Контрольная работа по дисциплине "Финансы"

Министерство образования науки и культуры Кыргызской Республики

 

Кыргызско – Российский Славянский Университет

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа

 

по предмету «Корпоративное управление»

вариант № 8

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила: студентка группы  М-5,5-01-10

                                                                          Ткаченко Т.И.

 

                                                                           Проверил: ______________

 

 

 

 

 

 

Бишкек 2014

 

Содержание контрольной работы:

 

 

1. Дивидендная политика, критерии.

2. Модели корпоративных отношений.

3. Задача.

 

Список используемой литературы.

Приложение

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Дивидендная политика, критерии.

Достаточно распространенной ошибкой начинающих предпринимателей стало мнение о том, что собственные средства не имеют стоимости. На самом деле, собственные средства стоят дороже, чем заемные, так как именно это условие обеспечивает привлечение заемных средств. Стоимость собственных средств определяется дивидендной политикой, Дивиденды — финансовый доход, распределенный между собственниками капитала. Они могут быть выплачены только из чистой прибыли.

Дивидендная политика должна рассматриваться как неотъемлемая часть решения о финансировании. Капитализация прибыли означает: прибыль или ее часть остается в распоряжении фирмы или проекта, что позволяет использовать прибыль для покрытия потребности в финансировании. Увеличение капитализации уменьшает выплаты дивидендов, а чрезмерная выплата дивидендов могла бы привести к необходимости привлечения заемных средств. Величина дивидендов, следовательно, должна быть сбалансирована со стоимостью капитализации прибыли. Дивидендная политика решает следующие задачи:

• поддерживает благоприятное отношение со стороны инвесторов;
• влияет на план финансирования и бюджет капиталовложений фирмы;
• воздействует на денежный поток фирмы;
• уменьшает акционерный капитал, так как дивиденды выплачиваются из чистой прибыли.

Выплата дивидендов приводит к снижению ресурсов компании и увеличению

коэффициента долг/акции.

Главная задача дивидендной политики — найти компромисс между увеличением богатства собственников и обеспечением достаточного капитала для проекта.

Из-за колебаний дохода, существуют различные дивидендные политики.

Политика устойчивого дивиденда на акцию(пай). Она рассматривается благоприятно инвесторами. Стабильность дивидендов осуществляется в проектах с низким риском.

Постоянное отношение дивиденды/выплаты. Постоянный процент от дохода выплачивается в виде дивидендов. В результате, когда чистый доход изменяется, выплачиваемые дивиденды также изменятся.

Политика компромисса. Постоянно выплачивать как можно меньшее количество денег на акцию, но увеличивать платежи в благоприятные периоды. Эта стратегия дает гибкость, но создает неопределенность у инвесторов.

Политика остаток — дивиденды. Рассматривается переменная дивидендная политика, когда инвестиционные возможности неустойчивы. При этой политике выплаченные дивиденды представляют остаточное количество от дохода, после того, как удовлетворены инвестиционные потребности проекта.

Темп роста, прибыльность, потребности проекта в фондах, риск, ликвидность, способность заимствовать, контроль и ограничения в долговых контрактах воздействуют на дивидендную политику следующим образом:

• темп роста компании. Проект, который быстро развивается, даже если он прибылен, будет ограничивать платежи дивидендов, чтобы сохранить необходимые внутренние фонды для роста;
• прибыльность. Выплата дивиденда означает, что проект прибылен;
• ограничения в договорах. Соглашения о кредитах могут иногда ограничивать количество дивидендов, которые могут быть выплачены;
• стабильность дохода. Проект с устойчивым доходом надежнее обеспечит более высокую долю дохода;
• степень финансового рычага. Проект с высоким коэффициентом долг/акции сохранит доход для осуществления процентных платежей.
• способность внешнего финансирования. Проект, который имеет доступ на финансовый рынок, может легко позволить себе иметь более высокую норму выплачиваемого дивиденда. Когда имеется ограничение на внешние источники средств, большая часть дохода должна оставаться внутри проекта, чтобы удовлетворить запланированные финансовые потребности;
• сохранение контроля. Проект, в котором не выпускаются дополнительно обыкновенные акции, сохранит больший процент от дохода для внутреннего финансирования

 

2. Модели корпоративных отношений

В качестве основополагающих факторов (условий), определяющих процессы формирования и функционирования корпоративных образований в мировой экономике, выделяются следующие:

• зарубежный опыт формирования и функционирования корпоративных

образований;

• экономические факторы; определяющие трансформацию организационных форм и тенденции укрупнения корпоративных образований;
• положительные и отрицательные последствия формирования крупных

корпораций;

• факторы взаимного влияния корпоративных образований и государств;
• факторы решения с помощью корпоративных образований экономических проблем;
• национальные особенности корпоративных образований;
• факторы внешнего и внутреннего регулирования деятельности корпоративных образований.

В то же время специфика корпоративных отношений каждого государства определяется совокупностью следующих факторов:

• состояние внутренней и внешней среды организации (корпоративная среда);
• сложившаяся и действующая международная, национальная законодательная база, регулирующая деятельность участников корпоративных отношений в стране;
• национальная практика деловых отношений, специфика механизма корпоративного управления в стране (реализация прав собственности и формирование системы внутреннего и внешнего контроля за деятельностью корпораций).

Несмотря на уникальность каждой отдельной корпорации, указанные факторы оказывают схожее и очень значительное влияние на формирование структуры корпоративного сектора и системы управления корпорациями в целом по стране. Вышеназванные элементы определяют выбор и использование конкретных методов управления корпорациями отдельными странами и регионами, что дает право говорить о существовании специфических моделей корпоративных отношений, позволяя оперировать понятием национальной корпоративной модели, заключающейся в специфике организации и управления корпорациями в стране и характеризующейся определенным набором следующих компонентов:

• законодательная база регулирования корпоративных отношений;
• ключевые участники корпоративных отношений;
• механизм взаимодействия между ними (взаимоотношения между

участниками);

• структура владения акциями (состав акционеров);
• корпоративные действия, требующие согласия и одобрения акционеров;
• состав совета директоров;
• требования к раскрытию информации;
• роль и значение бизнес-ассоциаций (объединений предпринимателей).

Исторически сложилось несколько основных моделей участия корпоративных образований в диалоге с правительством. В мировой экономике традиционно выделяются три основные (классические) модели корпоративного управления и контроля (модели корпоративных отношений), используемые в странах с развитой рыночной экономикой:

• американская (англо-американская);
• азиатская (японская);
• континентальная (немецкая, европейская)

Приложение 1 иллюстрирует основные черты указанных моделей.

Американская (англо-американская) модель, разработанная в США, создавалась в условиях свободного рынка, развивалась с учетом рыночно ориентированной финансовой системы, на основе развитого рынка капитала и широкого набора различных финансовых инструментов. Изначально высокий уровень развития промышленных корпораций во многом облегчал привлечение дополнительных инвестиций, причем преимущественно за счет выпуска акций. Таким образом, необходимость в долгосрочном кредитовании как способе увеличения капитала корпораций практически отпадала, а роль банков была сведена к аккумулированию средств и краткосрочному кредитованию. На сегодняшний день в США получили распространение два основных типа корпораций. В первом случае консолидирующим ядром выступает банковский холдинг, во втором – производственно-технологический комплекс. В целом отношения внутри корпораций строятся на основе установления гибких связей, при свободном переходе капитала из одной отрасли в другую. Согласно официальным данным, на долю 100 крупнейших корпораций США приходится до 60 % ВНП США, 45 % занятых, 60 % инвестиций. Каждая из корпораций включает в свой состав предприятия 25 отраслей, 35 корпораций работают в 32 отраслях, 10 – в 50. Англо-американская модель предполагает разделение владения и управления. Проблемы несовпадения интересов собственников и менеджеров корпорации решаются созданием совета директоров, избираемым акционерами и выступающим доверенным лицом, выразителем интересов последних в корпорации. Несмотря на определенные проблемы управления, (высокая концентрация власти в одних руках или, наоборот, ослабление контроля в результате разобщенной деятельности независимых директоров) в целом для модели характерна высокая прозрачность управленческих отношений, регулярное информирование всех потенциальных инвесторов о результатах хозяйственной деятельности, простота сделок с акциями на высоколиквидном фондовом рынке.

Азиатская модель была разработана в Японии. Корпорации Японии – «сюданы» – представляют собой самодостаточные, универсальные многоотраслевые экономические комплексы, включающие в свою структуру финансовые учреждения (банки, страховые, трастовые компании), торговые фирмы, производственные предприятия. Популярность использования корпорациями заемных средств, обусловила значимость банковского сектора в становлении национальной корпоративной модели. Обязательным членом корпорации, ее стержнем выступает крупный банк, контролирующий большую сеть филиалов и дочерних банков. В комплексе с ним и под его контролем работают страховые и инвестиционные компании, трастовые банки. Скорость технологического обновления производства, темпы наращивания выпуска конкурентоспособной продукции во многом определяются инвестиционными возможностями корпорации, объемами финансирования. В складывающихся условиях участие кредитно-финансовых институтов не просто целесообразно, но стратегически выгодно, поскольку положительно сказывается на росте мобильности развития и реализации технологического потенциала всей группы. Обязательным членом «сюдана» является также универсальная торговая фирма (сбытовая, снабженческая). По масштабам своих торговых и информационных сетей и объему деловых операций торговые фирмы относятся к числу крупнейших в мире и играют важную роль в корпорации. Промышленные объединения, входящие в корпорацию, построены, как правило, по принципу вертикальной интеграции. Под эгидой головной фирмы собрано множество подчиненных ей дочерних – в единстве, образующих своего рода верхний ярус вертикальной интеграции. Дочерние фирмы имеют под своим началом другие фирмы, включая всевозможные субподрядные фирмы. В качестве консолидирующего ядра «сюданов», с самого их появления, после Второй мировой войны по настоящее время, выступают компании тяжелой и химической промышленности. В целом внутрикорпоративные отношения, складывающиеся в рамках данной модели, охватывают не только финансовые и промышленные ресурсы, но и научно-техническое взаимодействие. Внутри «сюданов» действует принцип не конкуренции, а целенаправленной специализации (сферы деятельности фирм не пересекаются). Взаимодействие между ключевыми участниками направлено главным образом на установление деловых контактов, а не на установление баланса сил, как в англо-американской модели. Здесь неаффилированные акционеры и независимые директора почти не влияют на деятельность корпорации, что проявляется в отсутствии у них интереса к активному взаимодействию с другими участниками.

Континентальная (немецкая, европейская) модель, разработанная в Германии и Франции, обладает определенными отличительными характеристиками. Специфика германской традиции формирования корпораций состоит в тесной связи банков с промышленностью. На основе акционерных, деловых связей происходит тесная межотраслевая интеграция промышленных концернов с финансовыми институтами, формирование устойчивых горизонтальных промышленно-финансовых объединений. Центрами создания корпораций данной модели, как правило, являются крупные банки, принимающие участие не только в финансировании инвестиционных проектов, но и в управлении предприятиями. Координация в немецких корпорациях обеспечивается наличием сравнительно небольшого круга должностных лиц, являющихся одновременно членами правления различных компаний и фирм, входящих в данную корпорацию. Национальные требования раскрытия информации менее строги, нежели чем в японской модели.

Следует отметить ряд различий, особо заметных между азиатской и континентальной моделями, с одной стороны, и американской – с другой. Принципиальное отличие заключается в том, что американская модель опирается на безусловный приоритет прав акционеров и контроль через рынки капиталов, а ключевым принципом функционирования азиатской и континентальной моделей является банковский контроль, когда крупные банки не только представлены в наблюдательных советах и в управляющих органах корпораций, но и играют там определяющую роль. Кроме того, континентальную и японскую модели отличает большая закрытость, ориентация на крупного инвестора (главным образом банки) и на внебиржевые сделки с пакетами акций, а также отличные от американской системы стандарты финансовой отчетности (GAAP).

Как показывает практика, представленные схемы корпоративного контроля не являются взаимоисключающими, напротив, их сосуществование в ведущих странах мира подтверждает, что ни одна модель не обладает явными преимуществами перед другими и не является универсальной для национальных экономик. Ведущие специалисты в области экономических систем указывают на возможности комбинации отдельных компонентов различных моделей. Основным критерием выбора в данном случае выступает степень влияния, которое оказывает внедрение того или иного инструмента корпоративного управления на достижение экономического роста. Корпоративные модели одних стран тяготеют в большей степени, а других в меньшей к указанным моделям, вбирая специфические свойства, несводимые напрямую к распространенным моделям.

Современный этап развития мирового хозяйства характеризуется вступлением в качественно новую стадию развития с ярко выраженными тенденциями глобализации и международной интеграции. Однако помимо логики глобализации существует логика национальных интересов. Взаимоотношения между корпорациями, правительствами принимающей страны и правительством ее родины, характер и стиль отношений корпораций и государства накладывают огромный отпечаток на формирующуюся в стране корпоративную модель. Для успешной реализации международной деятельности корпорации, специфика ее организационной структуры, а также продукции и услуг должны соответствовать рынкам и юрисдикции стран, в которых корпорация действует вне зависимости от места регистрации. В складывающихся условиях возможность реализации долгосрочной стратегии, а также степень внешнеэкономической активности корпорации напрямую зависит не только от отраслевой специфики хозяйственных операций или финансового положения данной корпорации, но в большей степени от условий хозяйствования, особенностей механизма государственного, корпоративного регулирования, деятельности органов управления ВЭД в стране происхождения корпораций и за рубежом.