Рынок ценных бумаг КР

Зарождение рынка  ценных бумаг в КР

         Зарождение рынка ценных бумаг в Кыргызстане было обусловлено проведением приватизации государственных предприятий различных отраслей экономики. Появились эмитенты - акционерные общества, инвесторы и профессиональные участники рынка ценных бумаг.  
 
         В первые годы своего развития и вплоть до 2001 года, фондовый рынок нашего государства имел в своем распоряжении только единственный вид ценных бумаг - акции. И только с 2001 года на рынке стал появляться такой важный финансовый инструмент как облигация, причем существует четкая тенденция к дальнейшему развитию и расширению данного рынка.  
 
        Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике осуществляется Государственной комиссией по рынку ценных бумаг (ГКРЦБ), основными задачами которой являются:

• определение приоритетов в области развития рынка ценных бумаг;
• осуществление контрольных и надзорных функций за деятельностью участников рынка ценных бумаг;
• установление стандартов деятельности на рынке ценных бумаг;
• защита прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.

В настоящий момент порядка 100 нормативных правовых актов, разработанных  специалистами Государственной  комиссии при Правительстве Кыргызской Республики по рынку ценных бумаг, регулируют конкретные отношения на рынке ценных бумаг.  
 
Законодательное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызстане основано на:

• Конституции Кыргызской Республики;
• Гражданском кодексе;
• Законе КР "О рынке ценных бумаг";
• Законе КР "Об акционерных обществах";
• нормативных правовых актах ГКРЦБ.

За время существования  в Кыргызстане фондового рынка, в целом удалось создать развитую законодательную базу по ценным бумагам, которой охвачено большинство вопросов, необходимых для функционирования современного рынка ценных бумаг.  

Инфраструктура рынка  ценных бумаг

Инфраструктура рынка ценных бумаг  включает в себя все основные институты:

• Эмитенты;
• Инвесторы;
• Брокеры - дилеры;
• Фондовые биржи;
• Центральный депозитарий;
• Реестродержатели.

В течение 2002 года на рынке  ценных бумаг Кыргызской Республики стабильно функционировали все  основные элементы составляющие его  инфраструктуру. Этот год характеризуется  тем, что объем сделок, совершенных  через организаторов торговли ценными  бумагами составил максимальное значение за время функционирования отечественного фондового рынка.  
 
Эмитенты на рынке ценных бумаг представлены в основном - акционерными обществами, выпускающими два вида ценных бумаг - акции и облигации.  
 
Инвесторы на рынке ценных бумаг представлены:

• физические лица - резиденты и нерезидента Кыргызской Республики;
• юридические лица - резиденты и нерезиденты Кыргызской Республики;
• государство.

Брокеры - дилеры представлены компаниями, являющимися лицензируемыми профессиональными участниками рынка ценных бумаг.  
 

 

 

 

 

 

Фондовые биржи представлены двумя компаниями:

• Кыргызская Фондовая биржа;
• Биржевая торговая система.

Реестродержатели представлены компаниями, являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в задачу которых входит ведение и хранение реестров владельцев ценных бумаг.  
 
    Профессиональные участники рынка ценных бумаг в Кыргызской республике оказывают практически весь спектр услуг возможный на фондовом рынке, вот только некоторые из них:

• консультации и обучающие семинары;
• бизнес-планирование;
• покупка и продажа ценных бумаг;
• управление инвестициями;
• организация аукционов и торгов;
• полный спектр депозитарных услуг;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Управление риском

 
Управление  риском на рынке ценных бумаг осуществляется посредством:

• Применения адекватного законодательства;
• Системы контроля и мониторинга за деятельностью профессиональных участников фондового рынка со стороны государства;
• Применения специальных правил и процедур при осуществлении операций на рынке ценных бумаг;
• Наличия профессионально подготовленного и аттестованного персонала у участников рынка;
• Использования резервных способов обеспечения функционирования и хранения информации.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Инструменты рынка ценных бумаг

Инструменты рынка ценных бумаг в Кыргызстане представлены следующими видами:  
 
Государственные ценные бумаги:

• государственные казначейские векселя (ГКВ);
• государственные казначейские обязательства (ГКО);
• облигации государственного реструктуризированного займа (ОГРЗ);
• реструктуризированные казначейские обязательства (РКО);
• краткосрочные ноты Национального банка.

 

      На рынке обращаются в  основном ГКВ - краткосрочные (3, 6, 12 мес.) дисконтные государственные ценные бумаги Правительства Кыргызской Республики, которые являются единственными рыночными ценными бумагами Правительства Кыргызской Республики.

Корпоративные ценные бумаги:

• акции;
• облигации.

 

     В целом по состоянию на 1 января 2003 года было зарегистрировано 1933 выпусков акций акционерных обществ Кыргызской Республики на сумму 23381,3 млн. сом и 11 выпусков облигаций на сумму 168,4 млн. сом. Всего выпуски ценных бумаг  осуществляли 1 519 юридических лиц, из которых 1240 открытых акционерных обществ, 277 закрытых акционерных обществ, 2 общества с ограниченной ответственностью.

 

 

Эмиссия ценных бумаг

 
    За 2007 г. в Финансовом  надзоре было зарегистрировано 77 выпусков простых именных акций на сумму 2 117,2 млн сомов, что по объему выпусков акций на 85,9 млн сомов больше 2006 г. За 2006 г. зарегистрировано 73 выпуска ценных бумаг на сумму 2 031,3 млн сомов.

     Из зарегистрированных  выпусков акций 36 выпусков акций  являются учредительными (на сумму 640,2 млн сомов) и 41 — дополнительным выпуском (на сумму 1 477 млн сомов). За 2006 г. было зарегистрировано 38 учредительных выпусков на сумму 64,9 млн сомов, и 35 дополнительных выпусков на сумму 1 966,4 млн сомов.

     Из 77 выпусков  ценных бумаг, зарегистрированных в Финнадзоре в течение 2007 г., 36 выпусков осуществлены открытыми акционерными обществами на сумму 1 232 млн сомов, и 41 выпуск осуществлен закрытыми акционерными обществами на сумму 885,2 млн сомов.

     Финансовым  надзором зарегистрированы правила интервальных паевых инвестиционных фондов "Бай Булак" и "Алтын Капитал", также зарегистрированы проспекты эмиссии их инвестиционных паев.

     Налоговые  поступления в бюджет страны  от единовременных комиссионных сборов за эмиссии ценных бумаг составили 2 716 176 сомов.

     Инвестиции  в ценные бумаги финансового сектора возросли и составили 78,4%, в промышленность — 9,4%.

    Иностранные инвестиции  составили 1 969,5 млн сомов, из них инвестиции на 738 млн сомов — из стран дальнего зарубежья, инвестиции на 1 231,5 млн сомов — из стран СНГ.

    Рынок ценных  бумаг в Кыргызстане как основной  механизм перераспределения денежных ресурсов еще не сложился, что является одним из сдерживающих факторов развития экономики. На сегодняшний день выявились следующие недостатки:

• Преобладание ориентации участников рынка на получение спекулятивного дохода и отсутствие интереса к долгосрочным вложениям;
• Неотработанность системы взаимодействия органов государственного регулирования фондового рынка, отсутствие системы эффективного регулирования рынка;
• Наличие больших пробелов и противоречий в нормативно-правовой базе рынка ценных бумаг; слабый контроль за выполнением уже имеющихся законодательных актов и постановлений по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;
• Слабая вовлеченность в работу на рынке ценных бумаг отечественных индивидуальных инвесторов.

       Для  создания эффективных механизмов рынка ценных бумаг, обеспечивающих переток инвестиций в реальный сектор экономики, необходим комплекс мер нормативно-законодательного, организационного, экономического, политического, социально-психологического характера, направленный на создание динамично развивающейся устойчивой системы функционирования фондового рынка. Для решения вышеназванных мер необходимо рассмотреть следующие вопросы:

1. Повышение мотивации  вложений инвесторов в ценные  бумаги:

• Обеспечение привлекательности рынка ценных бумаг. Чтобы сформировался рынок капиталов, нужны инвесторы, не только иностранные (без денежного потока извне развитие экономики невозможно), но и внутренние — институциональные и индивидуальные. Особое качестве инвестиций в реальный сектор экономики;

2. Повышение роли государства  в регулировании действий участников на рынке ценных бумаг, для этого должны решаться следующие проблемы:

• Координация деятельности регулирующих, контролирующих, правоохранительных, судебных и налоговых органов путем создания при Правительстве КР координационного совета, в рамках которого будут согласовываться решения государственных регулирующих органов;
• Внимание целесообразно обратить на индивидуального инвестора;
• Организация работы с иностранными инвесторами, направленной на преодоление их отчужденности;
• Информационная работа с населением, предприятиями и финансовыми институтами по разъяснению инвестиционных возможностей рынка ценных бумаг, и, как следствие, преодоление полного отсутствия интереса у потенциальных эмитентов к привлечению средств за счет размещения выпусков или покупки ценных бумаг на фондовом рынке;
• Преодоление недоверия отечественных инвесторов к рынку ценных бумаг, и, как следствие, практического отсутствия средств мелких и средних инвесторов в
• Обеспечение эффективного взаимодействия органов государственного регулирования с целью минимизации рисков институциональных и индивидуальных инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг;
• Пропаганда государством и профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

3. Эффективное использование  механизма законодательного регулирования, которое на сегодняшний день требует развития законодательной и нормативной базы. Центральной задачей совершенствования законодательства должна стать защита прав инвесторов и акционеров. При этом необходимым является достижение согласованности различных нормативных актов, регулирующих фондовый рынок. По данному направлению необходимо развить систему правового анализа действующих законодательных и нормативных актов, связанных с защитой прав и законных интересов инвесторов и акционеров, с тем чтобы устранить существующие недостатки в реализации механизмов претворения в жизнь конкретных судебных решений. Эта система должна быть в равной степени направлена на повышение правосознания широких масс населения.

4. Организация процесса  постоянного повышения квалификации  его участников (эмитентов, дилеров,  брокеров, аналитиков и пр.). Уровень этой подготовки должен быть максимально приближен к мировым требованиям. В решении задач обучения и повышения квалификации участников фондового рынка и руководителей предприятий-эмитентов должны принять участие отечественные и зарубежные институты, накопившие большой опыт работы на этом рынке, обладающие достаточным потенциалом для разработки и реализации соответствующих проектов в Кыргызстане. В рамках данного направления необходимо выполнение следующих моментов:

• Выявление потребности в обучении, создании учебных структур;
• Разработка концепции учебного центра (включая проработку проблем обеспечения учебными программами, методического обеспечения, обеспечения оборудованием и каналами связи, кадрового обеспечения) по подготовке и повышению квалификации кадров фондового рынка;
• Создание специальных обучающих компьютерных программ;
• Проведение выставок, семинаров и конференций. Важно отметить следующие моменты:
• Государственная политика в области ценных бумаг должна опираться на конкретные мероприятия, направленные на стимулирование вложения внутренних инвестиций и сбережений населения в ценные бумаги;
• Для выживания и дальнейшего развития профучастников необходима рационализация и гармонизация взаимоотношений между всеми элементами инфраструктуры РЦБ;
• Вближайшее время следует активизировать пенсионную реформу;
• Дальнейшее развитие страхового рынка должно быть укреплено посредством развития соответствующих директив и стандартов, включая отчетность, бухгалтерию, аудит и административные нормы. Страховые компании должны стать финансовыми посредниками на РЦБ.