Оглавление:
- Транспарентность денежно-кредитной
политики………………………3
- Список использованной литературы…………………………………….7
- Тест………………………………………………………………………....8
Транспарентность
денежно-кредитной политики
Транспорентность – это отсутствие
секретности, ясность, основанная на доступности
информации; информационная прозрачность.
Последние годы к теме
транспарентности центрального банка
проявляется широкий интерес. В ряде центральных
банков ведущих стран, включая Европейский
Центральный Банк, Банк Англии, шведский
Риксбанк, бала проведена серия исследований
экономических эффектов транспарентности.
Интерес к теме вызван, вопервых, растущей
независимостью центральных банков и,
соответственно, увеличившимися требованиями
к подотчетности денежных властей. А во-вторых,
обострением проблемы ожиданий экономических
агентов, в частности, на финансовых рынках.
Колебания в ожиданиях нередко препятствуют
проведению оптимальной денежно-кредитной
политики и, считается, что повышенная
транспарентность центрального банка
придаст больше доверия к его политике
и позволит сделать ее более эффективной.
Проблема
транспарентности денежно-кредитной политики
поднимается в связи с возросшей независимостью
центральных банков и повышающимися требованиями
к их подотчетности, а также нестабильностью
финансовых рынков, которые в силу слабой
открытости денежных властей мало им доверяют.
Современная
концепция транспарентности опирается
на гипотезу рациональных ожиданий, «отцом»
которой является Роберт Лукас, профессор
Чикагского Университета.
Гипотеза
рациональных ожиданий, отражающая критику
Лукаса, предполагает, что если экономические
агенты доверяют денежно-кредитной политике
благодаря транспарентности центрального
банка, их действия будут способствовать
эффективному и легкому достижению денежными
властями своих долгосрочных целей, в
частности, стабильности цен.
Также, один из первых, концепцию
транспарентности денежно-кредитной политики
выдвинул экономист Федерального Резервного
Банка Ричмонда (США) Марвин Гудфрэнд.
Его транспарентность была политической
и процедурной. Представленные М.Гудфрэндом
аргументы начали использоваться с конца
1980-х гг. ФРС США для обоснования публикации
протоколов и директив Федерального Комитета
по Открытому Рынку. М.Гудфрэнд однозначно
отверг всякие доводы в пользу закрытости
и секретности центрального банка. Обнародование
информации должно снижать асимметрию
информации и рыночную неопределенность.
В основе предположений М.Гудфрэнда лежали
гипотеза рациональных ожиданий и информационная
эффективность финансового рынка. Повышенная
транспарентность должна уменьшать ошибки
прогнозирования и улучшать благосостояние
общества. В противном случае, фрагментарность
информации может дестабилизировать финансовый
рынок и увеличить волатильность (Волати́льность, изменчивость (англ. Volatility) — статистический
финансовый показатель, характеризующий
изменчивость цены. Является важнейшим
финансовым показателем и понятием в управлении финансовыми рисками, где представляет
собой меру риска использования финансового инструмента за заданный промежуток
времени. Для расчёта волатильности применяется
статистический показатель выборочного стандартного
отклонения, что позволяет инвесторам
определить риск приобретения финансового
инструмента. Чаще всего вычисляется среднегодовая
волатильность. Выражается волатильность
в абсолютном (например: $100 ± $5) или в относительном
от начальной стоимости (например: 100 % ± 5 %) значении) процентных ставок.
Шведские экономисты Дж.Фауст
и Л.Свенссон также занимались изучением
транспарентности и в их изучениях транспаретность
моделировалась как степень, с которой
центральный банк раскрывает информацию
об ошибках регулирования. Анализ Дж.Фауста
и Л.Свенссона показывает, что транспарентность,
по их выражению, «почти всегда» выгодна
обществу, однако она часто не выгодна
центральному банку, который предпочитает
действовать по собственному усмотрению,
стремясь к неизвестным обществу специфическим
целям денежно-кредитной политики.
Есть такое
понятие как открытость (openness), которая
действует во взаимосвязи с транспорентностью.
Под открытостью понимается степень раскрытия
информации. Однако центральный банк может
обнародовать информацию, которая не всегда
понятна. В таком случае используют более
сложный термин транспарентность (transparency).
Чаще всего под транспарентностью подразумевают
понятность, ясность происходящего процесса
или структуры объекта. Иными словами,
речь идет о достаточности точной информации,
степени обработанности данных, на основе
которых экономические агенты формируют
свое поведение и ожидания. Иногда транспарентность
противопоставляют неопределенности
(uncertainty), которая моделируется как «шум»,
с точки зрения сигналов, получаемых экономическими
агентами. Считается, что транспарентность
помогает принимать более адекватные
решения и чем она выше, тем лучше.
К экономическим выгодам транспарентности можно
отнести:
- увеличение благосостояния
общества
- снижение неопределенности
и асимметрии информации
- уменьшение инфляционного
смещения,
- повышение гибкости реакции
и, наконец,
- улучшение репутации центрального
банка.
Однако, несмотря на интуитивное
одобрение любой транспарентности властей,
встречаются также исследования в пользу
закрытости и секретности центрального
банка. Аргументы pro et contra (за и против)
зависят, в основном, от используемого
типа моделей. Такое положение дел, к сожалению,
не позволяет однозначно сказать «да»
или «нет» транспарентности. Доводы против
транспарентности обычно появляются тогда,
когда исследователь в качестве конечной
цели денежно-кредитной политики выбирает
экономический рост, а не стабильность
цен. Это определяет наличие стимулов
у центрального банка создавать неожиданную
инфляцию, с помощью которой будет «подстегиваться»
экономический рост. Опять возникает проблема
временной несогласованности денежно-кредитной
политики. Если центральный банк добивается
экономического роста, тогда он не заинтересован
в транспарентности власти и делает выбор
в пользу гибкости денежно-кредитной политики
по отношению к шокам.
Теоретические исследования
проблем и транспарентности мало что дают
в практическом плане. Гипотеза рациональных
ожиданий не находит эмпирических подтверждений,
что ставит под сомнение всю современную
концепцию транспарентности центрального
банка.
Иными словами, помимо общих
рассуждений о выгодности транспарентности,
научные исследования мало что дают, и
их практическая значимость невелика.
Неужели экономическая теория таки не
проясняет проблемы? Если следовать гипотезе
рациональных ожиданий, картина получается
достаточно красивая. Транспарентность
позволяет «якорить» ожидания экономических
агентов, которые действуют рационально
и помогают достичь центральному банку
своих целей. Благодаря Критике Лукаса
в экономической науке возникли три расхожие
истины, условно названные народной теоремой
(folk theorem)
1. повышенная транспарентность
улучшает доверие к властям и способствует
лучшим результатам денежно-кредитной
политики;
2. центральный банк с низким
доверием вынужден проводить более рестриктивную
денежно-кредитную политику;
3. денежные власти, обладающие
высоким доверием общества, гибче реагируют
на шоки.
Однако при всей идеальности
теории, используемой современными экономистами-монетаристами,
сторонниками laissez-faire ([лессе́-фэр] (фр. позвольте-делать),
принцип невмешательства —
экономическая доктрина, согласно которой государственное вмешательство
в экономику должно быть минимальным.), гипотеза рациональных ожиданий
лишь теоретический вымысел. Безусловно,
она весьма полезна для абстрактного моделирования,
но ее практическая применимость крайне
мала. Так что же, неужели центральному
банку не нужна транспарентность? Ответ
не будет однозначным. Конечно, транспарентность
денежно-кредитной политики необходима
для подотчетности центрального банка.
А выбор между средней и высокой транспарентностью
не представляется сделать возможным
с точки зрения экономических последствий.
Участники финансовых рынков весьма далеки
от рационального поведения, приписываемого
им новой классической теорией. Достаточно
вспомнить о стадном поведении, манипулировании
рынком, извечной асимметрии информации,
чтобы понять, что рынок вне зависимости
от уровня транспарентности центрального
банка будет вести себя иррационально.
К сожалению, в мире сейчас господствует
рациональный рыночный фундаментализм,
и гипотеза иррациональных ожиданий находится
только на стадии разработки. Однако существует
теория валютных кризисов, которая говорит
о самореализующихся ожиданиях и спонтанных
кризисах, вызванных мало объяснимым стадным
инстинктом инвесторов. В экономико-математическом
моделировании такое поведение имитируется
с помощью множественного равновесия.
Например, теория рефлексивности, предложенная
Дж.Соросом, представляет собой типичное
множественное равновесие рынка, когда
мнение агентов о состоянии рынка при
любом раскладе сил не отражает реального
положения дел. Вместо рационального поведения
рынок демонстрирует иррациональность.
Его участники действуют пристрастно
и их пристрастия влияют на ход событий,
ошибочные ощущения подпитывают сами
себя вот природа иррационального поведения.
Несмотря на все противоречия
в экономической науке, гипотеза иррациональных
ожиданий также ратует за транспарентность
центрального банка. Однако она не будет
снижать иррациональности поведения.
Транспарентность поможет лишь уменьшить
число спонтанных кризисов, вызванных
стадным поведением инвесторов и снизит
асимметрию информации и рыночную неопределенность,
Также хотелось бы отметить,
если, все-таки в корне субъективное поведение
экономических агентов нельзя изменить,
то добиваться стоит не повышенной транспарентности,
а более аккуратного регулирования рынка,
например через высокие нормативные требования
к финансовым учреждениям. Центральному
банку же имеет смысл остановиться на
варианте высокой транспарентности.
Список использованной
литературы:
- Денежно-кредитная
политика. Теория и практика. Учебное пособие-2
изд., Моисеев С.Р. 2011г.
Тест