Шпаргалка по дисциплине "Финансы"

1. Какую основную  функцию осуществляют финансовые  рынки в рыночной экономике.

Эффективное функционирование экономики государства требует хорошо развитого финансового рынка. Финансовый рынок представляет собой сферу реализации финансовых активов и экономических отношений, возникающих между продавцами и покупателями этих активов.

В наиболее общем виде финансовый рынок представляет собой рынок, на котором объектом покупки-продажи выступают разнообразные финансовые инструменты и финансовые услуги.

Финансовый актив - это товар финансового рынка. Таким товаром являются:

1. деньги (рубли и иностранная валюта);
2. коммерческие и фондовые ценные бумаги;
3. ценные бумаги, представляющие безусловное долговое обязательство страховых компаний и пенсионных фондов (страховое свидетельство, медицинский полис, пенсионный полис);
4. драгоценные металлы в слитках (за исключением ювелирных и бытовых изделий из них);
5. объекты недвижимого имущества.

Функциями финансового рынка являются:

• Основная функция финансового рынка заключается в обеспечении перетока средств от субъектов хозяйствования, для которых они в данный момент являются свободными (не используемыми), к субъектам хозяйствования, испытывающим потребность в финансовых ресурсах.

1. реализация стоимости и потребительной стоимости, заключенной в финансовых активах;

2. организация процесса доведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков);
3. финансовое обеспечение процессов инвестирования и потребления;
4. воздействие на денежное обращение.

В процессе выполнения финансовым рынком первой функции происходит движение стоимости общественного продукта, которое завершается обменом денег на финансовый актив.

Вторая функция финансового рынка заключается в организации процесса доведения финансовых активов до потребителей. Эта функция проявляется через создание сети различных институтов по реализации финансовых активов (банков, бирж, брокерских контор, инвестиционных фондов, фондовых магазинов и т. п.).

Содержание третьей функции заключается в создании финансовым рынком условий для собирания предпринимателем денежных ресурсов, необходимых для развития своей коммерческой деятельности, а также удовлетворения личных потребителей.

Содержанием четвертой функции является создание финансовым рынком условий для непрерывного движения денег в процессе совершения различных платежей и регулирования объема денежной массы в обращении. Через данную функцию осуществляется реализация на финансовом рынке денежной политики государства.

2. Чем характеризуются  интеграционные процессы капитала?

Интеграция, прежде всего, представляет собой процесс освобождения движения капиталов, товаров, услуг и рабочей силы от национальных перегородок и создания определенного общего рынка.

Под хозяйственной интеграцией подразумевают проникновение национальных хозяйств отдельных стран с товарами и услугами, капиталом и рабочей силой в чужие рынки, по взаимному согласию.

В современной трактовке хозяйственную интеграцию характеризуют как процесс сближения и взаимопроникновения отдельных национальных экономик. Основная цель хозяйственной интеграции – это достижение экономического роста национальной экономики и выравнивание уровня жизни людей в странах регионального объединения. 
Хозяйственная интеграция включает создание:

• зоны свободной торговли;
• таможенного союза;
• общего рынка товаров, услуг, капитала и рабочей силы;
• экономического союза, или единого экономического пространства.

Интеграция экономическая – это оформленный межгосударственным соглашением «экономический процесс взаимного приспособления и объединения национальных хозяйств двух и более государств для межгосударственной политики», который предусматривает регламентацию процесса общественного (межгосударственного) разделения труда путем отмены таможенных ограничений и создания (в перспективе) единого рынка стран-участниц и единой конкурентной среды.

3 .Как связаны финансовые  рынки между собой.

Деятельность большинства компаний тесно связана с финансовым рынком. Финансовый рынок – это организованная или неформальная система торговли финансовыми активами и инструментами.

На этом рынке происходит:

• обмен деньгами;
• предоставление кредитов;
• мобилизация капитала.

Финансовый рынок предназначен для установления контактов между покупателями и продавцами финансовых ресурсов.

Финансовые рынки делятся на:

• валютный рынок – рынок, на котором совершаются валютные сделки. Основа рынка – банки и др. финансово-кредитные учреждения;
• рынок золота – здесь совершаются наличные, оптовые и др. сделки с золотом(золотыми слитками). Основа рынка — банки и специализированные фирмы;
• рынок капитала – на нем обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства. Здесь компании изыскивают источники финансирования своей деятельности;
• рынок денежных средств – рынок, на котором обращаются активы со сроком погашения не более года.

Компании и финансовый рынок связаны между собой следующим образом:

1. Начало работы: компании размещают ценные бумаги на рынке и таким образом привлекают средства инвесторов.
2. Компании инвестируют полученные финансовые ресурсы в основные и оборотные активы.
3. Компании получают доход от успешной деятельности.
4. Компании осуществляют уплату налогов и налоговых платежей.
5. Компании выплачивают инвесторам и кредиторам часть оставшейся прибыли в виде дивидендов и процентов.
6. Часть чистой прибыли компании реинвестируют в активы.
7. Часть чистой прибыли компании направляют на финансовый рынок в виде финансовых инвестиций.

Первичный рынок ценных бумаг обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Тут компании получают необходимые финансовые ресурсы путем продажи своих ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг предназначен для обращения ранее выпущенных ценных бумаг.

Биржевой рынок представляет собой рынок ценных бумаг, основой которого является фондовая биржа (порядок участия в торгах для эмитентов, инвесторов и посредников определяется биржами).

На внебиржевом рынке обращаются ценные бумаги, не получившие допуска на фондовые биржи (не котирующиеся на фондовых биржах).

4. Назовите субъекты  финансового рынка, относящихся  к основной категории участников.

среди основных участников мирового финансового рынка выделяются коммерческие, центральные банки, акционерные компании, другие участники (брокеры, дилеры, гаранты размещения ценных бумаг (андеррайтеры) и биржевые специалисты). Главной особенностью субъектов мирового финансового рынка является возможность одновременного совмещения различных функций: эмитентов, продавцов, покупателей, спекулянтов, трейдеров и т.д. При этом зачастую одни и те же участники функционируют на различных секторах мирового финансового рынка, что определяет соответствующие их разновидности.

Всех участников мирового финансового рынка можно условно разграничивать по следующим основным критериям в зависимости от:

характера участия субъектов в операциях; цели и мотивов участия субъектов в операциях; организации деятельности субъектов в операциях мирового финансового рынка.

По характеру участия в операциях субъекты (участники) мирового финансового рынка подразделяются на прямые и косвенные. Прямые участники – это субъекты различных секторов мирового финансового рынка, осуществляющие операции по купле-продаже соответствующих финансовых инструментов от имени своих клиентов или за свой собственный счет. Косвенные участники – это те субъекты мирового финансового рынка, которые прибегают к услугам прямых участников.

5. По какому признаку  субъекты рынка делятся на  хеджеров и спекулянтов.

С точки зрения целей участников различают хеджеров и спекулянтов. Хеджеры – это лица, осуществляющие операции по минимизации финансовых рисков. Спекулянты же совершают сделки исключительно с целью максимизации прибыли путем использования дисбаланса на соответствующих секторах мирового финансового рынка. Основной сферой деятельности спекулянтов являются валютный и фондовый рынки, где спекулянты стремятся предугадать колебания цен с целью извлечения прибыли посредством купли-продажи различных финансовых инструментов (активов). В свою очередь, спекулянты подразделяются на трейдеров и арбитражеров. Трейдеры используют колебание курса одного или нескольких контрактов путем их покупки в ожидании повышения цены и продажи при ее понижении. При этом затраты на совершение подобных операций относительно невелики по сравнению с общей суммой сделки. Затраты в данном случае представляют собой, с одной стороны, залог, с другой – цену, с третьей – процент за использование определенного финансового актива. Такие операции финансовых трейдеров получили название операции финансового (кредитного) рычага.

Арбитражеры – это, как правило, биржевые спекулянты, извлекающие прибыль, основанную на курсовой разнице финансового инструмента либо во времени, либо в пространстве. При этом, осуществляя такие операции, арбитражер улавливает разницу в ценах, покупая дешевле и продавая дороже один и тот же финансовый актив или инструмент практически без риска.

По организации деятельности мирового финансового рынка его субъекты подразделяются на финансовых брокеров и инвестиционные банки и компании.

6. Виды и формы  капитала.

Капитал-совокупность имущества используемого для получения прибыли. Капитал - это сумма благ в виде материальных, интеллектуальных и финансовых средств, используемых в качестве ресурса в целях производства большего количества благ. Адам Смит  1):основной капитал — используется во многих циклах производства, переносит свою стоимость на продукцию по частям за время своей службы в форме амортизации (например, станок);оборотный капитал — используется только в одном производственном цикле, переносит на продукцию свою стоимость всю сразу (например, мука при выпечке хлеба). Карл Маркс при анализе прибавочной стоимости предложил разделять капитал на постоянный и переменный:. Постоя́нный капита́л — часть капитала, которая используется для покупки средств производства — оборудования, сырья, материалов, но без рабочей силы (без зарплаты). Это одно из основных понятий марксистской политической экономии Переме́нный капита́л — часть капитала, которая используется для покупки рабочей силы («чистая» зарплата, получаемая на руки, без налогов). Это одно из основных понятиймарксистской политической экономии В соответствии с гипотезой Маркса, прибыль является формой проявления «прибавочной стоимости». По экономическому определению капитал разделяется на два вида - реальный, т.е. в материальной и интеллектуальной форме, и финансовый, т.е. в форме денег и ценных бумаг. Все чаще выделяют и третий вид — человеческий капитал, образующийся в результате инвестиций в образование и здоровье трудовых ресурсов.Реальный капитал (реальные активы, нефинансовые активы) делится на основной и оборотный капитал (рис. 17.1). К основному капиталу обычно относят имущество, служащее больше одного года. В России основной капитал называют основными фондами.К реальному оборотному капиталу следует относить только материальные оборотные средства, т.е. производственные запасы, незавершенное производство, запасы готовой продукции и товары для перепродажи. Это экономическое определение оборотного капитала. Реальный капитал приносит доход в форме прибыли. Она может быть в разных вариантах: прибыль фирмы, роялти владельца интеллектуального капитала (например, собственника патента) и др.Финансовый капитал (финансовые активы, реже — капитальные активы) состоит из денег и ценных бумаг. Он порожден нуждами экономического кругооборота. Финансовый капитал приносит доход в форме прибыли (от акций) и процента (от облигаций, банковских счетов и депозитов, ссуд). Финансовый капитал, предоставляемый в ссуду, называют ссудным.

Билет 7 Какие виды капитала распределяются в финансовой сфере?

Капитал - это сумма благ в виде материальных, интеллектуальных и финансовых средств, используемых в качествересурса в целях производства большего количества благ.Распространены и более узкие определения. Согласно бухгалтерскому определению капиталом называются все активы фирмы. По экономическому определению капитал разделяется на два вида - реальный, т.е. в материальной и интеллектуальной форме, и финансовый, т.е. в форме денег и ценных бумаг. Все чаще выделяют и третий вид — человеческий капитал, образующийся в результате инвестиций в образование и здоровье трудовых ресурсов.Реальный капитал (реальные активы, нефинансовые активы) делится на основной и оборотный капитал (рис. 17.1). К основному капиталу обычно относят имущество, служащее больше одного года. В России основной капитал называют основными фондами.К реальному оборотному капиталу следует относить только материальные оборотные средства, т.е. производственные запасы, незавершенное производство, запасы готовой продукции и товары для перепродажи. Это экономическое определение оборотного капитала.Реальный капитал приносит доход в форме прибыли. Она может быть в разных вариантах: прибыль фирмы, роялти владельца интеллектуального капитала (например, собственника патента) и др.Финансовый капитал (финансовые активы, реже — капитальные активы) состоит из денег и ценных бумаг. Он порожден нуждами экономического кругооборота. Финансовый капитал приносит доход в форме прибыли (от акций) и процента (от облигаций, банковских счетов и депозитов, ссуд). Финансовый капитал, предоставляемый в ссуду, называют ссудным.В другом определении деньги — это абсолютно ликвидное средство обмена, которое обладает двумя свойствами:обменивается на любой другой товар;измеряет стоимость любого другого товара (эта функция выражается в цене и в масштабах этих цен).

Акция — в соответствии с законом РФ «О рынке ценных бумаг» — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и часть имущества,

8. Понятия и основные направления финансовой экономики.

Финансовая экономика — это отрасль экономической науки, изучающая взаимосвязи между финансовыми величинами, такими как:

• цена,
• добавочная стоимость,
• акционерный капитал и пр.

Финансовая экономика особенно концентрируется на изучении влияния реальных экономических показателей на финансовые показатели. Основные направления исследований:

• Оценка — определение реальной ценности актива
• Насколько высоки риски этого актива? (нахождение правильных учётных ставок)
• Какое движение наличности может вызвать актив? (дисконтирование денежных потоков)
• Какова рыночная цена сходного актива? (относительная оценка)
• Зависят ли финансовые потоки от какого-то другого актива или события? (производная оценка)
• Финансовые рынки и инструменты
• Товары
• Акции
• Облигации
• Инструменты валютного рынка
• Производные ценные бумаги
• Финансовые институты и правила

9. Виды финансовых  рынков, их институциональные особенности.

Финансовые рынки различают, беря за основу тип инструмента и способ торговли.  
По типу инструмента различают три вида рынков: валютный, товарный и фондовый.  
Валютный рынок – это рынок, который работает с валютой, т.е. продает, покупает, меняет. Валютный рынок включает в себя все существующие операции с деньгами.

Валютные операции бывают конверсионными и депозитно-кредитными. Конверсионные занимаются обменом валют по существующему курсу. Депозитно-кредитные занимаются размещением или привлечением средств на определенное время под какой-то процент.  
Фондовый рынок – это рынок, который работает с ценными бумагами (акциями, облигациями, векселями, чеками и прочее) 
Товарный рынок – это рынок, который работает с сырьем (нефть, уголь, кукуруза, металлы).  
По способу торговли рынки делятся на биржевые и внебиржевые. Биржевые состоят из нескольких отельных бирж, где каждая является отдельной организацией, основная задача которых состоит в облегчении торговли стандартными контрактами. Характерная черта каждой биржи состоит в ее специализации по видам инструментов, используемых в торговле. К примеру, Нью-Йоркская товарная биржа торгует топливной и сырой нефтью, пропаном, бензином, платиной и палладием; Лондонская Международная нефтяная биржа занимается торговлей, продавая дизельное топливо, мазут, североморскую нефть брент.  
Каждая биржа – это довольно сложная организация с целой сетью специальных служб. Биржа не могла бы существовать, к примеру, без операционного зала, головных офисов в брокерских фирм, регистрационного бюро, информационной службы и прочего. Торги на бирже не идут постоянно, только в определенное время, или сессии.  
К внебиржевым рынкам относят все операции, которые осуществляются за пределами биржевого зала. Большая часть сделок приходится на межбанковский рынок валюты. Межбанк – это круглосуточный глобальный рынок. Однако и его работа делится на сессии. Первыми в торги вступают японцы, чем и открывают японскую сессию, потом к ним присоединяются европейцы, открывая европейскую сессию. Последними на рынок выходят американцы и начинают американскую сессию. Наиболее популярным внебиржевым валютным рынком за последнее тридцатилетие является рынок Форекс. Миллионы людей всего мира играют на этом валютном рынке через интернет и десятки тысяч зарабатывают настоящие деньги.

10. Понятие биржевой системы, ее назначение

Финансовые рынки различают, беря за основу тип инструмента и способ торговли.  
По типу инструмента различают три вида рынков: валютный, товарный и фондовый.  
Валютный рынок – это рынок, который работает с валютой, т.е. продает, покупает, меняет. Валютный рынок включает в себя все существующие операции с деньгами.

Валютные операции бывают конверсионными и депозитно-кредитными. Конверсионные занимаются обменом валют по существующему курсу. Депозитно-кредитные занимаются размещением или привлечением средств на определенное время под какой-то процент.  
Фондовый рынок – это рынок, который работает с ценными бумагами (акциями, облигациями, векселями, чеками и прочее) 
Товарный рынок – это рынок, который работает с сырьем (нефть, уголь, кукуруза, металлы).  
По способу торговли рынки делятся на биржевые и внебиржевые. Биржевые состоят из нескольких отельных бирж, где каждая является отдельной организацией, основная задача которых состоит в облегчении торговли стандартными контрактами. Характерная черта каждой биржи состоит в ее специализации по видам инструментов, используемых в торговле. К примеру, Нью-Йоркская товарная биржа торгует топливной и сырой нефтью, пропаном, бензином, платиной и палладием; Лондонская Международная нефтяная биржа занимается торговлей, продавая дизельное топливо, мазут, североморскую нефть брент.  
Каждая биржа – это довольно сложная организация с целой сетью специальных служб. Биржа не могла бы существовать, к примеру, без операционного зала, головных офисов в брокерских фирм, регистрационного бюро, информационной службы и прочего. Торги на бирже не идут постоянно, только в определенное время, или сессии.  
К внебиржевым рынкам относят все операции, которые осуществляются за пределами биржевого зала. Большая часть сделок приходится на межбанковский рынок валюты. Межбанк – это круглосуточный глобальный рынок. Однако и его работа делится на сессии. Первыми в торги вступают японцы, чем и открывают японскую сессию, потом к ним присоединяются европейцы, открывая европейскую сессию. Последними на рынок выходят американцы и начинают американскую сессию. Наиболее популярным внебиржевым валютным рынком за последнее тридцатилетие является рынок Форекс. Миллионы людей всего мира играют на этом валютном рынке через интернет и десятки тысяч зарабатывают настоящие деньги.

11. Виды и формы  биржевой деятельности.

Биржа - это, форма организации торговли) объединение предприятий или собрание коммерческих посредников,с целью проведения регулярных торгов, купли-продажи как товаров и финансовых активов,так и контрактов на их поставку.В широком смысле под биржей подразумивают оптовый рынок, определенность времени и места, встречный характер предложений покупателей и продавцов. 
Существует ряд основных вид бирж специализирующихся на конкретных торгуемых инструментах:

1) Товарная биржа (Товарно-сырьевая) – занимается оптовой торговлей массовых товаров. В свою очередь она делится: Универсальные биржи – здесь идет купля продажа различных типов продукта и Специализированные биржи – купля продажа конкретного типа продукта, например, только металлов.

2) Валютная биржа –  место осуществления операций  по купле продажи, инвестировании  валюты.

3) фондовая биржа – здесь осуществляются сделки с ценными бумагами, например: акциями, облигациями, различными сертификатами.

4) биржа труда – организация занимающаяся куплей-продажей рабочей силы, выступающая посредником между работодателем и наемными рабочими. В Российской Федерации это так называемые центры занятости.

5) Еще один интересный  вид из основных бирж, Фьючерсная  биржа – здесь ведется торговля фьючерсами, которые предполагают поставку продукта или ценных бумаг в будущем. Фьючерс – это бизнес контракт по поставке определенного количества, определенного продукта по фиксированной цене, в течение указанного в договоре срока или контракт по страхованию от ценовых рисков. Во всех случаях обязательства по фьючерсам выполняется в виде уплаты разницы в цене, а не путем поставки реального продукта. Например: вы продаете сегодня 14.05.2012 унцию золота по цене 1500,1 $ — «бумажный договор», покупателю. Естественно никакой продукт вы не поставляете, по истечении двух недель (к примеру) цена одной унции возросла до 1545,5 $, тем самым покупатель перепродает обратно свой продукт продавцу, получая разницу. Эффект может быть и обратным все зависит от рынка. Что бы ни быть в убытке, обе стороны могут заключить так называемый «страхующий контракт», где выставляют примерную позицию роста или падение стоимости. 

12. Место и роль  рынка ценных бумаг на фондовом рынке.

Место:

Роль:

Рынок ценных бумаг, с одной стороны, есть составная часть финансового рынка, так как позволяет через использование ценных бумаг осуществлять накопление, концентрацию и централизацию капиталов и на этой основе их перераспределение в соответствии с требованиями рынка, с другой стороны, это сфера приумножения капитала, как и любой другой рынок.

13.Классификация ценных  бумаг по ряду признаков

Все великое семейство ценных бумаг обычно делится на несколько видов в зависимости от критериев.

По форме выпуска различают:

а) документарные ценные бумаги, владельцы которых устанавливаются на основании сертификата или записи по счету депо;

б) бездокументарные ценные бумаги, владельцы которых устанавливаются на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

В зависимости от субъекта  прав, удостоверенных ценной бумагой, выделяют:

1)  ценные бумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения прав владельца которых достаточно простого предъявления ценной бумаги;

2)  именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждается как на основе имени, внесенного в текст бумаги, так и в записи в соответствующей книге регистрации ценных бумаг. Права, удостоверенные ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии);

3)  ордерные ценные бумаги. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи – индоссамента. Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права, - индоссата.

Индоссамент может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или приказу которого должно быть произведено исполнение).

В зависимости от сущности выражаемых экономических отношений различают:

- долевые;

- долговые;

- гибридные;

- производные;

- товарные ценные бумаги.

Долевые ценные бумаги удостоверяют право владельца на долю в капитале предприятия. К таким ценным бумагам относятся акции и паи инвестиционных фондов.

Долговые ценные бумаги удостоверяют право конкретного денежного требования. К ним относятся облигации, векселя, чеки и сертификаты задолженностей. Также различают первичные и производные ценные бумаги.

В качестве первичных ценных бумаг выступают акции, облигации, ноты, вексель, депозитные сертификаты и другие инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию, землю и другие первичные ресурсы. Производные ценные бумаги – любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельца на покупку или продажу первичных ценных бумаг (акций, облигаций, государственных долговых обязательств). К числу таких бумаг можно отнести опционы, финансовые фьючерсы, подписные права.

Ценные бумаги могут выпускать корпорации (акции и облигации) и государство (облигации).

14. Основные виды ценных  бумаг, их характеристики

Акция

Акция — в соответствии с законом РФ «О рынке ценных бумаг» — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, участие в управлении акционерным обществом и часть имущества, остающегося после его ликвидации».

Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичный вклад в уставный капитал коммерческого товарищества с вытекающими из этого правами для ее владельца.

Облигация

Облигация - в соответствии с законом РФ «О рынке ценных бумаг» — это «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или имущественного эквивалента»;

Экономическое определение — это ценная бумага, удостоверяющая единичное долговое обязательство эмитента (государства или любого другого юридического лица) на возврат его номинальной стоимости через определенный срок в будущем на условиях, устраивающих его держателя.

Вексель

Вексель - ценная бумага, удостоверяющая письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращение которого регулируются специальным законодательством — вексельным правом;

• простой вексель - это ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство (обещание) должника уплатить указанную в нем сумму денег векселедержателю через определенный срок времени;
• переводной вексель — это ценная бумага, удостоверяющая предложение должнику уплатить указанную в ней сумму денег обозначенному в ней лицу через определенный срок.

Чек

Чек - ценная бумага, удостоверяющая письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в ней сумму денег в течение срока ее действия. Чек представляет собой разновидность переводного векселя, который выписывается только банком.

Банковский сертификат

Банковский сертификат — ценная бумага, представляющая собой свободно обращающееся свидетельство о денежном вкладе (депозитном — для юридических лиц, сберегательном — для физических лиц) в банке с обязательством последнего о возврате этого вклада и процентов по нему через установленный срок в будущем.

Инвестиционный пай

Инвестиционный пай - именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

Перечисленные виды ценных бумаг, характерные для стран с высокоразвитой рыночной экономикой, не исчерпываются, а потому можно прогнозировать, что в перспективе количество видов ценных бумаг, разрешенных российским законодательством, будет увеличиваться.

Вторичная, или производная, ценная бумага — это ценная бумага, которая предоставляет ее владельцу не непосредственно какие-либо имущественные права, а права на какие-либо основные ценные бумаги и уже через них — на имущественные права.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранного эмитента, но выпускаемая в обращение в стране инвестора; это форма непрямой покупки акций иностранного эмитента.

Фондовый варрант - это ценная бумага, которая дает право ее владельцу купить у данного эмитента определенное количество его акций (облигаций) по установленной им цене в течение определенного им периода времени.

15. Какие методические подходы используются для оценки акций и облигаций

Акции

Основные подходы, применяемые при оценке (согласно Постановлению № 519):

1. Затратный подход – основан на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки;
2. Сравнительный подход - основан на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними;
3. Доходный подход - основан на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

Оценка стоимости акций может проводиться в отношении любого вида акций, но может варьироваться в зависимости от разных факторов, например, размера пакета акций и степени обеспеченного им контроля при наличии возможностей управления (контрольный пакет, иные преференции) – тогда стоимость акций увеличивает так называемая «премия за контрольный характер», и ликвидности акций (возможности быстрой продажи акций). Также важными характеристиками являются вид акции, наличие биржевой котировки или присутствие данной ценной бумаги на финансовом рынке во внебиржевом обороте.

Основные методы в оценке акций - метод рынка капитала, метод чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков.

Оценка акций методом рынка капитала (сравнительный подход) включает в себя:

• Формирование перечня аналогичных компаний и сбор информации о ценах на аналогичные акции этих компаний;
• Проведение финансового анализа оцениваемой компании и компаний-аналогов: определяются коэффициенты (мультипликаторы), позволяющего ранжировать компании аналоги и находить место компании в перечне аналогов. Коэффициент показывает соотношение между рыночной ценой и финансами компании (например, Цена/Прибыль; Цена/Дивиденды; Цена/Выручка Цена/Балансовая стоимость); а также определяется итоговая стоимость акций с помощью мультипликаторов.

Наиболее точно этим методом определяется стоимость неконтрольного пакеты высоколиквидных акций.

Оценка акций методом чистых активов (затратный подход) основывается на том, что действительная стоимость капитала компании представляет собой стоимость имущества за вычетом стоимости обязательств (долгов) предприятия и включает в себя:

• рыночная стоимость имущества определяется как сумма, которую заплатил бы аналогичный инвестор в аналогичной ситуации;
• так же оценивают величину всех обязательств;
• вычитают из имущества обязательства. Это и считается рыночной стоимостью собственного капитала.

Метод целесообразно использовать, если доходы компании невозможно точно спрогнозировать и нет данных о прошлых периодах деятельности, имеется значительное имущество и трудно подобрать аналогичные предприятия. Преимущество этого метода в том, что он менее субъективен, однако, в нем не учитываются перспективы.

Оценка акции методом дисконтирования (доходный подход) состоит из трех больших этапов:

• Определяются сроки поступления и размера приносимого дохода (дивидендов), т.е. будущие денежные поступления;
• Определяется коэффициент дисконтирования (уценки) акции, принятого на основе предположений о том, какой уровень прибыли инвестор мог бы получить, вложи он свои средства в аналогичные акции;
• При помощи коэффициента дисконтирования будущие денежные поступления пересчитываются по их текущей стоимости, и на этой основе определяется цена акции.

Дисконтирование производится потому, что деньги в будущем всегда стоят меньше, чем сейчас (взять хотя бы инфляцию, которая обесценивает деньги, рост цен на различные объекты и т.п.), поэтому сумма, обязательная к получению в будущем, уменьшается с помощью коэффициента дисконтирования и считается аналогом суммы, полученной в текущий момент. Соответственно, чем удаленнее срок поступления платежей, тем меньше их текущая стоимость.

Облигации

Оценка облигаций происходит на основании номинальной и рыночной цены и их взаимозависимости. Номинальная цена любой облигации напечатана на облигации (ценной бумаге) и показывает ту сумму, берущуюся взаймы и подлежащую возврату по истечении определенного срока данного облигационного займа. Данная (номинальная) цена является основной (базовой) величиной, благодаря которой возможен расчет дохода по облигациям. Процент по облигации должен устанавливаться к номиналу (номинальной стоимости), а сам прирост или же уменьшение ее стоимости за определенный период времени рассчитывается путем вычитания от номинальной цен, цены покупки данной облигации.

Обычно облигации выпускаются с достаточно высокой номинальной ценой. Они ориентированы на очень богатых инвесторов, независимо будут ли это индивидуальные или институциональные инвесторы. Данным фактом облигации и отличаются от акций, стоимость (номинальная) которых эмитент может установить в расчете на то, что приобретение данных акций будет производится широкими слоями населения (инвесторов).

Необходимо также помнить, что номинальная стоимость акций – это величина достаточно условная. Акции могут как продаваться, так и покупаться преимущественно по цене, которая не привязана к номиналу, а уже в облигациях номинальная стоимость является достаточно важным параметром, причем значение данного параметра не меняется до самого истечения данного срока займа (облигационного). Поэтому облигации должны гасить по истечении срока обращения и по изначально запланированной (зафиксированной) сумме номинала облигации.

16. Принципиальные формулы  цен акций и облигаций

Основные виды ценных бумаг, их характеристикиРынок ценных бумаг - это экономические отношения между участниками рынка по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.Рынок ценных бумаг представляет собой составную часть финансового рынка, на котором происходит перераспределениеденежных средств с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги.Разделение разных типов бумаг можно проводить по разным параметрам. Акции – это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами для финансирования своей деятельности. Различают два вида акций: привилегированные (preferred stocks) и обычные (common stocks). Владелец привилегированной акции имеет право получать фиксированный доход (дивиденд), причем выплата дивидендов по этим акциям осуществляется в первую очередь, до распределения дивидендов по обычным акциям. Привилегированные акции не дают права голоса на собрании акционеров, т.е. владение этими акциями не дает никаких прав по управлению акционерным обществом. Привилегированные акции аналогичны облигациям, но в отличие от последних их срок действия не ограничен. Акция (в классическом смысле этого термина) – негасимая ценная бумага.Основную массу составляют обыкновенные акции, владельцы которых являются совладельцами доли акционерного общества, соответствующей отношению суммы их акций к общему их выпуску. Стоимость и доходность привилегированной акции (ПА)Доход по привилегированной акции фактически является постоянной бессрочной рентой постнумерандо. Если акция куплена в начале года, то ее стоимость равна текущей стоимости бесконечной ренты на этомомент времени: где D – гарантированная величина дивиденда по ПА; i – годовая норма доходности.Формула используется для оценки доходности акций по результатам торгов, когда цена покупки акции известна Если ПА куплена за время q до очередной выплаты дивидендов, то ее стоимость определяется формулой По аналогии с соответствующей формулой для цены облигации цену можно представить в виде суммы "чистой" цены акции, определяемой формулой (2.8.1), и "накопленным" дивидендным доходом А(q)

17.Назначение первичного и вторичного рынка ценных бумаг

Первичный рцб – рынок, где происходит первичное размещение новых эмиссионных цб крупными лотами, осуществляемое самим эмитентом или андеррайтером.

Цель первичного рынка: организация первичного выпуска цб и их размещение.

Задачи первичного рцб:

- привлечение временно-свободных  ресурсов

- активизация финансового  рынка

- снижение темпов инфляции

Андеррайтинг – покупка крупной финансовой компанией цб – новых выпусков какого-либо эмитента при их первичном размещении с целью последовательной продажи этих цб более мелким инвестором.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие информации для инвесторов,  позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств.

Особенностью отечественной практики является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг,  переоформление через  фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

-         частное размещение;

-         публичное предложение.

Частное размещение   характеризуется  продажей  (обменом) ценных бумаг ограниченному количеству  заранее  известных  инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение - это размещение ценных  бумаг  при их первичной  эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу инвесторов.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке осуществляется в двух формах:

- путем прямого обращения  к инвесторам;

- через посредников, которые  помогают разместить ценные бумаги. В качестве посредников выступают: инвестиционный компании, инвестиционные  банки и коммерческие банки. Посредник осуществляет подписку (андеррайтинг) на ценные бумаги, таким образом гарантируя корпорации определенную продажную стоимость ее ценных бумаг, а затем продает их широкой публике.

Вторичный рцб -  это рынок цб, на котором обращаются ценные бумаги после их первичного обращения.

Цель вторичного рцб – обеспечение условий для справедливой и быстрой перепродажи цб, т.е. обеспечение ликвидности цб, возможность перепродавать цб и увеличивать доверие к ним со стороны инвесторов.

Вторичным является финансовый рынок, на котором ранее выпущенные ценные бумаи могут быть перепроданы.

Основными участниками этого рынка являются спекулянты, которые стремятся получить прибыль от разницы в курсе акций:

- брокеры, действующие по  поручению клиента и за счет  клиента (коммерческие банки, инвестиционные компании, брокерские конторы);

- дилеры, действующие по-своему  усмотрению и на свой риск;

- маркет-мейкеры – крупные  дилеры, которые продают и покупают  большие объемы ценных бумаг (инвестиционные  компании, коммерческие банки, брокер-дилерские конторы).

Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность. Ликвидность рынка - это возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию. Возможность перепродажи – важный фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке.

Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности.

Задачи вторичного рцб – повышение финансовой активности предприятия и физ. лиц.

- развитие новых форм  финансовой практики

- совершенствование информационно-правовой базы- развитие инфраструктуры рынка

18. Нормативно-правовые  документы для листинга ценных  бумаг на первичном рынке.

Листинг - это совокупность процедур по введению ценных бумаг на фондовый рунок. Листинг дает организации возможность выйти на рынок ценных бумаг, привлекая таким образом дополнительные инвестиции. В ходе листинга ценную бумагу вносят в Котировальный список первого или второго уровня. В соответствии с российским законодательством, организация должна пройти процедуру первичного размещения ценных бумаг на одной из российских бирж для того, чтобы иметь возможность провести листинг за границей. Совокупность процедур по выведению ценных бумаг с обращения на рынке акций называется делистингом.

1. Первичный листинг. Листинг на местной бирже. Для выхода на зарубежные торговые площадки, российские компании должны пройти первичный листинг у себя дома.

Процедуру листинга можно условно разделить на 4 основных этапа:

1. Регистрация заявки, которую подает сам эмитент или профессиональный консультант, представляющий интересы эмитента
2. Проведение биржей специальной экспертизы. Бумаги анализируются на продолжительность и объем обращения. Также оценивается деятельность самого эмитента: рентабельность, ликвидность, движение капитала и т.д.
3. Предоставление необходимого пакета документов. Проходя листинг на бирже, компания должна предоставить проаудированную финансовую отчетность за 3 последних года деятельности, одобренный проспект эмиссии, отзывы компетентных специалистов и т.д.
4. Анализ полученных экспертных оценок, который проводит Комиссия по допуску ценных бумаг. На ее заседании определяется ликвидность акций и первоначальная цена их размещения, прогнозируется спрос и инвестиционная привлекательность.

Но и это еще не все. Каждая площадка предъявляет свои требования к финансовым показателям эмитента.

19. Назовите цели операций  корпораций на первичном РЦБ

Основными причинами выпуска акций в развитых странах в настоящее время являются финансирование поглощения и необходимость снижения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций. Первая причина эмиссии новых акций поглощения (слияния) компаний. Поглощения осуществляются в форме обмена акций поглощаемых компаний на акции поглощающих. Поглощающие компании активно выходят на первичный рынок ценных бумаг, производя эмиссию новых акций. Вторая причина выхода современных корпораций на рынок ценных бумаг – необходимость уменьшения доли заемного капитала в совокупном капитале корпораций.

20. Как подразделяются  корпоративные участники вторичного  РЦБ

Инвесторов принято классифицировать: 1) по юридическому статусу: • физические лица; • корпоративные инвесторы (за счет собственных свободных денежных средств); • коллективные инвесторы (за счет привлеченных денежных средств от физических и юридических лиц); • государство; 2) по цели: • стратегические инвесторы, стремящиеся получить контроль над управлением акционерными обществами; портфельные инвесторы, имеющие своей целью получение доходов от своих инвестиций.

Спекулянтов обычно подразделяют: 1) в зависимости от сроков спекулятивных операций: • внутридневные спекулянты («скалперы»); • однодневные спекулянты; • позиционные («долгосрочные») спекулянты; 2) в зависимости от уровня риска, на который идет спекулянт: • трейдер – при проведении операции рассчитывает ее риск и устанавливает для себя его допустимые пределы; • игрок – согласен на любой, даже неограниченный, риск.

21. Место и роль  рынка капиталов на фондовом  рынке

В экономической литературе выделяются два возможных варианта трактовки этого понятия:

1.  Если под капиталом Понимать физический капитал (станки, здания, запасы и т.д. в стоимостном их измерении), то рынок капита ла — это часть рынка факторов производства наряду с рынком труда i: земли.

2. Если под капиталом  на рынке финансов понимать  денежный капитал, то рынок капитала  выступает составной частью рынка  ссудных капиталов.

Рынок ссудного капитала подразделяется на денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. Рынок капитала обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков. Он, в свою очередь, делится на ипотечный рынок (операции с закладными листами) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами). Субъектами финансового рынка являются не только банки и их клиенты (как на ипотечном рынке), но и фондовая биржа, а объектом операций выступают не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государственных институтов.

Рынок капитала как структурное звено рынка факторов производства является типичным рынком. В принципах его организации и в механизме его функционирования, установления равновесия имеется много общего с аналогичными процессами на рынке труда. А именно:

•  объем спроса на физический капитал носит производный характер по отношению к спросу на конечную продукцию и зависит от размеров последнего;

•  максимизация прибыли достигается в точке равенства предельного денежного продукта (MRP) и предельных издержек материального ресурса (физического капитала) — MRC, т.е. при оптимизации фирмой спроса на капитал действует правило MRP=MRC.

Спрос на капитал на рынке факторов — это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты, а по форме предъявления — это спрос на инвестиционные фонды. Спрос на капитал выражается в виде спроса на финансовые средства для приобретения необходимых производственных фондов.

Предложение капитала возникает в основном со стороны домашних хозяйств, а также предприятий и государства. Домашние хозяйства, владеющие капиталом в форме вложенных денежных средств, предоставляют капитал в пользование бизнесу в форме материальных средств и получают доход в виде процента на вложенные средства.

В связи с тем что физический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование, следует различать плату за поток услуг капитала (цена использования) и цену капитальных активов (цена купли-продажи).

Стоимость использования услуг капитала представляет собой рентную (прокатную) оценку капитала. Она может выступать в качестве рыночной котировки или суммы, уплачиваемой фирмой владельцу капитала за аренду части этого капитала.

Цена актива представляет собой цену, по которой единица капитала может быть продана или куплена в любой момент.

22. Виды и формы  ссудного капитала

Ссудный капитал - совокупность денежных средств, передаваемых во временное пользование на возвратной основе за плату в виде процента.

С помощью кредита осуществляется перераспределение капитала между различными отраслями и предприятиями. Осн. принципы кредитования - срочность и возвратность - позволяют выступать кредиту эффективным дисциплинирующим средством рыночного механизма. 
Кредит осущ. свое движение в разл. формах.

Коммерческий кредит исп. при продаже товара с отсрочкой платежа. Цель - ускорение реализации тов. и усл. Документом при осущ-нии сделки в форме коммерч. кредита выступает вексель. Вексель - это одна из разновидностей ценных бумаг. Он представляет собой особый вид письменного долгового обязательства, дающий его владельцу право требовать по истечении определенного срока уплаты обозначенной в нем суммы. 
Банковский кредит предоставляется банками в форме денежных ссуд предпринимателям и другим заемщикам. Кредитором выступает банк. Банковские кредиты делятся на краткосрочные, когда кредит выдается сроком до года и используется на формир. оборотного капитала, и долгосрочные, выдаваемые на срок больше года. Банковский кредит более эластичен, чем коммерческий, так как он не ограничен суммами кредитных сделок, их сроками и направленностью.  

гос. кредит, когда заемщиком выступает государство, а кредитором - главным образом население. Оформляется эта форма кредита в государственных займах, целевых беспроцентных займах, казначейских обязательствах. В условиях становления рынка получает развитие потребительский кредит, предоставляемый на бытовые цели, и международный. кредит, который обслуживает межгосударственные связи. Новыми формами кредитных отношений, которые успешно применяются в цивилизованных странах, являются лизинг-кредит, факторинг, фарфейтинг и др. 
Лизинг - это безденежная форма кредита, форма аренды с передачей в пользование машин, оборудования и др. мат. средств с последующей постепенной выплатой их стоимости. Право собств. на имущество остается за арендодателем, а арендатор пользуется им опр. время до полной оплаты стоимости этого имущества.  
Факторинг - это перекупка или перепродажа чужой задолженности или коммерческие операции по доверенности.  
Форфейтинг-это долгосрочный факторинг, связанный с продажей банку долгов, взыскание кот. наступит через 1-5 лет.

23. Основные институты  рынков капитала

Основными институтами мирового рынка капитала являются:

• Банковские компании. На первом этапе экономического развития коммерческие банки доминируют. На среднем и высшем уровнях развития возрастает значение специализированных посредников и рынков ценных бумаг. Процесс интернационализации кредитно-финансовой инфраструктуры привел к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний. По мере удлинения сроков предоставляемых кредитов группы крупных банков различных стран начали создавать устойчивые консорциумы для предоставления средне- и долгосрочных займов. Международные ассоциации крупнейших банков были образованы для совместного обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг.
• Государство, которое выступает в виде центральных и местных органов власти, казначейства или других уполномоченных учреждений и может выполнять функции кредитора, заемщика или играть роль гаранта и поручителя по внешним обязательствам частных юридических лиц. Для осуществления государственного страхования экспортных кредитов во многих странах были созданы, а позднее реорганизованы специальные институты. В одних случаях они являются государственными организациями (США), в других – полугосударственными (Британия, Франция), а в третьих - частными компаниями, оперирующими от имени и за счет правительства (Германия). В большинстве индустриальных стран экспорт кредитуется частной банковской системой. Практика государственного кредитования внешнеторговых операций распространяется повсюду, и прежде всего, через деятельность государственных и полугосударственных внешнеторговых банков.
• Межгосударственные банки и валютные фонды. Банк международных расчетов (БМР) наблюдает за состоянием еврорынка и обеспечивает регулирование валютных и кредитных отношений во всем мире.
• Транснациональные корпорации (ТНК) являются крупными субъектами международных кредитных отношений. Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накоплениями и покрывают за счет самофинансирования более половины потребности в своих ресурсах. Тем не менее ТНК постоянно нуждаются в средствах для обслуживания растущего производства и сбыта продукции. ТНК используют все типы рынков - национальные, иностранные и международный еврорынок. ТНК используют рынок ссудных капиталов не только для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений, но и для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требований.

24. Какие институты  и каким образом регулируют  движение кредитных ресурсов

Источниками кредитных ресурсов выступают временно свободные денежные средства предприятий, населения, а в некоторых случаях и государства. Купля и продажа этих ресурсов сосредоточена на финансовом рынке. Он состоит из двух частей: рынка ссудных капиталов и рынка ценных бумаг. Его основная функция — обеспечение хозяйствующих субъектов дополнительными денежными средствами под определенный процент.

25. Природа рисков  в инвестировании

Под инвестиционным риском принято считать возникновение ситуации, когда ранее инвестированная сумма вместо намеченного дохода приносит убыток. Инвестиционные риски могут иметь различную природу и основываться на разнообразных факторах и действиях. Для того, чтобы в лучшем случае избежать риски инвестирования, а в худшем случае их минимизировать необходимо не только проводить своевременный анализ инвестиционных рисков, но и осуществлять грамотное управление инвестиционными рисками.  
Как правило, инвестиционные риски разделяются на две категории: системные риски и несистемные риски.  
Риски инвестиции системного свойства глобально зависят от экономики нашего государства, то есть в данном случае выступают основные макроэкономические показатели, такие как уровень инфляции в стране, а также динамика развития промышленности и других секторов отраслей экономики. Управление инвестиционными рисками в данном случае представляет наибольшую сложность. Инвестиционные риски, основанные на системных факторах также могут иметь политическую составляющую (смена режимов, изменение налогового законодательства, негативная кредитно-денежная политика в стране). 
К системным рискам относят и ситуации, которые принято трактовать как форс-мажор, то есть обстоятельства непреодолимой силы. В первую очередь, к такому виду обстоятельств относят различные природные катаклизмы и стихийные бедствия, а также ситуации, связанные с ведением военных действий. 
В том числе к системным рискам принято относить и правовые риски, в частности негативные ситуации связанные с изменением законодательства, например в области расчет налоговой нагрузки.

Итак, вторая категория рисков: несистемные риски. Эти риски инвестирования подразумевают под собой факторы, которые оказывают влияние лишь на отдельные виды или стороны инвестиционной деятельности, а также группы различных моментов инвестирования. Такие риски инвестирования принято называть уникальными рисками, вследствие того, что эти риски связаны лишь с отдельными моментами инвестирования или с отдельными инвестиционным инструментами. 
К несистемным рискам относятся ценовые риски связанные с резким изменением рыночной конъектуры, а следовательно и изменения цен в негативную для инвестора сторону. 
Также в несистемные риски входит, так называемый риск ликвидности, то есть риски инвестирования связанные с ослаблением или потерей спроса на тот или иной инвестиционный инструмент и как следствие ослабевание или затруднение его реализации. 
Риск банкротства также относят к несистемным рискам инвестирования, то есть ситуации когда эмитент ценной бумаги не в состоянии выполнить свои заявленные прежде обязательства. 
В свою очередь стоит отметить, что избегать риск банкротства является прямой обязанностью управляющих компаний, которые покупают бумаги наиболее надежных эмитентов.

26. Источники кредитного  капитала.

Источниками ссудного капитала являются:

Основные источники образования ссудного капитала:

1) денежные капиталы, временно  высвобождающиеся в процессе  кругооборота промышленного капитала (амортизационные отчисления; часть  выручки от реализации продукции, предназначенная на выплату зарплаты, приобретение сырья; часть прибыли, предназначенная на расширение основного капитала);

2) денежные средства населения, помещаемые в виде вкладов  в кредитные учреждения;

3) временно свободные денежные средства государства (превышение доходов над расходами).

27. Что такое маржинальная  себестоимость

Маржинальная себестоимость- это себестоимость дополнительной серии, партии или изделия по сравнению с себестоимостью на заданный объем производства. Она представляет собой разность между суммой затрат на данный объем производства и затратами на производство одной дополнительной партии или затратами при уменьшении производства на одну партию.

Этот показатель помогает решить ряд проблем:

1. экономической целесообразности  обработки на предприятии полуфабрикатов. Покупную цену полуфабрикатов  сравнивают с маржинальной себестоимостью, рассчитанной по внутренним сегментам;

2. программирование производства, когда необходимо сопоставить  многочисленные внутренние источники  средств предприятия и возможности  их эффективного использования;

3. прогнозирование реализации. В этом случае цены реализации сравнивают с маржинальной себестоимостью, с тем, чтобы иметь возможность:

а) классификации готовых изделий по уровню маржтнальной себестоимости;

б) увеличения объема демпинговых продаж при условии, что цены не опустятся ниже маржинальной себестоимости.

Таким образом, внедрение управленческого учета достиг возможности:

1. повысить уровень управления  затратами с ориентацией на  конечный результат;

2. соизмерять затраты и  реализацию по внешним сегментам  деятельности предприятия;

3. значительно увеличить эффективность контроля и анализа затрат.

При этом крупным и средним предприятиям всех производственных отраслей независимо от организационно-правовых форм потребуются полные системы управленческого учета, предоставляющие собой совокупность систематического и проблемного учета.

Системаатический учет должен предоставлять собой сочетание производственного учета фактических затрат с данными статистической информации, обеспеченного экономическим анализом производственных затрат и доходов от сбыта продукции, результаты которого должны стать базой управленческих решений.

Управленческий учет в мелких и малых предприятиях можно ограничить рамками систематического учета, что вполне будет соответствовать их информационным и финансовым возможностям.

Проблемный учет затрат на производство и доходов в первую очередь будет важен для выработки системной информации, обеспечивающей возможность оперировать показателями хозяйственной деятельности; он должен будет способствовать разработке наиболее экономичных расходных норм и нормативов, смет расходов, отпускных цен с учетом спроса и предложения, а также возможностей покупателей; на разработку более экономически и экологически выгодного из имеющихся альтернативных решений.

Это является необходимой предпосылкой успешной работы предприятий, создание оптимальной рыночной инфраструктуры, выживание предприятий в условиях свободной конкуренции и роста их экономического потенциала.

28. Кредиторы и заемщики  международного кредитного рынка

Развитие ситуации на международных рынках капиталов показывает, что на них постоянно идет процесс структурной перестройки, охватывающий все их сегменты. Осуществляется перенос центра тяжести с одних видов заимствования на другие, происходит преобразование механизмов ссудно-заемных операций.

Преобразование мировой финансовой системы определяется мощным стимулирующим воздействием со стороны кредиторов, посредников и заемщиков.

Заемщики. Основная доля средств на международных рынках капитала поглощается заемщиками из стран ОЭСР( Организация экономического сотрудничества и развития )

(60—90%). Крупнейшими среди  них являются корпорации США (67% банковских займов в 1998 г.), Британии (9%), Канады. Доля развивающихся стран  после ее снижения в 80-е годы  поднялась до 7%. Крупнейшими получателями  капитала выступали Саудовская  Аравия и Мексика.

С середины 80-х годов к заимствованию на международных рынках ссудных капиталов стали активно прибегать восточноевропейские страны, однако их доля невелика — в пределах 0,5— 1,5%.

Кредиторы. Основными кредиторами на международных рынках капитала также выступают хозяйствующие субъекты развитых стран, крупнейшим среди которых является Япония. В 90-е годы развитые страны в целом имели положительное сальдо по текущим статьям платежных балансов на сумму свыше 170 млрд долл., что позволило им выступать чистыми кредиторами. Ежегодно отрицательное сальдо балансов текущих операций было у стран с переходной экономикой.

Кредиторы развитых стран с большой осторожностью анализируют возможности предоставлениякредитов и займов. Фактор платежеспособности остается одним из серьезных ограничителей предоставления финансовых средств. Это ограничивало чистый приток капитала в развивающиеся страны и в страны с переходной экономикой.

Получение средств на международных рынках капитала идет на определенных условиях. Условия кредита на международных рынках капитала представляют собой сложный комплекс различных показателей. Однако основными из них являются цена, сроки и валюты расчетов. Цена кредита складывается из процентной ставки.

29. Участие России  на международном кредитном рынке

В 90-е годы деятельность России на мировом кредитно-финансовом рынке выглядит весьма плодотворной. В мае 1992 г. Россия вступила в Международный валютный фонд. В тот же период начинается ее сотрудничество с группой Всемирного банка, включающего ряд международных финансовых организаций (МБРР, МФК, MAP, МАГИ).

Мировые финансы являются важным фактором финансовой стабилизации России. За счет внешних заимствований во второй половине 90-х годов покрывалось до 50% бюджетного дефицита страны. Наиболее крупные кредиты Россия получает от МВФ.

Взаимодействие России с Международным банком реконструкции и развития строится в зависимости от отношений, складывающихся с МВФ. Если эти отношения благоприятны, и МВФ удовлетворен ходом реформ в России, МБРР, как правило, предоставляет кредиты России на весьма льготных условиях. Банк предоставляет России кредиты двух видов: не обусловленные и обусловленные определенными действиями правительства РФ по коррекции своей структурной экономической политики.

Основная масса предоставленных России кредитов либо привязана к поставкам товаров, либо обусловлена определенными нормами (уровень инфляции, бюджетного дефицита и др.), либо выделена на кредитование инвестиционных проектов. Такие кредиты не реализуются, а некоторые из них могут быть и не востребованы.

С середины 90-х годов Россия активно осваивает европейский рынок капиталов. За три года Россия разместила четыре транша еврооблигаций.

Однако следует заметить, что, к сожалению, международные рынки нестабильны, и эта нестабильность может еще больше возрасти в ближайшем будущем, если не будут приняты насущные меры по усилению контроля за рынками. Когда финансовые рынки страны полностью открыты и подвержены капризам международных финансовых центров, это способно вызвать такую напряженную ситуацию, которую страна, зависящая от иностранного капитала, не в состоянии будет выдержать.

30. Что такое деньги, их функции в рыночной экономике

деньги — это абсолютно ликвидное средство обмена, которое обладает двумя свойствами:

• обменивается на любой другой товар;
• измеряет стоимость любого другого товара (эта функция выражается в цене и в масштабах этих цен).

Сущность денег раскрывается в пяти функциях:

• Меры стоимости
• Средства обращения
• Средства платежа
• Средства сбережения и накопления
• Мировые деньги

Мера стоимости формируется при образовании цены, она определяет стоимость товара, которая измеряется деньгами  (т. е. приравнивание товаров между собой). Таким образом получают количественное соизмерение.

Денежное измерение стоимости — цена. Она зависит от нескольких условий:

• условия производства;
• условия обмена.

Чтобы цены были сравнимы, их необходимо привести к единому масштабу.

Средства обращения. Денежное выражение стоимости товаров еще не означает его реализацию. Должен произойти обмен. Деньги — посредники при обмене от начала сделки (Т — Д) до ее завершения (Д — Т). В период преобладания торговли деньги в основном действовали как средство обращения; после возникновения кредита и развития экономики на первый план выходит функция средства платежа, которая включает в себя функцию средства обращения и трансформируется в функцию средства расчетов. Этому способствует использование пластиковых карточек и других электронных инструментов расчетов, позволяющих расплачиваться путем перечисления с банковского счета, а также осуществления оптовых и розничных покупок.

Средства платежа - время платежа не совпадает со временем оплаты, товары продают в кредит, с отсрочкой платежа  
(Т — О и О — Д).

Средства накопления — денежный резерв (остатки на счетах, золотовалютные резервы). Деньги, выполняющие функцию накопления, участвуют в процессе формирования, распределения, перераспределения национального дохода, образования сбережений населения.

Мировые деньги используются в международных расчетах.

В современной развитой экономике действуют три функции денег — мера стоимости, средства накопления и средства расчетов, а средство обращения остается в очень небольших размерах.

31. Денежное обращение, его параметры

Денежное обращение — это движение денег во внутреннем экономическом обороте страны, в системе внешнеэкономических связей, в наличной и безналичной форме обслуживающее реализацию товаров и услуг, а также нетоварные платежи в хозяйстве.*

Денежное обращение подразделяется на две сферы: наличную и безналичную.

Формы денежного обращения

Налично-денежное обращение.

Налично-денежное обращение – движение наличных денег в сфере обращения и выполнение ими двух функций (средства платежа и средства обращения).

Наличными деньгами производятся расчеты:

•предприятий, учреждений и организаций с населением;

•между отдельными гражданами на товарных и продуктовых рынках;

•частично расчеты населения с финансово-кредитной системой;

•в ограниченных размерах платежи между предприятиями и организациями потребкооперации.

Таким образом, сфера использования наличие денежных платежей ограничена, в основном, доходами населения.

Причины роста налично-денежного оборота многообразны. К ним можно отнести: экономический кризис, кризис неплатежей, кризис наличности, плохая организация системы межбанковских расчетов, замедление расчетов. Сознательное сокращение прибыли и доходов предпринимателей с целью ухода от налогов и расширение наличных платежей за пределами банковской системы*.

Налично-денежное движение осуществляется с помощью различных видов денег: банкнот, металлических монет, других кредитных инструментов (векселей, банковских векселей, чеков, кредитных карточек). Эмиссию наличных денег осуществляет центральный банк. Он выпускает наличные деньги в обращение и изымает их, если они пришли в негодность, а также заменяет деньги на новые образцы купюр и монет.

Срок службы бумажной купюры в РФ – 7 месяцев, а разменной монеты – более 10 лет. Банкноты достоинством в 1$ находятся в обращении 18 месяцев, 50$ - 4 года, 100$ - 9 лет, потом из-за износа изымаются из обращения и утилизируются.

Безналичное денежное обращение

Безналичное обращение.

Безналичное обращение — движение стоимости без участия наличных денег: перечисление денежных средств по счетам кредитных учреждений,        зачет взаимных требований. Развитие кредитной системы и появление средств клиентов на счетах в банках и других кредитных учреждений привели к возникновению такого обращения.

Размер безналичного оборота зависит от объема товаров в стране и уровня цен. Безналичное обращение имеет важное экономическое значение в ускорении оборачиваемости оборотных средств, сокращении наличных денег, снижении издержек обращения.**

В США, Канаде, Великобритании, Франции, Италии широкое распространение получила система чековых расчетов.

Безналичные расчеты проводятся на основании расчетных документов установленной формы и с соблюдением соответствующего документооборота.

Одним из основных ориентиров денежно-кредитной политики является денежная масса. Именно этот параметр денежного обращения оказывает влияние на экономический рост, динамику цен, занятость, бесперебойное функционирование платежно-расчетной системы.

Денежная масса представляет собой совокупный объем наличных денег и денег безналичного оборота. Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты.

32. Какие модели денежного  обращения использования для  его характеристики

Оборот денег в экономической системе осуществляется по разным циклам. Наиболее простая схема денежного оборота представлена на рис. 2.

Рис. 2. Модель простейшего кругооборота денег и товаров в экономической системе:

1. поток товаров (услуг);
2. поток денег (расходы населения на покупку товаров и услуг);
3. поток денег (платежи за потребленные ресурсы);
4. поток ресурсов, необходимых для производства товаров и услуг (сырье, рабочая сила и др.).

Приведенная модель показывает, что в экономической системе циркулируют два оборота.

Первый оборот представлен потоком ресурсов, необходимых для производства товаров (услуг) (движение по часовой стрелке). В схеме допускается, что ресурсы принадлежат населению, которое обменивает их у хозяйствующих субъектов на готовые товары и услуги. Бартер исключает использование денег в качестве посредника при обмене.

Поэтому появляется посредник, который помогает обеим сторонам произвести торговые операции по сбыту и приобретению товаров. Таким посредником являются деньги, поток движется против часовой стрелки. Ресурсы, необходимые для производства товаров и услуг, включают в себя материальные ценности, рабочую силу, организаторские способности предпринимателя, нематериальные активы. Поток этих ресурсов уравновешивается платежами за потребленные ресурсы. Эти денежные платежи выступают в виде заработной платы, процентного дохода, рентных платежей, арендного дохода и т. д. В конечном итоге два указанных потока составляют самостоятельный оборот, способный уравновесить товарную массу денежной массой.

Второй оборот представлен потоком готовых товаров и услуг, предлагаемых хозяйствующими субъектами населению. Этот поток товаров и услуг уравновешивается потоком суммарных платежей и расходов, которые осуществляет население, покупая товары и услуги.

Из этой схемы оборота видно, что количество денег в обращении должно быть связано с количеством товаров и услуг. В противном случае их неувязка может привести к обесценению денег и к инфляции.

Денежные отношения, возникающие в процессе обмена «деньги — товар», выступают как финансовые отношения. Такой кругооборот денег обслуживает не только товарный рынок, рынок услуг и рынок ресурсов, но и финансовый рынок.

Рис. 3. Модель кругооборота денег, финансовых активов капитала в экономической системе:

1. расходы потребителей;
2. расходы, связанные с вложением капитала;
3. налоги и сборы;
4. финансовые активы (облигации государственных внутренних займов, казначейские векселя, золото и др.);
5. платежи за купленные государственные финансовые активы;
6. капитал, проходящий через финансовый рынок (покупка акций, облигаций и т. п.);
7. доход от вложений капитала;
8. поток ресурсов;
9. доход от реализации ресурсов.

Приведенная модель (рис. 3) показывает, что капитал хозяйствующего субъекта и капитал населения направлен в конечном итоге на получение национального дохода.

Капитал населения — это деньги, оставшиеся у населения после уплаты налогов и покупки товаров и услуг и пущенные в оборот с целью извлечения прибыли.

Государство регулирует денежный оборот с помощью налогов, государственных займов и др.

Доход, полученный населением от вложения капитала и от реализации ресурсов (рабочая сила, сырье и т. п.), в совокупности представляет собой национальный доход.

Национальный доход — это доход, полученный населением страны из всех источников за определенный промежуток времени, обычно за год.

Отношения, связанные с использованием капитала и получением национального дохода, представляет собой финансовые отношения.

33. Денежная масса, ее  зависимость от скорости обращения  денег и уровня цен

ДЕНЕЖНАЯ МАССА - сумма наличных и безналичных денежных средств, а также других средств платежа. Количество денежной массы прямо пропорционально сумме цен товаров. При этом учитывается система взаиморасчетов и взаимоплатежей, а также наличие кредитов, что в каждый данный момент увеличивает или уменьшает денежную массу.

Выделяются следующие основные агрегаты денежной массы: M0, M1, M2, M3. В M0 включаются только наличные деньги в обращении; в М1 помимо M0 входят средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий и организаций, средства страховых кампаний, доходы населения до востребования в Сбербанке и коммерческих банках: В М2 включаются помимо M1 срочные вклады населения в Сбербанке и М3 - это М2 плюс сертификаты к облигации госзайма.

Самой высокой ликвидностью обладает агрегат М0. Поскольку  в агрегат М2 входят срочные вклады населения в Сбербанк, то расчет этого показателя особенно важен в кредитно-денежной политике, т. к. иллюстрирует склонность населения к сбережению, следовательно, его доверие банкам и государству в целом.

Денежная масса зависит от спроса на деньги и их предложения. Спрос на деньги - это количество денег, которое население желает иметь на руках (это так называемые «денежные остатки», включающие в себя как наличные деньги, так и средства на текущих банковских счетах фирм и организаций). Главное влияние на спрос на деньги оказывает динамика физического объема продукции, а также цены. Важно также доверие к национальной денежной единице и к кредитной политике государства. Предложение денег связано с достигнутым уровнем развития экономики, номинальным объемом ВВП и возможностями его роста. Оно зависят также от кредитной политики Центрального банка, умелого управления и регулирования наличной денежной массой.

34. Как связаны денежная  масса и денежная база

Денежная база не является ни одним из агрегатов денежной массы, но включает в себя денежный агрегат М0 (наличная национальная валюта в обращении за пределами кредитных организаций). Помимо М0 денежная база всегда включает в себя наличную национальную валюту в кассах кредитных организаций и счета кредитных организаций в центральном банке, которые могут выступать в качестве обязательных резервов по привлеченным депозитам и средства проведения расчетов. Другие обязательства центрального банка перед финансовыми и нефинансовыми корпорациями, резидентными домохозяйствами и некоммерческими организациями, обслуживающими домохозяйства, а также обязательства центрального банка перед другими органами государственной власти в форме наличных денег также могут включаться в состав денежной базы. Национальные определения понятия денежная база могут несколько различаться. Более того, в национальной статистике могут выделяться несколько показателей денежной базы.

Денежная масса - весь объём выпущенных в обращение бумажных денежных знаков и металлических монет, денежные средства на текущих счетах в банках. В статистических отчётах зачастую выделяется особо из общего объёма денежных средств в хозяйственном обороте сумма наличных денег. Совокупная денежная масса - наличные денежные знаки в обращении, вклады в банках, средства на счетах в банках, другие безусловные денежные обязательства в данной стране или странах, если используется групповая валюта. Совокупная денежная масса рассчитывается по состоянию на 1-е число месяца на основе данных сводного баланса банковской системы. В состав совокупной денежной массы входят:

- денежный агрегат М0 - наличные деньги в обращении;

- средства на расчетных, текущих и специальных счетах  предприятий, населения и местных бюджетов;

- депозиты населения и  предприятий в коммерческих банках;

- депозиты населения до  востребования в сберегательных  банках;

- средства страховых организаций;

- срочные депозиты населения  в сберегательных банках;

- сертификаты и облигации  госзайма.

35. Спрос на деньги, какое влияние на него оказывают  функции денег

СПРОС НА ДЕНЬГИ - количество денег, которое хотело бы иметь население и государство для удовлетворения своих потребностей. Спрос на деньги включает: 1) текущий спрос - потребность покрытия текущих расходов, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности субъектами экономики; 2) отложенный спрос, обусловленный необходимостью покрытия будущих затрат за счет накопления и сбережения денег. Отложенный спрос обусловлен периодичностью получения денег и необходимостью покрытия расходов, превышающих текущие доходы; 3) спекулятивный спрос, обусловленный ожиданием изменения доходности альтернативных денежных инструментов.

В современных теориях спроса на деньги в числе факторов, формирующих спрос на деньги, рассматриваются также такие, как: спрос на финансовые активы; динамика процентной ставки; применение современных финансовых и банковских технологий. Кроме того, современная теория денег учитывает фактор инфляции, четко разграничивая при этом такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальная и номинальная ставка процента, реальные и номинальные величины денежной массы.

36. Что является ценой  денег

К. Маркс стоимость денег объяснял с позиций трудовой теории стоимости, т.е. определял субстанциональной стоимостью того товара, который функционировал как средства.

Современная мировая экономическая мысль различает два аспекта в вопросе о стоимости денежных средств, стоимость денежных средств как денег и стоимость денежных средств как доходов.

Деньги как капитал приобретают собственную стоимость на денежном рынке под влиянием спроса и предложения, и выступает она в форме процента

Стоимость денег как денежных средств организовывается непосредственно в сфере их обращения, где деньги обмениваются на реальные блага, а стоимость их приобретает форму покупательной способности. Тем никак не менее механизм формирования этой стоимости денег существенным образом различается например, при функционировании полноценных и неполноценных денег.

37. Виды и формы  кредитных денег 

Кредитные деньги возникают с развитием товарного производства, когда купля-продажа осуществляется с рассрочкой платежа (в кредит). Их появление связано с функцией денег как средства платежа, где деньги выступают обязательством, которое должно быть погашено через заранее установленный срок действительными деньгами. Путь развития кредитных денег следующий: вексель, акцептованный вексель, банкнота, чек, электронные деньги, кредитные карточки. Вексель - письменное безусловное обязательство должника уплатить определенную сумму в заранее оговоренный срок и установленном месте. Различают простой вексель, выданный должником, и переводной (тратту), выписанный кредитором и направленный должнику для подписи с возвратом кредитору. Переводной вексель (тратта) получает возможность обращаться благодаря передаточной надписи (индоссаменту) на обороте документа. По мере увеличения числа передаточных надписей циркулярная сила векселя возрастает, поскольку каждый индоссант несет солидарную ответственность по векселю.

Рис. 1.1. Эволюция кредитных денег

Банкноты — кредитные деньги, выпускаемые центральным банком страны.

В отличие от векселя банкнота представляет собой бессрочное долговое обязательство и обеспечивается общественной гарантией центрального банка, который в большинстве стран стал государственным.

Чек - денежный документ установленной формы, содержащий безусловный приказ владельца счета в кредитном учреждении о выплате держателю чека указанной суммы. Чековому обращению предшествует договор между клиентом кредитного учреждения и этим учреждением об открытии счета на сумму внесенных средств или предоставленного кредита. Клиент на эту сумму выставляет чеки, а кредитное учреждение их оплачивает. В чековом обращении участвуют: чекодатель (владелец счета), чекоиолуча- тель (кредитор чекодателя) и плательщик по чеку (кредитное учреждение).

Электронные деньги. Выделяются две основные формы электронных денег. В первую группу входят смарт-карты (smart cards) или электронные кошельки (e-purses), имеющие встроенный микропроцессор с указанием внесенной денежной суммы (аналог кредитных карт, но без посредничества банка); во вторую — сетевые деньги (network money), которые представляют собой электронный чип — программное обеспечение, осуществляющее перевод средств по электронным коммуникационным сетям, в том числе через Интернет.

Достоинством электронных денег является то, что они гораздо дешевле в обслуживании, практически не могут быть подделаны или украдены.

Были пущены в оборот кредитные карточки и дебетовые карточки. Последние представляют собой электронную альтернативу наличным деньгам, чекам, кредитным карточкам.

Новое поколение кредитных карточек оснащено энергонезависимой программируемой памятью, что защитит их от фальсификаций. Наличие микропроцессора дает возможность управлять всеми видами взаимодействия с памятью и терминалами.

39. Как связаны предложение  денег, спрос на деньги и эмиссия

Понятие предложения денег.- вторая сила, которая во взаимодействии со спросом определяет конъюнктуру денежного рынка. Как и спрос на деньги, предложение их является явлением остатка. Суть предложения денег состоит в том, что экономические субъекты  в любой момент имеют в своем распоряжении определенный запас денег, которые они могут при благоприятных обстоятельствах направить в оборот.  
На уровне отдельного экономического субъекта предложение денег взаимодействует со спросом на деньги как его альтернатива. Если фактический запас денег отдельного индивида превышает его спрос на деньги, а это возможно при росте альтернативной стоимости хранения денег, то этот индивид предлагать часть своего запаса денег на рынок к продаже. И наоборот, при превышении спроса над имеющимся запасом индивид будет покупать их на рынке или другими способами удовлетворять спрос. Поэтому на этом уровне предложение и спрос постоянно чередуются - при росте уровня процента экономический субъект выступать на рынке с предложением денег, а при снижении - со спросом на деньги.  
На макроэкономическом уровне предложение денег формируется несколько по-другому. Считается, что все экономические субъекты одновременно не могут предложить на рынке денег больше от имеющегося у них запаса денег. Т.е. фактическая масса денег в обороте является естественной чертой предложения денег. Никакие стимулирующие факторы, например рост процента, не могут увеличить предложение денег сверх этой предел. Если же возникает необходимость увеличить предложение свыше эту грань, что возможно при росте совокупного спроса на деньги, то это можно сделать только дополнительной эмиссией денег в оборот. Поэтому любая эмиссия денег рассматривается как рост предложения денег на денежном рынке, а изъятие денег из оборота - как сокращение предложения денег.  
Признание эмиссии денег решающим фактором изменения предложения денег оказывает последний характера экзогенного явления, движение которого определяется не внутриэкономических процессами или мотивацией самих экономических субъектов, а внешними факторами, которые лежат в сфере банковской деятельности. Ссылаясь на предложения денег, отдельные авторы делают попытки оторвать движение предложения денег от движения спроса, предоставить ему самостоятельного значения. Подобный подход грозит разрывом двух составляющих денежного рынка - спроса и предложения, потерей объективных пределов изменения предложения денег, переходом на позиции и волюнтаризма в денежно-кредитной политике.  

41. Особые черты рынка  денег

Рынок денег — совокупность всех денежных ресурсов страны, которые перемещаются в зависимости от спроса и предложения.

Денежный рынок состоит из денежных потоков. Субъектами рынка являются:

• коммерческие банки;
• учетные дома;
• брокерские и дилерские фирмы.

Объектом купли-продажи на рынке денег являются временно свободные денежные средства. Инструментами на рынке денег являются коммерческие векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и так далее.

Ценой товара (денег) является ссудный процент. Денежные средства (денежный поток), поступают от собственников к потребителям путем инвестиций по каналам финансирования. Инвестиции — все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности. Каналы финансирования подразделяются на каналы прямого финансирования (от владельца к потребителю) и косвенного финансирования (с помощью посредника). Финансовым посредником могут выступать финансовые организации, которые аккумулируют денежные средства, и отдают их во временное пользование. 
Структура денежного рынка включает непосредственно рынок денег (краткосрочные займы и финансовые активы) и рынок капитала (ценных бумаг, долгосрочных займов).

Ключевыми функциями денежного рынка является сбалансирование спроса и предложения денег и формирование рыночного уровня процента как цены денег. В связи с этим особое значение приобретает понимание механизмов формирования спроса и предложения денег и уровня процента.

Спрос на деньги — это экономичный агрегат, равный реальному объема национального производства, который готовы купить потребители при любом возможном уровне цен. 
Сегодня экономисты определяют только факторы, побуждающие людей иметь деньги:

• совершенная ликвидность денег;  
• деньги выполняют ряд важнейших функций, в частности, как средство платежа;
• вся система учета и вся рыночная информация базируются на денежных измерителях;
• деньги выступают как средство сбережения.

42. Природа государственных  займов, их оценка

Государственные займы — одна из форм экономических отношений по привлечению на определенный срок денежных средств в государственный бюджет (Бюджет государственный) на основе кредита (Кредит при капитализме, Кредит при социализме).

Займы подразделяются:

• по месту размещения — на внутренние и внешние (международные), реализуемые соответственно в пределах страны или за границей;
• по способу размещения — на добровольные и принудительные;
• по форме предоставления — на денежные и натуральные, погашаемые продуктами;
• по видам доходности — на процентные (твердый, доход по фиксированным ставкам) и выигрышные (доход в виде выигрыша);
• по срокам погашения — на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).

Содержание и экономическая природа государственных займов обусловлены характером способа производства. В условиях капитализма они являются основной формой функционирования государственного кредита, главным источником покрытия дефицита государственного бюджета. Основными держателями облигаций займов внутри страны являются банки, капиталистические компании, государственные организации и учреждения, имущие слои населения, которые получают по ним гарантированный доход, покрываемый за счет налогового обложения трудящихся.

Государственные займы обычно носят добровольный характер, ибо государство предлагает капиталистам выгодное помещение капитала.

При социализме природа займов принципиально меняется. Их источник — это сбережения трудящихся, а основное назначение — мобилизация временно свободных денежных ресурсов для хозяйственного и культурного строительства, укрепления обороноспособности страны в общенародных интересах, в интересах мирового социалистического содружества. Займы носят добровольный, массовый и производительный характер. По своему экономическому содержанию они тождественны вкладам в сберегательные кассы. Различие между ними состоит в том, что в государственные займы средства населения помещаются на длительные, заранее определенные сроки, которые, как и порядок погашения облигаций займов, устанавливаются высшими органами государственной власти и государственного управления. Эти средства аккумулируются в государственном бюджете.

43. Формы взаимосвязи рынка денег с рынком капиталов

Рынок денег, очень близок к рынку капиталов, ведь на обоих рынках происходит движение денег. Различить их можно по двум признакам.

Первое: на рынке капиталов покупают деньги (берут кредиты) для приобретения средств производства; на рынке денег - для приобретения любых товаров.

Второе: считается, что рынок денег охватывает лишь краткосрочные ссуды (сроком от одного дня до одного года), а также рынок валют; рынок капиталов - это рынок средне- и долгосрочных кредитов.

Строгой границы между рынками денег и капиталов не существует, так как одни и те же инструменты могут обращаться на том, и на другом.

Денежный рынок

Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями сроком до одного года. К характерным особенностям денежного рынка относятся его высокая ликвидность и мобильность средств. На нем совершаются сделки с активами в ликвидной форме, к которым относятся деньги в форме банкнот и остатков на текущих и корреспондентских счетах коммерческих банков; государственные краткосрочные бумаги; краткосрочные коммерческие долговые обязательства (векселя), которые облечены в форму ценных бумаг. Денежный рынок обслуживает движение оборотных капиталов предприятий и организаций, краткосрочной ликвидности банков и государства.

Выделяют несколько сегментов денежного рынка:

1.     межбанковский рынок, который представляет собой совокупность отношений между банками, возникающих по поводу взаимных   краткосрочных необеспеченных ссуд. На межбанковском рынке происходит перераспределение коротких и сверхкоротких банковских ресурсов.

2.      рынки краткосрочных банковских кредитов, где предприятия получат средства, необходимые для завершения расчетов;

3.       дисконтный рынок;

4.      рынок краткосрочных высоколиквидных  и надежных государственных ценных бумаг;

5.       депозитных сертификатов.

Основными участниками денежного рынка являются банки, в том числе центральный, который выходит на его межбанковский сегмент с предложением денег, реализуя при этом свою денежнокредитную политику. 

Основной функцией денежного рынка является регулирование ликвидности всех его участников и экономики в целом.

При наличии развитого денежного рынка каждый его участник имеет возможность либо разместить свои временно свободные денежные средства в высоколиквидные и надежные инструменты, приносящие определенный доход либо, наоборот, оперативно  привлечь дополнительные ликвидные средства.

44. Как связан рынок  денег с рынком ценных бумаг

Финансовые рынки подвержены влиянию макроэкономических факторов и экономической политики государства.

Во-первых, и возможности по инвестированию, и предпочтения домашних хозяйств в значительной степени зависят от состояния экономики - сдвигов совокупного спроса и шоков предложения, инфляции, изменений государственной политики.

Во-вторых, основным инструментом, обращающимся на финансовых рынках, являются деньги. Именно деньги как вместилище стоимости и есть основное средство, обеспечивающее трансформацию общественных сбережений в инвестиции. Сфера денежного обращения, рынок денег, находится в неразрывной взаимосвязи с рынком капитала. Рынок денег и денежная политика государства влияют на процентные ставки, а следовательно, и на инвестиционные решения. Увеличение спроса на капитал приводит к росту процентных ставок, которые являются главным регулятором сбалансированности финансового рынка. В результате уменьшается предложение, снижается переход денежного капитала в ссудный. Превышение же предложения капитала над его спросом понижает ставки и увеличивает скорость ухода ссудного капитала с рынка.

Ссудный капитал действует на базе кругооборота реального и денежного капиталов. Это предопределяет зависимость уровня процентной ставки от соотношения спроса и предложения ссудного капитала. Однако на финансовом рынке действуют и дестабилизирующие факторы: монополизация рынка и отдельных его сегментов крупными кредитно-финансовыми учреждениями; экономическая нестабильность, инфляция и т.п. При длительном нарушении сбалансированности спроса и предложения ссудный капитал начинает вкладываться туда, где можно получить доход в виде дивиденда (процента).

Таким образом, на основе ссудного капитала происходит накопление и мобилизация денежного капитала в виде ценных бумаг, т.е. появляется и развивается фиктивный капитал. Фиктивность ценной бумаги проявляется в том, что этот товар, не имея собственной стоимости, может быть продан по высокой рыночной цене. В фиктивном капитале заключается стоимость реального капитала, вложенного, например, в производство.

45. На каких признаках организована работа на финансовом рынке  

Для развитых финансовых рынков характерны следующие признаки: 
- перераспределение основной части финансовых ресурсов общества  обеспечивает  финансовый рынок; 
-  высокий  уровень   конкуренции   между  финансовыми посредниками; 
-  централизованное  регулирование и  контроль  государства  в   лице 
  уполномоченных им  специальных финансовых органов; 
- усиленный процесс интеграции (в отдельных случаях – прямое   сращивание)    между отдельными рынками.

46. Какая иностранная валюта является международной, страновой

На рынке форекс и в международных финансах под мировой валютой или глобальной валютой понимается валюта с помощью которой производится большая часть интернациональных платежей и которая служит основной резервной валютой. В марте 2009, в результате глобального экономического кризиса, Китай[1] и Россия стали поднимать вопрос о срочном пересмотре роли мировой валюты. Группа экспертов ООН предложила заменить действующую систему доллара США на значительно растущую систему МВФ«SDR» или специальные права заимствования[2].

Валюты могут иметь много форм в зависимости от следующих параметров: что эмитируются, кем эмитируется и чем обеспечивается. Конкретная конфигурация параметров приводит к различным типам денег.

Доллар США

Основные статьи: Доллар США, Долларизация

В период времени после Бреттон-Вудской конференции (1944 год), валютный курс многих национальных валют сравнивали с фиксированным валютным курсом доллара США, который можно было обменять на определённое количество золота. Это привело к доминированию доллара США, как глобальной валюты. С середины XX века де факто мировой валютой является доллар США. Как писал Роберт Гилпин в книге Глобальная политическая экономика: Понимание международного экономического порядка (2001): «Приблизительно 40-60% всех международных финансовых транзакций деноминированы в долларах. На протяжении десятилетий доллар является основной мировой резервной валютой; в 1996 году, в долларах хранилось две трети всех валютных резервов центробанков».

Многие мировые валюты привязывают свой курс к курсу доллара США. Некоторые страны (Эквадор, Сальвадор и Панама) пошли дальше и отказались от собственной национальной валюты (см. долларизация) перейдя на доллар США. Доллар США продолжает доминировать в качестве глобальной резервной валюты: 63,9 % валютных резервов хранится в долларах, и 26,5 % хранится в евро (см. Резервная валюта).

Евро

Основные статьи: Евро, Еврозона

Начиная с 1999 года, доминирование доллара США начало снижаться, так как евро представляло экономику бо́льшего размера и бо́льшее количество стран приняло евро как национальную валюту. Евро унаследовал статус одной из основных резервных валют, которой была немецкая марка (DM) и с тех пор доля евровалюты в официальных резервах возрастает, так как банки ищут возможности диверсификации своих резервов и торговля стран еврозоны увеличивается[3].

По аналогии со существовавшей практикой по доллару, некоторые страны начали привязывать курсы своих валют к евро. Например, эстонская крона, болгарский лев, эскудо Кабо-Верде и франк КФА.

47. Методы работы на  валютных рынках

Если Вы не будете уделять внимание управлению эмоциями, занимаясь торговлей на Forex, то Вы не сможете стать успешным трейдером. Торговля с эмоциями проявляется в принятии решения под давлением страха или жадности. Если страх и жадность управляют Вашими решениями, то Вы неуспешный трейдер. Эти эмоции являются причиной потери денег у 90 процентов трейдеров, и Вы будете в их числе, потеряв все деньги в ближайшем будущем.

Свой метод

Эмоции могут удерживать Вас в то время, когда действовать просто необходимо и, наоборот, в момент, когда действовать просто нельзя, они заставляют Вас совершить действия. Если Вы хотите зарабатывать на Forexи торговать с успехом, то первым делом, Вы должны научиться управлению своими эмоциями. Вы должны выработать некий метод работы и действовать в соответствии с ним. Управление эмоциями в любой ситуации, складывающейся на Forex, поможет Вам действовать эффективно. Успешными методами будут те, которые дадут Вам 3 ключевых момента:

• Чёткий и обоснованный вход в позицию;
• Чёткий и обоснованный выход из позиции при сложившейся неблагоприятной обстановке (стоп-лосс);
• Чёткий и обоснованный выход из позиции при сложившейся благоприятной обстановке (цель).

Например, Вы следуете методу, который основан на рекомендации какого-то сайта. Первой проблемой может стать не полное следование методу. То есть, Вы выполняете часть советов, а часть игнорируете вовсе. Частью причины в выборе определённых советов будут эмоции. Если же Вы будете чётко следовать выбранному методу без эмоций, то Вы определённо будете в выигрыше. В связи с этим Вам просто необходимо заниматься управлением эмоциями.

Факторы рынка и технические методы.

Давайте немного поговорим о факторах рынка и технических методах. Технические моменты заключаются не в предсказании и предвидении движения рынка, как многие думают, а в том, что нужно выбирать точную информацию, на основании которой Вы сможете действовать и строго контролировать свои эмоции.

Фундаментальные факторы точных цифр трейдеру дать не могут, на основании которых можно действовать. Технические методы дают трейдеру возможность, при которой он может получить точки, в которых можно действовать. Следовательно, использование технического анализа даёт рациональное обоснование для действий, опираясь на точную информацию вне зависимости от эмоционального фона трейдера. Теперь понятно, почему предвидеть поведение рынка Forex не будет обязательным для успеха в работе трейдера.

Эти методы, о которых здесь написано, ничего не предсказывают. Они нацелены на помощь в виде чётких инструкций, как действовать в определённой ситуации. Если Вы знаете, как действовать при появлении тех или иных точных чисел, то Вы можете концентрировать своё внимание на эти самые важные цифры и не обращать внимания на менее важные или не важные числа.

Технический анализ, комплекс инструментов, дает трейдеру методы (точные цифры), при которых нужно произвести те или иные чёткие заранее предопределённые действия. Именно так, применяя действия в купе с методами, трейдер может управлять своими эмоциями.

48. Основные правила проведения наличных сделок

Спот (англ. Spot — на месте) — условия расчётов, при которых оплата по сделке производится немедленно (как правило, в течение двух дней). Сделки «спот» называются такженаличными или кассовыми. В технике расчётов противопоставляются срочным (тж. «форвардным», англ. forward) сделкам, с проведением расчётов по истечении заранее обговорённого периода времени. Местом совершения сделок спот могут быть: межбанковский валютный рынок, фондовые и иные биржи, а также внебиржевые рынки (товарный, фондовый и валютный). Операции Валютные Спот операции по покупке-продаже валюты, при которых обмен валют происходит в момент заключения сделки или в течение одного рабочего дня.

ОПЕРАЦИИ, ВАЛЮТНЫЕ СПОТ — валютные операции, заключающиеся в том, что обмен валют происходит либо в момент заключения сделки, либо по прошествии одного рабочего дня …

ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИ — банковские операции на валютных рынках, связанные с куплей продажей иностранной валюты. Валютная операция осуществляется на условиях немедленной поставки валют ( спот ) и в форме срочных сделок, т. е. поставка валюты в будущем по курсу..

Спот (сделка) — Спот (англ. Spot на месте) условия расчётов, при которых оплата по сделке производится немедленно (как правило, в течение двух дней). Сделки «спот» называются также наличными или кассовыми. В технике расчётов противопоставляются срочным

Спот-операция — на валютном рынке покупка или продажа валюты с немедленной поставкой и оплатой. Практика рынка иностранных валют допускает поставку в течение двух рабочих дней после заключения сделки. Синонимы: Кассовая операция

Уполномоченные банки могут покупать или продавать иностранную валюту, заключая, как было указано выше, сделки её купли-продажи с установлением поставки средств по этим сделкам не позднее второго рабочего банковского дня с даты их заключения. Данный вид сделок называется спотовой (кассовой, наличной) валютной сделкой, а проводимые по ней операции осуществляются на условиях «спот» с расчётом по цене спот. Под названием «спотовые валютные сделки» объединены три вида сделок по купле-продаже иностранной валюты, предусматривающие поставку средств по ним:

1. в день заключения сделки (такие сделки и фиксируемый в них курс носят название сделок ТОД, от англ. TOD, от today — сегодня);
2. на следующий рабочий день после заключения сделки (такие сделки и фиксируемый в них курс носят название ТОМ от англ. ТОМ, от tomorrow — завтра);
3. через один (то есть на второй) рабочий день после заключения сделки.

Такие сделки носят название сделок «спот» (жарг. «спотовые сделки»), а фиксируемый в них курс называется спотовым, или курсом «спот».

49. Природа валютных  рисков

Валютный риск - это вероятность финансовых потерь в результате изменения курса валют, которое может произойти в период между заключением контракта и фактическим производством расчетов по нему. Валютный курс, устанавливаемый с учетом покупательной способности валют, весьма подвижен.

Среди основных факторов, влияющих на курс валют, нужно выделить состояние платежного баланса, уровень инфляции, межотраслевую миграцию краткосрочных капиталов. В целом на движение валютных курсов оказывает воздействие соотношение спроса и предложения каждой валюты. Помимо экономических, на валютный курс влияют политические факторы.

В свою очередь валютный курс оказывает серьезное воздействие на внешнеэкономическую деятельность страны, являясь одной из предпосылок эквивалентности международного обмена. Тот или иной его уровень в значительной мере влияет на экспортную конкурентоспособность страны на мировых рынках. Заниженный валютный курс позволяет получить дополнительные выгоды при экспорте и способствует притоку иностранного капитала, одновременно дестимулируя импорт. Противоположная экономическая ситуация возникает при завышенном курсе валюты (снижается эффективность экспорта и растет эффективность импорта).

Значительные непредвиденные колебания, отрыв валютного курса от соотношений покупательной способности усиливают напряженность в валютно-финансовой сфере, нарушают нормальный международный обмен.

Валютный риск включает в себя три разновидности:

• экономический риск;
• риск перевода;
• риск сделок.

Экономический риск для предпринимательской фирмы состоит в том, что стоимость ее активов и пассивов может меняться в большую или меньшую сторону (в национальной валюте) из-за будущих изменений валютного курса. Это также относится к инвесторам, зарубежные инвестиции которых - акции или долговые обязательства - приносят доход в иностранной валюте.

Риск перевода имеет бухгалтерскую природу и связан с различиями в учете активов и пассивов фирмы в иностранной валюте. В том случае, если происходит падение курса иностранной валюты, в которой выражены активы фирмы, стоимость этих активов уменьшается.

Следует иметь в виду, что риск перевода представляет собой бухгалтерский эффект, но мало или совсем не отражает экономический риск сделки. Более важным с экономической точки зрения является риск сделки, который рассматривает влияние изменения валютного курса на будущий поток платежей, а следовательно, на будущую прибыльность предпринимательской фирмы в целом.

Риск сделок - это вероятность наличных валютных убытков по конкретным операциям в иностранной валюте. Риск сделок возникает из-за неопределенности стоимости в национальной валюте инвалютной сделки в будущем. Данный вид риска существует как при заключении торговых контрактов, так и при получении или предоставлении кредитов и состоит в возможности изменения величины поступления или платежей при пересчете в национальной валюте.

Кроме этого, следует различать валютные риски для импортера и валютные риски для экспортера. Риск для экспортера - это падение курса иностранной валюты с момента получения или подтверждения заказа до получения платежа и во время переговоров. Риск для импортера - это повышение курса валюты в отрезок времени между датой подтверждения заказа и днем платежа.

Таким образом, при заключении контрактов необходимо учитывать возможные изменения валютных курсов.

50. Основные направления  страхования валютных рисков

Валютные риски представляют собой вероятность валютных потерь, которые могут возникнуть при изменении курса иностранных валют по отношению к национальной валюте во время осуществления кредитных, внешнеторговых,  валютных операций частными инвесторами или компаниями.

Хеджирование (снижение) валютных рисков представляет собою страхование от вероятного изменения курсов валют. Правильное страхование возможного валютного риска повышает для частного инвестора   или  бизнеса вероятность получения запланированного дохода, а также снижает возможные затраты и риск.  

У экспортёра существует вероятность понести определенные потери при снижении курса валюты прописанной в контракте, по отношению к национальной валюте между датами подписания контракта и осуществления платежа по нему. Импортёр же понесёт убытки в случае роста курса контрактной валюты. С целью минимизации или предотвращения валютных рисков имеются различные способы страхования валютных рисков путём включения определенных условий в контракт либо самостоятельное заключение соглашений страхования с банками. Больше всего валютным рискам подвержены импорт и экспорт готовых изделий, особенно оборудования и машин. 

Методы страхования валютных рисков представляют собою финансовые операции, позволяющие либо частично или полностью избежать риска возможных убытков, возникающих в связи с возможным изменением валютного курса, или получить спекулятивную прибыль, которая  основана на данном изменении.

Существует множество методов страхования валютных рисков: изменение срока платежа, операции типа "своп", структурную балансировку, лизинг, реструктуризацию валютной задолженности,  финансовые фьючерсы, форвардные сделки, опционные сделки, инвестирование и кредитование в иностранной валюте, "валютные корзины", параллельные ссуды, самострахование, осуществление филиалами платежей в "растущей" валюте, дисконтирование требований в иностранной валюте.

На практике, получили на наибольшее распространение  два метода страхования валютных рисков - форвардные операции и  валютные оговорки.

Смысл форвардных операций по снижению валютных рисков означают, что при подписании контракта  или при предоставлении коммерческого предложения  экспортёр, зная приблизительный график поступления контрактных платежей, заключает с банком, в котором он обслуживается, соглашение о переуступке ему  поступлений в валюте, планируемых в будущем, по заранее установленному (срочному) курсу. Тем самым, экспортёр заблаговременно может просчитать сумму своей возможной выручки в национальной валюте и  устанавливать соответствующую цену контракта. Данный срочный курс может стать больше, или меньше ,наличного курса валюты по состоянию на дату совершения сделки, и будет зависеть от разницы между  процентными ставками по депозитам в соответствующих валютах на межбанковском рынке. 

        Валютные оговорки - это специально включаемое в текст договора условие, по которому сумма платежа должна быть пересчитана в той же пропорции, в которой изменится курс валюты платежа по сравнению с валютой оговорки. Валютная оговорка «равного риска» повышает лимиты колебания валютных курсов, и, соответственно, тот временной период, в течение которого контрагенты могут  сотрудничать на взаимовыгодной основе без пересмотра контрактных условий. Бывают следующие валютные оговорки: прямые, косвенные,  мультивалютные.  

60. Позиции страховщиков  в условиях жесткой и мягкой  фазы страхового рынка 

жесткая фаза это когда жесткая конкуренция между компаниями и страховщики забирают др у друга клиентов, то есть переманивают всякими способами. а мягкая фаза это когда государство стимулирует страховые компании.

63. Что повышает вероятность  появления страховых случаев

вероятность повышают :катаклизмы, климат внутри страны и др.

64. Адекватные оценки  страховых рисков

Для оценки риска в страховой практике применяют различные методы.

1. Метод индивидуальных  оценок применяется только в  отношении рисков, которые невозможно сопоставить со средним типом риска. Страховщик делает произвольную оценку, отражающую его профессиональный опыт и субъективный взгляд.

2. Для метода  средних величин характерно подразделение  отдельных рисковых групп на  подгруппы. Тем самым создается  аналитическая база для определения размера по рисковым признакам (например, балансовая стоимость объекта страхования, суммарные производственные мощности, вид производственного цикла).

4. Метод процентов  представляет собой совокупность  скидок и надбавок (накидок) к имеющейся аналитической базе, зависящих от возможных положительных и отрицательных отклонений от среднего рискового типа. Используемые скидки и надбавки выражаются в процентах (иногда в промилле) от среднего рискового типа.

При оценке риска выделяют следующие основные его виды: риски, которые возможно застраховать;

·    риски, которые невозможно застраховать;

·    благоприятные риски;

·    неблагоприятные риски, риски страховщика (по В.В. Шахову).

Наибольшую группу составляют риски, которые возможно застраховать. Страховым является риск, который может быть оценен с точки зрения вероятности наступления страхового случая и количественных размеров ущерба.

Основные критерии, которые позволяют считать риск страховым:

·    риск, который включается в объем ответственности страховщика, должен быть возмещен;

·    риск должен носить случайный характер;

·    случайность проявления данного риска следует соотносить с массой однородных объектов;

·    наступление страхового случая, выраженное в реализации риска, не должно быть связано с волеизъявлением страхователя или иного заинтересованного лица. То есть нельзя принимать на страхование риски, которые связаны с умыслом страхователя (спекулятивные риски);

·    факт наступления страхового случая неизвестен во времени и пространстве;

·    страховое событие не должно иметь размеров катастрофического бедствия, то есть не должно охватывать массу объектов в рамках крупной страховой совокупности, причиняя массовый ущерб;

·    вредоносные последствия реализации риска необходимо объективно измерить и оценить.

65. Какими отношениями  связаны страховщики и институциональные  инвесторы

Институциональный инвестор — юридическое лицо, выступающее в роли держателя денежных средств (в виде взносов, паев) и осуществляющее их вложение в ценные бумаги, недвижимое имущество (в том числе права на недвижимое имущество) с целью извлечения прибыли. К институциональным инвесторам относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые организации, кредитные союзы (банки). 

Страх. организации являются институционал. инвесторами и аккумулируют значительные финансовые ресурсы, поэтому страховой сектор очень важен для развития экономики страны. Инвестиционная политика страховщика должна обеспечивать прежде всего его финансовую устойчивость для покрытия обязательств по убыткам.  
Институциональные инвесторы предлагают более эффективное управление инвестиционн. ресурсами, что не могут обеспечить индивидуальные инвесторы по причине отсутствия необходимых профессиональных навыков и опыта. Кроме того, институциональные инвесторы, аккумулируя сбережения мелких инвесторов, накапливают значительные ресурсы, что дает возможность снизить затраты на проведение операций на рынке ценных бумаг. 
Фактически институциональные инвесторы являются катализаторами финансового рынка. Их назначение заключается в совмещении интересов частных инвесторов и предпринимателей. Таким образом обеспечивается эффективное накопление капитала и перемещение денежных средств от собственников к заемщикам (в роли заемщиков выступают предприятия, выпускающие на рынок акции).  Институциональные инвесторы занимаются перераспределением временно свободных ресурсов, они оценивают возможные риски и минимизируют их негативные последствия. ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТОРЫ - коллективные держатели ценных бумаг: акций и облигаций. Это - крупные кредитно-финансовые учреждения, служащие посредниками между инвесторами и объектами инвестирования. Они аккумулируют временно свободные денежные средства предприятий и населения для последующего их инвестирования в производство товаров и услуг. При этом инвестор остается хозяином своих сбережений.

В широкий круг институциональных инвесторов входят страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании различного вида. Наиболее крупными являются ныне страховые и пенсионные фонды. Страховые фонды, предоставляющие страховые услуги, образуются за счет добровольных взносов частных компаний и физических лиц. Временно свободные средства страховых фондов инвестируются в первоклассные ценные бумаги, в т. ч. в государственные обязательства. Аналогичный механизм используется и негосударственными пенсионными фондами, образуемыми за счет добровольных взносов предпринимателей и отдельных работников. В Великобритании 85% всех активов пенсионных фондов помешены в акции компаний. На долю этих фондов приходится 40% стоимости всех акций, котирующихся на Лондонской фондовой бирже.

Инвестиционные компании - это особые кредитно-денежные институты, которые путем эмиссии собственных ценных бумаг собирают ресурсы частных инвесторов и помещают их в акции и облигации компаний в своей стране и за рубежом. К ним относятся, в частности, инвестиционные траст-фонды, которые управляют ценными бумагами, как правило, мелких инвесторов на основе доверительного договора. Зная конъюнктуру на фондовой бирже, траст-фонд вкладывает доверенные ему инвестиционные ресурсы в наиболее выгодные и перспективные проекты.

Институты коллективного инвестирования создаются по мере развития фондового рынка и в России. К ним относятся, например, ПИФы - паевые инвестиционные фонды, которые позволяют объединить денежные средства мелких инвесторов в большой капитал и добиться их прироста.

67. Чем вызван переход  к жесткому рынку страхования

Традиционный цикл страхового рынка предусматривает, что вслед за потрясением, вызванным, например, многочисленными катастрофами, наступает так называемый период «жесткого рынка», для которого характерны высокие тарифы и сужение спектра предоставляемой страховой защиты. 
Значительный и затяжной рост инфляции может негативно повлиять на капитализацию в отрасли в связи со снижением рыночной стоимости ценных бумаг с фиксированным доходом, а также существенной недооценкой резервов убытков страховщиков.

Снижение рыночной стоимости может непосредственно повлиять на ценные бумаги, учитываемые по рыночной стоимости, причем экономическое влияние будет зависеть от готовности перестраховщиков удерживать эти ценные бумаги до погашения. В настоящее время дюрация активов в перестраховочной отрасли относительно короткая — около трех лет,— что объясняется исторически низкими процентными ставками и сомнениями по поводу их дальнейшего повышения. Подобная рыночная волатильность наблюдалась в отрасли в конце 2008 г.; она оказала временное влияние на размеры акционерного капитала. Однако, перестраховщики сумели за 2009 г. компенсировать понесенные убытки. Высокое текущее качество инвестиционных портфелей и короткая дюрация активов перестраховщиков позволяют предположить, что капитальная база отрасли хорошо защищена от этого вида риска.

Между ростом стоимости страховых обязательств и экономической инфляцией существует взаимосвязь, а такие компоненты индекса потребительских цен, как медицинское обслуживание, урегулирование платежей и расходы на автозапчасти уже прямо влияют на рост затрат по урегулированию страховых выплат. В связи с резким увеличением страховых выплат в будущем (выше ожидаемых сумм) может произойти укрепление резервов перестраховщиков. В отчете о прибылях и убытках укрепление резервов будет отражаться в виде убытков и, соответственно, уменьшать капитальную базу страховщиков и перестраховщиков после уплаты налогов. Однако было бы естественно ожидать, что такое повышение уровня расходов в отрасли (которое предположительно будет продолжаться на протяжении ряда лет) приведет, скорее, к замедлению роста прибыли, чем к резкому снижению показателя избыточного капитала.

Несмотря на то, что крупнейшие экономики мира проводят стимулирующую фискальную и монетарную политику (низкие процентные ставки центральных банков, различные формы количественного смягчения), способную спровоцировать рост инфляции в долгосрочной перспективе, мы ожидаем, что в ближайшие два года инфляция останется невысокой. Иными словами, в настоящее время Standard & Poor’s не ожидает, что инфляция вызовет истощение капитала в отрасли. 

68. Объективные причины интеграционных процессов на страховом рынке

Интеграционные процессы на страховом рынке имеют, безусловно, национальные особенности. Размер сделок и их количество напрямую зависят от потенциала и финансовой мощи каждого рынка, а также от его структуры.

Являясь крупнейшим национальным страховым рынком, США сохраняют за собой лидирующую позицию в мире по числу сделок слияния: среди проанализированных сделок более 40% происходили на американском страховом рынке. Такой высокий показатель объясняется двумя причинами: объективно высокими финансовыми возможностями и вынужденной необходимостью укрупнения с целью противостояния европейским конкурентам.

69. Что привнесло на  рынке страхования интернет-страхование

Интернет-страхование (и-страхование, е-страхование) - это процесс взаимодействия страховой компании и ее клиентов, который заключается в выборе страховых услуг, оформлении и приобретении страховых полисов и получении страховых премий с использованием сети Интернет.

Интернет-представительство страховщика, выполняя функции виртуального офиса страховой компании, обеспечивает клиенту:

• - предоставление подробной информации об услугах компании и достоверных данных о ее финансового состояния;
• - расчет размера страховой премии и определение условий ее выплаты по каждому виду страхования в зависимости от конкретных параметров;
• - получение электронных копий документов и возможностей их заполнения через Интернет;
• - заказ и оплату страхового полиса (единовременно или периодически), в том числе через Интернет;
• - передачу полиса, заверенного электронно-цифровой подписью страховой компании, непосредственно клиенту через Интернет;
• - оплату страховой премии клиенту через Интернет;
• - возможность обмена информацией между страховой компанией и клиентом в период действия договора (в том числе предоставление отчетов страховой компании, консалтинговых услуг и т.п.).

70. Преимущества интернет-страхования, тенденции его развития

• упрощение процесса страхования с помощью наглядного и интуитивно понятного способа сравнения, выбора страховой компании и страховых продуктов;
• сокращение затрат времени и сил страхователя благодаря возможности заказа не выходя из дома или офиса;
• автоматизация расчета страховой суммы и тарифов при помощи страхового мультикалькулятора;
• простота и универсальность способов оплаты (банковский перевод, платежные карты, электронные деньги, наличный расчет);
• минимизация «человеческого» фактора: отсутствие в большинстве случаев необходимости встречи и общения с представителями страховой компании.

71. Основные виды интернет-страхования

Интернет представляет собой новый канал реализации страховых продуктов. Используя Интернет, страховщики могут проникать на рынок, минуя длительный и дорогостоящий процесс создания традиционных каналов продаж. А упрощение доступа на этот рынок за счет Интернета должно привести к усилению конкуренции на страховых рынках всего мира. Жесткая конкуренция заставит страховщиков снижать цены, что благоприятно отразится на потребителях. Злектронная коммерции позволяет страховщикам снизить расходы и увеличить прозрачность страхового рынка.  
Что касается видов страхования, страхуют жизнь, здоровье, квартиру, дом. дачу, автомобиль, материальные ценности (от космических спутников до произведений искусства), почти все виды услуг (от строительно-монтажных работ до занятий спортом) и разные виды ответственности (от гражданской до профессиональной). В Европе, в США и России наиболее востребовано в Интернете автострахование, относящееся к видам общего страхования. Страхованием жизни интересуется в два раза меньше респондентов, чем общим страхованием.  
В этом бизнесе, где прибыль можно получить, только продлив контракт несколько раз, лояльность страхователей имеет огромное значение. Замечено, что клиенты, застраховавшиеся через агента, обычно продлевают полис у того же агента, тогда как виртуальные клиенты склонны быстро менять страховщиков. В зависимости от целей, набора страховых продуктов и технологической реализации процесса онлайн-страхования, страховые компании и посредники могут предлагать:

• сравнительный расчет по одному или различным страховым предложениям с возможностью только онлайн-заявки;
• сравнительный расчет по одному или различным страховым предложениям с возможностью онлайн-заявки и оплаты;
• сравнительный расчет по одному или различным страховым предложениям с возможностью онлайн-заявки, оплаты и организации встречи с агентом той или иной страховой компании;
• сравнительный расчет по одному или различным страховым предложениям с возможностью онлайн-заявки, оплаты, организации встречи с агентом страховой компании для осмотра имущества, если таковой требуется, и с доставкой полиса непосредственно страхователю.

Как правило, большинство из существующих ныне систем онлайн-страхования обеспечивает лишь первый вариант и требует встречи клиента с агентом той или иной страховой компании для осмотра имущества, подписания договора и оплаты. Остальные способы страхования встречаются реже, к тому же это, как правило, предложения продуктов одной страховой компании. Мультипредложения с возможностью заказа, оплаты и доставки технологически пока что организовывают единицы.

72. Корпоративное интернет-страхование

В структуре рынка интернет-страхования было бы ошибочно не выделить такое направление, как корпоративное страхование. Чаще всего это касается страхования имущества, имущественных прав, разделения ответственности. Сегменты и направления, представленные в структуре рынкаинтернет-страхования, аналогичны сегментам в структуре интернет-рынка в целом. Следует заметить, однако, что корпоративное интернет-страхованиеподразумевает под собой не заключение страховых договоров онлайн, а лишь онлайн-консультации и предварительные расчеты по каждому договору. Специализированные корпоративные системы предоставляют менеджменту возможность постоянного контроля состояния страховых договоров, заключенных компанией, наступление сроков уплаты страховых взносов, специализированные порталы и системы интернет-страхования предоставляют консультации по юридическим и экономическим вопросам.

Рынок корпоративного интернет-страхования практически не поддается оценке, так как корпоративное страхование посредством Интернет представляет собой, по сути, только оказание сопутствующих услуг. По оценкам BCG, затраты страховых компаний на создание специализированных корпоративных порталов, составляют около $400 млн.

73. Какая основная  функция производных ценных бумаг  на РЦБ

Производные ценные бумаги - это ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с правом на приобретение или продажу их в течение срока, определенного договором (контрактом)

Предприятие, если это не противоречит его уставу, имеет возможность мобилизовать дополнительный капитал через выпуск ценных бумаг второго порядка, т.е. выпуск ценных бумаг на уже существующие ценные бумаги подп предприятий.

Производные ценные бумаги - это инструмент снижения финансового риска инвесторов, участников фондового рынка

Функции производных ценных бумаг определяются особенностями вращения основных ценных бумаг

Функции производных ценных бумаг:

1) удостоверение прав, вытекающих из владения основными ценными бумагами (сертификаты, акции, облигации);

2) предоставление дополнительных  льгот владельцам основных ценных  бумаг Эту функцию осуществляют  опционы, варранты, Фьючер-си, которые  дают возможность приобрести или отказаться от приобретения основных ценных бумаг;

8) обеспечение функционирования  основных ценных бумаг;

4) прогнозирования динамики  курсов и страхование владельцев  основных ценных бумаг от понижения  курсов Эту функцию выполняют  фьючерсы и опционы;

5) возможность замены основных ценных бумаг их суррогатными формами Эту функцию выполняют сертификаты акций, сертификаты облигаций и депозитные росписи;

6) обеспечение проникновения  основных ценных бумаг на иностранные  фондовые рынки Эту функцию  выполняют депозитные счета

74. Необходимость финансового  инжиниринга по разработке новых  видов производных ценных бумаг

ФИНАНСОВЫЙ ИНЖИНИРИНГ - разработка новых финансовых продуктов, инструментов и операционных схем, которые используются финансовым рынком для перераспределения и обращения денежных средств и капиталов, создание новых финансовых продуктов путем разделения и объединения действующих финансовых инструментов.

75. Основные группы  производных финансовых инструментов

Основные группы производных финансовых инструментов - самостоятельно обращающиеся сертификаты ценных бумаг, или вторичные ценные бумаги (например, американские и глобальные депозитарные расписки); срочные контракты (фьючерс, форвард, опцион); комбинации контрактов например, свопы); гибридные инструменты и ценные бумаги, то есть комбинации традиционных ценных бумаг со срочными контрактами (самостоятельно обращающиеся гибриды - варранты на акции и облигации; «встроенные» гибриды - конвертируемые привилегированные акции и конвертируемые облигации). Торговля производными финансовыми инструментами (производными ценными бумагами) осуществляется как на биржевых, так и на внебиржевых срочных рынках. Ее объемы существенно превышают объемы торговли самими активами. Производные финансовые инструментыиспользуются для хеджирования, арбитража, спекуляции.

76. Назначение фьючерских  контрактов, как моделируется их цена

Фьючерсный контракт или фьючерс (англ. futures contract, futures) — ценная бумага, которая обязует обе стороны осуществить куплю-продажу товара или другого инструмента в будущем по оговоренной цене.

Ключевое слово в приведенном выше определении — «обязует». В отличие от опционов, которые дают право (но не обязательство) на покупку или продажу чего-либо в будущем по оговоренной сейчас цене, фьючерсный контракт более строгий: фьючерсы накладывают обязательство на обе стороны контракта. Важно понимать, что реальный обмен товаром при торговле фьючерсами не происходит. «Future» на английском языке означает «будущее«.

Фьючерсный контракт или фьючерс — специфический вид финансовых деривативов, главная цель которого — определить цену на инструмент (товар, сырье, валюту и т.п.). Фьючерс налагает обязательство на обе стороны: подписывая фьючерсный контракт, продавец обязуется продать, а покупатель — купить по цене, оговоренной при подписании контракта и указанной в нем.

Но в реальности, поставки товара не происходит: стороны лишь получают финансовую прибыль, либо терпят убытки, в зависимости от движения цены на инструмент. Реальные же поставки товара происходят по давно налаженным отношениям, которые полагаются на товарный рынок в предоставлении рыночной цены и для контроля рисков.

77. Особенности форвардных  контрактов

Заключение форвардного контракта не предусматривает какие либо расходы, за исключением тех комиссионных, которые будут потрачены на оформление сделки, в случае если она производится при помощи посредника. 
Заключается форвардный контракт, обычно с целью покупки или продажи необходимого актива, к тому же страхования поставщика или некого покупателя от потенциально нежелательного изменения цены. Контрагенты же, застраховываются от нежелательного развития событий, не имея возможности воспользоваться потенциально благоприятной конъюнктурой. 
В условиях форвардного контракта оговорена обязательность исполнения, но не смотря на это контрагенты все же не застрахованы на 100 % от его неисполнения. К примеру в силу недобросовестности какого либо из участников сделки или банкротства фирмы. Поэтому перед тем как заключать сделку, необходимо убедиться в платежеспособности и репутации обеих сторон. 
Также форвардный контракт могут заключать участники рынка, у которых цель — игра на разнице стоимости курса активов. Аналитик, совершающий покупку, рассчитывает на повышение цены на базисные активы, а аналитик, совершающий продажу, рассчитывает на понижение цены активов. 
По своему основному предназначению, форвардный контракт считается индивидуальным типом контракта. По этой причине, другие рынки форвардных контрактов по большей доле активов развит плохо или не развит вообще. Исключение здесь может составлять форвардный валютный рынок. 
При подписании форвардного контракта обе стороны оговаривают цену заключенной сделки. Такая цена именуется ценой поставки, после чего она остается постоянной на протяжении всего периода действия данного форвардного контракта. 
С появлением форвардного контракта появилось понятие определенной форвардной цены. Относительно каждого временного интервала форвардная цена, для текущего базисного актива, является ценой поставки, отмеченной в контракте, подписанном к настоящему моменту.

78. Кредитные деривативы  в управлении кредитным риском

кредитные деривативы - финансовые инструменты,  предназначенные для передачи кредитного риска от одного лица другому. Такие инструменты включают: дефолтные свопы, свопы на совокупный доход  и кредитные ноты. Среди концептуальных вопросов развития банковской системы России, определенных Центральным банком РФ, особое место уделяется функциональным аспектам банковской деятельности в условиях переходного периода.  
    Наряду со стратегическими задачами в числе наиболее актуальных выдвинута задача повышения эффективности взаимодействия банков с реальным сектором экономики.  
    Однако набор возможных решений сильно ограничен низким уровнем допустимого для банковской системы риска в условиях неразвитости финансовых рынков, слабой законодательной защиты прав кредиторов, низкого качества менеджмента и недостаточной эффективности систем управления рисками и внутреннего контроля в банках и, главное, недостаточной капитализации банковской системы.  
    Риски банковской системы глубоко институализированы и формально согласованы с правовой и социальной структурой экономики.  
    Высокий уровень риска вложений средств в реальную экономику по сравнению с риском операций на финансовом рынке препятствует наращиванию кредитной активности банков. отмечается значительная концентрация кредитных рисков у ограниченного круга заемщиков.  
    По оценкам самих банков, высокий кредитный риск является основным сдерживающим фактором перераспределения в реальный сектор экономики средств, аккумулированных банковской системой. 
    В этой связи особую важность приобретает управление кредитным риском, так как активизация кредитных операций должна сопровождаться созданием адекватной системы управления и контроля банковских рисков. 
    В рыночной экономике наиболее эффективны договорные механизмы распределения рисков, сопутствующих кредитованию реального сектора экономики. 
    К числу таких механизмов относятся предоставление синдицированных кредитов с разделением рисков между несколькими банками, страхование исполнения обязательств по выданным ссудам, а также использование кредитных производных финансовых инструментов (ПФИ), или, более кратко, кредитных деривативов. 
    Кредитные деривативы - это контракты, с помощью которых осуществляется передача кредитного риска от покупателя дериватива его продавцу. На мировом рынке ПФИ обращаются следующие основные виды контрактов1: 
    Кредитный дефолтный своп - это своп, по условиям которого покупатель свопа уплачивает продавцу определенное вознаграждение за право получить от него заранее установленный платеж в случае, если кредит, в обеспечение возврата которого заключен данный своп, не будет погашен, или в случае осуществления иного оговоренного в контракте события. 
    Своп на совокупный доход - это своп, по условиям которого покупатель свопа уплачивает продавцу определенное вознаграждение за право получить от него заранее установленный платеж в случае, если кредит, в обеспечение возврата которого заключен данный своп, не будет погашен, или в случае осуществления иного оговоренного в контракте события. 
    Облигации с купонным доходом, зависящим от выплат по кредитным деривативам (Credit-linked note, CLN) - это облигации, купонный доход по которым уменьшается на величину выплат по определенному кредитному деривативу.

79. Преимущества и  недостатки кредитных деривативов

Небольшой объем вложенного капитала может принести как значительную прибыль, так и значительные убытки. Инвесторы принимают на себя большие риски. Проблема риска на финансовом рынке имеет свою специфику: из-за сильной взаимозависимости участников банкротство одного из них может повлечь за собой эффект домино и тем самым угрожать стабильности системы в целом.

Кроме того, развитие финансового инструментария ведет к увеличению рисков на рынке производных инструментов.

Также деривативы используются для ухода от налогообложения и переноса финансовых результатов из одного квартала в другой, и их сокрытия.

Однако далеко не во всех случаях деривативы помогают решить макроэкономические проблемы.

Применение производных финансовых инструментов обостряет протекание финансового кризиса в экономиках с нарождающимися рынками.

Кредитные деривативы также помогают банкам освободиться от излишней иммобилизации средств.

Судя по мировому опыту, деривативы рассматриваются как потенциальный внешний источник, угрожающий нестабильности экономики и они могут быть источником привлечения в экономику спекулятивного иностранного капитала, внезапный вывод которого может повлечь за собой еще более значительный отток капитала.

Достоинства производных финансовых инструментов:

снижают затраты на проведение финансовых операций;

минимизируют объем первоначальных вложений, необходимый для приобретения того или иного актива;

уменьшают риск возникновения убытков и снимают ограничения на принятие значительных рисков;

уменьшают неопределенность величины будущих доходов и расходов.