Эволюция международной валютной системы

В таких условиях евро является единственной валютой, которая реально может составить конкуренцию доллару. На это у евро есть несколько сравнительных преимуществ: Соединенные Штаты – развитая страна; Евросоюз - группа стран, основа которой развитые страны; государство Соединенные Штаты Америки состоит из штатов, в то время как Евросоюз состоит из стран, которые являются "штатами" Евросоюза; как Америка, так и Евросоюз имеют сравнимые уровни инфляции; Евросоюз усиленно следит за перетоками капитала и за процентными ставками, обеспечивая относительную их симметричность со ставками Федеральной резервной системы Соединенных Штатов.

Евросоюз, имея наднациональную валюту второго уровня, обладает портфелем валют третьего уровня. Это позволяет евро иметь более распределенные риски, что одновременно является и преимуществом, и недостатком. Основное преимущество – большая диверсификация: Евросоюз включает 27 стран-членов, и 27 центральных банков и валют, в то время как Федеральная резервная система содержит 13 федеральных резервных банков и одну валюту.

Основной недостаток евро – большие риски: влиять на 27 разъединенных стран сложнее, чем на одно объединенное государство.

В условиях текущего кризиса, страны Восточной Европы и Балтии должны найти более 413 млрд. долл. для погашения задолженности и покрытия госбюджетов. В таких условиях необходимо ликвидировать свои национальные валюты и перейти на евро даже без формального вступления в Евросоюз.

Налицо явная борьба за симметричность евро и доллара. В ход идут антикризисные планы, бюджеты и их финансирование. Проевропейские страны увеличивают в международных резервах долю евро, тогда как проамериканские страны – увеличивают долю доллара. При этом существенным считается вопрос обеспеченности той или иной валюты фундаментальным наполнением. Речь идет о внутренней справедливой стоимости валюты, качество которой, по мнению большинства развитых и развивающихся стран, на стороне евро.

Во-первых, экономический цикл европейских стран по факту менее волатилен, менее агрессивен, а значит, более устойчив к внешнему влиянию. Во-вторых, количество европейских хедж-фондов и трастовых компаний намного меньше, чем в США, притом, что их деятельность считается непрозрачной и до конца не изучена. В-третьих, среднеевропейское соотношение собственного капитала и заемных средств более сбалансировано, чем данный показатель, рассчитанный в среднем для Соединенных Штатов Америки.

Возможно развитие событий, при котором произойдет крах американской экономики, что автоматически приведет и к обесцениванию доллара. Вероятность такого развития событий чрезвычайно низка. Отказ от доллара и Соединенных Штатов как финансового центра будет означать глобальную перестройку финансово-хозяйственных связей в мире.

По мнению Роберта Самуэльсона, на текущий момент не существует объективной теории, которая могла бы описать будущее американского доллара. Существенная угроза доллара – это возможность инфляции, а потому Федеральная резервная система по выходу из кризиса придется "закручивать гайки". Однако точно известно и от других экономистов: через несколько лет стоит ждать переработанных вариантов изданий, посвященных макроэкономике. Появляющиеся теории и трактаты явно не успевают за валютным рынком, он вновь преподаст суровые уроки.

 

 

Заключение

 

На современном этапе Ямайская валютная система испытывает сильнейший кризис и является устаревшей, как и Европейская валютная система. Необходимо создание новой мировой валютной системы, учитывающей как недостатки, так и преимущества предыдущих систем.

Так, в новой мировой валютной прогнозируется выделение ряда национальных валют для международных расчетов по регионам, что снизит роль основных резервных валют – доллара и евро. Однако это выделение так же повысит устойчивость мировой финансовой системы в целом.

Так же ожидается ослабление роли доллара в международных расчетах, наблюдается усиление соперничества между  евро и долларом за долю в мировых резервах. На данный момент доминирующей валютой является доллар, однако предсказать чем кончится противостояние этой валютной пары, едва ли представляется возможным.

Таким образом, произойдет изменение валютно-финансовой системы, которое будет достаточно радикальным. Если среди мер, которые в итоге будут приняты, не учитывать мер по выявлению и мониторингу рисков, увеличению прозрачности отношений и отчетности, повышению четкости правил международного взаимодействия, то основной экономической метрикой наступивших изменений станет результат борьбы между долларом и евро за мировую ликвидность.

 

 

 

 

 

 

 

3. Современное состояние мировой валютной системы

 

3.1 Факторы, влияющие на  изменение мировой валютной системы

 

На мировых рынках основное внимание приковано к двум валютам – доллару и евро, составляющим основную часть резервных фондов большинства стран, в том числе и России. Центральный банк РФ уже длительное время проводит политику поддержания курса рубля к сочетанию этих двух валют – так называемой «бивалютной корзине». Например, когда доллар на мировых рынках растет, а евро падает, падение рубля относительно доллара компенсируется ростом рубля относительно евро, т.е. фактический курс рубля не меняется.

Подсчитать реальную стоимость корзины несложно. Корзина на 55% состоит из долларов, на 45% – из евро. Соответственно стоимость корзины равна: курс доллара*0.55+курс евро*0.45. О реальном изменении стоимости рубля мы можем судить как раз исходя из динамики курса корзины.

Проведение курсов мировых валют обусловлено многими факторами, к которым относятся:

1. Темп инфляции. Чем выше  темп инфляции в стране, тем  ниже курс ее валюты, если не  противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане.

2. Состояние платежного  баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса на соответствующие валюты и их предложение.

3. Разница процентных  ставок в разных странах. Влияние  этого фактора на валютный  курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в том числе национальных, за границу. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредит ном рынке, если на нем процентные ставки выше.

4. Деятельность валютных  рынков и спекулятивные валютные  операции. Если курс какой-либо  валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты.

5. Степень использования  определенной валюты на еврорынке  и в международных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. На курс валюты влияет и степень ее использования в международных расчетах. Так, в 90-х годах на долю доллара приходилось 50% международных расчетов, 70% внешней задолженности, в частности развивающихся стран. Поэтому периодическое повышение мировых цен, растущие выплаты по долгам государств способствуют повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

6. На курсовое соотношение  валют воздействует также ускорение  или задержка международных платежей. В ожидании снижения курса  национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает их стремление к задержке платежей в иностранной валюте.

7. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс — показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

На графике (рис.3.1)показано изменение валютных курсов USA и EUR в период с 25мая 2010года по 25 мая 2011года, под влиянием вышеперечисленных факторов.

 

Рис. 3.1

мировой валютный система курс

Таким образом, формирование валютного курса — сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

На данный же момент ситуация на валютном рынке обстоит так:

В начале весны доллар в целом продолжил падать к основным валютам. Пара евро- доллар поднялась с 1.3806 до 1.4158, то есть на 3.5«фигуры». Швейцарский франк укрепился к доллару на 1 «фигуру», с 0.929 до 0.919. Британский фунт за первый месяц поднимался к доллару от 1.626 до 1.640, но к концу апреля упал до 1.603. Курс канадского доллара практически не изменился за месяц, австралийский - вырос к американскому на 1.5 «фигуры», обновив 30-летние максимумы. Рубль укрепился к доллару на 38 копеек.

Значение пары доллар-рубль снизилось с 28.90 до 28.52, хотя снижался в середине марта до 28.11. В среднем за последние 2 месяца курс составил 28.48 руб. (рис.3.2)

 

Рис. 3.2

 

Но наибольшую волатильность продемонстрировала японская иена. В результате дефицита иеновой ликвидности, возникшего вследствие землетрясения в Японии, доллар-иена провалилась ниже минимумов 1995 года (поставленных также на землетрясении, в Кобе), показав отметку 76.25. Но затем совместные интервенции центробанков мира на валютном рынке плюс агрессивные вливания ЦБ Японии на денежном рынке привели к столь же резкому ослаблению иены, в результате чего доллар-иена смогла завершить апрель и начать май в плюсе, прибавив 1.5 «фигуры».

Что касается рубля, то его курс движется в соответствии с общим направлением обесценения доллара ко всем видам активов. Центробанк России, как и другие центробанки мира (кроме ФРС), проводит антиинфляционную политику, что будет приводить к росту рубля. С 28 марта Банк России повысил резервные требования по обязательствам кредитных организаций на 0.5-1%. Пока ЦБ воздержался от второго в этом году повышения ставки, отметив тенденцию «постепенного замедления темпов роста денежной массы, что с определенным лагом будет способствовать ограничению инфляционных рисков». Однако ЦБ констатировал, что «инфляционное давление остается значительным», соответственно, в этом году повышение процентных ставок и укрепление рубля как инструменты сдерживания инфляции еще будут использоваться. Ожидается, что укрепление курса рубля относительно бивалютной корзины, прерванное в марте, продолжится, а стоимость самой корзины к концу весны снизится до 33.1 рубля.4

 

3.2 Влияние Катастроф в  Японии на мировую валютную систему

 

На протяжении многих лет Япония является не только одной из высокоразвитых стран мира, но и одним из главных поставщиков капитала на мировой финансовый рынок. Имея высокую норму сбережения у населения, огромные резервы у промышленных корпораций, пенсионных и страховых институтов, последние двадцать лет Япония активно вкладывала в зарубежные активы. Так, на конец 2010 года объем японских портфельных инвестиций в иностранные активы достигал $3,2 трлн. долларов, чистая внешняя инвестиционная позиция по портфельным инвестициям составляет $1,5 трлн. долларов. Главный вывод таков: Страна восходящего солнца является не только одним из крупнейших экспортеров высокотехнологичной продукции (автомобилей, электроники и т. д.), но и ключевым нетто-экспортером капитала в мире.

Эту картину омрачает недавняя катастрофа, унесшая жизни тысяч людей и приведшая к многомиллиардным убыткам. Трудно точно предсказать, как это ужасающее событие скажется на экономике, но одно понятно уже сейчас – японским компаниям и населению потребуется огромное количество финансовых ресурсов для восстановления производства на предприятиях и для выплаты компенсаций пострадавшим. Поэтому в ближайшие месяцы японские компании могут массово начать выводить средства из иностранных активов для покрытия собственных нужд, отсюда и «нелогичные» движения валютного рынка.

Возможный уход японского капитала с рынков, без преувеличения, может быть крайне губительным событием для мировой экономики, поскольку предполагает падение цен на активы во многих сегментах глобального финансового рынка. Несмотря на гигантские объемы мировой финансовой системы, вывод средств японскими инвесторами не может пройти безболезненно. Так, почти сразу после катастрофы, 17 марта, еще до открытия японских бирж случилось беспрецедентное событие: впервые в послевоенной истории Страны восходящего солнца курс пары USD/JPY упал ниже 77 иен за доллар, менее чем за час иена укрепилась против доллара более чем на 4 %, что для валютного рынка является колоссальным скачком, курс российской валюты по отношению к бивалютной корзине упал на 16,5 коп., зато евро достиг отметки в 39,5375 руб.