Инфраструктура российского фондового рынка: современное состояние, проблемы и пути их решения

Решение проблем  фондового рынка требует комплекса  адекватных экономических, административных и правовых мер. Ключевой вопрос - кардинальное увеличение притока средств на фондовый рынок от российских инвесторов. Однако, рассчитывать на существенное увеличение инвестиций российских граждан маловероятно, даже если будут улучшены стандарты  защиты розничных инвесторов, появятся западные профессиональные участники рынка после вступления России в ВТО и т. д. В наших условиях недоверие граждан к финансовым рынкам будет в той или иной мере сохраняться еще долго, тем более что финансовые результаты народных IPO не слишком позитивные для инвесторов, особенно в сравнении с доходностью инвестиций в недвижимость. Единственным реальным источником увеличения притока российских инвестиций на фондовый рынок могли бы стать государственные или полугосударственные институциональные инвесторы - Пенсионный фонд, Сбербанк, ВТБ, другие институты развития. Однако и такие вложения бюджетных средств не являются абсолютно приемлемым средством, так как связаны с целым рядом отрицательных моментов. 
   Перспективы отечественного финансового рынка будут в решающей степени зависеть от того, сможет ли Россия воспользоваться новой волной мирового экономического роста, использовать потенциал глобализации в своих интересах. По некоторым оценкам, Россия имеет серьезные шансы для вхождения в лидирующую пятерку мировых экономических держав. Достижение этого результата возможно, если до 2020 г. среднегодовые темпы роста ВВП будут не ниже 5,5%. Внешние условия для этого благоприятны: не ожидается драматического падения мировых цен на углеводороды, Россия граничит с новым полюсом мирового экономического роста - Китаем, кроме того, имеет многовекторные и растущие хозяйственные связи с крупнейшими центрами мировой экономики. Приняты решения об экономической стратегии: диверсификация экономики, инвестиции в человеческий капитал, опора на инновации. Важно сохранить этот курс, верить в собственные силы и возможности успешно конкурировать на мировых рынках.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3 Участники рынка ценным бумаг.

Участники рынка  ценных бумаг — это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг:

 

1.  инвесторы;

2.  эмитенты;

3.  саморегулируемые организации;

4.  профессиональные участники рынка ценных бумаг (организации, обслуживающие рынок).

 

Инвестор — лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают практически все категории субъектов рынка от физических лиц до государства. Всех инвесторов обычно делят:

-  по стране происхождения (инвесторы — резиденты и иностранные инвесторы — нерезиденты);

-  по методам получения дохода (инвесторы, осуществляющие прямые инвестиции и инвесторы, осуществляющие портфельные инвестиции).

Эмитент - это юридическое лицо, органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

В качестве эмитента на рынке  ценных бумаг могут выступать  любые экономические субъекты, являющиеся резидентами РФ.

Саморегулируемые  организации. Саморегулируемыми организациями в мировой практике признаются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса. У нас саморегулируемой организацией называется некоммерческие организации, создаваемые профессиональными участниками фондового рынка на добровольной основе.

В настоящее время на российском рынке ценных бумаг действуют  две крупные саморегулируемые организации  — Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) и Профессиональная ассоциация регистраторов, трансферт-агентов  и депозитариев (ПАРТАД). Саморегулируемые организации прилагают большие  усилия для внедрения цивилизованных форм поведения на рынке. Благодаря  деятельности ПАРТАД перерегистрация  сделок купли-продажи акций перестала быть сложной задачей, а НАУФОР добилась существенного снижения рисков на внебиржевом рынке путем установления правил торговли и более жесткого контроля за участниками рынка.

ПАРТАД и НАУФОР являются официально признанными саморегулируемыми  организациями, имеют лицензию ФКЦБ на деятельность в качестве саморегулируемой организации и им делегирована часть  полномочий государственных органов  по регулированию рынка. Они участвуют  в процессе лицензирования профессиональных участников рынка по профилю ассоциации, выдавая рекомендации для ФКЦБ, без  которых Федеральная комиссия не рассматривает заявления на получение  лицензий.

 

Профессиональные участники  рынка ценных бумаг — это юридические лица, в том числе кредитные организации (банки и небанковские организации), а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности на рынке ценных бумаг.

К профессиональной деятельности на фондовом рынке относятся:

1.  Брокерская деятельность — это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, называется брокером. В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации.

2.  Дилерская деятельность — это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам.

3.  Деятельность по управлению ценными бумагами — это осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления имуществом, переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу, в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, называется управляющим.

4.  Клиринговая деятельность — это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетов по ним. Расчетно-клиринговая организация существует в форме акционерного общества закрытого типа.

5.  Депозитарная деятельность — это предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Появление депозитариев постепенно привели к тому, что ценная бумага в виде бумажного документа используется все реже. Роль документа (сертификата), удостоверяющего права собственника на ценную бумагу, начинает играть запись на счете «депо».

6.  Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — это сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

7.  Деятельность по организации торговли ценными бумагами (Фондовая баржа). Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, непосредственно способствующим заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно-фондовая биржа представлена в форме хозяйственного субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимаются их купля, продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.4 Механизм совершения сделок.

Фондовые  биржи выполняют ряд функций:

— обеспечивают условия для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг; — проводят оценку качества ценных бумаг на соответствие требованиям биржи; — обеспечивают информацией участников биржевых операций.

В современных  условиях любое инвестиционное решение  базируется на анализе максимально  возможного объема информации об эмитенте ценных бумаг. Очень часто инвесторы  не в состоянии получить и самостоятельно обработать весь массив информации об акционерных обществах и рыночной ситуации. В таких условиях фондовая биржа неминуемо превращается в  информационный и аналитический  центр. В рамках этой деятельности биржа  устанавливает стандарты представления  информации для компаний, чьи акции  котируются на бирже; подготавливает биржевые бюллетени и другие информационные материалы; обеспечивает поступление  информации в торговый зал в период сессий.

Но все  же основной функцией биржи является обеспечение механизма торговли ценными бумагами. Для совершения операций по покупке и продаже  ценных бумаг участники обращаются к профессионалам этого рынка. Такими профессионалами являются брокеры (физические лица или компании, посредничающие, но не участвующие в заключении сделок), дилеры (участвующие в сделках  своим капиталом), а также специалисты (джобберы). Независимо от того, совершается  ли сделка на «уличном» рынке или  на фондовой бирже, без услуг этих специалистов не обойтись.

Если говорить конкретно о совершении сделок на фондовой бирже, следует отметить, что  брокерская фирма того или иного  клиента не обязательно должна быть членом биржи. Конечно, членство дает брокеру  определенные преимущества, но даже не являясь членом биржи, брокер выполняет  приказы клиентов, прибегая к содействию ее членов.

Операции  начинаются с того, что клиент открывает  счет в выбранной брокерской фирме  с соблюдением определенных процедур. Основным документом во взаимоотношениях брокера и клиента является договор, в котором зафиксированы права  и обязанности сторон и все  виды услуг, которые клиент может  получать от брокерской фирмы.

Так, на рынке  США потенциальный клиент может  обратиться в брокерскую фирму с  полным комплексом услуг либо в дисконтную брокерскую фирму. В первом случае он будет иметь возможность получать аналитические отчеты и советы фирмы, во втором — брокерская фирма только примет его приказы к исполнению. Естественно, плата за услуги брокерской фирме в первом случае будет существенно  выше оплаты услуг дисконтной фирмы. Крупные клиенты фондового рынка  обычно имеют счета в обоих  типах брокерских компаний, используя  каждую для определенного вида операций.

Отношения клиента  и брокера базируются на определенных принципах. Прежде всего подчеркивается, что брокер действует в интересах  клиента, в пределах определенной клиентом суммы, но сохраняя за собой право  выбора ценных бумаг в соответствии с полученными приказами. Обязанностью брокера является извещение клиента  о выполнении поручений и перечисление средств, полученных от продажи ценных бумаг клиента за вычетом комиссионных. Все сделки учитываются брокером в особой книге, из которой клиент может получить выписку. А клиент в любой момент может дать брокеру  приказ прекратить все порученные ему  сделки.

Принимая  поручения от клиентов, брокерская фирма требует определенные финансовые гарантии. В качестве гарантий могут  выступать вексель на всю сумму  сделки; залог в определенном размере  от суммы сделки, внесенный на счет брокера; текущий счет, открытый для  брокера; страховой полис, предоставленный  брокеру, и т. п. В некоторых случаях  брокерская фирма соглашается взять  на себя весь риск, связанный с совершаемыми при ее участии сделками. В этом случае ее доход включает не только комиссионные и процент за кредит, но и плату за риск.

На некоторых  рынках клиенты могут открывать  различные виды счетов. Так, на американском рынке клиент брокерской фирмы может  открыть как наличный счет, так  и маржевый.

Наличный  счет предполагает обязательство клиента  оплатить полную стоимость приобретенных  для него ценных бумаг в течение  трех дней с даты сделки. Если оплата вовремя не совершена, брокерская фирма  может аннулировать сделку.

Если клиент внес частичный платеж, а сумма  сделки составляет более 500 долл., то в  конце трехдневного периода неоплаченная часть будет продана. Если же сумма  сделки составляет менее 500 долл., то брокер может продлить срок оплаты, либо клиент может обратиться с просьбой о  продлении срока оплаты в Национальную ассоциацию дилеров ценных бумаг или в Федеральный резервный банк. Как только брокерская фирма решает предпринять определенные действия в отношении неоплаченной части сделки, счет клиента «замораживается» на 90 дней.

Маржевый  счет представляет собой счет, по которому для покупки ценных бумаг возможно использование кредита. Все ценные бумаги, купленные с использованием маржевого счета, должны быть зарегистрированы на «уличное имя», т. е. на брокерскую фирму, что позволяет последней использовать их в случае необходимости. Владелец данного счета для оплаты своих сделок может предоставлять как наличные денежные средства, так и ценные бумаги, которыми он владеет.