Заключение
Опционом называют контракт, заключенный
между двумя лицами, в соответствии с которым
одно лицо предоставляет другому лицу
право купить определенный актив по определенной
цене в рамках определенного периода времени
или предоставляет право продать определенный
актив по определенной цене в рамках определенного
периода времени.
Суть опциона состоит в том, что по нему
одна из сторон (покупатель опциона) может
по своему усмотрению либо исполнить контракт,
либо отказаться от его исполнения. За
полученное право выбора покупатель опциона
выплачивает продавцу определенное вознаграждение,
называемое премией. Продавец опциона
должен исполнить свои контрактные обязательства,
если покупатель (держатель) опциона решает
исполнить опционный контракт. Покупатель
может продать/купить базисный актив опционного
контракта только по той цене, которая
в контракте зафиксирована и называется
ценой исполнения. С точки зрения сроков
исполнения, опционы подразделяются на
два типа: американский и европейский.
Европейский может быть исполнен только
в день истечения срока контракта. Американский
- в любой день до истечения срока действия
контракта.
В основе опционных контрактов может
лежать широкий диапазон различных активов.
Например, базисным активом опционного
контракта могут быть другие производные
инструменты (фьючерсный контракт). Опционы
используются как для хеджирования, так
и для извлечения спекулятивной прибыли.
Различают два основных вида опционов
- это опционы «колл» и «пут». В настоящее
время такими контрактами торгуют на многих
биржах мира, а также вне бирж.
На основе опционов инвестор имеет возможность
строить разнообразные стратегии. Простейшие
из них - это сочетания опционов и акций.
К более сложным относятся комбинации
и спрэды. Комбинация - это портфель, состоящий
из опционов различного вида на один и
тот же актив с одинаковым сроком истечения
контрактов; они одновременно являются
длинными или короткими, цена исполнения
может быть одинаковой или разной.
Спрэд - это портфель, состоящий из опционов
одного вида на один и тот же актив, но
с разными ценами исполнения и (или) сроками
истечения, причем одни из них длинные,
а другие - короткие. Различаются вертикальный,
горизонтальный и диагональный спрэды.
Вертикальный спрэд объединяет опционы
с одним сроком истечения контрактов,
но различными ценами исполнения. Горизонтальный
спрэд состоит из опционов с одинаковыми
ценами исполнения, но различными сроками
истечения. Диагональный спрэд строится
на основе опционов, отличающихся как
ценами исполнения, так и сроками истечения.
Если спрэд создается из опционов, которые
имеют противоположные позиции по сравнению
со стандартным сочетанием, его именуют
обратным спрэдом.
Формируя стратегию, инвестор должен
стремиться покупать опционы с заниженной
ценой (по сравнению с теоретическим значением
премии) и продавать опционы с завышенной
ценой.
Введение
Ценные бумаги - необходимый
атрибут развития рыночного оборота. С
их помощью могут оформляться как кредитные,
так и расчетные отношения, передача прав
на товар и залог недвижимости, создание
компаний и многие другие, необходимые
в рыночной экономике операции. Этот правовой
инструмент позволяет ускорять расчеты
между участниками имущественных отношений,
вовлекать в кредитно-денежные и товарные
обязательства широкий круг лиц, содействуя
эффективному удовлетворению их имущественных
интересов и вместе с тем - охраняя их от
возможных злоупотреблений недобросовестных
партнеров.
Сделки по отчуждению или иной передаче
ценных бумаг от одних лиц к другим составляют
понятие оборота ценных бумаг, в свою очередь
являющегося юридическим выражением экономической
категории "рынок". Следовательно,
рынок ценных бумаг как важнейшая (и сложнейшая)
составная часть рыночного хозяйства
есть не что иное, как совокупность сделок,
совершаемых участниками имущественного
оборота по поводу ценных бумаг. Он предполагает
не только четкое регулирование и оформление
взаимосвязей участников (субъектов),
но и, прежде всего ясное понимание и закрепление
самого понятия ценных бумаг и их разновидностей.
Данные отношения по своей природе составляют
предмет гражданского права. Ценные бумаги
всегда являлись и являются разновидностью
объектов гражданских прав (движимыми
вещами), а действия по их отчуждению или
иной передаче - гражданско-правовыми
сделками.
Виды сделок и операций
с ценными бумагами
Ценные бумаги — главный предмет сделок на
рынке ценных бумаг.
Все операции с ценными бумагами
делятся на кассовые, срочные и пролонгационные.
Сделка с ценными
бумагами — это взаимное соглашение,
связанное с возникновением, прекращением
или изменением имущественных прав, заложенных
в ценных бумагах. Юридические формы сделок
с ценными бумагам: купля-продажа, мена,
залог.
В зависимости от срока исполнения
сделки делятся на:
кассовые или сделки с немедленным
исполнением (обычно сроком до 3 дней);
срочные или сделки с исполнением
через определенный срок в будущем;
комбинированные или пролонгационные, которые представляют собой сочетание кассовых и срочных сделок.
Кассовые сделки подразделяются:
в случае покупки ценных бумаг
на сделки за счет собственных средств;
заемных средств (это сделки с маржой);
в случае продажи ценных бумаг
− на сделки за счет продажи собственных
бумаг клиента или бумаг, взятых клиентом
взаймы.
Срочные операции подразделяются на форвардные,
фьючерсные и опционные.
Форвардная операцияоформляется форвардным контрактом,
который представляет собой договор купли-продажи
ценной бумаги через определенный срок
в будущем, все условия которого есть предмет
соглашения сторон сделки.
Фьючерсная операцияоформляется фьючерсным контрактом,
который представляет собой стандартный
биржевой договор купли-продажи (поставки)
биржевого актива за определенный срок
в будущем по цене, согласованной сторонами
сделки в момент ее заключения. В отличие
от форвардного фьючерсный контракт заключается
только в ходе биржевой торговли. Участники
фьючерсного контракта договариваются
только о цене. А все остальные его условия
остаются неизменными от сделки к сделке.
Опционная операция- это стандартный биржевой
договор, в соответствии с которым одна
из сторон получает право купить (или продать)
биржевой актив по установленной цене
через определенный срок в будущем с уплатой
за это право согласованной сторонами
сделки суммы денег, называемой премией.
Виды сделок с ценными
бумагами
Ценные бумаги — это главный
предмет договоров, заключаемых на рынке
ценных бумаг.
Договор — это взаимное соглашение
сторон, связанное с возникновением, прекращением
или изменением имущественных прав, заложенных
в ценной бумаге. Юридические формы договоров,
связанных с переходом прав собственности
на ценные бумаги, включают договоры купли-продажи,
мены, залога, дарения, наследования и
др.
В зависимости от срока исполнения
договоры с ценными бумагами подразделяются
на:
кассовые, или договоры с немедленным
исполнением (обычно в срок до 2-3 дней);
срочные, или договоры с исполнением
через определенный срок в будущем;
комбинированные, или пролонгационные, или сочетание противоположных кассовой и срочной сделок на один и тот же рыночный актив (ценную бумагу).
Кассовые договоры, или сделки, подразделяются:
в случае покупки ценных бумаг
— на сделки за счет собственных средств клиента (инвестора) либо за счет
собственных средств клиента и заемных
средств, которые предоставляет какой-либо
кредитор (например, банк). Последние получили название «сделок с маржей»;
в случае продажи ценных бумаг
— на сделки, в которых имеет место продажа
собственных ценных бумаг клиента либо
продажа клиентом ценных бумаг, взятых
взаймы.
Срочные договора
Срочные договора с ценными бумагами подразделяются
на форвардные, фьючерсные, опционные
и своповые.
Форвардный контракт
- это договор купли-продажи
(поставки) ценной бумаги через определенный
срок в будущем, все условия которого есть
предмет соглашения его сторон.
Форвардный контракт — это
сделка, в которой продавец и покупатель договариваются
о поставке актива на конкретную дату
в будущем.
В момент заключения согласовываются цена, качество и
количество актива, расчётная дата, места
поставки. Поставка товара и оплата
производятся в определенную дату в будущем.
Форвардные контракты в момент заключения
не имеют стоимости, поскольку контракт
— это лишь договоренность о купле или
продаже чего-либо в будущем. Контракт
не является ни активом, ни обязательством.
Цена контракта (форвардная
цена) определяется из расчёта цены на
момент заключения и накладных расходов.
Накладные расходы могут включать плату
за хранение, страхование, транспортные
издержки, проценты по кредитам, дивиденды.
Главное преимущество форвардного
контракта состоит в том, что он фиксирует
цены на будущую дату. Главный недостаток
форвардного контаркта в том, что при изменении
цен в ту или иную сторону к расчётному
дню контрагенты не могут разорвать его
и неизбежно получают прибыли или убытки.
Отличительные характеристики
форвардного контакта:
Форвардный контракт является
внебиржевым (не торгуется на бирже).
Конфиденциален и является предметом переговоров между сторонами без каких-либо биржевых гарантий.
Не предусматривает внесение
маржи (первоначальный задаток).
Используется для хеджирования
и физической поставки.
Характеристики устанавливаются
в результате переговоров.
Непрозрачны, требования по
отчетности отсутствуют (Кондифенциальны)
Фьючерсный контракт - это стандартный биржевой
договор купли-продажи (поставки) биржевого
актива через определенный срок в будущем
по цене, согласованной сторонами сделки
в момент ее заключения. В отличие от форвардного
контракта фьючерсный заключается только
в ходе биржевой торговли и является полностью
стандартизированным, т. е. стороны фьючерсного
контракта договариваются только о его
цене, а все остальные его условия остаются
неизменными от сделки к сделке.
Опционный контракт — это договор, в соответствии
с которым одна из его сторон получает
право купить (или продать) ценную бумагу по установленной цене через
определенный срок в будущем с уплатой
за это право другой его стороне определенной
суммы денег, называемой «премией». Согласно
опциону на покупку, или опциону «колл»,
одна из сторон получает право купить
ценную бумагу, например, через три месяца
по цене исполнения опциона с уплатой
противоположной стороне опционной премии.
Первая сторона опционной сделки называется
покупателем опциона (держателем), а противоположная
сторона — продавцом опциона (подписчиком).
Подписчик получает опционную премию,
но за это он обязан по требованию покупателя
продать ему ценную бумагу по цене, записанной
в опционе.
Согласно опциону на продажу,
или опциону «пут», покупатель (держатель)
опциона имеет право продать продавцу
(подписчику) опциона ценную бумагу, например,
через три месяца по установленной цене
с уплатой за это право подписчику опциона
премиальной суммы денег. Продавец пута
обязан по требованию покупателя опциона
купить у последнего ценную бумагу по
цене, зафиксированной в опционе.