Инвестиционная политика предприятия

 

Результат  расчета  дисконтированных  оттоков  денежных  средств  при  лизинге  и  кредите  здания  и  оборудования  представлены  в  Приложении  ….

В  соответствии  с  результатами  расчетов  получены  следующие  цифры  (см.  Табл. 2.17):

 

 

Таблица  2.17

Расчет  экономической  эффективности  лизинга  по  чистому  доходу

 

	Здание		Оборудование
	Лизинг	Кредит	Лизинг	Кредит
Сумма выплат при данном источнике финансирования	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Экономия налога на прибыль	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Возмещаемый НДС	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Налог на имущество	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Итого отток денежных средств (номинальный)	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Итого отток денежных средств (дисконтированный)	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Эффективность лизинга  по  чистому  доходу	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано

 

 

При  финансовой  оценке  предпринимательского  проекта  также  определяются:

 

Чистая  текущая  стоимость  (ЧТС) – определяется  по  каждому  периоду  функционирования  проекта  путем  дисконтирования  разности  всех  оттоков  и  притоков  средств  к  какому-либо  моменту  времени  (как  правило,  началу  осуществления  проекта  по  фиксированной,  заранее  определенной  норме  проекта).  Значения  ЧТС,  полученные  по  каждому  году,  затем  суммируются:

 

ЧТС = ЧПН1 + (ЧПН2 * К2) + (ЧПН3 * К3 ) + … + (ЧПНn * Kn),    (2.11.)18

 

вырезано

 

 

 

 

Таблица  2.18

Расчет  текущих  стоимостей  денежных  потоков

 

	1-й  год	2-й  год
Прибыль  (без  учета  лизинга)	вырезано	вырезано
Дисконтированная  прибыль	вырезано	вырезано
Дисконтированный  отток  ден. средств	вырезано	вырезано
Чистая  текущая  стоимость	вырезано	вырезано

 

Расчет  дисконтированных  потоков  денежных  средств  осуществляется  с  помощью  коэффициента  дисконтирования,  определяемого  по  формуле:

 

,     (2.12.)

 

где  r – ставка  дисконтирования,

t – период  времени.

 

Внутренняя  норма  окупаемости  (ВНО)  представляет  собой  коэффициент  дисконтирования,  при  котором  притоки  равны  текущей  величине  оттоков  наличностей,  или  же  коэффициент,  при  котором  текущая  величина  равна  текущей  сумме  инвестиций,  а  величина  текущей  стоимости  равна  нулю.  Для  расчет  ВНО  применяется  та  же  самая  методика,  что  и  для  расчета  ЧТС.  Могут  использоваться  те  же  типы  таблиц,  и  вместо  дисконтирования  потоков  наличностей  при  заранее  установленном  минимальном  коэффициенте  могут  применяться  различные  коэффициенты  дисконтирования  для  определения  такой  величины  коэффициента,  при  которой  ЧТС  равна  нулю.  Этот  коэффициент  есть  ВНО,  и  он  показывает  рентабельность  проекта.

Установим  минимальную  норму  дисконта  10%  и  максимальную – 20%.

 

	10%	20%
ЧДД	вырезано	вырезано
Дисконтированный  отток  денежный  средств	вырезано	вырезано

 

Составим  пропорцию  и  решим  ее  относительно  Х:

 

(6.041.607,34 – 1.676.445) / (6.041.607,34 – 5.324.165,42) = (10 – (10 + Х) / (20 – 10)

                                                                                                                                                                                   

Х = 6,08*10 = 60,8

ВНД = 15 + 60,8 = 75,8

 

Так  как  ВНД  больше  нормы  дохода  на  капитал,  следовательно,  проект  будет  прибыльным.

 

Период  окупаемости  —  это  срок,  необходимый  для  возмещения  исходных  инвестиций  за  счет  доходов  от  проекта,  под  ними  подразумевается  сумма  чистой    прибыли.  Иначе  говоря,  под  сроком  окупаемости  понимается  продолжительность  периода,  в  течение  которого  сумма  чистых  доходов,  дисконтированных  на  момент  завершения  инвестиций,  равна  сумме  инвестиций.  Расчет  срока  окупаемости  проекта  представлен  в  таблице  2.19.

 

Таблица  2.19

 

Расчет  срока  окупаемости  проекта

 

Период	ЧДД	ЧДР	Сальдо
		вырезано	вырезано
1	244768,61	вырезано	вырезано
2	173580,02	вырезано	вырезано
3	323012,44	вырезано	вырезано
4	573370,69	вырезано	вырезано
5	354797,14	вырезано	вырезано
6	157890,01	48767	854487,91

 

Таким  образом,  период  окупаемости  4 месяца.

 

Простая  норма  прибыли  определяется  как  отношение  прибыли  за  обычный  полный  год  эксплуатации  к  инвестиционным  затратам.

 

Прибыль  за  2005 г. = 5386319,81

Инвестиционные  затраты  за  2005 г. = 425494

 

вырезано

 

 

ГЛАВА  3.  ПУТИ  ПОВЫШЕНИЯ  ЭФФЕКТИВНОСТИ  ИНВЕСТИЦИОННОЙ  ПОЛИТИКИ  ПРЕДПРИЯТИЯ

 

 

3.1.  Пути  повышения  оценки  эффективности  инвестиционных  проектов  с  учетом  факторов  рисков  и  неопределенности

 

 

Учитывая  нестабильность  экономической  ситуации  в  России  при  разработке  любого  инвестиционного  проекта,  на  наш  взгляд,  необходимо  проведение  анализа  рисков.

Для  выявления  величины  риска  проекта  существует  система  методов  количественного  анализа.  К  ним  относятся:

• метод  аналогий.  Наиболее  прост  в  использовании,  однако  отличается  большой  приблизительностью  из-за  ряда  причин:

• отсутствия  полной  адекватности  условий  осуществления  даже  сходных  проектов;
• невозможности  учета  динамики  экономического  развития  как  внутренней,  так  и  внешней  среды;
• используется  только  при  наличии  полной  информации  о   условиях  реализации  проекта,  что  может  быть  только  в  стандартных  ситуациях.

• вырезано

• метод  Монте-Карло – применяется,  когда  расчет  множества  вариантов  сочетания  переменных  величин  показателей,  использующихся  для  расчета  чистого  дисконтированного  дохода,  возможен  с  применением  вычислительной  техники.  Основная  сложность  заключается  в  определении  взаимосвязи  вводимых  переменных,  поэтому  правила  их  отбора  моделируют  в  зависимости  от  сложности  проекта  с  использованием  математических  методов19.

Определим  степень  риска  рассмотренного  во  второй  главе  с  помощью  методов:  анализа  чувствительности  и  анализа  сценариев  развития  событий  (см. Табл. 3.1).

Таблица  3.1

 

Анализ  чувствительности  проекта  (расчет  с  использованием  средних  значений  показателей  за  24 мес.)

 

Переменная  Х	%-ное  изменение	Новый  ЧДД	Исходный  ЧДД	%-ное  изменение	Изменение  ЧДД / изменение  Х	Ранг  по  классификации
Исходный  проект	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Норма  дисконта	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Объем  продукции	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Цена  продукции	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано
Переменные  издержки	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано

 

Отразим  взаимосвязь  между  изменением  отдельных  показателей  и  изменением  ЧДД  (см. Табл. 3.2):

Таблица  3.2

 

Взаимосвязь  между  изменением  отдельных  показателей  и  изменением  ЧДД

 

Переменная  Х	Изменение  ЧДД / изменение  Х	Степень  важности  переменной	Возможность  оценки
Цена  продукции	вырезано	вырезано	вырезано
Переменные  издержки	вырезано	вырезано	вырезано
Объем  продукции	вырезано	вырезано	вырезано
Норма  дисконта	вырезано	вырезано	вырезано

 

Составим  матрицу  чувствительности  и  важности  по  инвестиционному  проекту

 

Возможность  оценки	Важность  переменной
		Очень  чувствительная	Средне  чувствительная	Менее  чувствительная
	вырезано	вырезано	вырезано	вырезано

 

Таким  образом,  при  реализации  проекта  необходимо  обратить  внимание  на  уровень  цен  и  величину  переменных  издержек.

При  изменении  цены  на  10%  величина  ЧДД  увеличивается  на  38,37%.  Однако  необходимо  понимать,  что  при  превышении  определенного  ценового  порога  данная  тенденция  приобретет  противоположное  направление,  так  как  дальнейшее  увеличение  цены  повлечет  уменьшение  объемов  сбыта.

При  анализе  переменных  издержек  необходимо  найти  пути  уменьшения  их  величины.  Следует  рассмотреть  варианты  изменения  численности  персонала  в  зависимости  от  объема  загрузки.

Для  этого  необходимо  рассчитать  время,  затрачиваемое  на  выполнение  каждой  операции  и  затем,  определить  оптимальное  число  работников  при различных  объемах  производства.

В  период  простоя  освободившуюся  рабочую  силу  целесообразно  направлять  на  участки  работ  группы  компаний  ООО  «Новый  Дом»  и  ООО  «Еврошина»  для  оптимизации  рабочего  времени  персонала.

 

Оценим  риски  проекта  с  использованием  анализа  сценариев  развития  событий  (см. Табл. 3.3).