Инвестиционные банки и их функции

в Латинской Америке  — Аргентина, Боливия, Бразилия, Мексика. В Юго-Восточной Азии — Малайзия, Сингапур, Сянган (Гонконг — сейчас в

составе Китая), Южная  Корея. В Африке — Гана, Нигерия, а также в некоторых странах французского франка. Инвестиционные банки существуют наряду с региональными банками развития развивающихся стран: Азиатским банком развития, занимающимся долгосрочным кредитованием проектов развития стран Азии и Тихого океана; Межамериканским банком развития, осуществляющим содействие развитию экономики стран Латинской Америки; Африканским банком развития, содействующим экономическому развитию африканских и ряда неафриканских государств. В осуществлении инвестиций развивающихся стран значительную роль играют и международные кредитные институты: Международный банк реконструкции и развития, Арабские инвестиционные компании и другие международные организации.

Инвестиции — долгосрочные вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство  и другие отрасли. Целью инвестиционной деятельности является получение предпринимательского дохода или процента.

Часто инвестиционные банки  терминологически путают с банками  развития (кредитные организации, привлекающие долгосрочные денежные ресурсы и  направляющие их на цели длительных инвестиций в форме долгосрочного кредитования и проектного финансирования).

В России до самого последнего времени почти никто не называл  себя осознанно инвестиционным банком. В некоторых сферах, в которых  могли бы работать инвестиционные банки, функционировали инвестиционные компании и коммерческие банки. Основная задача инвестиционных банков - мобилизация долгосрочного ссудного капитала и предоставление его заемщикам путем выпуска и размещения акций, облигаций и других  ценных бумаг. Каждая крупная компания имеет, как правило, «свой» инвестиционный банк, услугами которого постоянно пользуется.

Инвестиционные банки  имеют черты сходства с коммерческими  банками. Как те, так и другие являются финансовыми посредниками. В этом качестве они осуществляют перераспределение  денежных ресурсов от тех экономических агентов, которые имеют их в избытке, к тем, которые нуждаются в них для инвестиций в производство и поддержания текущего хозяйственного оборота

Различия коммерческих и инвестиционных банков, в первую очередь, в том, что  они работают с разными финансовыми инструментами, через которые осуществляется перераспределение денежных ресурсов.

Основа деятельности коммерческого банка прямое банковское кредитование, расчетно-кассовое обслуживание и привлечение денежных средств  в депозиты. Основа инвестиционного банка -  операции с ценными бумагами (андеррайтинг, привлечение денежных ресурсов на основе выпуска ценных бумаг, брокерские, дилерские операции, доверительное управление ценными бумагами, инвестиционное консультирование по поводу сделок с ценными бумагами). Кроме того, исторически коммерческий банк - в большей мере институт краткосрочного финансирования, инвестиционный банк - институт как краткосрочного, так и долгосрочного финансирования.

Различия между инвестиционными  и коммерческими банками, основанные на несовпадении финансовых инструментов, лежащих в основе их операций, хорошо видны в сравнении структуры оборотов и доходов указанных финансовых институтов. Как указывалось выше, в ряде стран, в том числе и в России, основными участниками рынка ценных бумаг являются универсальные коммерческие банки, которые соединяют в своей деятельности коммерческую и                                                                                                        инвестиционную банковскую деятельность, активно инвестируют в акционерные капиталы хозяйства, имеют контрольные участия в капиталах предприятий. Коммерческие банки всего мира видят в операциях с ценными

бумагами более прибыльный рынок (в сравнении с традиционным коммерческим банковским делом), возможности  диверсификации бизнеса, рост своего влияния и, наконец, следуют международной тенденции к секьюритизации финансовых активов (превращение нестандартных финансовых продуктов, выпускаемых на индивидуальных условиях, в серийные, стандартные и обращаемые финансовые инструменты).

С другой стороны, во всё  большей мере создаются финансовые конгломераты, в рамках которых инвестиционные банки могут быть собственниками дочерних коммерческих банков, страховых  компаний, компаний по финансированию недвижимости, управляющими семейства инвестиционных фондов и т.п.

Инвестиционная деятельность банков осуществляется за счет:

собственных ресурсов;

заемных и привлеченных средств.

Направления деятельности инвестиционных банков:

За счет собственных ресурсов банк осуществляет прямые и портфельные инвестиции в ценные бумаги российских и зарубежных эмитентов, формируя инвестиционный и торговый портфели в собственных интересах.

За счет и по поручению клиентов банк осуществляет следующие операции:

- дилерские и брокерские операции  с ценными бумагами по поручению клиентов;

- андеррайтинг;

- гарантия эмиссий;                                                                                                                

- слияние и поглощение  компаний;

- услуги по изменению  структуры акционерного капитала клиентов;

          - изменение номинальной стоимости акций эмитента (дробление или консолидация);

- формирование портфеля  ценных бумаг клиентов и управление  им;

- консалтинговые и  депозитарно-кастодиальные услуги  и др.

В качестве инвестиционного  консультанта инвестиционные банки, основываясь  на договорах подряда, выполняют  такие работы, как:

а) анализ рынка ценных бумаг (анализ возможности совершения сделок, изучение и прогнозирование конъюнктуры);

б) разработка и экспертиза стратегий выхода на фондовый рынок, инвестиционных проектов, схем финансирования через рынок ценных бумаг; конструирование, организация и сопровождение эмиссий ценных бумаг, получение листинга на бирже;

в) разработка портфельных  стратегий, анализ эмитентов для  определения возможностей инвестирования, анализ и оценка состояния портфеля с позиций достижения его целей, уровня рисков и ликвидности; подготовка сопровождение реорганизаций компаний и сопутствующих им операций с ценными бумагами; конструирование и сопровождение отдельных сделок с ценными бумагами и т.п.

Инвестиционные банки, имеющие в своем составе депозитарные подразделения, выполняют также значительный объем технических операций, относящихся к хранению ценных бумаг, их обмену, возмещению утраченных, инкассации платежей по ценным бумагам и т.п.

Значительный объем  операций относится к сделкам  за свои собственный счет, привлечению денежных, ресурсов путем выпуска ценных бумаг, предоставлению и получению ссуд ценными бумагами для поддержания своей ликвидности на рынке и спекулятивной деятельности.

В основе организационной  структуры могут лежать функциональный, продуктовый, региональный, проектный или иные критерии, но в любом                       

случае инвестиционный банк будет состоять из трех зон:

1. Клиентская зона (front office) - взаимоотношения с клиентами,  поиск новых клиентов, их консультирование, прием от них распоряжений

2. Торговая зона (middle office) - выполнение сделок с ценными  бумагами на первичном и вторичном  рынках за свой и клиентский  счет

3. Операционная зона (back office) - выполнение учетных, коммуникативных,  надзорных, административных,    информационных и т.п. функций

2.1 Андеррайтинг как основной вид деятельности

  Основной функцией инвестиционных банков, определяющей их сущность, является посредническая функция на рынке капиталов. Иными словами в основе его деятельности лежит мобилизация долгосрочного ссудного капитала и предоставление его заемщикам путем выпуска и размещения ценных бумаг. Основываясь на таком определении, посредническую функцию можно разделить на две части. Первая функция будет заключаться в организации эмиссии ценных бумаг для клиентов (государства или корпораций), нуждающихся в капитале, и гарантирование в той или иной форме их размещения на первичном рынке. Иначе данный вид услуг называют андеррайтингом. Вторая функция представляет собой продажу ценных бумаг на вторичном рынке. При выполнении такой функции инвестиционные банки действуют как брокеры или дилеры при покупке и продаже ценных бумаг (данный вид деятельности будет рассмотрен ниже).

Для инвестиционных банков традиционным видом деятельности является андеррайтинг. Сам этот термин underwriting возник во времена становления морского страхования, когда купец в качестве третьей стороны                                                                                                                    ставил свою подпись (write) под (under) суммой и слагаемыми риска, которые он согласен был покрыть. В настоящее время андеррайтинг означает организацию эмиссии ценных бумаг для клиента, являющегося эмитентом

ценных бумаг, и гарантирование в той или иной форме их размещения на первичном рынке.

Андеррайтер – участник рынка ценных бумаг или их группа, обслуживающая, гарантирующая эмиссию  ценных бумаг эмитента и осуществляющая их покупку для дальнейшей перепродажи  инвесторам.

Обычно андеррайтинг осуществляет не один профессиональный участник рынка ценных бумаг, а их группа, то есть создается эмиссионный (андеррайтинговый) синдикат. Эмиссионный синдикат не является юридическим лицом, это временное объединение участников рынка для выполнения одной задачи – размещение определенного выпуска ценных бумаг. Инвестиционный банк, создавший синдикат, называется лид-менеджером или ведущим менеджером. Он рассылает потенциальным участникам синдиката специальное резюме-приглашение. Данный документ поступает к адресатам, в частности, по каналам этой организации, а также через другие информационные системы. Не являясь юридическим приглашением к участию в сделке, резюме-приглашение тем не менее содержит довольно полную информацию о выпуске, достаточную для принятия банками решения, и предваряет более формальный документ-телекс – приглашение, которое уже представляет собой официально подписываемый уполномоченными представителями соуправляющих контракт на андеррайтинг. После подписания данного обязательства и возвращения его генеральному управляющему тот специальным телексом о распределении ценных бумаг извещает участника синдиката об объеме пакета ценных бумаг, который будет выделен при первичном размещении.                                                                                                                      

Между банками – членами  синдиката и эмитентом заключается  специальное соглашение о подписке или андеррайтинговый договор, регламентирующее выпуск ценных бумаг и получаемое за это вознаграждение.

Порядок взаимодействия инвестиционных институтов в рамках консорциума определяется многосторонним соглашением. Это соглашение устанавливает цели консорциума (не только выпуск и первичное размещение ценных бумаг, но и введение их в биржевой оборот, поддержание их курса и т. д.), состав его участников, порядок распределения прибылей и убытков, ответственность участников консорциума и продолжительность его действия.

При заключении этого  соглашения члены синдиката и  эмитент дают генеральному управляющему доверенность на право действовать  от их имени на рынке. Распределение ролей в консорциуме можно проследить в специальном рекламном объявлении о предложении акций. Возможны варианты:

• несколько лид-менеджеров образуют так называемую группу ко-лид-менеджеров. Совмещение деятельности лид-менеджера  с брокерской функцией (непосредственная продажа бумаг) возможно лишь в случае размещения ценных бумаг на внутреннем рынке;

• инвестиционный банк, работающий непосредственно с компанией-эмитентом  и отвечающий за ведение дел внутри синдиката, а также за окончательную  выплату средств от имени синдиката, называют букранером (bookrunner) эмиссией или распорядителем книги;

• частью консорциума (или  самостоятельной единицей, работающей в согласии с последним) может  быть группа по продаже, занимающаяся поиском потенциальных покупателей. После достижения целей, установленных консорциальным соглашением, консорциум может быть

распущен. Однако, если в  соглашение включаются долгосрочные цели, то

роспуск консорциума  может быть не обязательным.

На современном фондовом рынке выбор андеррайтера является важной частью подготовки эмиссии ценных бумаг. Компания, планирующая выпуск

ценных бумаг, должна выбрать такого андеррайтера, квалификация и опыт которого в наибольшей степени  отвечали бы его запросам. Привлечение  андеррайтера для осуществления эмиссии не является обязательным. Однако для эмитента, не обладающего достаточным опытом работы на рынке ценных бумаг и не владеющего техникой эмиссии ценных бумаг, использование услуг инвестиционного банка для размещения ценных бумаг является гарантией успешной эмиссии. Эмиссия ценных бумаг по поручению эмитента (андеррайтинг) включает следующие этапы:

Оценка инвестиционной привлекательности проекта. В ходе оценки изучаются правовая сторона  операции (право общества выпустить  ценные бумаги), экономическая (экономическое состояние эмитента, цель выпуска) и техническая (если речь идет о промышленном обществе). Комплекс мер, осуществляемый инвестиционным банком для проверки и Подготовки материалов о правовых аспектах финансово-хозяйственной деятельности эмитента, называется due diligence. В ходе due diligence лид-менеджер организует ряд встреч, на которые приглашается управляющая группа андеррайтеров с целью обсуждения планов эмиссии и выполнения финансовых условий. Подготовка эмиссии данный этап кроме переговоров с эмитентом о виде, объеме и условиях последней включает в себя подготовку документов, необходимых для выпуска ценных бумаг. К последним относятся: