Автор работы: Пользователь скрыл имя, 12 Января 2013 в 11:27, контрольная работа
В России снова формируется рынок ценных бумаг. Становление его происходит уже во второй раз; первый раз он начал формироваться по указам Петра I, затем он развивался, в течении 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала. Как показывает история на начальных этапах становления рынка ценных бумаг в стране активную роль должно играть государство. Дело в том, что этот рынок является настолько масштабным и рискованным для финансовой безопасности страны, предъявляет настолько высокие требования к инфраструктуре и ресурсам на его создание, что только условия государства “сверху” могут запустить этот рынок в его цивилизованной и бумажной форме.
Таким образом, преобладали предъявительские бумаги при наличии свободного выбора между бумагами того и другого типа. В Некоторых случаях уставы предусматривали, например, что в первые десять лет существования общества акции должны быть именными, а по истечении этого срока — и именными, и предъявительскими; в другом случае две трети всех акций должны были быть именными, а остальные — предъявительскими; предъявительские акции составляли 25% всех акций. В пароходных компаниях преобладали именные акции.
Особое значение при размещении ценных бумаг имел вопрос о номинале акций. Практика утверждения уставов российских корпораций свидетельствовала о том, что правительство несклонно было разрешать выпуск мелкокупюрных акций. Долгое время минимальная цена акции составляла 100 руб. В акционерных компаниях, утвержденных в последние годы перед революцией, преобладали номиналы в 100, 250 и 1000 руб. Акции номиналом в 50 руб. были исключением. Совершенным раритетом выглядели на Петербургской официальной бирже акции первого выпуска Общества для улучшения помещений для рабочих в Петербурге номиналом в 25 руб.
Высокие номиналы российских акций резко контрастировали с теми, которыми оперировали рынки других европейских государств. Во Франции, например, часто встречались номиналы от 2 до 10, 20, 30, 50, 100 фр. фр. Поэтому британские предприниматели, например, утверждая какое-либо предприятие в России, предпочитали выпускать акции русского предприятия в Лондоне, где их можно было выпустить номиналом 10 руб. или даже 50 коп.
Полезно вспомнить систему налогообложения операций с ценными бумагами. По закону 1885 г. сбор от операций с ценными бумагами составлял 5% от приносимого капиталом дохода. Действие этого закона распространялось на процентные бумаги, вклады на текущий счет и другие процентные вклады. От налога могли быть освобождены займы, при выпуске которых это специально оговаривалось. Как правило, от сбора освобождались займы, которые целиком или в значительной части заключались за границей. Такое условие часто выдвигали иностранные посредники, способствовавшие заключению займа.
Из 73 государственных займов, записанных в Государственную долговую книгу к 1 января 1913 г., только на 19 займов распространялось действие закона о 5%-ном сборе с доходов от денежного капитала. В этой ситуации города, выпускавшие свои долговые обязательства, вынуждены были брать на себя выплату сбора, что, безусловно, вело к удорожанию городского кредита.
От сбора также освобождались вклады, внесенные в государственные сберегательные кассы, в учреждения мелкого кредита или, например, в Кустарный банк Пермского губернского земства.
Акции и паи торгово-промышленных предприятий были освобождены от уплаты налога на том основании, что эти бумаги облагались налогом в другой форме. Такой налог распространялся на предприятия, обязанные публиковать свою отчетность, и распадался на налог с капитала и налог (процентный сбор) с прибыли.
Налог с капитала уплачивался в размере 15 коп. с каждых 100 руб. основного капитала предприятия, причем капитал менее 100 руб. в расчет не принимался.
В 1899 г. было принято решение об освобождении от 5%-ного сбора облигаций иностранных компаний (работавших в России), которые размещались на финансовых рынках в европейских государствах, не имели рублевого паритета и не допускались к обращению на российских биржах. Функцию эмиссионного налога в России выполнял Гербовый сбор, который выплачивали компании за право выпуска бумаг. Он составлял 0,5% суммы номиналов этих бумаг. Специальные биржевые налоги в России отсутствовали, Гербовым сбором облагались лишь маклерские записки. А, например, во Франции операции с ценными бумагами облагались пятью видами налогов (в частности, эмиссия, оборот и доход от сделок).
Становление рынка ценных бумаг Российской Империи происходило на фоне бурного экономического роста, увеличения национального дохода, в отсутствие инфляции и при активном участии иностранных капиталов. Этим объясняется достаточно быстрое формирование современной для того времени инфраструктуры и расширение круга инвесторов. Наличие золотого стандарта и соответственно отсутствие ограничений на перемещение капитала в ведущих мировых державах определяли интернациональный характер финансовых рынков. Основная проблема российского рынка как того, так и сегодняшнего времени — отсутствие массового инвестора (в первую очередь из-за невысокого уровня жизни большинства населения). Привлечение иностранных капиталов на российский рынок стало одной из первоочередных задач Российского правительства. Необходимость ее решения стала наиболее актуальной в 90-е годы XIX в. — период модернизации российской экономики.
В какие российские ценные бумаги вкладывался иностранный капитал? Преимущественно в облигации государственных займов и гарантированные правительством акции и облигации железнодорожных обществ. На их долю приходилось около трети всех вложений в российские ценные бумаги [5]. Из них 70% было инвестировано в государственные фонды. Больше половины всех инвестиций и гарантированные железнодорожные ценности составляли иностранные капиталы. Однако удельный вес последних снизился вследствие выкупа ряда железных дорог казной. Это стало одной из причин роста вложений в акционерные компании в 90-е годы XIX века. Стремясь стимулировать экономический рост, правительство снижало доходность своих фондов, тем самым способствуя их переливу в частный сектор.
В свою очередь акционерные компании демонстрировали в 90-е годы потрясающие успехи, обеспечивая акционерам высокие дивиденды. Примерно половина прироста инвестиций в акционерные общества распределялась между российскими акционерными обществами и иностранными компаниями. Если в 1893 г. доля иностранных капиталов в этом секторе составляла 23 %, то в 1900 г. — уже 35 %. Таким образом, к началу 1900 г. около трети функционировавшего в российском народном хозяйстве акционерного капитала составляли иностранные инвестиции.
Промышленный спад, начавшийся на пороге века, привел к тому, что с 1900 по 1908 г. четыре пятых прироста иностранных капиталовложений поглощали государственные фонды и лишь оставшаяся часть приходилась на долю акционерного предпринимательства. Как видим, в периоды нестабильности конъюнктуры инвестиции (особенно иностранные) предпочитают "отстаиваться в гаванях" государственных фондов. В 1908 г. доля иностранных инвестиций составила 40 % всех вложений в акционерные компании, действовавшие на российском рынке. Однако теперь большая часть капитала вкладывалась в действующие общества с российским уставом.
Большой удельный вес иностранных инвестиций отмечался в угольной, металлургической отраслях, незначительный — в банковской сфере.
В последнее время активно обсуждался вопрос об участии современных российских банков в финансировании и управлении предприятиями. В этой связи полезно обратиться к опыту участия банковского сектора дореволюционной России в этом процессе. Российские коммерческие банки сыграли важную роль в становлении и продвижении ценных бумаг на западный финансовый рынок. Это позволило банкам установить контакты и наладить сотрудничество с иностранными банками. Опыт эмиссионной деятельности, а также полученная прибыль способствовали последующему переходу к финансированию промышленности банковским капиталом.
Список литературы:
1. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бейли, Инвестиции, М., Инфра - М. 1997.
2. Ковалев В.В., Финансовый анализ, М., Финансы и статистика, 1997.
3. Анна Эрлих, Технический анализ товарных и финансовых рынков, М., Инфра - М, 1996.
4. Шерри Де Ковни, Кристин Такки, Стратегии хеджирования, М., Инфра - М, 1996.
5. Фельдман А.А., Лоскутов А. И., Российский рынок ценных бумаг, М., Аналитика - Пресс, 1997.
6. Вадим Арсеньев, Прогноз доходности инвестиций. Деньги №48, 12 ноября 1997, стр 49.
7. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. М., Перспектива, 1997.
Информация о работе История и необходимость создания рынка ценных бумаг