Роль рынка производных ценных бумаг в экономике и проблемы его развития

- на повышении, то  есть скупка биржевых контрактов  для последующей перепродажи;  при повышении цены покупатель  этих контрактов выигрывает;

- на понижении, то  есть продажа биржевых контрактов  для последующего откупа; продавец  этих контрактов при понижении  цены в дальнейшем выигрывает;

- на соотношении цен  на разных рынках одного и  того же или взаимосвязанных  товаров;

- на соотношении цен по разным срокам поставки.

«Чистая» спекуляция на современных биржах имеет одну особенность – она носит организованный, регламентирующий правилами биржи  характер. Кроме того, главным объектом сделок являются титулы собственности  на товар, то есть биржевые контракты.

Стимулирует эту  деятельность простота заключения биржевых сделок, относительно небольшие размеры  капиталов, необходимых для игры, а также перспектива прибыли  в связи с колебаниями цен.

Обычную классификацию  биржевых брокеров на «быков» и «медведей», можно дополнить их разделением на группы в зависимости от техники исполнения операций. В связи с этим следует назвать несколько видов биржевых брокеров:

Скалперы –  брокеры, совершающие операции купли-продажи  в считанные секунды, минуты, часы. Они быстро открывают и закрывают позиции. Их задача получить прибыль в течении биржевого дня за счет не значительных отклонений цен. Они являются основным «инструментом» ликвидности на фьючерских и опционных рынках.

Торговцы одного дня сохраняют свой позиции дольше скалперов, но никогда не переносят их реализацию на следующий день. Они как и изменение и быстро закрывать свои позиции;

Долговременный  торговец - стремится получить прибыль от изменения конъюнктуры рынка на протяжении недель, месяцев.

Мелкие спекулянты на фондовой бирже обозначаются термином публика.

Организованные  формы «чистой» спекуляции связаны  с современными информационными  технологиями.

Биржи рассматриваются  организованными спекулянтами как  место выгодное вложение капитала, а организация самих спекулянтов позволяет повысить согласованность операции, облегчая тем самым перелив капитала между различными рынками фиктивного капитала.

 

 

 

Глава 3. Роль рынка  производных ценных бумаг в экономике

и проблемы его  развития

3.1. Роль рынка производных ценных бумаг в экономике

 

В условиях формирования рыночной экономики значительную роль играет формирование рынка ценных бумаг.

Рынок – сложное многофункциональное  комплексное понятие, включающее в  себя рынок товаров и услуг, с  одной стороны, и рынок ресурсов – с другой. Взаимодействие этих рынков имеет кредитный характер и определяет системообразующее звено – экономический механизм государства.

Рыночная экономика  требует использования потенциальных  возможностей финансовых ресурсов, источником которых является финансовый рынок. Финансовый рынок – совокупность всех денежных ресурсов, находящихся в постоянном движении, т.е. в распределении и перераспределении, под влиянием меняющегося соотношения спроса и предложения на эти ресурсы субъектами экономики.

Рынок ценных бумаг − это часть финансового рынка. Другой его частью является рынок банковских ссуд. Коммерческий банк редко дает ссуду более чем на год. Выпуская ценные бумаги, можно получить ссуду на несколько десятилетий (облигации) или в бессрочное пользование (акции).

Рынок ценных бумаг дополняет  систему банковского кредита  и взаимодействует с ней. Коммерческие банки предоставляют посредникам  рынка ценных бумаг ссуды для  подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки  ценных бумаг для перепродажи. Важной частью рынка ценных бумаг является денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства, главным образом, казначейские векселя (билеты). Денежный рынок обеспечивает гибкую подачу наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства.

Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг, складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистым кредитором является население, у которого доход по разным причинам превышает расходы на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (например, в недвижимость) [17].

В общем виде рынок  ценных бумаг можно определить как  совокупность экономических отношений  по поводу выпуска и обращения  ценных бумаг между его участниками.

В настоящее время рынок производных финансовых инструментов является одним из наиболее динамично развивающихся сегментов финансового рынка в мире.

Мощный импульс развитию валютного и фондового международных  рынков дали такие факторы, как переход  к плавающим валютным курсам, ослабление государственного регулирования в финансовой сфере, продолжающийся быстрый рост международной торговли товарами и услугами, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационной технологии и другие процессы. Инвестиционные операции стали действительно международными, а зарубежное инвестирование связано с повышенными рисками − риском изменения курса валюты, риском роста/падения процентных ставок по вкладам, риском колебания курсов акций, следовательно, возникла потребность в развитии рынка производных финансовых инструментов, который бы обеспечивал страхование этих рисков.

Многообразие форм операций с производными финансовыми инструментами, постоянное совершенствование практики биржевой и внебиржевой торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен операции c производными ценными бумагами позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.

Основными тенденциями  рынка производных финансовых инструментов являются [9, с. 23-30]:

- глобализация и связанное  с ней резкое обострение конкуренции;

- существенный рост  рынка и либерализация его  регулирования;

- расширение спектра  торгуемых инструментов и изменение  их относительной роли, а также существенное расширение состава участников;

- применение новых  технологий и переход к системам  электронной торговли;

- преобладание в целом  внебиржевого рынка над биржевым;

- доминирование валютных  контрактов в обороте внебиржевого  рынка;

- доминирование процентных контрактов на биржевом рынке (основной тип контрактов − фьючерсы и опционы на государственные облигации и депозитные ставки).

- индивидуальными инвесторами,  для которых инструменты рынка  деривативов, в частности, опционы,  привлекательны из-за малого объема требуемых инвестиций;

- институциональными  инвесторами для хеджирования  портфелей и альтернативных денежному  рынку вложений капитала;

- государственными финансовыми  учреждениями и частными предприятиями  с целью хеджирования вложений;

- банками и другими финансовыми посредниками, а также частными предприятиями для стратегического риск-менеджмента и спекуляций;

- инвестиционными фондами  для увеличения эффективности  вложений;

- хедж-фондами для  увеличения дохода путем использования  инструментов с большим "плечом" и с высоким потенциальным доходом;

- трейдерами по ценным  бумагам для получения дополнительной  информации о рынках базовых  активов.

Таким образом, развитие производственного рынка  во многом определяется происходящими изменениями  на рынках базовых активов, изменением их относительной роли.

 

3.2. Проблемы развития  рынка производных ценных бумаг

 

Рынок производных ценных бумаг в России имеет короткую историю и, по сравнению с западным, развит недостаточно. К основным проблемам  применения производных финансовых инструментов в России относят:

- правовые и налоговые  проблемы, проблемы бухгалтерского  учета;

- проблемы регулирования  профессиональной деятельности  на рынке;

- несовершенство инфраструктуры  рынка;

- состояние рынка и  спектр торгуемых инструментов.

При нормальном уровне развития финансовой системы страны объем  рынков производных инструментов значительно  превышает объем рынков базовых  активов. В России ситуация диаметрально противоположная − рынок производных  ценных бумаг находится в зачаточном состоянии. Среди причин недостаточного развития рынка деривативов обычно называют как недостаточное разнообразие ликвидных финансовых инструментов и отсутствие достаточного количества кредитоспособных участников финансового рынка, так и наличие нерыночных ограничений, таких как жесткий валютный контроль и негибкая налоговая система [20].

Разумеется, развитию рынка  производных финансовых инструментов в России, прежде всего, мешает отсутствие экономической основы, т.е. отсутствие объективного экономического интереса у субъектов российской экономики. Наиболее активными участниками срочного рынка в настоящий момент являются спекулянты, а ведь основой срочного рынка должны быть операции по хеджированию рисков.

В России совершенно не развиты  финансовые институты, традиционно являющиеся опорой срочного рынка в других странах, − страховые компании, различного вида фонды. Культура страхования рисков у российских фирм практически отсутствует. Однако не менее существенные причины недостаточного развития срочного рынка лежат в области несовершенства законодательства и регулирования. Так, сделки с кредитными деривативами пока вообще не имеют специального законодательного регулирования в России.

Первичный рынок характеризуется  особой природой предметов сделок. Их список не является закрытым и по мере возникновения новых торгуемых инструментов постоянно расширяется. Отличительной характеристикой срочного рынка является то, что большинство конструкций его сделок ранее мировой практике не было известно. Основная их часть не была знакома и мировой экономике, их появление было вызвано развитием экономики как науки. В связи с этим для данных сделок пока не разработано правовое регулирование, и юриспруденция как российская, так и зарубежная вынуждена пользоваться для разрешения возникающих споров, имеющимся правовым аппаратом. Такое положение отнюдь не способствует развитию рынка и является уникальным примером юридической ничтожности всех сделок, заключаемых в целой области экономики.

До настоящего времени  в России не принят закон "О производных финансовых инструментах". Среди видов ценных бумаг, указанных ГК РФ, отсутствуют форвардные, фьючерсные и другие срочные контракты, правда приведенный в Государственном Кодексе РФ перечень ценных бумаг, находящихся в гражданско-правовом обращении, не носит исчерпывающего характера. В настоящее время он существенно дополняется как законами, так и многочисленными подзаконными актами. Так, в Федеральном Законе "О рынке ценных бумаг" к эмиссионным ценным бумагам отнесен опциона эмитента. Опцион эмитента − именная эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента[20].

Российское налоговое  законодательство до сих пор не имеет  четкой концепции налогообложения  производных финансовых инструментов. Действующие нормы законодательства устанавливают порядок налогообложения  отдельных видов финансовых инструментов − фьючерсов, опционов и форвардных контрактов, но более сложные финансовые операции остаются "за кадром", так как специальные правила налогообложения для них не установлены. В их отсутствие российские налоговые органы применяют общие правила налогового законодательства, не учитывающие специфику данных операций. Это нередко приводит к тому, что применение финансовых инструментов, широко используемых в международной практике, становится в России нерентабельным.

Первичный рынок является наиболее интересным, слабо регулируемым (ввиду своей динамичности) и быстроразвивающимся сектором финансового рынка. Инструменты, используемые на первичном рынке, кроме участия в операциях, преумножающих капитал, призваны увеличивать скорость оборота финансовых вложений, страховать ответственность и риски участников. Таких целей очень трудно достичь при больших сроках банковских расчетов, жестком контроле со стороны государства над операциями участников, высоком налоговом бремени (когда налогом облагается каждая сделка), значительных трудностях (из-за длительности сроков) привлечения к ответственности участников рынка. До кардинального изменения экономической и политической ситуации в нашей стране срочный рынок не имеет больших перспектив развития.

Заключение

 

Многообразие форм операций с производными финансовыми инструментами, постоянное совершенствование практики биржевой и внебиржевой торговли создают основу для эффективного функционирования рыночного механизма, сбалансирования рынка, снижения затрат на приобретение и реализацию продукции. Даже в условиях заметных колебаний рыночных цен операции c производными ценными бумагами позволяют фирмам планировать свои издержки и прибыль на достаточно большие периоды, разрабатывать стратегию развития компаний с регулируемым риском, гибко сочетать различные формы инвестиций, снижать свои расходы на финансирование торговых операций.