Понятие и классификация финансовых инструментов

Понятие и классификация  финансовых инструментов  

Существуют различные  подходы к определению понятия  «финансовый инструмент».

Финансовый инструмент является экономической категорией рыночной экономики и в общем виде представляет собой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одной компании и финансовых обязательств долгового или долевого характера другой компании.

Финансовые инструменты  подразделяются на первичные (кредиты, займы, облигации, другие долговые ценные бумаги, долевые ценные бумаги) и  вторичные (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, свопы). Главное отличие финансовых инструментов от различных платежных, расчетных и других финансовых документов состоит в обращаемости на финансовом рынке, в основном на рынках ценных бумаг, валютном  и кредитном.

Определение финансового  инструмента содержится в международном стандарте бухгалтерского учета IAS 32. Согласно этом документу, под финансовым инструментом понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одной компании и финансовых обязательств долгового или долевого характера другой компании.

Финансовые инструменты  подразделяются на первичные и вторичные (или производные). К первичным  инструментам относятся кредиты, займы, облигации, другие долговые ценные бумаги, долевые ценные бумаги. К вторичным, или производным, относятся финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, свопы, другие.

Производный финансовый инструмент (дериватив) имеет два основных признака «производности». Во-первых. В его основе всегда лежит базисный актив – товар, акция, облигация, вексель, валюта, фондовый индекс. Во-вторых, его цена определяется на основе цены базисного актива.

В основе многих финансовых инструментов лежат ценные бумаги, более того, большинство финансовых инструментов представляют собой ценные бумаги. Согласно ГК РФ ценная бумага –  это документ, удостоверяющий с соблюдением  установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  или передача которых возможны только при его предъявлении. При передаче ценной бумаги к новому владельцу  автоматически переходят все  удостоверяемые ею права в совокупности, в том числе и неимущественного характера, если таковые подразумеваются  исходя из сущности данной ценной бумаги (например, право голоса).

Ценные бумаги обладают рядом  фундаментальных качеств. Это предъявляемость, обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, ликвидность, риск.

Предъявляемость – отличительная особенность ценных бумаг от других объектов гражданских прав, поскольку по общему правилу при исполнении гражданско-правовой сделки не требуется предъявление документа, подтверждающего заключение данной сделки.

Обращаемость означает способность  быть объектом купли-продажи на рынке.

Доступность для гражданского оборота выражает способность ценной бумаги быть объектом других гражданских  отношений, включая отношения займа, наследования, дарения и др.

Стандартность подразумевает  наличие некоторого типового набора реквизитов, их содержания, способов выпуска, обмена и т.п., что и обеспечивает возможность ценной бумаги выступать  в качестве товара на фондовом рынке.

Свойство ликвидности  отражает рыночность ценной бумаги, означая, что при желании ее владелец может конвертировать в деньги.

Риск означает, что любые  операции с ценными бумагами не являются безрисковыми, т.е. ожидаемый доход не может быть предопределен.

Основными показателями, характеризующими ценные бумаги, являются: курс, дивиденды  и проценты, доходность, объем эмиссии, объем сделок, срочность. Курсы ценных бумаг отражаются серией показателей – курс на момент открытия и закрытия биржи; нижнее и верхнее значение курса в течение дня; курс, предлагаемый продавцом и покупателем.

Первичные финансовые инструменты  
Долевые ценные бумаги. К ним относятся обыкновенные и привилегированные акции.

1. Обыкновенные акции - долевые ценные бумаги, подтверждающие право их владельца участвовать в управлении акционерным обществом, в распределении прибыли общества и в получении доли имущества, пропорционально его вкладу в уставный капитал, в случае ликвидации данного общества. Владелец акции является совладельцем корпорации. Номинал акции может быть различным. В большинстве стран компании предпочитают выпускать акции небольшой номинальной стоимости. Это обусловлено соображениями ликвидности и требованиями фондовых бирж. В финансовых кругах распространено мнение о существовании некого оптимального диапазона цен акций; в частности, для акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), рекомендуемый коридор варьирования цен составляет от 20 до 80 долларов.  
   К основным количественным параметрам акций относятся: 
   1) номинальная стоимость акции характеризует долю уставного капитала, приходящуюся на акцию;2) дивиденд – часть чистой прибыли, выплачиваемая на акцию.  
   3) эмиссионная стоимость – цена, по которой акция продается на первичном рынке;  
   3) балансовая стоимость рассчитывается как соотношение чистых активов к общему числу акций;  
   4) ликвидационная стоимость акции определяется в момент ликвидации, показывает какая часть стоимости активов по ценам возможной реализации, оставшаяся после расчетов с кредиторами приходится на одну акцию.  
   5) курсовая или рыночная цена – это цена, по которой акция котируется на бирже.  
   Привилегированные акции. Привилегированные акции - инструмент гибридного (промежуточного) финансирования. Обычно по ним предусматривается фиксированный дивиденд, но в отличие от долгового обязательства неуплата этого дивиденда не будет означать банкротства корпорации. Большинство выпускаемых привилегированных акций являются кумулятивными. Это означает, что корпорация обязана заплатить дивиденды по таким акциям, включая накопленную задолженность за предыдущие периоды, до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям. Если компания откладывает выплату дивидендов по привилегированным акциям, их держатели в качестве компенсации получают возможности для некоторого контроля над компанией. Привилегированные акции не являются столь значимым финансовым инструментом как обыкновенные акции, объем их выпуска в большинстве стран незначителен.

Для привилегированных акций  может рассчитываться конверсионная  стоимость, если проспект эмиссии предусматривает  возможность их конвертации в  обыкновенные акции.

Банковские кредиты. Банковские кредиты являются важным инструментом привлечения финансирования во всех странах. Банковский кредит представляет собой прямое соглашение между банком (кредитором) и компанией (государственным органом, частным лицом) о даче в долг на определенных условиях соответствующей суммы денег. В странах со связанной финансовой системой (Япония, континентальная Европа) банковские кредиты являются важнейшим источником долгового финансирования в  
отличие от стран с рыночной финансовой системой, где они уступают первенство облигациям.

Облигации. Облигация удостоверяет внесение ее владельцем денежных средств на сумму, указанную в облигации, и подтверждает обязательства возместить ему номинальную стоимость в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного или плавающего процента.

Основные параметры облигаций:

1) обеспечение означает, что они обеспечены залогом  какого-либо движимого или недвижимого  имущества предприятия. При этом  применяются различные виды обеспечения:  закладные под недвижимость, оборудование, ценные бумаги, пул ипотечных  кредитов;

2) срок до погашения  (т.е. период времени до выплаты  владельцу облигации ее номинальной  стоимости);

3) номинал облигации –  сумма денег, которая будет  возвращена владельцу в момент  погашения облигации. В США  стандартным номиналом облигаций  является 1000 долларов. Облигации меньшего  номинала называются «детскими»  облигациями; 

4) купон (размер, периодичность  выплаты). Купонная ставка показывает, какой процент будет получать  держатель облигации. Купонная  ставка указывается в процентах  годовых от номинальной стоимости; 

5) дополнительные условия  – конвертируемость, наличие пут  или колл опциона, наличие гарантий  со стороны третьих лиц. 

В зависимости от эмитента облигации подразделяются на государственные, муниципальные и корпоративные. Государственные и муниципальные облигации обычно выпускаются для финансирования дефицита государственного бюджета.

По способам выплаты дохода разделяют купонные и дисконтные облигации (с нулевым купоном). Купонные облигации могут быть с постоянным и переменным купоном. К облигациям с переменным купоном относятся  облигации с плавающей процентной ставкой, индексируемые облигации, инфляционно-индексируемые облигации.

По сроку обращения  облигации бывают краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные. В мировой  практике термин «облигация» обычно используется для обозначения финансового  инструмента, имеющего срок погашения  более 1 года. В США краткосрочными считаются облигации со сроком обращения  от 1 до 5 лет. Среднесрочные облигации  имеют срок обращения от 5 до 10 лет. Долгосрочные облигации выпускаются  на срок от 10 до 30 лет, наиболее распространенный диапазон от 15 до 20 лет. Бессрочные облигации  не предполагают погашение номинала, а только дают право на купонный доход. Данный вид облигаций существует в Великобритании, т.н. консоли. Существуют отзывные облигации (с колл опционом) и облигации с правом досрочного погашения (с пут опционом). В первом случае эмитент имеет право по истечении определенного срока выкупить облигации у инвестора, при этом цена выкупа равна номиналу или некоторой, оговоренной в проспекте эмиссии, цене (цена отзыва). При падении процентных ставок на рынке ниже купонного процента, эмитенту будет выгодно выкупить облигации и разместить новые с меньшим купоном. Обычно право отзыва наступает через определенный срок после отзыва облигации. Такие облигации являются основным видом облигаций, применяющихся в США. Облигации с правом досрочного погашения дают инвестору право в определенные моменты времени досрочно предъявить облигации к погашению. Инвестор может продать такую облигацию в случае увеличения процентных ставок выше величины купона.

Для привлечения средств  с международных рынков капитала эмитент может выпустить еврооблигации. При размещении еврооблигаций важную роль играет наличие кредитного рейтинга от одного из ведущих кредитных агентств, отчетность в соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета  и аудит ведущей аудиторской  компании. При определении ставки доходности по облигациям инвесторы  ориентируются на доходность суверенных (государственных) еврооблигаций. Привлекательность  вложения средств в облигации  обусловлена следующими причинами:

облигации приносят гарантированный  доход;

облигации ликвидны;

выплата процентов по облигациям производится в первоочередном порядке;

в случае ликвидации акционерного общества держатели облигаций имеют  преимущественные права перед акционерами. Коммерческие бумаги представляют собой краткосрочные долговые обязательства, выпущенные на срок до одного года. От облигаций они отличаются тем, что в большинстве стран, включая Россию, они могут выпускаться без государственной регистрации.  
Наиболее распространенным видом коммерческих бумаг является вексель. Вексель – ордерная ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока обозначенную в нем денежную сумму владельцу векселя (векселедержателю). Вексель имеет ряд особенностей:

абстрактность, заключающаяся  в том, что вексель юридически не привязан к конкретному договору;

бесспорность, выражается в  том, что векселедержатель свободен от возражений, которые могут быть выдвинуты другими участниками  вексельного договора либо по отношению  к ним;

право протеста, состоящее  в том, что в случае, если должник  не оплачивает вексель, векселедержатель может совершить протест, т.е. на следующий день после истечения  срока платежа официально удостоверить факт отказа от оплаты в нотариальной конторе;

солидарная ответственность, заключающаяся в том, что при  своевременном совершении протеста векселедержатель имеет право предъявить иск ко всем лицам, связанным с обращением этого векселя, и к каждому из них в отдельности.  
Векселя бывают по предъявлению и срочные. Различают векселя простые и переводные. Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ должнику (трассату) об оплате в указанный срок обозначенной в векселе суммы третьему лицу – первому держателю (ремитенту). Переводной вексель может быть передан одним держателем другому посредством специальной передаточной надписи – индоссамента. Чтобы приказ трассанта имел силу, трассат должен акцептовать вексель, т.е. подписать вексель. Наиболее ликвидными являются векселя, снабженные гарантией крупных банков в виде специальной надписи на векселе – аваля. Лицо, совершившее аваль, несет вместе с должником солидарную ответственность за оплату векселя.

Различают казначейские, банковские и коммерческие векселя. Коммерческий вексель применяется для кредитования торговых операций. В сделке, как  правило, используется переводной вексель, а в роли ремитента выступает  банк. Процедура обращения трассанта  в банк-ремитент с акцептованным векселем с целью получения взамен него денег называется учетом векселя. Сумма кредита, выдаваемая в этом случае банком трассанту, меньше суммы, указанной в векселе; эта разница составляет доход банка.

II. Вторичные финансовые  инструменты

Производные финансовые инструменты (деривативы) возникли как развитие традиционных финансовых отношений, имеющих  место в ходе операций, связанных с приобретением прав собственности, а также отчасти, ссудозаемных и кредитных операций. Изначально любая финансовая операция, связанная с покупкой того или иного актива, сопровождалась заключением контракта, подразумевающего немедленное приобретение права собственности на этот актив. Очевидно, что возможен и другой вариант, когда приобретается не сам актив, а право на его приобретение. Такие сделки носят название срочных и бывают двух типов: твердые, т.е. обязательные к исполнению, например форвардные сделки, и условные, когда одна из сторон имеет право исполнить или не исполнить данный контракт.