Эмиссия ценных бумаг

В том случае, если готовится эмиссия ценных бумаг  в документарной форме, предпринимательская фирма-эмитент должна подготовить сертификат эмиссионной ценной бумаги — документ, зарегистрированный в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой, таких, как: полное наименование эмитента и его юридический адрес, вид ценных бумаг, государственный регистрационный номер эмиссионных ценных бумаг, порядок размещения, обязательство эмитента обеспечить права владельца при соблюдении владельцем установленного законодательством РФ порядка осуществления этих прав, указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске, указание общего количества выпущенных эмиссионных ценных бумаг с данным государственным регистрационным номером и их номинальную стоимость .

Регистрация проспекта эмиссии  производится при размещении эмиссионных  ценных бумаг среди неограниченного  круга владельцев или заранее  известного круга владельцев, число  которых превышает 500, а также  в случае, когда общий объем эмиссии превышает 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда. В случае публичной эмиссии эмитент обязан обеспечить доступ к информации, содержащейся в проспекте эмиссии, и опубликовать уведомление о порядке раскрытия информации в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тыс. экземпляров.

В соответствии с законодательством  фирма-эмитент имеет право начинать размещение выпускаемых ею эмиссионных  ценных бумаг только после регистрации  их выпуска. Количество размещаемых  эмиссионных ценных бумаг не должно превышать количества, указанного в учредительных документах и проспектах о выпуске ценных бумаг. Фирма может разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в проспекте эмиссии, при этом фактическое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска.

 Размещение  ценных бумаг нового выпуска  должно начинаться не ранее  чем через две недели после  обеспечения всем потенциальным  владельцам возможности доступа  к информации о выпуске данных  ценных бумаг. При этом информация о цене размещения ценных бумаг может быть раскрыта в день начала размещения ценных бумаг. Кроме этого, при публичном размещении или обращении выпуска эмиссионных ценных бумаг запрещается закладывать преимущество при приобретении ценных бумаг одним потен­циальным владельцам перед другими.

 Размещение  выпускаемых ценных бумаг должно  быть закончено по истечении  одного года с даты начала  эмиссии, если иные сроки не  установлены законодательством  РФ.

 Итоги размещения  ценных бумаг публикуются в  печати. Не размещенные ценные  бумаги находятся в распоряжении совета директоров общества и могут быть использованы им в качестве резерва для последующей эмиссии.

 После завершения  размещения эмиссионных ценных  бумаг не позднее чем через  30 дней фирма-эмитент обязана  предоставить в регистрирующий  орган отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг, который рассматривается в двухнедельный срок и при отсутствии связанных с выпуском ценных бумаг нарушений регистрируется. Данный отчет должен содержать следующую информацию:

• даты начала и окончания размещения ценных бумаг;
• фактическая цена размещения ценных бумаг;
• количество размещенных ценных бумаг;
• общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги;
• для акций дополнительно указывается список владельцев, владеющих пакетом акций, размер которого определяется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Следует отметить, что открытая эмиссия ценных бумаг  является дорогостоящей операцией, требует определенных затрат средств  и продолжительного времени (6-9 месяцев), поэтому обычно проводится с привлечением профессионалов фондового рынка.

2. Регулирование эмиссии ценных бумаг

2.1.Порядок регулирования эмиссии [8]

Регулирование эмиссии производится в целях препятствования выпуску на рынок суррогатов ценных бумаг, которые  по  форме  напоминают  настоящие ценные бумаги, но не обладают их основными качествами. В этом смысле регулирование эмиссии является одним из ключевых способов защиты интересов потенциальных инвесторов.

Эмитент и должностные  лица органов управления  эмитента,  на  которые уставом и/или внутренними документами эмитента возложена обязанность отвечать за полноту и достоверность информации, содержащейся  в  указанных документах, несут ответственность за исполнение по данным обязательствам в соответствии с законодательством Российской Федерации.

При регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг этому выпуску  присваивается государственный регистрационный номер. Порядок присвоения  государственного регистрационного  номера  устанавливается  регистрирующим органом. Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск эмиссионных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в  регистрации не позднее чем через 30 дней с даты получения  документов,  указанных  в настоящей статье. Перечень регистрирующих органов на территории Российской Федерации устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных  бумаг.

Закон предусматривает  строго определенный перечень оснований для  отказа в регистрации :

• нарушение эмитентом требований законодательства Российской  Федерации о ценных бумагах, в том числе наличие  в  представленных  документах сведений, позволяющих сделать вывод о противоречии условий эмиссии и обращения эмиссионных ценных бумаг законодательству Российской Федерации и несоответствии условий выпуска эмиссионных ценных бумаг законодательству Российской Федерации о ценных бумагах;
• несоответствие представленных документов и состава  содержащихся  в них сведений требованиям настоящего Федерального закона;
• внесение в проспект эмиссии или  решение  о  выпуске  ценных  бумаг (иные документы, являющиеся основанием для  регистрации  выпуска  ценных бумаг) ложных сведений либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений).

Решение об отказе в регистрации выпуска эмиссионных  ценных  бумаг  проспекта эмиссии может быть обжаловано в суд или арбитражный суд.  Последняя норма призвана защитить эмитентов от потенциальной необъективности рассмотрения вопроса о регистрации эмиссии.

Закон вводит определенные ограничения на процедуру размещения  ценных бумаг. Они призваны  ограничить  возможности недобросовестной  эмиссии, призванной перераспределить доли уставного капитала или получить временный кредит у инвесторов. Нормы  касаются  раскрытия  информации,  сроков размещения, последовательности нескольких выпусков.

Эмитент может  разместить меньшее количество эмиссионных ценных бумаг, чем указано в проспекте эмиссии. Фактическое количество размещенных ценных бумаг указывается в отчете об итогах выпуска, представляемом на  регистрацию. Доля неразмещенных ценных бумаг из числа, указанного в  проспекте эмиссии, при которой эмиссия считается несостоявшейся,  устанавливается ФКЦБ. Возврат средств инвесторов при несостоявшейся эмиссии  производится в порядке, установленном ФКЦБ.

Закон вводит понятие  недобросовестной  эмиссии.  Недобросовестной эмиссией признаются действия, выражающиеся в нарушении процедуры эмиссии, установленной в настоящем разделе, которые являются основаниями для отказа регистрирующими органами в  регистрации  выпуска  эмиссионных ценных бумаг, признания выпуска эмиссионных ценных бумаг  несостоявшимся или приостановления эмиссии эмиссионных ценных бумаг.

В случае обнаружения  признаков недобросовестной эмиссии  регистрирующим органом он обязан в  течение семи дней сообщить об этом в ФКЦБ (региональное отделение ФКЦБ).

Выпуск эмиссионных ценных бумаг может быть приостановлен или признан несостоявшимся при обнаружении регистрирующим органом следующих нарушений:  нарушение  эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства Российской  Федерации; обнаружение в документах, на основании которых был  зарегистрирован  выпуск ценных бумаг, недостоверной информации. При выявлении нарушений установленной процедуры эмиссии регистрирующий орган может также  приостановить эмиссию до устранения нарушений в пределах срока размещения  ценных бумаг. Возобновление эмиссии осуществляется по специальному  решению регистрирующего органа.В случае признания эмиссии недействительной эмитент должен  все  вернуть в исходное состояние и вернуть деньги покупателям, успевшим  купить его бумаги.

В случае признания  выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительным все  ценные  бумаги  данного  выпуска  подлежат  возврату  эмитенту,   а средства, полученные эмитентом от размещения выпуска ценных бумаг, признанного недействительным, должны быть возвращены  владельцам.  ФКЦБ  для возврата средств владельцам вправе обратиться в суд. Все издержки,  связанные с признанием выпуска эмиссионных  ценных  бумаг  недействительным (несостоявшимся) и возвратом средств владельцам, относятся на счет  эмитента.

В случае нарушения, выражающегося в выпуске ценных бумаг в  обращение сверх объявленного в проспекте эмиссии, эмитент обязан обеспечить  выкуп и погашение ценных  бумаг,  выпущенных  в  обращение сверх количества, объявленного к выпуску. Если эмитент в течение двух месяцев не обеспечит выкуп и погашение ценных бумаг, выпущенных в обращение сверх количества, объявленного к выпуску, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг вправе обратиться в суд о взыскании средств, неосновательно полученных  эмитентом.

При эмиссии  акций кредитными организациями  вводится  особый  порядок накопления средств на накопительном счете .  Суть  его в том, что использовать деньги, поступившие при распространении своих акций, банк может только после успешного завершения эмиссии, т. е. признания ее состоявшейся. Режим накопительного  счета устанавливается Центральным банком Российской Федерации.Ценные бумаги, выпущенные эмитентами, зарегистрированными в  Российской Федерации, допускаются к обращению за пределами Российской Федерации по решению Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

2.2. Законодательство в сфере регулирования эмиссии ценных бумаг[1,6,10]

Эмиссия ценных бумаг относится к сложным  правовым явлениям и требует рассмотрения с различных позиций. Только такой  комплексный анализ позволит более полно выявить ее природу и особенности правового регулирования. Эмиссия ценных бумаг – это особая деятельность юридических лиц, совокупность правовых норм, регулирующих ее осуществление и может рассматриваться в качестве одного из правовых институтов гражданского права.Хотя, система правовых норм, регулирующих отношения на рынке ценных бумаг, сформировалась в России относительно недавно, в настоящее время уже можно говорить о существовании нормативно-правовой базы, регулирующей отношения, возникающие при эмиссии ценных бумаг.

Целью законодательного регулирования отношений в процессе размещения ценных бумаг является, главным образом, детальная регламентация  действий эмитента и иных лиц в  ходе эмиссии, а также создание правомерной модели их поведения. В этом случае, правовое регулирование призвано минимизировать нарушения прав  и законных интересов участников на первичном рынке акций и облигаций, которые могут привести участников отношений в заведомо невыгодное положение.

Эмиссия ценных бумаг как особая деятельность эмитента осуществляется в соответствии с требованиями нормативных актов РФ или в порядке ими установленном.

Конституция РФ является основой для правового  регулирования, закрепляющей основные гражданские права и свободы граждан и юридических лиц. Так, поскольку эмиссия ценных бумаг есть проявление предпринимательской деятельности коммерческих организаций, первостепенное значение для этого института имеет 34 статья Конституции РФ. Данная статья провозглашает право каждого на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской и иной не запрещенной законом экономической деятельности. Согласно статье 35 Конституции РФ каждый вправе иметь имущество в собственности, владеть, пользоваться и распоряжаться им как единолично, так и совместно с другими лицами. Важное значение придается праву судебной защиты прав и свобод (статья 46 Конституции РФ).

Более детальное  регулирование процедуры эмиссии  предусмотрено главным образом  законодательными актами. Прежде всего к ним относятся Гражданский кодекс РФ, который хотя и не содержит понятия эмиссии ценных бумаг и порядка ее осуществления, тем не менее является основой для всех последующих нормативных актов, содержащих гражданско-правовые нормы.

Основными нормативными документами, регулирующими процедуру эмиссии, являются:

• федеральный закон РФ «Об акционерных обществах» (1995 г.) с последующими изменениями и дополнениями;
• федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг»
• (1996 г.) с последующими изменениями и дополнениями;
• федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (1999 г.);
• инструкция ЦБ РФ № 8 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» (1996 г.);
• стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссий (2003 г.).