Премущества и недостатки ПИФов и ОФБУ

Премущества и недостатки ПИФов и ОФБУ.

 

Выполнила:

Студентка 2 курса

Марьянова Ю. С.

Под коллективными инвестициями, как  правило, понимается деятельность паевых инвестиционных фондов (ПИФов). В целом  это действительно оправданно. Паевые фонды появились в 1996 г., когда  государство, озабоченное проблемами финансовых «пирамид», решило навести  порядок в сфере инвестиционной деятельности. В настоящий момент действует более 150 паевых фондов, управляющих  активами на сумму более 78 млрд руб.

 

Вместе с тем в нашей стране существует еще один вид коллективных инвестиций — общие фонды банковского  управления (ОФБУ). Возникновению ОФБУ положило начало принятая в 1997 г. Инструкция ЦБР № 63 от 2 июля 1997 г. в которой, основываясь на положениях и статьях  ГК РФ, описан порядок создания и  функционирования таких фондов. По идее их создателей, ОФБУ должны были дублировать  паевые фонды, находясь под контролем  Центробанка. Таким образом, каждый из конфликтовавших в тот момент регуляторов финансового рынка  занимался решением задачи формирования отрасли коллективных инвестиций. Однако наступивший финансовый кризис 1998 г., принесший заметные потери в рядах  российских банков, отодвинул на второй план развитие данного типа фондов из числа предлагаемых банками продуктов. Лишь в 2003—2004 гг. стало заметно некоторое  оживление в данной сфере. В настоящий  момент в РФ действует несколько  десятков ОФБУ.

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

 

Проведем сравнительный анализ двух типов фондов и ответим на два базовых вопроса: что у  них общего и в чем их различия?

Инвестиционные возможности

В отношении ОФБУ объектами доверительного управления для кредитной организации, выступающей в качестве доверительного управляющего, могут быть денежные средства в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, ценные бумаги, природные драгоценные камни и драгоценные металлы, производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам Российской Федерации на правах собственности.

В состав активов под управлением ПИФов могут входить денежные средства, в том числе в иностранной валюте, а также:


- государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ;


- муниципальные ценные бумаги;


- акции и облигации российских открытых акционерных обществ;


- ценные бумаги иностранных  государств; акции иностранных  акционерных обществ и облигации  иностранных
коммерческих организаций;

Защищенность инвесторов


 

Система ПИФов обладает достаточно высокой степенью надежности и защищенности прав инвесторов, заложенной на законодательном  уровне.

Особенностью и отличием ОФБУ от ПИФов является то, что для  их работы не нужны спецдепозитарий  и спецрегистратор — все эти  функции могут выполнять подразделения  самого банка — доверительного управляющего, что может способствовать увеличению потенциальной прибыльности для  управляющего либо снижению издержек инвестора.

Вместе с тем надо четко  понимать, что операционный риск в  ОФБУ выше, и об этом надо обязательно  предупреждать клиентов.

Инвестиционные возможности

 

В отношении ОФБУ объектами доверительного управления для кредитной организации, выступающей в качестве доверительного управляющего, могут быть денежные средства в валюте Российской Федерации  и в иностранной валюте, ценные бумаги, природные драгоценные камни  и драгоценные металлы, производные  финансовые инструменты, принадлежащие  резидентам Российской Федерации на правах собственности.

В состав активов под управлением  ПИФов могут входить денежные средства, в том числе в иностранной  валюте, а также:

- государственные ценные бумаги  РФ и субъектов РФ;
- муниципальные  ценные бумаги;
- акции и облигации  российских открытых акционерных  обществ;
- ценные бумаги иностранных  государств; акции иностранных  акционерных обществ и облигации  иностранных коммерческих организаций;  
- недвижимое имущество и  имущественные права на недвижимое  имущество.

 Таблица 1. Базовые параметры фондов 
 
 

Таблица 2. Конкурентные преимущества фондов 
 

Ликвидность и удобство купли/продажи
.

 

Паи паевых фондов способны свободно обращаться на фондовом рынке. Их можно  купить и продать любому лицу.
Купить  паи ОФБУ можно только в банке  доверительного управляющего, в то время как паи ПИФов можно  приобрести как у управляющего, так  и в сети агентов и на свободном  рынке.

Паи ОФБУ можно предъявлять  к выкупу только самому банку —  доверительному управляющему. Вторичное  обращение недопустимо.

В ОФБУ не существует градации наименований вложений активов в зависимости  от типов фондов (открытый, интервальный, закрытый) из-за отсутствия требований к такой градации. Отсутствуют  и некоторые другие ограничения, заложенные в нормативных документах ФКЦБ.

Весьма существенной особенностью работы фондов является организация  входа и выхода из фондов клиентов. В ПИФах можно передавать (за исключением  закрытых фондов недвижимости и т. д.) только денежные средства. В отличие  от этого, в ОФБУ существует прямое вхождение ценными бумагами, что  может быть крайне важно для потенциального инвестора, обладающего определенным пакетом ценных бумаг и нередко  не желающего, в том числе по психологическим  мотивам, предварительно реализовывать  этот пакет для вступления в паевой фонд.


Налоговые особенности


 

По законодательству ПИФы — это  имущественный комплекс без образования  юридического лица, который не является плательщиком налогов. С момента  передачи денег в фонд (покупки  пая фонда) и до момента получения  денежных выплат (продажи пая управляющему) средства инвестора не облагаются налогами, т. е. все промежуточные доходы опять  реинвестируются (пускаются в оборот), причем внутри фонда прибыли и  убытки от операций с ценными бумагами различных категорий полностью  сальдируются.

В том случае если пай ПИФа —  ценная бумага физического лица —  находился в его владении более 3 лет, то подоходный налог с владельца  пая не удерживается.

Таких налоговых преимуществ не имеют вложения в ОФБУ, индивидуальное доверительное управление или бро керское обслуживание.

 

Однако существует и иное мнение с порядке налогообложения клиентов ОФ БУ. В соответствии с Налоговым  кодексом операции фондов ОФБУ необходимо рас сматривать по каждому клиенту  и затес облагать его соответствующим  налогов Вместе с тем существует позиция, которая говорит об обратном. Поскольку ОФБУ клиент имеет общую  долевую собственность с другими  учредителями дове рительного управления, то невозможн выделить конкретное имущество, принадлежащее каждому клиенту, и соответственно нельзя определить объект налогообложения и вместе с тем сумму налога. Поэтому  делается вывод, что налогам будет  облагаться прибыль/убыток при выходе клиента из фонда (при получении  дохода). Окончательную ясность в  этот вопрос внесло бы признание паев ОФБУ ценной бумагой. В настоящее  время Центробанке, по словам его  представителей, обсуждают эту ситуацию, и данный вопрос находится в стадии изучения.

Информированность населения

 

До 1998 г. ПИФы и ОФБУ имели схожие информационные показатели — они  были практически никому не известны. В настоящее время ПИФы — узнаваемый продукт, популяризацией которого среди  населения активно занимаются равляющие  компании и Лига управляющих. Систематически освещает эту расль и пресса. Вместе с тем ОФБУ до пор практически  неизвестны инвесторам.


ВЫВОДЫ


 

В заключение хотелось бы отметить, что  каждый из типов фондов в настоящее  время имеет свои конкурентные преимущества и перспективы развития (табл. 2).

Несомненно, что в ближайшие  годы отрасль коллективных инвестиций будет и дальше увеличивать свои обороты. Все больше наших граждан  будут направлять свои сбережения в  экономику России, в ценные бумаги российских предприятий. И в этом процессе займут свое достойное место  такие формы инвестирования, как  ПИФы и ОФБУ.