Правила биржевых торгов

Введение

Тема данной работы ”Правила биржевой торговли” Актуальность данной темы заключается в том, что основы рыночной экономики предусматривают  полную хозяйственную самостоятельность  предприятий и организаций, которые  функционируют в народном хозяйстве, вступая при этом в разнообразные производственные, хозяйственные и другие связи.  
 Рыночная экономика породила разнообразные организационные формы предприятий: хозяйственные общества, производственные кооперативы, частные, казенные предприятия. Возникла необходимость урегулирования правового статуса объединений предприятий (ассоциаций, корпораций, концернов, консорциумов и тому подобное), установления правового режима свободных (специальных) экономических зон и определения правового режима иностранного инвестирования. 

Появились новые институты, присущие рыночным условиям ведения  хозяйства (банкротство, свобода конкуренции, антимонопольное регулирование). Все  большего развития, в том числе  благодаря приватизационным процессам, приобретает рынок ценных бумаг. Интеграция Украины в мировую экономическую систему стимулирует развитие международных хозяйственных связей, внешнеэкономической деятельности субъектов предпринимательства. 

Изменились принципы, на которых строятся отношения государства  с субъектами хозяйственной деятельности, государственное регулирование предпринимательства. Все эти факторы предопределяют необходимость не только соответствующего правового регулирования, но и изучения правовых основ хозяйственной деятельности. 

Переход экономики Украины  к развитым рыночным отношениям во многом зависит от правового обеспечения рыночных реформ, от создания надлежащих условий функционирования субъектов хозяйственной деятельности, от четкого выполнения требований действующего законодательства. Украинское государство сегодня нуждается в высококвалифицированных специалистах на всех направлениях экономического развития и государственного строительства.  
Цель работы изучить правила биржевой торговли.  
Задачи работы: определить общеправовые нормы биржевого законодательства Украины; рассмотреть правила биржевой торговли.  
В работе использованы действующие нормативные акты биржевого законодательства Украины. Статьи о развитии биржевого права, опубликованные в периодических изданиях. 

Работа состоит из введения, двух глав и заключения. Первая глава посвящена правовому регулированию биржевой деятельности  в Украине. Во второй главе рассматриваются непосредственно правила биржевой торговли.  
1. Общие правила допуска ценных бумаг к торгам

С юридической точки  зрения никакое акционерное общество изначально не обязано вносить свои акции и иные ценные бумаги в те или иные биржевые листы; оно лишь имеет на это право, которое не обязательно к реализации. Тем не менее, биржевая торговля так выгодна, что, как правило, большинство компаний всегда стремится разместить свои ценные бумаги на какой-либо одной или даже нескольких различных биржах. Причиной этому служат определенные выгоды и преимущества, вытекающие из реализации данного права на практике[10].

К преимуществу листинга и соответственно участия в биржевые торгах относится, прежде всего его высокая мортабильность, т.е. годность для реализации на рынке, повышенный уровень ликвидности ценных бумаг, а также очевидные выгоды от относительной стабильности их цены. Образование фондовых ценностей постоянно контролируется и непосредственно регулируется биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые на торгах сделки от появления на них элементов мошенничества и злоупотреблений.

Инвестор, покупающий ценные бумаги, включенные в котировальный лист биржи, может быть уверен, что получит достоверную и своевременную информацию о компании-эмитенте крынке ее ценных бумаг. Он должен иметь возможность оценивать перспективы экономического развития эмитента и качество его ценных бумаг.

Итак, инвестор, решивший вложить средства во внесенные в листы фондовые ценности, вместе с ними автоматически приобретает и полный набор всех преимуществ, которые включает комплекс средств защиты, предлагаемый фондовыми биржами. Однако фондовая биржа гарантирует доходность инвестиций в акции компаний, прошедших листинг.

Аналогично этому ряд  несомненных выгод и привилегий от внесения своих ценных бумаг в биржевые листы официально зарегистрированных фондовых бирж также привлекают и компании. Компании, не внесенные в такие списки, получают большую известность и популярность (паблисити) среди лиц, занятых в сфере инвестиций. Котировка акций на бирже позволяет компаниям занять устойчивые позиции на рынке.

Биржа – это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценка активов зависит от курсовой рыночной стоимости акций, а не от балансовой, которая у таких компаний, как правило, ниже[15].

Покупатели (владельцы) ценных бумаг, имеющих рыночную котировку, как правило, обладают преимуществом  в резервировании под их обеспечение по сравнению с покупателями ценных бумаг без котировки.

Биржи устанавливают  правила для компаний-эмитентов, желающих включить свои акции в биржевой список, поэтому на каждой бирже  своя система правил допуска ценных бумаг к котировке. Различаются и требования к компаниям, желающим котировать свои акции на конкретной бирже.

Развитие листинга на отечественном фондовом рынке в  целом соответствует мировой  практике. Согласно Закону РФ "О рынке  ценных бумаг" фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуры листинга и делистинга. Так, на пяти крупнейших биржах России установлены такие качественные критерии оценки и допуска ценных бумаг к обращению, как число акций в обращении и срок существования без убытка, минимальная граница уставного капитала[11].

На всех российских биржах процедура листинга начинается с  подачи заявки в отдел листинга с  приложением ряда нотариально заверенных документов. Заявка может подаваться только тем эмитентом, ценные бумаги которого выпущены и зарегистрированы в соответствии с действующим законодательством. Она представляется на фирменном бланке, имеет печать и подпись руководителя, сведения о регистрируемом выпуске ценных бумаг, наименование, номер выпуска, номинала, гарантию достоверности представляемых в отдел листинга документов, а также уведомление о согласии с существующими правилами допуска к котировке (листинга)[6].

Кроме того, представляются учредительные документы, справка об оплаченном уставном фонде, копии проспекта эмиссии установленного законом образца. Если акционерное общество функционирует более одного года или является преемником другого юридического лица, то дополнительно представляются бухгалтерский баланс и отчет о распределении прибыли за последний финансовый год, заверенный независимыми аудиторами. Как правило, биржа оставляет за собой право требовать от эмитента предоставления других документов и информации, необходимой для проведения экспертной оценки и допуска ценных бумаг к котировке. Рассмотрение заявки обычно не превышает месяца.[12]

Комиссия по листингу - только первый барьер, который должны преодолеть ценные бумаги, прежде чем  поступить на биржу. Другой барьер - котировальная комиссия. Ее задача - определение курса ценной бумаги при ее первой реализации. В процессе котировки первичная цена может изменяться (увеличиваться и уменьшаться).[5]

Котировальная комиссия выясняет также, обладает ли предлагаемая к котировке ценная бумага необходимой  ликвидностью, т.е. будет ли она пользоваться спросом. Неликвидные ценные бумаги в биржевой зал стараются не допускать. Если установлено, что ценная бумага необходимой ликвидностью не обладает, то котировальная комиссия предлагает эмитенту ее доработать, т.е. наделить дополнительными свойствами, которые сделают ее привлекательной для инвесторов, расширить информацию об эмиссии, изменить номинал и т.п. В результате действий листинговой и котировальной комиссий на фондовой бирже в обращении находятся только полноценные фондовые инструменты.

Котировка ценной бумаги – это механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях.

Биржа концентрирует  спрос и предложение на покупку  и продажу ценных бумаг, определяет соотношение между текущим спросом и предложением, в результате чего выявляется цена как выражение равновесия временного и относительного, но достаточного для осуществления той или иной сделки.[13]

Цена, по которой заключаются  сделки и ценные бумаги переходят  из рук в руки, называется курсом. Биржевой курс используется как ориентир при заключении сделки как на биржевом, так и во внебиржевом оборотах.

Биржевое законодательство не фиксирует порядок определения  биржевого курса ценных бумаг. Однако в зависимости от принципов котировки различают:

• метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены;

• регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения (цен продавцов и покупателей).

Как правило, биржевые торги  начинаются с объявления цен, установившихся в конце предыдущей сессии. Цены определяются специальной котировальной комиссией по результатам предыдущего торга (например, вчерашнего дня) и сообщаются его участникам в виде котировочного листа.[4]

При установлении биржевого курса необходимо следовать определенным правилам:

1) его уровень должен  обеспечивать наибольшее количество  сделок;

2) заявки "продать по  любому курсу", "купить по  любому курсу" реализуются  при появлении первого предложения  цены;

3) удовлетворение заявок, содержащих максимальные цены при покупке и минимальные при продаже;

4) заявки, в которых  указываются цены, приближающиеся  к максимальным при покупке  и минимальные при продаже,  могут реализовываться частично;

5) заявки с указанием  цены ниже искомого курса при покупке или выше при продаже не реализуются.[14]

Анализируя данные регистрации  сделок и заявки инвесторов, котировальная  комиссия определяет верхний и нижний пределы цен по и дам ценных бумаг. При этом она исключает  цены, не показательные для рыночной конъюнктуры. Отсюда в биржевых бюллетенях регистрируются не все цены сделок, а лишь предельные, наиболее полно характеризующие динамику цен в процессе биржевого дня[3]. Предельные цены берутся следующие: высшая и низшая в течение биржевого дня, начальная первые минуты и заключительная цена в конце биржевого дня.

С целью защиты интересов  инвесторов фондовая биржа может  временно или навсегда исключить  ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. Это относится  к фирмам, отвечающим всем количественным требованиям, но имеющим неблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство компании - удар и по репутации биржи, где котировались ее акции.[2]

Существуют три формы  временного прекращения котировки  на бирже:

• отсрочка начала торговли (до открытия торгов биржа может приказать трейдерам сбалансировать заказы на покупку или продажу и тем самым определить более справедливую цену, если по какому-либо виду акций поступило большое количество заказов на покупку или продажу);

• перерыв в торговле (объявляется в любое время для сообщения какой-либо важной информации);

• приостановка торговли на одну сессию и более (используется, когда нужно время, чтобы разобраться в каком-то важном событии, а также при нарушении компанией соглашения о листинге до его устранения, или принять решения о делистинге ценных бумаг компании-эмитента).

Делистинг – исключение из биржевого списка – может последовать если:

• эмитент объявлен банкротом или его финансовое состояние признано неудовлетворительным;

• публичное размещение ценных бумаг достигает неприемлемо малых масштабов или имеется иное их несоответствие минимальным требованиям листинга;

• компании-эмитенты в письменном виде подают заявление об исключении их ценных бумаг из числа котирующихся;

• ценные бумаги эмитента отозваны для обмена на новые или погашения при их дроблении, а также при слиянии с другой фирмой и т.д.

• нарушается соглашение о листинге;

• компанией-эмитентом  не представлены ежегодный отчет  и другая информация в указанные  сроки и т.д.[2]

Все поступающие на фондовую биржу ценные бумаги являются объектами биржевых операций. Биржевая операция – это сделка с ценными бумагами, заключенная между членами биржи или постоянными ее посетителями, оформленная запиской и зарегистрированная в регистрационной книге фондовой биржи.

В соответствии с Федеральным  законом "О рынке ценных бумаг" фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий.[15]

Важным критерием классификации  операций с ценными бумагами служит срок, на который заключается сделка. В этой связи различают кассовые и срочные операции. Кассовая операция – сделка, расчет по которой осуществляется немедленно или в ближайшие биржевые или календарные дни (до семи дней после заключения сделки). Срочная операция – сделка с ценными бумагами, исполнение которой должно произойти в сроки, обусловленные договорами по данным операциям.