Сущность, функции и виды финансовых рынков и особенности их функционирования в современных условиях

    Резервный капитал создается для покрытия возможных убытков фирмы, а также для погашения облигаций, эмитированных фирмой, и выкупа собственных акций (порядок формирования резервного капитала будет рассмотрен далее).

В целях равномерного включения предстоящих расходов в издержки производства или обращения отчетного периода фирма может создавать следующие резервы:

- сомнительных долгов по расчетам с другими организациями и гражданами;

- на предстоящую оплату отпусков работникам;

- на выплату, ежегодного вознаграждения за выслугу лет;

- на выплату вознаграждений по итогам работы за год;

- на ремонт основных средств;

- на предстоящие затраты по ремонту предметов, предназначенных для сдачи в аренду по договору проката;

- на гарантийный ремонт и гарантийное обслуживание;

- на покрытие иных предвиденных затрат и другие цели, предусмотренные законодательством.

   Прибыль представляет собой конечный финансовый результат деятельности фирмы и является важным компонентом собственного капитала фирмы.

   Заемный капитал включает в себя денежные средства или другие имущественные ценности, привлекаемые на возвратной основе для финансирования развития деятельности фирмы. Все формы заемного капитала, используемого фирмой, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в определенные сроки.

   По объекту инвестирования различают основной и оборотный капитал.

   Основной капитал представляет собой ту часть используемого фирмой капитала, который инвестирован во все виды вне оборотных активов, а не только в основные средства, как иногда трактуется в литературе.

Оборотный капитал — это часть капитала фирмы, инвестированного в оборотные средства фирмы.

   В зависимости от целей использования выделяют следующие виды капитала; производительный, ссудный и спекулятивный.

   Производительный капитал характеризует те средства предпринимательской фирмы, которые инвестированы в его операционные активы для осуществления хозяйственной деятельности.

   Ссудный капитал характеризует средства, которые используются в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы, причем речь идет о финансовых инвестициях в денежные инструменты, такие, как депозитные вклады в коммерческих банках, облигации, векселя и т.п.

   Спекулятивный капитал используется в процессе осуществления спекулятивных финансовых операций, т.е. в операциях, основанных на разнице в ценах приобретения и реализации.

   Функционирование капитала фирмы в процессе его производительного использования характеризуется процессом постоянного кругооборота, поэтому капитал классифицируют по форме нахождения в процессе кругооборота, выделяя капитал в денежной, производительной и товарной форме.

   На первой стадии, капитал в денежной форме инвестируется в оборотные и вне оборотные активы предпринимательской фирмы, переходя, таким образом в производительную форму.

   На второй стадии производительный капитал принимает товарную форму в процессе производства продукции, работ, услуг.

   Третья стадия — постепенный переход товарного капитала в денежный капитал по мере реализации произведенных товаров, работ, услуг. Одновременно с изменением форм движение капитала сопровождается изменением его суммарной стоимости. Средняя продолжительность оборота капитала фирмы характеризуется периодом его оборота в днях, месяцах, годах.

   Таким образом, капитал предприятия представляет собой денежную оценку имущества предприятия.

   В процессе своего функционирования капитал обеспечивает интересы собственников и персонала фирмы, а также государства. Именно это определяет его как основной объект финансового управления фирмой, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

   Таким образом,  капитал — это средства из всех источников, используемые для финансирования инвестиций предприятия. Цена источников финансовых ресурсов представляет собой цену капитала.

   Цена капитала может быть определена как целевая прибыль, необходимая для выполнения условий лиц, предоставивших финансовые средства. Она используется для определения финансовых норм, и эти нормы, в свою очередь, используются лицами, принимающими решение, как показатель для оценки предполагаемых капиталовложений или эффективности проводимых операций.

   Цена капитала характеризует ту норму рентабельности инвестированного капитала, которую должно обеспечить предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

   Привлечение того или иного источника финансирования связано для предприятия с определенными затратами:

акционерам нужно выплачивать дивиденды,

банкам — проценты за предоставленные ими ссуды,

поставщикам - кредиторам — «оплачивать» разницу в ценах на поставляемые сырье, материалы, услуги, возникшую в особых условиях хозяйственного поведения, а также штрафы, пени за несоблюдение сроков расчетов.

   Кредиторская задолженность бюджетам и внебюджетным фондам оценивается суммой штрафных санкций за несвоевременные платежи по налогам и сборам. Составляющие цену капитала предприятия — это краткосрочная и долгосрочная задолженности, привилегированные и обыкновенные акции, а для небольшого предприятия — обязательства перед одним или несколькими владельцами. Цена капитала, получаемого из различных источников, различается. Существует четыре основных элемента: акционерный капитал, нераспределенная прибыль, привилегированные акции и облигации.

  

2. Методы оценки цены капитала

 Концепция сохранения  стоимости (цены) капитала

   Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории капитала.

   Концепция сохранения стоимости капитала ставит целью достижение следующего условия: действующая организация должна обладать таким уровнем экономической рентабельности, который позволит ей не уменьшать свою рыночную стоимость.

   Другими словами, цель рассматриваемой концепции можно определить как достижение и поддержание положительного эффекта финансового рычага.  

   Следует отметить, что при достижении этой цели организация также должна соблюдать интересы внутренних (собственный капитал) и внешних (заемный капитал) инвесторов, т. е. обеспечивать необходимый уровень рентабельности инвестированного капитала.

   Стоимость капитала - денежная сумма, которую нужно уплатить за получение имущественных прав в конкретных условиях места и времени.

   Следует отличать понятие "стоимость капитала фирмы" от понятия "оценка капитала", "стоимость фирмы" и т.п. В первом случае речь идет о некоторой специфической характеристике источника средств. Стоимость капитала количественно выражается в сложившихся в компании относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами, т.е. это относительный показатель, измеряемый в процентах.

   Наконец, финансовый менеджер должен знать стоимость капитала своей компании по многим причинам. Во-первых, стоимость собственного капитала, по сути, представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов. Во-вторых, стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала. В-третьих, максимизация рыночной стоимости фирмы, что, как отмечалось выше, является основной задачей, стоящей перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности за счет минимизации стоимости всех используемых источников. В-четвертых, стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.

   Наравне с вышеприведенным определением цены (стоимости) капитала в финансовом менеджменте используют также следующее определение.

    Ценой (стоимостью) капитала называют общую сумму средств, которую необходимо уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему. Цена капитала количественно выражается в сложившихся в организации относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами. При проведении расчетов следует иметь в виду, что любая организация обычно финансируется одновременно из нескольких источников, при этом расходы, связанные с привлечением финансовых ресурсов, различны для собственного и заемного капитала.

   Издержками на обслуживание собственного капитала являются дивиденды, поэтому цена собственного капитала определится следующим образом:

 

Цск    = ДИВ прив А + ДИВ обыкн А : ( СКнп +СКкп : 2 ) * 100%

где Цск – цена собственного капитала;

ДИВ(прив)А и ДИВ(обыкн)А - дивиденды, соответственно, по привилегированным и обыкновенным акциям;

СКНП и СКкп – величина собственного капитала, соответственно на начало и конец рассматриваемого периода.

   К издержкам на обслуживание заемного капитала относят проценты за кредит и некоторые другие расходы в соответствии с условиями кредитного договора. Для долгосрочного кредита это могут быть также арендная плата по финансовому лизингу, премии по облигационным займам и др. Для краткосрочного кредита — проценты по векселям, кредитным займам и др.

  Таким образом, цена заемного капитала определится по формуле:

Цск  =   ∑ИЗД обс : (ЗКнп +ЗКкп : 2) * 100%

где Цск - цена заемного капитала;

SИзд обс - суммарная величина всех издержек на обслуживание заемного капитала;

ЗКНП + ЗК КП — величина заемного капитала, соответственно, на начало и конец рассматриваемого периода. Знаменатель приведенной формулы представляет собой среднюю величину заемного капитала за период.

Представим эту же формулу в несколько ином виде:

   Поскольку стоимость каждого источника средств различна, общая цена капитала определяется как средневзвешенная цена:

Цк = Цск × Кск × Цзк × Кзк

где Кск и Кзк - удельные веса собственного и заемного капитала во всем капитале (валюте баланса);

Цена капитала может рассчитываться для:

• оптимизации структуры капитала (наилучшее соотношение между различными источниками средств определяется исходя из минимума цены капитала);
• определения уровня финансовых издержек, необходимого для поддержания либо увеличения экономического потенциала;
• обоснования принимаемых инвестиционных решений;
• определения рыночной стоимости организации.

   Капитал главная экономическая база создания и развития предпринимательской фирмы, так как он характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

   Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки (или доли единицы) от суммы капитала, вложенного в какой-либо бизнес, которую следует заплатить инвестору в течение года за использование его капитала.

БЛОК №3

2. Регулирование  страхового рынка

 

1. Понятие страхового рынка и условия его существования

 

Правовое регулирование страхового рынка

   Система законодательства, регулирующая в настоящее время страховую деятельность в России, базируется на Гражданском Кодексе РФ и Федеральном Законе "Об организации страхового дела в Российской Федерации" (с изменениями и дополнениями от 31 декабря 1997 года). Существенную часть этой системы, помимо сугубо страхового законодательства, составляют подзаконные акты органов надзора и ведомственные нормативные документы.

   Гражданский Кодекс Российской Федерации, регулируя общие обязательственные стороны осуществления страхования, определяет суть правоотношений, возникающих по договору страхования. Законодательство о страховании определяет форму (добровольное или обязательное) проведения вида страхования, порядок и механизмы регулирования страховой деятельности, требования к участникам страхового процесса. Подзаконные акты органов надзора и ведомственные нормативные документы координируют страховую деятельность компаний по конкретным вопросам ее осуществления.

К обязательным видам страхования относятся:

• обязательное медицинское страхование;
• обязательное государственное личное страхование военнослужащих, сотрудников Государственной налоговой службы, Службы внешней разведки, работников таможенных органов, судей, прокуроров, следователей, должностных лиц правоохранительных и контролирующих органов, государственных служащих и депутатов Совета Федерации и Государственной Думы, медицинского персонала, оказывающего психиатрическую помощь, проводящего диагностику и лечение ВИЧ-инфицированных, граждан, проживающих и работающих в закрытых   административно-территориальных образованиях, граждан, призванных на военные сборы, работников государственной охраны и инспекторов по охране территорий заповедников и национальных парков;
• обязательное личное страхование за счет работодателя граждан, занимающихся частной детективной и охранной деятельностью, работников   ядерных   установок,   радиационных источников и пунктов хранения радиоактив ных материалов, космонавтов и работников космической инфраструктуры;
• обязательное личное страхование доноров за счет средств службы крови, спасателей за счет органов исполнительной власти, а также некоторых других категорий работников;
• обязательное страхование жизни и здоровья членов экипажа воздушного судна;
• обязательное личное страхование пассажиров;
• обязательное   страхование   ответственности владельца воздушного судна перед третьими лицами;
• обязательное страхование ответственности перевозчика перед пассажирами, грузоотправителями и грузополучателями;
• обязательное страхование ответственности за причинение вреда при эксплуатации опасного производственного объекта;
• обязательное страхование ответственности за причинение вреда при строительстве или эксплуатации гидротехнического сооружения;
• обязательное страхование профессиональной ответственности нотариуса, таможенноого брокера; 
• обязательное противопожарное страхование предприятий, перечень которых устанавливается Правительством РФ.