Производные ценные бумаги

Производные ценные бумаги. К производным ценным бумагам относят такие финансовые средства, чья стоимость зависит от стоимости других средств, называемых базовыми (основными). Самым распространенным типом базовых средств являются обыкновенные акции. Как правило, цена производной ценной бумаги составляет лишь часть цены базовой ценной бумаги, что позволяет инвестору получать от производных ценных бумаг значительную отдачу. Но надо иметь в виду, что инвестирование в производные ценные бумаги является одним из самых рискованных. Наиболее распространенными производными ценными бумагами являются варранты, опционы и финансовые фьючерсы.

Варрант – это такая производная ценная бумага, которая дает ее владельцу право купить у эмитента варранта определенное количество обыкновенных акций по заранее оговоренной цене, называемой ценой реализации. Так, компания "Альфа" может выпустить варранты для владельцев ее облигаций, например, один варрант на каждые 1000 рублей номинала облигаций. Один варрант может давать владельцам облигаций фирмы "Альфа" право (но не накладывать обязательство) приобрести в течение последующих 2 лет одну акцию этой фирмы по цене 45 рублей. Следовательно, если инвестору принадлежит 10 облигаций фирмы "Альфа" номиналом 1000 рублей, то он может получить 10 варрантов данной компании и по ним в течение 2 лет купить 10 акций "Альфа" по цене 45 рублей. Поскольку цена реализации (45 рублей) фиксирована, то в том случае, если текущая цена акции превысит 45 рублей, то цена варранта начнет возрастать. Следовательно, владелец варранта может получать дополнительный доход в случае роста цены базовой ценной бумаги либо за счет продажи подорожавшего варранта, либо путем реализации этого варранта, то есть покупки на него основных ценных бумаг по цене реализации и последующей продажи по более высокой рыночной цене.

Варрантам присущи некоторые специфические  черты. Во-первых, они обычно имеют  ограниченный срок действия;

Для большинства  варрантов он не превышает 2 года. Во-вторых, варранты какой-либо фирмы практически  всегда "привязаны" к акциям этой же компании. В-третьих, как правило, варранты выпускаются фирмой вместе с ее облигациями и служат своеобразной "приманкой" для потенциальных покупателей облигаций. Использование варрантов при продаже облигаций позволяет фирмам несколько снизить купонные выплаты и уменьшить расходы на процентные платежи.

Опционы бывают двух видов – опцион на покупку – call option и опцион на продажу – put option ( в нашей литературе эти виды опционов часто именуются по их английскому написанию – колл опционы и пут опционы). Опцион на покупку – это ценная бумага, дающая ее владельцу право купить определенное количество какой-либо ценной бумаги по оговоренной заранее цене – так называемой цене реализации в течение установленного периода времени. Для обыкновенных акций опцион на покупку дает право купить 100 оговоренных в опционе акций. Инвестор, купивший опцион на покупку, имеет право, но не обязательство, купить обусловленное количество ценных бумаг (например, акций) по цене реализации. Инвестор, продавший опцион на покупку, обязан продать указанные в опционе ценные бумаги по цене реализации (в случае реализации опциона инвестором, купившим данный опцион).

Из приведенного определения очевидно, что позиции участников опционной сделки неравноценные: владелец опциона на покупку имеет право купить базовую ценную бумагу по цене реализации, но не обязан делать это, а продавец опциона обязан продать базовое средство в любом случае при реализации опциона его владельцем. В этой связи, чтобы побудить потенциального продавца опциона в опционную сделку покупатель опциона должен заплатить ему определенную сумму денег, называемую опционной премией.

Опцион на продажу – это ценная бумага, дающая его владельцу право продать определенное количество какой-то ценной бумаги по оговоренной цене в течение установленного промежутка времени. Для обыкновенных акций владелец опциона на продажу имеет право продать 100 обусловленных акций. Инвестор, купивший опцион на продажу, имеет право, но не обязательство, продать ценные бумаги согласно условиям опциона. Инвестор, продавший опцион на продажу, также получает за это опционную премию и обязан купить ценные бумаги по цене реализации.

Опционы имеют ряд отличий от варрантов. Во-первых, варранты обычно выпускаются (продаются) какой-то компанией; в момент реализации варранта данная компания обязана продать основную ценную бумагу. Опционы же покупаются и продаются частными инвесторами, и все обязательства по опционам исполняют частные инвесторы, а не фирмы. Во-вторых, опционы имеют меньший срок погашения, чем варранты – как правило, опционы реализуются в срок до 9 месяцев. В-третьих, в отличие от корпораций, выпускающих варранты с установленным сроком погашения и единственной ценой реализации, индивидуальные инвесторы на рынке опционов могут устанавливать множество цен реализации и сроков погашения.

Фьючерсные контракты представляют соглашение купить или продать определенное количество товара в обусловленном месте по заранее установленной цене. Фьючерсный контракт похож на опцион с той существенной разницей, что при совершении фьючерсной сделки и продавец, и покупатель обязаны выполнить взятые обязательства.