Оценка эффективности инвестиционного проекта

Федеральное агентство связи

 

Сибирский Государственный Университет Телекоммуникаций и Информатики

 

Межрегиональный центр переподготовки специалистов

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа

 

По дисциплине: Корпоративные финансы

                                  

Задание 2 (расчётное)

Оценка эффективности инвестиционного проекта

 

 

 

 

Выполнил:

                                                                          Группа:

 

Вариант: 06

    

 

 

Проверил: Мешков Алексей  

                     Александрович

 

 

 

 

 

                                                            Новосибирск 2014

                                                             

Исходные данные

 

№ варианта	Выручка проекта на каждом шаге тыс.руб.	Чистая прибыль от реализации на каждом шаге, тыс.руб.	Амортизация на каждом шаге, тыс.руб.	Текущие затраты на реализацию проекта на каждом шаге, тыс.руб.	Период реализации проекта	Шаг расчета	Величина инвестиций, тыс.руб.
06	145			35	5	год	400 на 2 шаге

 

 

Задание

 

Оценить эффективность инвестиционного проекта, корпорации рассчитав чистую приведенную стоимость, индекс доходности, кумулятивные денежный поток и срок окупаемости. Сделать выводы.

 

Решение

 

1 Расчет нормы дисконта

 

Выбор нормы дисконта определяет относительную ценность денежных потоков, приходящихся на разные периоды времени. Ставка, используемая при оценке чистой приведённой стоимости (ЧПС, NPV), должна отражать степень риска инвестиционного проекта и учитывать уровень инфляции.

Одним из наиболее распространенных на практике способов определения ставки дисконтирования является кумулятивный метод. Данный метод предполагает учёт не только инфляции, но и поправки на риск.

Расчёт нормы дисконта осуществим по формуле:

                                                                                    (1)

где rd – норма доходности, которая учитывает альтернативность дохода, минимальная норма доходности по безрисковым вложениям, на которую согласен инвестор, %;

темп инфляции за один шаг реализации проекта, %;

rf – рисковая премия, предъявляемая в требованиям инвестора, %.

Норма дохода по безрисковым вложениям в РФ обычно привязывается к облигациям федерального займа – ОФЗ  с различными сроками погашения (максимальный близок к 25 годам). Для определения данной величины, как правило, используются ставки по долгосрочным правительственным облигациям страны с высоким инвестиционным рейтингом.

По данным сайта Банка России (cbr.ru) долгосрочная ставка рынка ОФЗ равна 7,50%.

Для наших сумм и сроков инвестиций процентная ставка СБ РФ составляет 1,14%

 

         Официальный прогноз правительства по инфляции на 2014 год составляет 4,5%-5%. При этом целевой прогноз Минэкономразвития равен 4,8%, ЦБ РФ - 5%.

          Рисковая премия отражает требуемую компенсацию за риск (того, что какое-либо из вышеприведенных требований не будет выполнено), который инвесторы несут при инвестировании. Она рассчитывается на основе статистических данных о рыночных премиях за продолжительный период. По данным экономической литературы и материалам Интернета в качестве средняя рисковая премия принимается 5-7%.

Таким образом, по формуле (1):

%.

 

2 Расчет чистой приведённой стоимости (ЧПС, NPV)

 

Важнейшим показателем эффективности инвестиционного проекта является чистая приведённая стоимость, т.е. накопленный дисконтированный эффект за расчетный период.

Метод NPV основан на сопоставлении первоначально вложенных инвестиций с общей суммой дисконтированных будущих доходов от этих вложений:

                                                                                            (2)

где n – шаг реализации инвестиционного проекта;

N – длительность реализации инвестиционного проекта (общее количество шагов);

CFn – денежный поток инвестиционного проекта, который определяется как разница между денежными поступлениями (притоками) и платежами (оттоками) при реализации проекта на шаге n;

E – норма дисконта, необходимая для приведения разновременных затрат, результатов и эффекта равная приемлемой для инвестора норме дохода на вложенный капитал (см.п.1.1);

I0 – величина первоначальных инвестиций в проект.

Т.к. рассматриваемый проект предполагает не разовые инвестиции, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов (In) в течение М периодов, то формула (2) модифицируется следующим образом:

                                           (3)

Для нашего проекта (в каждом периоде) денежный поток равен:

CFn = 255 – 100 = 155 т.р.

 

По формуле (3):

= 377,41-307,7=69,71 т.р.

 

 

Т.к. NPV>0, то инвестиционный проект следует принять.

 

3 Метод расчёта индекса доходности (рентабельности) PI

 

Этот метод использует ту же информацию о дисконтированных денежных потоках, что и метод NPV.

PI является относительным показателем и определяет соотношение первоначально вложенных инвестиций и текущей стоимости будущих доходов.

Для рассматриваемого проекта:

                                                   (4)

Вычисляем:

Т.к. PI>1, то проект следует принять. 

 

4 Расчёт кумулятивного денежного  потока и срока окупаемости

 

Срок окупаемости инвестиций – это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием накопленного (кумулятивного) денежного потока. Это поток, накопленное сальдо (накопленный эффект) которого, определяется на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги. Как только накопленный денежный поток становится положительным – инвестиционный проект окупается, а данный шаг расчета и будет показывать срок окупаемости инвестиций.

Расчёт накопительного денежного потока по шагам реализации проекта приведён в таблице 1.

 

 

 

 

 

Таблица 1 – Определение срока окупаемости проекта

Шаг расчёта, год	Приток денежных средства, т.р.	Отток денежных средств, т.р.	Денежный поток накопительным итогом (кумулятивный) т.р.
1	96,5	0	96,5
2	84,6	400,0	-218,9
3	74,3	0	293,2
4	65,01	0	358,21
5	57,0	0	415,21

Кумулятивный денежный поток меняет знак с минуса на плюс между вторым и третьим годом реализации проекта, следовательно, на третьем году проект становится окупаемым.

 

Вывод:

В нашем случае NPV > 0, и инвестиционный проект следует принять, так как он увеличивает ценность предприятия и благосостояние его владельцев.

Если анализировать PI, который в нашем случае больше 2, то можно с уверенностью сказать, что  проект следует принять т.к. это говорит о высоком соотношении первоначально вложенных инвестиций и текущей стоимости будущих доходов.

Кроме того, о привлекательности проекта говорит его низкий срок окупаемости.

 

 

Использованные источники

 

1. Электронный конспект лекций.
2. http://cbr.ru – сайт Банка России.
3. Материалы экономических сайтов.
4. http://www.interfax.ru/business/364443