Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики

 

 

План работы

Стр.

Контрольный теоретический вопрос ........................................................	3
Контрольные тестовые задания .................................................................	13
Задача ...........................................................................................................	14
Список литературы .....................................................................................	15

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Контрольный теоретический вопрос

 

Рынок ценных бумаг как дополнительный источник финансирования экономики.

 

Источники финансирования любого предприятия или организации можно условно разделить на две большие группы [3, с. 56]:

1. Собственные (внутренние) источники,

2. Привлечённые источники.

К собственным средствам относятся:

- амортизация,

- нераспределенная прибыль,

- временно свободные денежные  средства (возникают вследствие несовпадения сроков покупки и продажи оборотного капитала)

К привлеченным или заемным средствам относится:

- кредит, который является традиционным  источником,

- эмиссия ценных бумаг.

Внутренние источники собственных средств возникают в процессе хозяйственной деятельности и являются определяющим фактором способности самофинансирования.

Любое предприятие, которое способно в значительной степени покрывать свои финансовые потребности за счет внутренних источников, имеет значительные конкурентные преимущества и большие возможности для развития за счет уменьшения издержек по привлечению дополнительного капитала и снижения рисков.

Нераспределенная прибыль в данной экономической ситуации не может считаться постоянным источником финансирования. Основные направления использования прибыли:

- расчеты по заработной плате с персоналом,

- расчеты с партнерами,

- пополнение оборотных средств,

- создание резервов,

- погашение задолженности по платежам в бюджет и внебюджетные фонды.

Временно свободные денежные средства являются краткосрочными, и не решают проблему долгосрочного финансирования.

В силу нестабильности финансово-кредитного механизма в России, кредиты имеют ограниченные возможности, и не всегда доступны предприятиям. Высокие процентные ставки коммерческих банков, жесткие условия его предоставления, и низкая эффективность производственно-хозяйственной деятельности, препятствует выполнению основных принципов кредитования.

В этих условиях российский рынок ценных бумаг приобретает большое значение, как альтернативный источник финансирования экономики [2, с. 76].

Эмиссия ценных бумаг - один из источников финансовых ресурсов, привлекаемых для решения определенных целей, используется как государством, органами власти и управления, так и отдельными юридическими лицами, которым предоставлено право выпуска ценных бумаг.

Под эмиссией ценных бумаг понимается установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Предприятия имеют возможность привлекать дополнительные средства при помощи выпуска новых акций или за счет дополнительных взносов учредителей, тем самым увеличив уставной капитал.

Средства и пути привлечения дополнительного финансирования в значительной степени обусловливаются правовой формой организации бизнеса.

Акционерные общества, которые испытывают потребность в инвестициях, могут осуществлять дополнительное размещение акций по открытой или закрытой подписке (среди ограниченного круга инвесторов).

Процедура реализации акций на организованном рынке с целью привлечения капитала от широкого круга инвесторов является первичное размещение акций предприятия по открытой подписке – IPO.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» под публичным размещением понимается «размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг».

Соответственно, IPO российской компании - это размещение дополнительной эмиссии акций ОАО путем открытой подписки на фондовых биржах, при условии, что до момента размещения акции не обращались на рынке. При этом в соответствии с директивами ФСФР не менее 30% от общего объема проводимого IPO должно быть размещено на отечественном рынке.

В общем случае подготовка и проведение IPO предполагает осуществление четырех этапов:

1. Разработка стратегии размещения, выбор финансового консультанта, переход на международные стандарты финансовой отчетности, проведение аудита финансовой отчетности и систем внутреннего контроля за 3-4 года, предшествующих IPO, осуществление необходимых структурных преобразований, создание публичной кредитной истории.

2. Определение основных параметров предстоящего IPO, проведение процедуры юридической и финансовой комплексной проверки, а также независимой оценки бизнеса.

3. Подготовка и регистрация проспекта эмиссии, принятие решения о выпуске, доведение информация об IPO до потенциальных инвесторов, определение окончательной цены размещения.

4. Проведение размещения, т. е. допуск компании на биржу и подписка на акции.

Финансирование за счет эмиссии обыкновенных акций имеет следующие преимущества:

- эмиссия акций не предполагает обязательных выплат, так как намерение выплатить дивиденты принимается советом директоров и утверждается общим собранием акционеров;

- это постоянный капитал, так как акции не имеют фиксированной даты погашения;

- проведение IPO существенно поднимает статус предприятия как заемщика (поднимается кредитный рейтинг, что может привести к снижению на 2-3% годовых стоимость привлечения кредитов и обслуживания долга), акции могут также служить в качестве залога по обеспечению долга;

- обращение акций предприятия на биржах обеспечивает собственникам увеличение возможностей для выхода из бизнеса;

- повышается капитализация предприятия, формируется рыночная оценка его стоимости, обеспечиваются более благоприятные условия для привлечения стратегических инвесторов;

- эмиссия акций способствует положительному имиджу предприятия в деловом сообществе (в т.ч. международном).

К существенным недостаткам финансирования с помощью эмиссии обыкновенных акций относится:

- большое число владельцев, которым предоставлено право участия в прибылях и управлении фирмой,

- увеличение вероятности потери контроля над предприятием;

- более высокая стоимость привлеченного капитала по сравнению с другими источниками;

- сложность организации и проведения эмиссии, значительные расходы на ее подготовку;

- дополнительная эмиссия может рассматриваться инвесторами как негативный сигнал и приводить к падению цен в краткосрочной перспективе.

В России существуют также внешние факторы, препятствующие широкому распространению практики проведения IPO российскими предприятиями: неразвитость фондового рынка, особенности правового регулирования доступность иных источников финансирования и т.д.

Особенностями правового регулирования в России вызывают «временной разрыв» между датой принятия решения о размещении акций и началом их обращения на вторичном рынке. В среднем на подготовку и проведение IPO, по оценкам специалистов РТС, уходит около 6 месяцев.

Требование обеспечения «прозрачности» - также является существенным ограничением. Раскрытие информации о конечных собственниках, схемах снижения налоговой нагрузки и т. д. может сделать компанию легкой мишенью для поглощения с использованием судебных, правоохранительных и фискальных органов [1, с. 82].

Многие российские предприятия не готовы к осуществлению IPO. Прозрачность бизнеса в большинстве случаев является следствием наличия четкой стратегии развития (экономически оправданного бизнес-плана) и соответствующей ей структуры управления, позволяющей достигать поставленных целей, управлять ростом, контролировать риски и эффективно использовать капитал. Лишь немногие отечественные предприятия соответствуют этим критериям.

Владельцев российских предприятий пугает возможность потери контроля над бизнесом в результате IPO.

Закону «Об акционерных обществах» регламентирует право выносить на повестку дня собрания акционеров любые вопросы, любому акционеру, имеющему 2 и более % акций.

Собственники 10% голосующих акций имеют право созвать внеочередное собрание акционеров. В связи с этим, отечественные бизнесмены отдают предпочтение самостоятельному поиску стратегического инвестора.

Владельцы предприятий, которые все же решили осуществить IPO, перестраивают бизнес так, чтобы уменьшить возможные потери от «размывания» своего пакета акций и не потерять контроль. После публичного размещения акций многие крупные акционеры сохраняют за собой контрольный пакет.

Проведение IPO требует значительных затрат. Единовременные издержки по организации IPO, как прямые (оплата услуг финансового консультанта, андеррайтера, юридических и аудиторских фирм, биржи, регистратора, маркетинговых агентств и т. п.), так и косвенные (расходы на реорганизацию систем управления и контроля, финансовых потоков, продвижение бренда компании) могут быть довольно значительными — от 7 до 20% от привлеченных средств.

Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами.

Потенциальные инвесторы, в свою очередь, с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка, на котором происходит перераспределение денежных средств при помощи финансовых инструментов - ценных бумаг.

В соответствии со ст. 142 Гражданского кодекса Российской Федерации, ценная бумага - это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. Она является объектом гражданских прав, такой же, как движимое имущество.

В настоящее время подавляющая часть ценных бумаг существует не в своей исторически первой — бумажной, или документарной форме, а в так называемой безбумажной, или бездокументарной форме. При этом в специальном реестре по установленным законодательством правилам происходит фиксирование прав владельца ценной бумаги (сама ценная бумага как «физическая» отсутствует).

Фиксация прав владельца ценной бумаги производится только в специальном реестре по установленным законодательством правилам, а сама ценная бумага как «физическая» отсутствует.

Рынок ценных бумаг постоянно развивается в соответствии с ростом мировой экономики. Его появление тесно связано с потребностями товарного производства, так как без привлечения частных капиталов и их объединения с помощью выпуска, прежде всего акций и облигаций, было бы невозможно создание и развитие новых предприятий и отраслей хозяйства.

Именно поэтому развитие рынка ценных бумаг является важным условием развития экономики всех наиболее развитых капиталистических стран мира.

 

 

Рисунок 1 - Место рынка ценных бумаг.

 

Рынок ценных бумаг является сектором финансового рынка, на котором производится купля-продажа финансовых ценностей (ценных бумаг). Он связан с переливами капитала от одних участников рынка к другим (рисунок 1).

Рынок ценных бумаг имеет много общих черт с другими секторами финансового рынка: способ образования, значимость процесса обращения, и отношение к рынку реальных благ. В результате этого некоторые ценные бумаги (вексель, чек) ряде случаев могут выполнять функции платежно-расчетных средств. Основную цель рынка ценных бумаг, можно определить как аккумулирование временно свободных денежных средств для их инвестирования.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разбить на две группы:

1. Общерыночные функции, которые присущи каждому рынку,

2. Специфические функции, которые отличают рынок ценных бумаг от других рынков.

К общерыночным функциям относятся:

- коммерческая функция, которая заключается в получение прибыли от операций на данном рынке;

- ценообразующая функция заключается в обеспечении процесса складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование;

- информационная функция заключается в производстве и доставке до своих участников рыночной информации об объектах торговли и ее участниках;

- регулирующая функция заключается в создании правил торговли и участия в ней, обеспечении порядка разрешения споров между участниками, органов контроля.

К специфическим функциям рынка можно относятся:

- перераспределительная функция – осуществляется с помощью выпуска и обращения ценных бумаг и заключается в перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности; между территориями и странами; между населением и предприятиями; между государством и юридическими и физическими лицами.