Облигации

 

Младшие облигации основаны только на обещании эмитента платить проценты и вернуть основную сумму долга в соответствии с установленным временным графиком. Существует несколько классов младших облигаций, наиболее известными из которых являются необеспеченные облигации.

 

Помимо этого, к младшим  облигациям также относят второстепенные необеспеченные облигации; ценные бумаги этих выпусков имеют требования к  прибыли эмитента, носящие вторичный  характер по отношению к другим долговым необеспеченным облигациям. Доходные облигации являются, пожалуй, самыми младшими, обладая минимальными из всех требованиями к прибыли и  активам эмитента, и представляют собой необеспеченные долговые обязательства, по которым процентный доход будет  выплачен только при условии, что  эмитент получает достаточную сумму  прибыли; не существует каких-либо юридических  оснований требовать выплаты  процентов по этим облигациям в установленные  сроки или на регулярной основе, если определенная сумма прибыли не будет получена. Такие выпуски во многих отношениях аналогичны муниципальным доходным облигациям.

 

 

По способу  выплаты доходов:

а) купонные облигации

 

К ним прилагаются специальные  купоны, которые должны откалываться два раза в год и представляться платежному агенту для выплаты процентов. Фактически купон – своеобразный простой вексель на предъявителя. Эти облигации обратимы, а купон  и сертификат выступают в качестве титула собственности. Поскольку эти  облигации оформляются на предъявителя, предприятие не регистрирует, кто  является их собственником.

 

б) дисконтные облигации (с  нулевым купоном)

 

Выпускаются с большой  скидкой (дисконтом) по отношению к  номинальной стоимости, а затем  с течением времени их стоимость  растет (с учетом сложного процента), так что к моменту установленного погашения они стоят намного  дороже, чем стоили в момент первоначального  инвестирования.

 

в) с мини купоном (ставка купона ниже рыночной, но размещаются  с дисконтом)

 

Конвертируемые  облигации

 

Конвертируемые облигации  обычно по очередности погашения  уступают другим видам долговых обязательств. Они имеют все описанные выше характеристики облигации, но у них  есть одно существенное отличие от других облигаций – они могут  быть обращены (конвертированы) в определенное число акций того же эмитента. Такая  конвертируемость "вынуждает" цену облигации вплотную следовать за изменениями цены акций, лежащих  в основе этой обратимости. Поэтому, несмотря на то что конвертируемая облигация обеспечивает относительную  надежность возврата основной суммы  займа и выплаты процентов, присущую так называемым "прямым", или  неконвертируемым, облигациям, цена их обычно колеблется более резко и  в более широком диапазоне, что  обусловлено именно возможностью их конвертации. В этом смысле выгода инвестиций в конвертируемые облигации напрямую зависит от благополучия их эмитента.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис.

 

2. Инвестиционная  привлекательность облигаций

 

Инвестиционная  привлекательность облигаций состоит  именно в том, что:

 

согласно Федеральному закону РФ "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 года N39-ФЗ под облигацией понимается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателей на получение от эмитента облигации  в предусмотренный ею срок ее номинальной  стоимости и зафиксированного в  ней процента от этой стоимости или  иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать  иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству РФ;

 

для инвестора привлекательность  облигаций состоит и в том, что облигации удостоверяют отношения  займа между ее владельцем (инвестором) и лицом, выпустившим облигации (эмитентом). Эмитент, выпустивший облигации, обязуется  погасить в определенный срок ссуду  и выплатить ссудный процент, который представляет собой часть  чистой прибыли, полученной благодаря  займу. Характерными чертами облигации  являются: заемное средство; эмитент  обязуется по истечении определенного  срока погасить инвестору номинальную  стоимость облигации; инвестор дает ссуду на определенных условиях, за это эмитент обязуется выплачивать  фиксированный процент;

 

следующая черта  привлекательности в том, что  инвестор может получить два вида дохода:

 

а) проценты, которые выплачиваются  ежегодно, ежеквартально и т.д.;

 

б) доход в виде дисконта, который представляет собой положительную  разницу между ценой приобретения (ниже номинальной стоимости) облигации;

 

инвестор уверен, что порядок  выплаты процентов по облигациям регламентируется "Положением о  порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям". И это инвестору выгодно, потому что:

 

а) доходы по облигациям выплачиваются  из чистой прибыли;

 

б) если чистой прибыли не хватает, то выплата производится за счет средств резервного фонда. Создание резервного фонда обязательно для  акционерного общества;

 

в) если проценты по облигациям не выплачиваются, то акционерное общество может быть объявлено неплатежеспособным (но не автоматически);

 

г) проценты по облигациям рассчитываются по отношению к номиналу независимо от курсовой стоимости облигации;

 

д) проценты по выпущенным в  порядке первичного размещения облигациям в первый год выплачиваются пропорционально  времени фактического нахождения облигации  в обращении. Если осуществляется перепродажа  облигаций на вторичном рынке, то и здесь инвестор получает процент  по облигациям тот, кто является владельцем облигации за 30 дней до объявленной  даты выплаты дохода.

Инвестиционная привлекательность  заключена и в разнообразных  формах выплаты процентов по облигациям: проценты могут выплачиваться в  денежном выражении, ценными бумагами, товарами, если это предусмотрено  условиями выпуска.

 

Для инвестора привлекательность  облигации и в том, что можно  получать сложные проценты, которые  выплачиваются по облигациям, представляют собой проценты, которые начисляются  по постоянной ставке с учетом доходов, начисленных в виде процентов  по предыдущим срокам выплат.

 

Согласно российскому  законодательству облигация- это долгосрочная ценная бумага. Облигации могут выпускаться  на срок не менее 1 года, исключением  являются государственные краткосрочные, которые эмитируются на срок 3 и 6 месяцев- и в этом тоже своеобразная привлекательность облигаций для  инвесторов.

 

Инвестиционная привлекательность  облигаций заключена и в классификации  облигаций. Эта классификация исходит  из мировой практики и законодательства Российской Федерации.

 

В мировой практике различаются  следующие разновидности облигаций, эмитируемых местными органами власти. И здесь инвестор имеет выбор  в разнообразии привлекательности  облигаций. Итак, какова привлекательность облигаций:

 

а) Облигации под общее  обязательство, которые представляют собой необеспеченные облигации. В  данном случае косвенным обеспечением могут выступать местные налоги.

 

б) Облигации под доход  от проекта, которые эмитируются  для финансирования конкретных проектов и погашаются за счет доходов от реализации этих проектов.

 

в) Облигации под специальный  налог, которые погашаются в счет какого-либо муниципального налога: процентные облигации (выплата производится по купонам) и беспроцентные облигации (с нулевым купоном); облигации  с фиксированным процентом и  облигации с плавающим процентом (процент измеряется в соответствии с конъюнктурой рынка ссудных  капиталов); обеспеченные облигации (облигации  с залогом) и необеспеченные облигации; первозакладные облигации; второзакладные облигации, конвертируемые облигации; растяжимые облигации, которые позволяют  владельцу облигации отодвигать на ряд лет срок погашения; рыночные и нерыночные облигации. Рыночные облигации  выпускаются с ограниченным кругом обращения: владельцами их могут  быть только юридические лица- резиденты. Эти облигации обращаются только на внебиржевом рынке. Их инвестиционная привлекательность в том, что  продажу и выкуп облигаций  по требованию инвесторов постоянно  осуществляет Банк России (его главные территориальные управления) на основе двусторонних котировок, что обеспечивает надежность и ликвидность рынка. Котировки устанавливаются еженедельно. Платежным агентом по выплате доходов и погашению облигаций также является Банк России. Порядок установления котировок имеет уникальную особенность: в течение одной "особой" недели в году котировки равны текущим котировкам в течение недели за 13 месяцев до наступления "особой" недели. Таким образом, инвесторы могут планировать свои инвестиционные операции с учетом соотношения цен в "особую" неделю и текущей конъюнктуры.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

В заключение реферата следует сделать выводы, что:

 

- облигация является, по  существу, долговой ценной бумагой,  продаваемой по установленным  правилам, которая представляет  собой заем эмитента у инвестора;  владелец облигации получает  периодические проценты и возмещение  номинальной стоимости облигации  при ее погашении;

 

- облигации классифицируются  по субъекту прав, характеру обеспечения,  погашения, возможности досрочного  погашения, по характеру требований  к активам эмитента, по способу  выплаты доходов;

 

- облигации приносят инвесторам  два вида доходов:

 

- большую сумму в виде  текущего дохода;

 

- значительные суммы в  виде прироста капитала.

 

Текущий доход, разумеется, поступает как проценты, получаемые в течение срока действия выпуска, тогда как прирост капитала может  быть получен каждый раз, когда падают рыночные процентные ставки.

 

- в последние годы интерес  инвесторов к облигациям значительно  вырос, так как более высокие  и гибкие процентные ставки  привлекали к рынку облигаций  инвесторов, ориентированных как  на текущий доход, так и на  прирост капитала;

 

- изменение процентных  ставок является наиважнейшим  фактором на рынке облигаций,  поскольку оно определяет размер  не только текущего дохода, но  и прироста (или убытка) капитала, который получит инвестор. К сожалению,  изменения рыночных процентных  ставок могут иметь драматические  последствия для совокупных годовых  прибылей, фактически полученных  от облигаций. К тому же в  то время как инвесторы, ориентированные  на текущий доход, предпочитают  высокие процентные ставки, те, кто  ориентирован на прирост капитала, предпочитают, чтобы они снижались;

 

- благодаря своему более  высокому статусу облигации являются  относительно надежными инвестиционными  инструментами и обычно рассматриваются  как относительно гарантированные  от невыполнения обязательств  ценные бумаги. Однако существует  ценовой (рыночный) риск, поскольку  даже по первоклассным облигациям  с высоким рейтингом курсы  падают, когда рыночные процентные  ставки начинают повышаться; поскольку  условия действия облигации являются  фиксированными на момент выпуска,  изменения в рыночных условиях  фактически ведут к изменению  ее курса.

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Астахов М. Рынок ценных  бумаг и его участники.- М., 2000. – 382 с.

 

2. Басов А. И., Галанов  В. А. Рынок ценных бумаг.- М., 2000. – 385 с.

 

3. Дуглас, Ливингстон. Анализ  рисков операций с облигациями  на рынке ценных бумаг.- М., 1999. – 342 с.

 

4. Новиков А.В. Фондовый  рынок как механизм привлечения  инвестиций.- Новосибирск, 2000. – 429 с.

 

5. Семенкова Е. В. Операции  с ценными бумагами.- М., 2000. – 350 с.

 

6. Федеральный закон №39-ФЗ  от 22 апреля 1996г. "О рынке ценных  бумаг".