

1) большим числом и разнообразием  участников рынка;

2) отсутствием единого курса  у одинаковых ценных бумаг;

3) различным местом и временем заключения сделок;

4) отсутствием единого центра, организующего торговлю и вырабатывающего ее методологию;

5) более низким качеством обращающихся  на нем ценных бумаг.

Внебиржевой и биржевой рынки тесно связаны между собой. Эта связь обусловлена:

1) единым контингентом инвесторов;

2) в основном совпадающим составом профессиональных участников рынка;

3) единством конъюнктуры. [6, с. 36]

Таким образом, "уличный" рынок является каналом привлечения финансирования для новых, мелких и средних компаний. Этим рынком иногда пользуются также крупные субъекты, чьи ценные бумаги котируются на бирже. Главным мотивом для них служит экономия на комиссионном вознаграждении.

Вторичный внебиржевой рынок в настоящее время подразделяется на две большие части: [1, с. 92]

1) организованный рынок;

2) неорганизованный рынок.

Организованный рынок представляет собой вторичный внебиржевой рынок, находящийся под контролем со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, прежде всего дилеров и брокеров. Торговля на организованном внебиржевом рынке ценных бумаг осуществляется в торговой системе. Торговая система – это совокупность технических, технологических и организаторских средств, позволяющих заключать сделки с ценными бумагами, сверять их параметры. Хорошо организованный внебиржевой рынок ни в чем не уступает биржевому с точки зрения удобства совершения сделок и проведения расчетов по ценным бумагам между инвесторами и профессиональными участниками рынка. Чем выше уровень технологий, используемых участниками рынка для обмена информацией, заключения сделок и проведения расчетов по ним, тем ближе внебиржевой рынок к биржевому. [3, с. 69]

Появление и развитие новых информационных технологий, компьютерных аналитических и торговых систем типа Reuters и Dow Jones Telerate, а также Internet способствуют усилению роли внебиржевых фондовых рынков.

В последние годы все большую популярность приобретает торговля акциями через электронные коммуникационные сети. Самые популярные из них— ISLAND, INSTINET, REDI, ARCHIPELAGO, BLOOBERG, BRUT. Как правило, на этом рынке осуществляется оптовая торговля, но минимальная партия меньше, чем на бирже. Оборот на этом рынке очень большой, что связано с высокой скоростью осуществления сделок и с низкими комиссионными, и превышает оборот на бирже в несколько раз. В настоящее время в ряде стран внебиржевые рынки по объему своих операций иногда близки к фондовым биржам.

В качестве примера организованных компьютерных рынков внебиржевой торговли служат: система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров NASDAQ, Канадская система внебиржевой автоматической торговли (Коатк), Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже.

Неорганизованный рынок — это рынок, который не предполагает оптовой продажи, на нем может продаваться любое количество ценных бумаг, так как он рассчитан на мелких инвесторов. Посредников на этом рынке, как правило, не существует.

Такие рынки на данный момент существуют во всех странах, однако их роль с развитием организованного рынка все в большей степени снижается.

В США в ряде случаев сделки по системе NASDAQ превышали обороты Нью-Йоркской биржи, но по объему капитализации первая уступает второй. Во внебиржевой схеме торговая система ни в коей мере не является участником сделки, а служит лишь местом, где фиксируется по определенным правилам факт совершения сделки между двумя участниками, и торговая система выступает не как участник, а в определенном смысле как независимый арбитр при совершении этой сделки. Центральную роль в структуре организации внебиржевого рынка играют система правил торговли, контроля за их выполнением и меры дисциплинарного воздействия, осуществляемые организатором внебиржевой торговли.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Национальные особенности  уличных рынков в промышленно-развитых страна.

Некоторые особенности имеют уличные рынки в США, Японии и ряде западных стран.

Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее большинство сделок с государственными ценными бумагами производится через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов и без биржевых посредников. Вторичный внебиржевой рынок США представлен двумя котировочными системами: Автоматической системой котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ) — единой американской компьютерной сетью, объединяющей маркет-мейкеров внебиржевого рынка, и «Розовыми листами» — ежедневными публикациями с указанием цен покупок и продажи в бюллетенях Национального бюро котировок. В «Розовых листах» публикуются котировки ценных бумаг, не вошедших в систему NASDAQ.

Впервые организация, официально занимающаяся проблемами рынка через прилавок, в США была зарегистрирована в 1933 г. как Кодекс банкиров-инвесторов и сертифицирована Национальной администрацией по восстановлению. После того, как в 1935 г. Акт о восстановлении национальной промышленности был отменен, большинство фирм столкнулись с необходимостью в существовании некоего общего закона и добровольно согласились следовать положениям кодекса. В 1971 г. национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам в США было принято решение об организации внебиржевого рынка, и появился организованный рынок, носящий название NASDAQ [2, c. 102]. Тогда эта система называла котировки более чем 25 000 низколиквидных ценных бумаг, не вошедших в списки на Нью-Йоркской и Американской фондовых биржах, которые установили серьезные требования допуска компаний в листинг. Маркет-мейкеры с NASDAQ зарабатывали огромные состояния на спрэде (разнице между ценой покупки и продажи), мотивируя его астрономический размах высоким риском. В 1982 г. компании, входящие в первые строчки листинга, отделились и основали Национальный рынок NASDAQ с более строгими требованиями по включению компаний в листинг. В настоящее время NASDAQ — это компьютеризированная коммуникационная система, собирающая и хранящая котировки, получая их от национальной сети дилеров, ведущих свою деятельность на биржах, удовлетворяющих условиям работы в системе. Котировки электронным способом передаются из компьютерного центра на специально сконструированные телевизионные экраны, расположенные в брокерских фирмах по всей стране. На данный момент на Nasdaq Composite торгуют акциями более 3 200 компаний, в том числе и российских.

Система NASDAQ имеет три уровня:

• для зарегистрированных официальных представителей и их клиентов;
• терминалы второго уровня соединяют маркет-мейкеров с брокерско-дилерскими компаниями, перепродающими ценные бумаги населению и институциональным торговцам;
• исключительно для маркет-мейкеров, отличаясь от оборудования второго уровня наличием дополнительных ключей на клавиатуре, с помощью которых возможно вводить, изменять или обновлять котировки в системе NASDAQ.

Главная задача этой ассоциации — обслуживание оборота ценных бумаг (в основном акций), которые не попадают на фондовые биржи США. Как правило, сделки в этой системе организуются и осуществляются между крупными инвесторами и ведутся на оптовой основе. Особенности этого рынка заключаются в том, что сделки производятся через электронные терминалы, скорость которых выше, чем на фондовых биржах. Многие крупные корпорации США, несмотря на участие в котировке фондовых бирж, широко используют и этот внебиржевой рынок. Ассоциация поддерживает тесные отношения с Нью-Йоркской фондовой биржей, Американской фондовой биржей, Ассоциацией промышленных ценных бумаг, Институтом компаний-инвесторов и прочими группами фирм.