Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования

 

Рассчитаем аналитические  показатели для определения темпа  экономического роста АО.

Доля реинвестированной  прибыли к чистой, есть коэффициент  реинвестирования. Коэффициент реинвестирования характеризует дивидендную политику предприятия, т.е. показывает, какую  часть чистой прибыли после налогообложения  фирма изымает из обращения в  виде выплачиваемых дивидендов, а  какую реинвестирует в производство.

Цель любой компании –  добиться высокой доли быстрорастущего  прибыльного рынка. Политика данного  рынка – 100% реинвестирование прибыли, т.е. добиться значения показателя реинвестировании равного 1.

Чистая прибыль в размере 13 301,6 идет на выплату дивидендов в размере 0,8646 * 10 000 = 8 646 руб. Тогда доля реинвестированной прибыли к чистой будет: рентабельность собственного капитала.

Рентабельность характеризует  способность предприятия генерировать необходимую прибыль в процессе своей хозяйственной деятельности и определяет общую эффективность  использования активов и вложенного капитала.

С помощью формулы найдем скорость роста, которую фирма может  достьчб и поддерживать без увеличения доли заемных средств. Где – коэффициент  устойчивого или сбалансированного  роста. Следовательно, роста, которую  фирма  может достичь составит 4%

Максимальный темп устойчивости роста достигается при полном реинвестировании прибыли в бизнес, т.е. при RR = 1. Это максимальный уровень  роста производства. Больше АО «Интерсвязь» достичь без дополнительного  финансирования не сможет.

Для  поддержания конкурентоспособности  АО «Интерсвязь» необходимо увеличение объема производства в 1,5 раза. Для этого  построим прогноз отчета о прибылях и убытках с учетом планируемого увеличения объема производства.

 

Таблица 5

Прогноз отчета о  прибылях и убытках АО «Интерсвязь»

Статьи отчета	Сумма	План	Рачет
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224	100 836	67224* 1,5
Налог на добавленную стоимость	11 204	16 806	11204*1,5
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020	84 030	56020*1,5
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	26 413	39 619,50	26413*1,5
Валовая прибыль	29 607	44 410,50	29607*1,5
Прочие операционные доходы	1 827,60	2 741,40	1827,6*1,5
Совокупные затраты	11 827,60	17 741,40	11827,6*1,5
Прибыль до налогообложения	19 607	29 410,50	19607*1,5
Налог на прибыль	6 305,40	9 458,10	6305,4*1,5
Чистая прибыль (NP)	13 301,60	19 952,40	13301,6*1,5
Скорректированное среднегодовое  количество простых акций			10 000
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию			1,33016
Дивиденды на одну простую  акцию			0,8646
Дивиденды (DIV)	8 646	8 646	без именений

 

Прогноз раздела «Активы» баланса получим аналогично прогнозу отчета о прибылях и убытках.

 

Таблица 6

Прогноз раздела  «Актива» баланса АО «Интерсвязь», руб.

Актив	Факт	План	Расчет	Изменение
Внеоборотный активы	118 342	177 513	118342* 1,5	59 171
Оборотные активы (СА)	81 904	122 856	81904*1,5	40 952
в том числе:
запасы	18 475	27 712,50	18475*1,5	9 237,50
дебиторская задолженность:	46 481	69 721,50	46481*1,5	23 240,50
денежные средства:	16 948	25 422	16948*1,5	8 474
Баланс	200 246	300 369	200246*1,5	100 123

 

Получили, что АО «Интерсвязь» необходимо привлечь 100 123 руб. средства для увеличения объема производства 1,5 раз.

Краткосрочные источники  финансирования, зависящие от объема продаж, вырастут на 50%. Однако объем  долгосрочных источников является результатом  прошлых решений и не связаны  непосредственно с темпами роста  выручки, поэтому их величина останется  без изменения. Сумма нераспределенной прибыли может быть определена в  руб.

В результате предварительный  прогноз раздела «Пассив» баланса  примет вид:

Таблица 7

Прогноз раздела  «Пассив» баланса АО «Интерсвязь», руб.

Пассив	Факт	План	Расчет	Изменение
Собственный капитал (Е)	124 406	131 389,34	-	6 983,34
в том числе:
нераспределенная прибыль (RE)	14 879	21 862,34	По формуле	6 983,34
Долгосрочные  займы	0	0	-	Без изменения
Краткосрочные обязательства (CL)	75 840	113 760	75 840* 1,5	37 920
в том числе:
кредиторская задолженность	30 857	46 285,50	30 857*1,5	15 428,50
краткосрочные займы	0	0	-	Без изменения
Балнс	200 246	245 149,34	-	-

 

Определим потребность в  дополнительном финансировании.

1. Прирост чистых активов составляет:

ΔNA = ΔA – ΔCL – 100 123 – 37 920 = 62 203 руб.

2. Величина внутреннего финансирования:

INF = NP – DIV = 19 952,4 – 8 646 = 11 306,4 руб.

3. Потребность в дополнительном внешнем финансировании:

EFN = ΔNA – IFN = 62 203 – 11 306,4 = 50 896,6 руб.

Получаем, что суммарная  потребность в дополнительном финансировании для обеспечения требуемого роста  объема производства (50%) составляет 62 203 руб., из которых 50 896,6 руб., или более 81% должны быть привлечены из внешних источников.

Чтобы обеспечить такую сумму  эмиссией акций, необходимо выпустить  приблизительно 8 483 шт. акций, где (60 000 / 10 000) – 6 руб. – стоимость одной акции, т.е.фирме будет необходимо выпустить почти такое же количество акция, какое она имела на начало в наличии. Данная операция нереальна. Поэтому рассмотрим возможность получения банковской ссуды.

По условию задачи, нужно  выбрать один из вариантов финансирования: взять краткосрочную банковскую ссуду под 10%, долгосрочную банковскую ссуду под 20% или учеличить уставный капитал за счет выпуска дополнительный акций. Вычислив необходимы показатели:

А) Коэффициент абсолютной ликвидности. Он показывает какая часть  текущей задолженности может  быть погашена на данный момент. Рассчитывается как отношение денежных средств  к краткосрочным обязательствам. Норма ≥ 0,1 – 0,3.  (Соответствует  норме)

Коэффициент абсолютной ликвидности  за отчетный период уменьшился с 0,41 до 0,22 и в конце отчетного периода  соответствует норме. Данное предприятие  может погасить около 50% текущих  обязательств за счет денежных средств.

Б) Коэффициент покрытия:

> 1,05. Текущие активы  полностью покрывают текущие  обязательства.

Данное АО обладает минимальный  риском и имеет возможность привлечь дополнительные финансы со стороны.

В) Коэффициент финансового  левериджа (финансового рычага). Показывает, сколько денежных единиц заемных  средств приходиться на 1 руб., собственных  средств. Чем ниже значение показателя, тем выше степень защиты кредиторов в случает неблагоприятных условий  и результатов хозяйственной  деятельности. Нормальным считается  соотношение 1:2 ( на практике оптимальное  соотношение во многом зависит от вида бизнеса и финансовой политики организации). (Ближе к норме).

Г) Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица активов. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует  эффективность работы финансовых менеджеров компании и специалистов в области  управленческого учета. Рассчитывается по формуле : ROA = (чистая прибыль/ активы предприятия) * 100%

Д) Коэффициент автономии  показывает степень независимости  предприятия от заемных средств. Рассчитывается как отношение: Итог по разделу «Капитал и резервы» / Баланс. Нормальная величина должна составлять не менее 0,5 (50%). Это значит, что все  обязательства предприятия могут  быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента свидетельствует  о повышении независимости предприятия. (Соответствует норме).

Е) Коэффициент финансовой зависимости: или 37,87% < 50%. Т.е. 37,87% - доля заемного финансирования в активах  предприятия, предприятие мало зависит  от внешних источников.

Ж) Показатель наличия собственных  оборотных средств:

СОС = Собственный капиал – внеоборотные активы – 124 406–118 342=6 064 руб.

Нормальные источники  покрытия запазов (НИПЗ) = СОС + расчеты  с кредиторами + краткосрочные кредиты = 6 064 +30 857= 36 921 руб.

Тип финансовой устойчивости – нормальная, так как СОС < запасы и затраты < НИПЗ, т.е. 6 064 <18 475 < 36 921.

По результатам анализа  финансовой устойчивости и кредитоспособности АО «Интерсвязь» можно сделать вывод  о том, что предпряитие является ограниченно кредитоспособным, то есть банк при заключении с ним кредитного договора устанавливает контроль за деятельностью и возвратностью  кредита. АО «Интерсвязь» следует взять  долгосрочную ссуду в размере 50 896,6 руб. (если банк ее не предоставит).

Одна из главных задач  финансового менеджмента – максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового  риска – реализуется различными методами. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является  «финансовый  леверидж».

Он характеризует использование  предприятием заемных средств, которое  влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. По – другому  можно сказать, что финансовый леверидж представляет собой объективный  фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого  предприятием капитала, позволяющий  ему получить дополнительную прибыль  на собственный капитал.

Показатель, отражающий уровень  дополнительно генерируемой прибыли  на собственный капииал при различной  доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджаю Он рассчитывается по следующей формуле EEL = , где:

Т ставка налога на прибыль;

- средний размер процентов  за кредит, уплачиваемый предприятием  за использование заемного капитала.

Т = 24%

Если равно 20%, то EFL = -0,0619.

Если равно 10%, то EFL =  - 0,0156.

Дифференциал финансового  левериджа может быть сведен к  нулю и даже иметь отрицательную  величину.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового  левериджа всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование  предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Прогноз баланса АО «Интерсвязь» примет вид:

Таблица 8

Балансовый отчет  АО «Интерсвязь» (прогноз), руб.

 

 

Актив	Факт	План	Пассив	Факт	План
Внеоборотный активы	118 342	177 513	Собственный капитал (Е)	124 406	131 389,34
Оборотные активы (СА)	81 904	122 856	в том числе нераспределенная прибыль	14 879	21 862,34
в том числе:			Долгосрочные займы	-	-
запасы	18 475	27 712,50	Краткосрочные обязательства	75 840	113 760
дебиторская задолженность:	46 481	69 721,50	в том числе кредиторская задолженность	30 857	46 285,50
денежные средства:	16 948	25 422	краткосрочные займы	-	-
Баланс	200 246	300 369	Баланс	200 246	300 369

 

Прогноз отчета о прибылях и убытках останется таким  же за исключение дивидендов:

Таблица 9

Прогноз отчета о  прибылях и убытка АО «Интерсвязь»

Статьи отчета	Сумма	План
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	67 224	100 836
Налог на добавленную стоимость	11 204	16 806
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	56 020	84 030
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	26 413	39 619,50
Валовая прибыль	29 607	44 410,50
Прочие операционные доходы	1 827,60	2 741,40
Совокупные затраты	11 827,60	17 741,40
Прибыль до налогообложения	19 607	29 410,50
Налог на прибыль	6 305,40	9 458,10
Чистая прибыль (NP)	13 301,60	19 952,40
Скорректированное среднегодовое  количество простых акций	10 000	18 483
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию	1,33016	1,0795
Дивиденды на одну простую  акцию	0,8646	0,8646