История развития рынка ценных бумаг

Политическая  логика большей части реформ была ясна: использовать фондовый рынок для финансирования бывших государственных предприятий и бюджета, для чего стали выпускать облигации. С 1985 г. ввели в оборот эмиссию жестко регламентируемых государственных финансовых облигаций с плавающей ставкой, которые выпускались на срок от 1 года до 5 лет. Их эмиссия в течение 10 лет монопольно проводилась четырьмя специализированными государственными банками КНР.

• Рынок ценных бумаг Франции.

Французский рынок ценных бумаг — один из старейших в Европе. С конца XVIII в. он развивался в основном как биржевой, представленный главным образом  Парижской фондовой биржей, которая  официально начала свою деятельность в 1789 г. Парижская биржа, а затем и другие фондовые биржи Франции в XIX — начале XX в. функционировали одновременно как первичные и вторичные рынки ценных бумаг. Фондовые биржи принимали новые эмиссии ценных бумаг, в основном акции, а затем шла вторичная их покупка и продажа. Этот механизм действовал до1930-х годов, и лишь после кризиса 1929—1933 гг. начал формироваться первичный рынок ценных бумаг. Пик его развития пришелся на 70—80-е годы XX в. в связи с тем, что, во-первых, до 1960-х годов французская экономика определялась наличием большой колониальной периферии в Азии и Африке, во-вторых, активным развитием европейской интеграции, в-третьих, обострением конкуренции как в самой Европе, так и за ее пределами. Именно в 1960-х годах во Франции началась модернизация промышленности и инфраструктуры на основе достижений научно-технической революции, потребовавшая значительных денежных ресурсов, частично обеспеченных за счет первичного внебиржевого рынка, через который осуществлялась эмиссия новых ценных бумаг, в основном облигаций французских компаний и корпораций. Франция использовала при этом опыт США и других стран. Официально первичный рынок ценных бумаг Франции был образован в 1961 г. В качестве посредников здесь действуют эмиссионные синдикаты, создаваемые коммерческими банками, которые проводят андеррайтинг (подписку) на определенную дату или в течение установленного срока.

 

3. Образование и развитие фондовых  бирж.

 

Концентрация производства и капитала в акционерной и  коопе- ративной формах ведет к созданию монополий. Акционерная форма создает наиболее благоприятные возможности для централизации капиталов, что подтверждается рядом новых тенденций на рынке ценных бумаг, в частности на бирже.

В период государственно-монополистического капитализма роль биржи в торговле ценными бумагами несколько уменьшилась  из-за образования мощных кредитно-финансовых институтов, сконцентрировавших подавляющую часть торговли ценными бумагами [4, 203 c.].

Часть функций по размещению пакетов акций и облигаций  от биржи перешла к инвестиционным и коммерческим банкам, инвестиционным и страховым компаниям, которые сами являются членами биржи и действуют от имени многочисленных индивидуальных владельцев, доверяющих им ведение своей политики купли-продажи ценных бумаг. Кредитно-финансовые учреждения, будучи кредиторами и совладельцами, проводят политику, направленную на расширение биржевых операций за счет дополнительного выпуска акций или увеличения числа их владельцев.

Другой важный фактор ослабления роли биржи — вытеснение мелких инвесторов с биржи кредитно-финансовыми  институтами, развитие параллельных рынков ценных бумаг, а также бегство индивидуальных вкладчиков с биржи в результате снижения курсов акций под влиянием нестабильности экономической конъюнктуры. К мелким инвесторам относятся высокооплачиваемые служащие и рабочие, мелкая буржуазия, а также лица свободных профессий. В последние годы они предпочитают помещать свои сбережения на сберегательные счета банков, в компании страхования жизни, пенсионные фонды и инвестиционные компании. В результате кредитно- финансовые учреждения все больше превращаются в держателе монополистов всех видов ценных бумаг, что приводит к укрупнению пакетов акций, котирующихся на бирже.

Новые тенденции на бирже  способствовали развитию ряда последствий  в ее работе. Замена мелких пакетов  крупными уменьшила число совершаемых  сделок, неблагоприятно сказалась на формировании реальной цены акции, генерировала условия, при которых происходит слияние компаний.

 

3.1. Деятельность фондовых бирж

 

Фондовая  биржа представляет собой традиционно  и постоянно действующий рынок  с определённым местом и временем проведения торгов. На нём продают свои ценные бумага субъекты, нуждающиеся в денежных средствах, и покупают ценные бумаги субъекты, стремящиеся выгодно разместить свои временно свободные средства. Биржа обеспечивает высокую ликвидность этого рынка и способствует активности и стабильности фондовой торговли [3, 25c.].

На бирже  преимущественно перепродаются  ценные бумаги, прошедшие первичное размещения, т.е. она выполняет функции вторичного рынка. В отдельных странах (Франция и РФ, например) фондовая биржа может играть роль первичного рынка. В объёме стоимостного оборота биржи развитых стран преобладают акции, хотя происходит купля-продажа и других видов ценных бумаг, доля которых в настоящее время постепенно возрастает.  В отличие от первичного рынка, основная роль биржи сводится к перераспределению капитала, однако через неё всё же проходит небольшая часть ресурсов для финансирования экономики. Фондовая биржа является важным элементом современного экономического механизма.

Фондовая  биржа может иметь организационный  статус частной или смешанной  акционерной компании (приставка  в названии “Inc”), компании с ограниченной ответственностью (private limited company), публично-правовой компании или корпорации (контролируется государством и создается на основании национального закона о биржах), а также государственного учреждения. В любом случае, получение прибыли не является главной целью её деятельности. Большинство бирж США и Европы зарегистрированы, как бесприбыльные учреждения, т.е. имеют некоммерческий статус и пользуются существенными налоговыми льготами. Однако биржа предоставляет возможность своим членам получать доход за счет торговли либо посредничества. Биржа возглавляется избираемым либо назначаемым биржевым комитетом (советом управляющих). Деятельность любой биржи регламентируется уставом, которому обязаны подчиняться её члены.

Главным элементом технического исполнения классической фондовой биржи является операционный зал с большим электронным  табло. На нём отображаются наименования эмитентов и котировки (курсы) их ценных бумаг, а также другая информация. Обычно отражается несколько видов  котировок, в частности: курс открытия и закрытия биржи, текущий, максимальный курсы и др. На основании этой информации участники биржевого рынка заключают сделки. Современной фондовой бирже всё более характерно использование автоматизированных компьютерных систем совершения сделок[1].

Структура фондового рынка представлена на рисунке 1.

 

 

Рис.1 Структура фондового рынка

 

Играя на бирже, важно располагать объективной  информацией. Источниками биржевой информации служат специализированные издания: газеты, журналы, бюллетени  брокерских и консалтинговых фирм и  т.д. В Англии одним из таких источников является издание Financial Times, во Франции - ECO, в США - Wall Street Journal, в РФ – Ведомости, Коммерсант и другие. Одними из главных показателей, отражаемых такими изданиями, являются биржевые фондовые индексы.

В общем  плане они представляют собой  средневзвешенную биржевую цену определённой совокупности ценных бумаг различных эмитентов на определённый момент времени. Биржевые индексы позволяют оценивать состояние отдельных сегментов рынка, фиксируя изменения котировок ценных бумаг.

Наиболее  известными, ежедневно публикуемыми в ведущих мировых изданиях, являются: индекс Доу-Джонса, обозначаемый аббревиатурой DJIA (The Dow Jones Industrial Average), рассчитываемый по акциям 30 крупнейших промышленных корпораций США, а также совместный индекс издательства Financial Times и Лондонской фондовой биржи, обозначаемый аббревиатурой FT-SE 100, рассчитываемый по акциям 100 ведущих британских компаний. Помимо них, производится расчёт множества других вариантов индексов, как Доу-Джонса, так и FT-SE, в т.ч. имеющих мировое значение. Индекс Доу-Джонса является старейшим в мире, его расчёт производится с 1897 г.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Тестовые задания

 

1. Ценные бумаги, исторически появившиеся первыми:

А. Акции.

Б. Государственные облигации.(+)

В. Частные (корпоративные) облигации.

Ответ Б. Первые ценные бумаги появились ещё в недрах феодализма. В период XVII - XVIII веков они стали играть роль альтернативного инструмента привлечения государством временно свободных финансовых ресурсов. Причины их появления были связаны с потребностью финансирования всё возраставших государственных расходов, предоставлением межгосударственных займов и с другими целями. Поэтому исторически первыми появились именно государственные долговые обязательства, оформленные в виде ценных бумаг, т.е. государственные облигации.

 

2. Назовите отрасли промышленности, корпорации в которых в развитых странах выпускают долгосрочные облигационные займы:

А. Добывающей.(+)

Б. Обрабатывающей.

Ответ А. Наибольшая доля долгосрочных облигационных займов приходится на добывающую промышленность. Выделение этой отрасли путем большей квоты обусловлено трудоемкостью и наукоемкостью производственных процессов, долгим обновлением основного капитала, высокими затратами на первоначальном этапе становления новых производств и технологий, что типично для добывающей промышленности.

 

 

 

 

Задача

 

Акционерным обществом при учреждении размещено 50 000 акций с номинальной стоимостью 100 руб. В уставе зафиксировано 10 000 объявленных акций номинальной стоимостью 1000 руб. На вторичном рынке акции продаются по цене 1200 руб. Рассчитайте величину уставного капитала общества и его рыночную стоимость.

Решение

Согласно  российскому законодательству в  уставе акционерного общества должны быть оговорены количество акций  и их номинальная стоимость. Это  обусловлено тем, что установлены  определенные требования к минимальной  величине уставного капитала. В свою очередь, предусмотрено, что уставный капитал равен сумме номинальных  стоимостей размещенных акций, т.е. акций, приобретенных акционерами.

В зависимости  от стадии выпуска акций в обращение  и их оплаты различают следующие  виды акций: объявленные, размещенные, полностью оплаченные.

Объявленные акции — это предельное число  акций соответствующего типа, которые  могут быть выпущены компанией дополнительно  к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций фиксируется  в уставе акционерного общества или  принимается решением общего собрания акционеров квалифицированным большинством голосов. На практике акционерное общество может никогда не выпустить в  обращение такого числа акций, которые  объявлены в уставе. Количество объявленных  акций никак не связано с размером уставного капитала и может быть больше или меньше его величины.

1. Уставной капитал = 50000 акций х 100 руб. = 5 000 000 (руб.)

Рыночная стоимость – это  цена акции на вторичном рынке

2. Рыночная стоимость = 50000 х 1200= 60 000 000 руб.
3. Рыночная стоимость, если компания выпустит объявленные акции = = (50 000 + 10 000) х 1200 = 72 000 000 руб.

Заключение

 

Эффективно  работающий рынок ценных бумаг выполняет  важную макроэкономическую функцию, способствуя  перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных  отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым  сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг  предоставляет инвесторам возможность  хранить и преумножать их сбережения.

Давая общую  оценку значения ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие важнейшие  моменты. Во-первых, ценные бумаги выступают  гибким инструментом инвестирования свободных  денежных средств юридических и  физических лиц. Во-вторых, размещение ценных бумаг – эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей. В-третьих, ценные бумаги активно участвуют  в обслуживании товарного и денежного  обращения. В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти  курсы – барометр любых изменений  в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы  резко падают в годы кризисов и  неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления  и подъема производства.

Рынок ценных бумаг выступает составной частью финансовой системы государства, характеризующейся  институциональной и организационно – функциональной спецификой.

Развитие  рынка ценных бумаг вовсе не ведёт  к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой  - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует и их развитию.

На рынке ценных бумаг или  фондовом рынке продаются и покупаются за деньги ценные бумаги в виде акций, облигаций, векселей, и т.д. Различают  первичный рынок продажи новых  выпущенных бумаг после их эмиссии  и вторичный рынок продажи  уже обращающихся бумаг.