Общая характеристика финансовых рынков в современной рыночной экономике

Общая характеристика финансовых рынков в современной рыночной экономике

Финансовый рынок - это отношения между населением, предприятиями (филиалами) и государством по поводу перераспределения свободных средств на основе полной экономической самостоятельности, механизма саморегуляции рыночной экономики, внутри-и межотраслевого переливания финансовых ресурсов. Он дополняет и корректирует бюджетный метод, который был единственным в условиях плановой экономики.

С практической точки зрения финансовый рынок означает операции с ценными бумагами и может охватывать как отдельную страну, так и регион или экономический межгосударственный пространство.

Поскольку операции с ценными бумагами осуществляют конкретные экономические субъекты, как правило, организационно оформленные, то существует институциональная структура финансового рынка, является совокупностью инвестиционных фирм и фондовых бирж.

В рыночной экономике существует два типа операций: первичное размещение и вторичный рынок. Посредством операций на первичном рынке удовлетворяется спрос на ссудный капитал со стороны предпринимателей. Переливание ссудного капитала в конкретную отрасль осуществляется путем эмиссии и размещения ценных бумаг. В целом на первичном финансовом рынке против стоят друг другу ссудный и финансовый капиталы одинаковой стоимости.

В отличие от процессов перелива капиталов непосредственно в сфере конкретного предприятия на первичных рынках на вторичных рынках собственность основном превращается в капитал. Вторичные рынки, регистрируя конъюнктуру, выделяют основные направления новых вложений, т.е. переливание капиталов между отраслями и территориями. 
В современных условиях приоритет отдается таким инвестиционным качествам ценных бумаг, как стабильная доходность, быстрый прирост вложенного в бумаги капитала и их ликвидность. В развитых странах такие качества наибольшей степени имеют акции, занимающие сейчас основное место в списках фондовых бирж. Поскольку акции менее надежны по сравнению с другими ценными бумагами, то на бирже получают доступ акции только крупных корпораций, занимающих надежное положение на рынках и имеют стабильное финансовое состояние.

Таким образом, выбор лучших ценных бумаг, непрерывно происходит в течение всей эволюции финансовых рынков, порождает рынки организованные (фондовые биржи) и неорганизованные. Неорганизованные рынки всегда ориентируются на бирже по качеству и котировки ценных бумаг. В результате формируется целостная система финансовых рынков, где роль универсального индикатора рыночной конъюнктуры выполняет фондовая биржа.

Эффективность выполнения двух основных функций финансового рынка - индикатора конъюнктуры и переливания капиталов - зависит преимущественно от ликвидности рынка и степени его монополизации. Ликвидность финансового рынка означает его емкость, т.е. способность привлечения ценных бумаг. Емкость рынка определяется прежде количеством участников фондовых сделок. Чем больше участников - как эмитентов (учреждений или предприятий, осуществляющих эмиссию ценных бумаг), так и инвесторов, тем большие объемы сделок с ценными бумагами, быстрее их оборот, широкие возможности контроля за профессиональными работниками.

Неликвидный рынок характеризуется небольшим количеством участников, незначительным выбором ценных бумаг, малым объемом сделок, существенным разрывом между ценами покупателей и продавцов. Неликвидный рынок не отражает в полной мере движения действительного и ссудного капиталов и, следовательно, дает искаженное представление о рыночной конъюнктуре. Тем самым движение финансового капитала вступает хаотического, часто случайного характера, поскольку теряет ориентиры выгодных вложений.

Неликвидный финансовый рынок характерен, как правило, для стран с слаборазвитыми рыночными отношениями, а также для стран с высоким уровнем монополизации рынка.

Повышению ликвидности финансовых рынков в значительной мере способствует их спекулятивная форма. Если на первичных рынках спекулятивная составляющая приобретает форму установленного прибыли, то на вторичных является игрой на курсовой разнице.

Спекулятивная составляющая, основываясь на непрерывных колебаниях соотношения спроса и предложения, сказывается на изменении курсов ценных бумаг. На самом деле спекулянты или игроки не только пользуются изменениями курсов, но и сами постоянно влияют на изменение соотношения спроса и предложения. Спекуляция фондовыми ценностями - процесс непрерывный, само воспроизводства.

Положительное влияние спекуляции на ликвидность финансового рынка заключается в том, что она расширяет емкость рынка, привлекая в обращение новые и новые ценные бумаги и обеспечивая дополнительный приток заемного капитала. Причем приток капитала происходит за счет мобилизации собственных накоплений спекулянтов (игроков) в процессе расчетов по курсовым разницам и кредитование фондовых сделок (банковские ссуды, депортни и репортни соглашения).

Спекулятивные сделки, увеличивая рыночность ценных бумаг, способствуют интенсификации притока заемного капитала на финансовые рынки, повышению курсов ценных бумаг, оживлению конъюнктуры. Это еще в большей степени усиливает быстродействие механизма перелива капитала.

На эффективность функционирования рынка существенно влияет также степень его монополизации, что имеет своеобразные формы проявления. Это обусловлено, во-первых, однородной финансовой формой выражения инвестиционного спроса и предложения, во-вторых, - отделением финансовых рынков от рынков конкретных инвестиционных товаров. Монополизация финансовых рынков является "недобросовестной" спекуляцией. В условиях монополизации финансовый рынок перестает быть индикатором общеэкономической структуры. Это означает, что финансовый рынок искаженно отражает процессы, происходящие в сфере производства и движения реального капитала. Ожидания инвесторов и тенденции движения действительного капитала, что приводит будущую доходность, не совпадают, то есть потоки ссудных капиталов и дальше направляются в отрасли, где уже произошло предельное насыщение капиталом. Это. в свою очередь, приводит к максимально возможному согласно емкости этого рынка расширение объема предложения определенных товаров и к снижению цен на них. В результате уменьшаются объемы продаж, доходы и дивиденды.

Скорость механизма перелива капиталов на вторичных рынках усиливается еще и потому, что на основе индикации курсовых соотношений, осуществленной фондовыми биржами и системами внебиржевых рынков, происходит постоянная диверсификация индивидуальных портфелей ценных бумаг. Таким образом, эффективность функционирования финансовых рынков обеспечивается в современных условиях преимущественно за счет расслоения функций "разделения труда" между отдельными организационно обособленными звеньями общего рынка.

Первичные рынки, преимущественно в форме внебиржевых рынков, в условиях развитых стран является основным каналом ликвидности для корпораций нефинансового сектора. Все повышается значение этого источника ликвидности и для коммерческих банков, других институтов финансового сектора. Первичные рынки выполняют роль амортизатора цикличности, своеобразного финансового буфера. Эта роль внешне отражается в изменении объемов и структуры эмиссий в разных фазах экономического цикла. Так, в фазе кризиса у корпораций нефинансового сектора возникает острая потребность в денежном капитале для обслуживания платежеспособного объема. Поскольку в кризисном периоде показатели платежеспособности и кредитоспособности предприятий резко ухудшаются, уменьшаются возможности получения краткосрочного банковского кредита. Происходит постепенное переориентирование с краткосрочных источников финансирования в форме банковских кредитов на долгосрочные в форме облигационных займов. Из практики развитых стран следует, что в условиях кризиса в структуре эмиссий резко увеличивается доля облигаций.

Финансовый рынок как способ сочетания интересов инвесторов и эмитентов действует через систему институтов. В развитых странах выделяют следующие типы рынков: фондовые биржи, билябиржови (параллельные) и позабиржовиринкы, в составе которых выделяют рынки розничных и оптовых операций инвестиционных корпораций. Фондовые биржи составляют официальный (организованный) рынок.

По основным характеристикам фондовых бирж близки так называемые околобиржевые (параллельные) рынки. Это созданные при крупных биржах специальные подразделения по сниженным (по сравнению с биржевыми) требованиями к компаниям - эмитентов акций и к характеристикам выпусков акций. Примерами организации таких подразделений является "рынок некотируваних ценных бумаг" при Лондонской фондовой бирже, "параллельный рынок" при Амстердамской фондовой бирже, "второй рынок" при Парижской бирже.

Другие типы рынков составляют в совокупности неофициальный (неорганизованный) рынок, т.е. рынок неформальный, не имеет фиксированного места.

В странах с высокоразвитыми рыночными отношениями, например в США. неорганизованный рынок делится на два больших блока. Первый осуществляет операции дилерско-брокерских фирм с различной клиентурой или между собой. Обычно эти фирмы являются членами какой-то, чаще большой, биржи. За деятельность на финансовом рынке они получают комиссионные. Второй блок неорганизованного рынка составляют фирмы, которые не являются членами бирж и не получают комиссионных. Клиентами этих фирм есть крупные институциональные инвесторы, обычно финансовые учреждения, которые осуществляют операции с крупными пакетами ценных бумаг (оптовые операции).

Поскольку зарегистрированные на бирже брокерские фирмы ограничены в масштабах заключенных соглашений, то оптовый рынок обслуживают незарегистрированные фирмы, специализирующиеся только в определенной области.

Оборотной стороной повышение мобильности крупных капиталов является ускорение процесса выравнивания средней нормы прибыли в масштабах общества. Внешне это выражается в выравнивании доходности всех типов инвестиций, начинает колебаться вокруг ставки ссудного процента как оценки предельной эффективности инвестиций. Как показывает мировая практика, разрыв в доходности вложений может достигаться одним из путей: монополизацией рынка, стимулированием инноваций, дальнейшим повышением мобильности капитала на основе генерации новых финансовых инструментов, а также через специальные управляющие воздействия со стороны государства.

Управляющее воздействие государства может распространяться на сферу как производственных инвестиций, так и финансовых. Для подавляющего большинства эмитентов и инвесторов, включая государство как кредитора и заемщика, возможность получения дополнительного капитала и прибыли реализуется через финансовые инновации. Последние составляют процессы конструирования и введения в обращение новых финансовых инструментов, систем инструментов, технологий финансового инвестирования и т.д., еще в большей степени повышая гибкость реакции рынка на конъюнктурные воздействия. При этом существенно повышается роль факторов сугубо рыночного риска, в частности инфляционных и конъюнктурных ожиданий инвесторов.

Считаем, что в перспективе рынок ссудных капиталов, который существует сейчас в двух составляющих - как денежный рынок и как рынок капиталов, - превратится в единый финансовый рынок с тесными взаимосвязями всех его элементов. Это предопределяет необходимость сбалансированного единого управления всеми потоками капиталов на основе тесного индикации рыночной конъюнктуры. В этой связи еще более повысится роль фондовой биржи как регистратора и регулятора конъюнктуры. Одновременно развиваться инвестиционные и финансовые институты, которые функционируют по принципу единства всех денежных потоков и поэтому чрезвычайно широко диверсифицируют свою деятельность в сфере не только финансовых, но и производственных инвестиций.

Итак, проанализировав генезис рынка, можно сделать следующее обобщение: во-первых, любая экономическая система, основанная на рыночных отношениях, должен пройти определенный путь развития, эволюционировать в высшие формы, во-вторых, "революционные" методы внедрения высших форм рыночных отношений в неадаптированную к рынку экономическую систему не дадут положительных результатов. Наоборот, могут стать генератором нестабильности. Чтобы этого не произошло, при любой экономической системы нужно тщательно сравнивать ее рыночные возможности, степень готовности к рынку с различными моделями организации рыночных отношений.

Только на этой основе может возникнуть эффективная экономика рыночного типа. Адаптационные возможности экономики страны существующим моделям рыночных отношений будет исследовано далее.