Государственные ценные бумаги РФ как составной элемент государственного долга

Владельцы КО вправе производить  с ними следующие операции:

погашать кредиторскую задолженность, оплачивать без ограничений товары и услуги, продавать их физическим и юридическим лицам - резидентам, совершать залоговые операции, обменивать на казначейские налоговые освобождения, погашать с получением процентов.

Чтобы выполнять большую  часть этих операций, КО должны пройти определенное для каждой серии количество индоссаментов (3-5).

Облигации внутреннего  валютного займа (ОВВЗ). В результате банкротства Внешэкономбанка СССР (ВЭБ) на его счетах оказались "замороженными" средства юридических и физических лиц. Согласно Указа Президента РФ, задолженность ВЭБ перед юридическими лицами покрывается ОВВЗ со сроком погашения от 1 года до 15 лет. Займ был выпущен в 1993г. общим объемом 7,9 млрд. долл. Номинал облигаций: 1000, 10 000 и 100 000 долл. Облигации были выпущены пятью сериями. Облигации ВЭБ выступают документарными бумагами на предъявителя. Эмитент облигаций - Минфин РФ. Частью каждой облигации является комплект купонов, по которым производятся годовые выплаты процентов. Купонная ставка - 3% годовых - выплачивается 14 мая каждого года. При обмене вкладов ВЭБ на облигации преимущество было отдано коммерческим банкам, совместным п/п и благотворительным фондам: им были выданы облигации ближних серий. Торговля облигациями ВЭБ производится как в России, так и за рубежом. На данный момент в России вся торговля облигациями ВЭБ происходит вне биржи. Ввиду невысокого купонного процента банки торгуют облигациями ВЭБ с дисконтом 20-70% в зависимости от серии.

Облигации федерального займа с переменным купонным процентом (ОФЗ).

ОФЗ выпускаются в  соответствии с Генеральными условиями  выпуска и обращения облигаций  федеральных займов, утвержденных постановлением Правительства РФ от 15 мая 1995г. ОФЗ с переменным купонным доходом являются именными среднесрочными государственными ценными бумагами и представляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации.

 К рыночным обязательствам внутреннего долга федерального правительства России относятся государственные облигации федерального займа с постоянным и фиксированным купонами (ОФЗ-ПД, ОФЗ-ФК),

облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД),

облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ),

облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ), государственные долгосрочные облигации и др. ценные бумаги, которые в соответствии с российским законодательством приравнены к государственным ценным бумагам (ОБР - облигации Банка России).

Все операции с ОФЗ, включая  расчеты и учет прав на облигации, осуществляются через учреждения Банка  России. Размещение ОФЗ производится на аукционе через уполномоченных дилеров, а вторичные торги - на ММВБ. По данным Минфина РФ, внутренний долг за январь-апрель 2013г. по облигациям федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) вырос на 0,7% - до 2 трлн 263,9 млрд руб. Долг по облигациям федерального займа с амортизацией дохода (ОФЗ-АД) снизился на 0,25% и составил 1 трлн 45,98 млрд руб. Госдолг по государственным сберегательным облигациям с постоянной процентной ставкой (ГСО-ППС) уменьшился на 12,8% - до 475,55 млрд руб. Значения госдолга по облигациям внутренних облигационных займов РФ (ОВОЗ) и по государственным сберегательным облигациям с фиксированной процентной ставкой (ГСО-ФПС) за четыре месяца 2013г. не изменились.

Государственный сберегательный займ (ГСЗ) был выпущен в обращение в августе 1995г. Объем займа - 10 трлн. руб., которые государство получило, выпустив его облигации 10 сериями по 1 трлн. руб. каждая. ГСЗ выпускается в документарной форме на предъявителя, с процентным доходом, который для первого их выпуска равен 102,7% годовых. Облигации займа свободны в обращении, их владельцами могут быть как юридические, так и физические лица (резиденты и нерезиденты). Номиналы облигаций - 100 и 500 тыс. руб. Доход по этой ценной бумаге определяется ежеквартально, исходя из доходности ОФЗ. Погашение вверено Сбербанку. "Расчетная" цена облигаций ГСЗ зависит от дня покупки и определяется как сумма номинальной цены и накопленного на день совершения операции купонного дохода.

Еврооблигация - ценная бумага, как правило, на предъявителя, которая размещается за пределами страны. Срок размещения от 5 до 10 лет. Доходы выплачиваются в виде фиксировано-процентной ставки, с правом конверсии в другие облигации. Россия выпустила еврооблигацию в 1996 году на срок 5 лет. Объем эмиссии 1 млрд. долл. Доходность 9%. Размещение по цене 99,57 % от номинала.

Облигации банка  России (ОБР).

Появились практически  сразу после кризиса в 1998 г. как  полный аналог ГКО, только в качестве эмитента - ЦБ РФ. Номинал - 1000руб. Срок обращения - до 1 года. Облигация дисконтная. Облигации могут покупаться только кредитными организациями.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).

Выпускаются правительством РФ в лице Минфина. Форма выпуска  бумажная. Номинальная стоимость - 100 и 500 рублей. Облигации могут свободно покупаться и продаваться на РЦБ. Купон выплачивается ежеквартально. Выпуск был рассчитан преимущественно на мелких инвесторов. Основным отличие от ГКО и ОФЗ - это документарная форма , относительно низкий номинал и предъявительский характер ценных бумаг.

Муниципальные ценные бумаги.

Муниципальные ценные бумаги - это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной  власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели. Цель займа:

покрытие временного дефицита местного бюджета

финансирование бесприбыльных объектов, требующее единовременных крупных средств, которыми не располагает местный бюджет: строительство, реконструкция и ремонт объектов соц. назначения и местные инфраструктуры

финансирование прибыльных проектов, вложения в которые окупаются  в течение нескольких лет за счёт получаемой прибыли.

Муниципальные ценные бумаги имеют статус государственных с  точки зрения налогообложения, а  также порядка эмиссии и обращения. Размещение муниципального займа осуществляется посредством одного или нескольких уполномоченных на это коммерческих банков или др. коммерческих структур. Выбор таких посредников должен осуществляться на конкурсной основе с учётом минимизации расходов местного органа власти на выпуск и обращение облигаций. Обычно муниципальные облигации являются свободно - обращаемыми. В основной своей массе они выпускаются на среднесрочный и долгосрочный период. Эти облигации являются более рискованными и менее ликвидными, чем государственные. За время существования рынка муниципальных облигаций, существенно расширилась география выпуска этих бумаг. Теперь уже большинство районов страны зарегистрировали те или иные выпуски. Важной разновидностью российских муниципальных облигаций являются жилищные облигации, целью которых является финансирование строительства жилья. Эти облигации в зависимости от условий предоставления жилья могут быть либо низко доходными, либо бездоходными.

 

Структура государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах, изменилась - наибольший вес занимают высоколиквидные долгосрочные ценные бумаги ОФЗ-АД, введенные с 2003 года. Прекращена эмиссия ГКО и ОФЗ-ПК. В 2006 году осуществлена эмиссия нового долгового инструмента ГСО.

 

Эмиссия и обращение  государственных ценных бумаг в  РФ регулируются Гражданским кодексом РФ; Налоговым кодексом РФ; Бюджетным кодексом РФ; ФЗ РФ «О федеральном бюджете на очередной финансовый год», «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.98 г.; «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 г. с дополнениями и изменениями; а также другими нормативными актами, включая письма и указания Минфина РФ и Центрального банка РФ.

Таким образом, основным видом ценных бумаг продолжают оставаться государственные ценные бумаги. Недостаток рынка состоит в том, что на нем нет юридических посредников - в лице солидных брокерских фирм или инвестиционных банков. Поэтому рынок ценных бумаг на сегодняшний день носит неполноценный характер. Основная причина - отсутствие его законодательного регулирования со стороны Правительства.

3.Нормативно-правовая база рынка ценных бумаг

Законодательной основой  развития рынка ценных бумаг являются нормативно-правовые акты, принятые главным  образом в 1991-1996 годах. Общее понятие  ценных бумаг и операций с ними дано в Гражданском кодексе РФ. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года регулирует деятельность профессиональных участников этого рынка, дает характеристику роли и механизма действия фондовых бирж, Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России) и ее региональных отделений, формулирует основные понятия рынка ценных бумаг. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 25 декабря 1995 года регламентирует действия акционерного общества на рынке ценных бумаг. Он дает характеристику содержания ряда фондовых операций акционерного общества, определяет права и обязанности владельцев акций и облигаций, правила регистрации ценных бумаг и некоторые вопросы определения рыночной стоимости акций. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 15 марта 1999 года регламентирует вопросы раскрытия информации и порядок защиты прав и интересов инвесторов на фондовом рынке.

Большое число нормативных  актов, выпущенных Федеральной комиссией  по рынку ценных бумаг РФ, регулирует ряд отдельных процедур. Например, «Стандартные эмиссии акций и облигаций и их проспектов эмиссии при реорганизации коммерческих организаций», утвержденные постановлением ФКЦБ России от11 ноября 1998 года №48, детально описывают порядок выпуска акций и облигаций акционерных обществ и иных коммерческих структур, размещаемых при их реорганизации.

Перечень основных законодательных  и нормативных документов, регулирующих рынок ГКО-ОФЗ на современном  этапе развития рынка ценных бумаг  в России (с последующими изменениями  и дополнениями):

Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 №145-ФЗ.

Федеральный закон «Об  особенностях эмиссии и обращения  государственных и муниципальных  ценных бумаг» от 29.07.1998 г. №136-ФЗ.

«Генеральные условия  эмиссии и обращения государственных  краткосрочных бескупонных облигаций», утвержденные Постановлением Правительства РФ от 16.10.2000 г. №790.

«Генеральные условия  эмиссии и обращения облигаций  федеральных займов», утвержденные Постановлением Правительства РФ от 15.05.1995 г. №458.

«Положение об особенностях эмиссии и регистрации облигаций Центрального банка Российской Федерации», утвержденное Постановлением Правительства РФ от 12.10.1999 г. №1142.

«Условия эмиссии и  обращения государственных краткосрочных  бескупонных облигаций», утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 24.11.2000 №103н.

«Условия эмиссии и  обращения облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом», утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 16.08.2001 №65н.

«Условия эмиссии и  обращения облигаций федерального займа с переменным купонным доходом», утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 22.12.2000 №112н.

«Условия выпуска облигаций  федерального займа с фиксированным  купонным доходом», утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 18.08.1998 №37н.

«Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с амортизацией долга», утвержденные Приказом Министерства финансов РФ 27.04.2002 №37н.

Положение Банка России «Об обслуживании и обращении  выпусков федеральных государственных  ценных бумаг» от 25.03.2003 г. №219-П.

Положение Банка России «О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными  бумагами Российской Федерации» от 25.03.2003 г. №220-П.

Положение Банка России «Об обращении выпусков Облигаций  Банка России» от 28.08.1998 г. №53-П.

Положение Банка России «О порядке рассмотрения документов и заключения Банком России договоров о выполнении функций Дилера на рынке ГКО-ОФЗ» от 10.11.1998 г. №59-П.

Положение Банка России «О порядке осуществления расчетов по операциям с финансовыми активами на ОРЦБ”» от 08.06.1998 г. №32-П.

Положение Банка России «О порядке депозитарного учета  на Организованном рынке ценных бумаг» от 28.02.1996 г. № 35, утвержденное Приказом Банка России от 28.02.1996 г. № 02-51.

В настоящее время  имеют место многие случаи несоблюдения законодательства о ценных бумагах и нарушения прав инвесторов. При этом действующая нормативно-правовая база фрагментарна и не обеспечивает должной защиты прав инвесторов. До сих пор не определены четкие санкции за выпуск суррогатов ценных бумаг, не созданы механизмы предупреждения и пресечения мошенничества на рынке. Законодательство должно содержать четкое определение основания для частных исков инвесторов, создавать и закреплять эффективные механизмы их защиты, предусматривать уголовную ответственность за преступление на фондовом рынке.

4. Современное  состояние рынка ценных бумаг  России

Формирование фондового  рынка в России повлекло за собой  возникновение связанных с этим процессом многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие  ключевые проблемы развития российского  фондового рынка, которые требуют  первоочередного решения: